SFDR 2.0 im Trilog: Der aktuelle Stand der Verhandlungen und wann die Vorschriften möglicherweise gelten werden

Seit die Kommission „SFDR “ 2.0 im November 2025 vorgestellt hat, stellen sich zwei Fragen : Was ändert sich, und wann? Auf die erste Frage sind wir in unserer ersten Analyse der Neuregelung eingegangen, auf die zweite in unserem Leitfaden zur Vorbereitung auf die neuen Vorschriften im Januar 2026. Dieser Beitrag konzentriert sich auf den Zeitplan selbst: Was geschieht im Gesetzgebungsverfahren, warum verläuft es langsamer als ursprünglich prognostiziert, und wie sehen realistische Fristen für die Umsetzung aus?

Ein genaues Datum wurde noch nicht festgelegt. Die endgültigen Bedingungen, einschließlich der Übergangsfrist, werden im Trilog festgelegt, dem Verhandlungsprozess der EU hinter verschlossenen Türen zwischen Rat, Parlament und Kommission. Der Zeitraum für die erste Umsetzung dürfte jedoch irgendwo zwischen Juni 2029 und Juni 2030 liegen, je nachdem, wie sich die Verhandlungen in den nächsten zwölf Monaten entwickeln.

Der Rat ist bereit für „ SFDR “ 2.0, das Parlament jedoch nicht

Der Trilog kann erst beginnen, wenn alle drei Institutionen einen Standpunkt vorgelegt haben. Die Kommission hat ihren Vorschlag im November 2025 veröffentlicht. Der Rat folgte am 19. Juni 2026 und einigte sich auf ein Mandat, das die Mitgliedstaaten nicht mehr aufrollen können. Das Europäische Parlament ist der verbleibende Engpass. Bevor es Verhandlungen aufnehmen kann, muss es zwei Abstimmungen absolvieren: die Abstimmung im ECON-Ausschuss (derzeit für September 2026 erwartet) und die Abstimmung im Plenum ( voraussichtlich September/Oktober 2026). Bislang hat noch keine dieser Abstimmungen stattgefunden, und die Abstimmung im ECON-Ausschuss hat sich bereits verzögert, da erwartet wurde, dass der ECON-Ausschuss bis Juli 2026 einen vorläufigen Positionsentwurf vorlegen würde.

Sobald das Parlament seinen Standpunkt festgelegt hat, treten die drei Institutionen in den Trilog ein. Unter Berücksichtigung der nachstehend erläuterten Dynamik ist realistisch zu erwarten, dass die Verhandlungen im vierten Quartal 2026 beginnen und etwa Mitte 2027 eine politische Einigung erzielt wird.

Was ein Trilog ist und warum er wichtig ist

Aber was bedeutet das alles? Und warum ist dieser Prozess so starr? Das ordentliche Gesetzgebungsverfahren der EU sieht vor, dass das Parlament und der Rat zunächst unabhängig voneinander ihre Standpunkte ausarbeiten, bevor sie gemeinsam verhandeln können. Die Kommission entwirft den Vorschlag; Parlament und Rat ändern ihn jeweils separat; anschließend treffen sich alle drei Institutionen im Trilog – in nichtöffentlichen Sitzungen hinter verschlossenen Türen –, um einen einzigen, einvernehmlichen Text zu erarbeiten. Kleine Delegationen jeder Seite treffen sich wiederholt, um Meinungsverschiedenheiten zu klären, wobei die Kommission als Vermittler fungiert. Während dieses Prozesses wird fast nichts veröffentlicht, der Fortschritt wird eher in „Runden“ als in Daten gemessen, und das Tempo beschleunigt sich oder verlangsamt sich je nach Verlauf der Diskussionen. 

Was „ SFDR “ 2.0 betrifft, so gehören zu den noch im Trilog zu klärenden Fragen die Dauer der Übergangsphase (18 gegenüber 24 Monaten), die Kriterien für die Fondskategorien und der Geltungsbereich der PAI-Regelung. Die Klärung dieser offenen Fragen erfordert in der Regel drei bis fünf Verhandlungsrunden über mehrere Monate hinweg. Ein typischer Trilog zu einem strittigen Dossier dauert drei bis achtzehn Monate, und „ SFDR “ 2.0 ist strittig.

Nach dem Trilog: die letzten Schritte

Sobald eine Einigung erzielt wurde, überarbeiten juristische und sprachliche Experten den Wortlaut in allen 24 Amtssprachen der EU. Das Parlament und der Rat führen jeweils eine formelle Abstimmung durch, um den vereinbarten Text zu verabschieden; danach sind keine weiteren Änderungen mehr möglich. Das Gesetz wird im Amtsblatt der EU veröffentlicht und tritt 20 Tage später in Kraft. Dieser Prozess der rechtlichen Überarbeitung und formellen Verabschiedung verlängert die Zeitspanne zwischen der politischen Einigung und dem Inkrafttreten in der Regel um zwei bis vier Monate. Erst nach Inkrafttreten beginnt die Übergangsfrist bzw. der Countdown für die Umsetzung.

Warum sich der Zeitplan gegenüber den ursprünglichen Prognosen verlängert hat

Einigen frühen Schätzungen zufolge sollte die „ SFDR “ 2.0 bereits ab 2028 zum Einsatz kommen. Dies dürfte nun vom Tisch sein. Mehrere Faktoren haben zu einer Verschiebung des Zeitplans beigetragen.

Der unmittelbarste Grund liegt in der Parlamentspolitik. Die Fraktionen im ECON-Ausschuss sind bereits gespalten: Die EVP drängt auf eine tiefgreifendere Deregulierung, während die S&D und die Grünen strengere Vorschriften gegen Greenwashing fordern. Die Ausklammerung des Übergangsfonds hat sich als bekannter Knackpunkt herausgestellt.  Es ist schwer zu sagen, wie sich diese Meinungsverschiedenheiten in den Plenarsitzungen auswirken werden. Tatsächlich haben die Reibereien die Abstimmung im ECON-Ausschuss bereits um rund zwei Monate verzögert, und die Sommerpause im August, in der die parlamentarische Arbeit für den Sommer unterbrochen wird, bedeutet, dass es keine Möglichkeit gibt, diese Zeit vor dem Herbst aufzuholen.

Strukturelle Faktoren erhöhen den Druck zusätzlich. Irland hat bis Dezember 2026 den rotierenden Ratsvorsitz inne. Ein Dossier, das im November in die Trilog-Verhandlungen eintritt, kann möglicherweise nicht vor dem Wechsel des Ratsvorsitzes abgeschlossen werden, und der neue Ratsvorsitz benötigt Zeit, um sich einzuarbeiten, wodurch sich eine realistische politische Einigung auf Anfang 2027 verschiebt. Selbst wenn eine Einigung erzielt wird, kommen durch die juristisch-sprachliche Prüfung und den formellen Verabschiedungsprozess die oben beschriebenen zwei bis vier Monate hinzu.

Abgesehen vom Zeitplan könnten sich die drei Texte auch inhaltlich unterscheiden. Bereits jetzt sind Unterschiede in der Herangehensweise zwischen der Kommission und dem Rat erkennbar, und weitere Diskrepanzen zeigen sich in den vom ECON-Ausschuss des Parlaments vorgeschlagenen Abänderungen. Die Diskrepanz hinsichtlich der Übergangsfrist ist nur ein Streitpunkt; Meinungsverschiedenheiten über die Kategoriekriterien und die PAI-Regelung erfordern jeweils einen eigenen Kompromiss. Zusammengenommen machen sie einen zügigen Trilog selbst unter günstigen politischen Rahmenbedingungen unwahrscheinlich.

Könnte es schneller gehen?

Ja. Alle drei Institutionen unterstützen grundsätzlich das Ziel der Vereinfachung, wodurch das Risiko einer grundlegenden Blockade verringert wird. Sollte das Parlament im September seinen Standpunkt im Plenum festlegen und Irland sich nachdrücklich für eine Einigung noch vor Weihnachten einsetzen, wäre eine Einigung bis Ende 2026 möglich, auch wenn dies ein ungewöhnliches Zusammenspiel verschiedener Umstände erfordern würde. In diesem Szenario würde sich der Zeitplan um etwa zwölf Monate nach vorne verschieben.

Zwei Szenarien, in denen „ SFDR “ 2.0 zur Anwendung kommt

Angesichts dieser Variablen zeichnen sich zwei realistische Zeitpläne ab. Ein Schnellverfahren, das auf einer Einigung bis Ende 2026 und der von der Kommission bevorzugten Übergangsfrist von 18 Monaten basiert. Und ein Basisszenario, das auf eine Einigung Mitte 2027 und die vom Rat bevorzugte Übergangsfrist von 24 Monaten ausgerichtet ist. Die Position des Parlaments, die noch nicht bekannt ist, wird dabei der entscheidende Faktor sein. In der Praxis dürfte das Ergebnis irgendwo zwischen diesen beiden Szenarien liegen.

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Ein sich ändernder Gesetzgebungskalender ist kein Grund zum Abwarten. Ganz gleich, ob die erste Umsetzung im Jahr 2029 oder 2030 erfolgt – die zugrunde liegende Arbeit, nämlich zu verstehen, wie sich ein Portfolio auf die neuen Kategorien der „ SFDR “ abbilden lässt, ändert sich nicht mit dem Datum, und Unternehmen, die jetzt damit beginnen, werden nicht in Zeitnot geraten, sobald eine Übergangsfrist bestätigt ist.

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