SFDR 2.0 nel trilogo: lo stato attuale dei negoziati e quando potrebbero entrare in vigore le norme

Da quando la Commissione ha presentato “SFDR ” 2.0 nel novembre 2025, sono sorte due domande : quali cambiamenti e quando. Abbiamo affrontato la prima nella nostra analisi iniziale della riforma e la seconda nella nostra guida su come prepararsi alle nuove norme in vigore dal gennaio 2026. Questo articolo si concentra proprio sulla tempistica: cosa sta accadendo nell’iter legislativo, perché i tempi si sono rivelati più lenti rispetto alle previsioni iniziali e quali sono le scadenze realistiche per l’adeguamento.

Non è stata fissata alcuna data precisa. Le condizioni definitive, compreso il periodo di transizione, saranno stabilite nel corso del trilogo, il processo negoziale a porte chiuse dell’UE tra Consiglio, Parlamento e Commissione. Tuttavia, il periodo previsto per la prima applicazione dovrebbe collocarsi tra giugno 2029 e giugno 2030, a seconda di come si evolveranno i negoziati nei prossimi dodici mesi.

Il Consiglio è pronto per “ SFDR ” 2.0, ma il Parlamento no

Il trilogo potrà avere inizio solo quando tutte e tre le istituzioni avranno presentato la propria posizione. La Commissione ha pubblicato la sua proposta nel novembre 2025. Il Consiglio ha fatto seguito il 19 giugno 2026, concordando un mandato che gli Stati membri non possono più rimettere in discussione. Il Parlamento europeo rappresenta l’ultimo ostacolo. Prima di poter negoziare qualsiasi cosa, deve superare due votazioni: quella della commissione ECON (attualmente prevista per settembre 2026) e quella in seduta plenaria ( prevista per settembre/ottobre 2026). Nessuna delle due ha ancora avuto luogo e la votazione della commissione ECON è già in ritardo, poiché si prevedeva che la commissione presentasse un progetto preliminare di posizione entro luglio 2026.

Una volta che il Parlamento avrà definito la propria posizione, le tre istituzioni avvieranno il trilogo. Tenendo conto delle dinamiche illustrate di seguito, è realistico prevedere che i negoziati abbiano inizio nel quarto trimestre del 2026 e che si giunga a un accordo politico intorno alla metà del 2027.

Che cos’è il trilogo e perché è importante

Ma cosa significa tutto questo? E perché questo processo è così rigido? La procedura legislativa ordinaria dell’UE richiede che il Parlamento e il Consiglio definiscano le proprie posizioni in modo indipendente prima di poter negoziare insieme. La Commissione redige la proposta; il Parlamento e il Consiglio la modificano separatamente; poi tutte e tre le istituzioni si riuniscono in trilogo — sessioni private a porte chiuse — per produrre un unico testo concordato. Piccole delegazioni di ciascuna parte si incontrano ripetutamente per appianare le divergenze, con la Commissione che funge da mediatore. Quasi nulla viene reso pubblico mentre il processo è in corso, i progressi si misurano in «cicli» piuttosto che in date, e il ritmo accelera o rallenta a seconda delle discussioni. 

Per quanto riguarda “ SFDR ” 2.0, le questioni ancora da risolvere nel trilogo includono la durata del periodo di transizione (18 contro 24 mesi), i criteri relativi alle categorie di fondi e l’ambito di applicazione del regime PAI. Per appianare tali divergenze sono in genere necessari da tre a cinque cicli di negoziati che si protraggono per diversi mesi. Un trilogo standard su un dossier controverso dura da tre a diciotto mesi, e “ SFDR ” 2.0 è proprio un caso controverso.

Dopo il trilogo: gli ultimi passi

Una volta raggiunto un accordo, gli esperti giuridico-linguistici perfezionano la formulazione in tutte le 24 lingue ufficiali dell’UE. Il Parlamento e il Consiglio procedono ciascuno a una votazione formale per adottare il testo concordato, dopodiché non sono più possibili ulteriori emendamenti. La legge viene pubblicata nella Gazzetta ufficiale dell’UE ed entra in vigore 20 giorni dopo. Questo processo di revisione giuridica e di adozione formale richiede in genere da due a quattro mesi tra l’accordo politico e l’entrata in vigore. Solo dopo l’entrata in vigore ha inizio il periodo di transizione, ovvero il conto alla rovescia per l’adeguamento.

Perché la tempistica si è allungata rispetto alle previsioni iniziali

Alcune stime iniziali indicavano che la richiesta di " SFDR " 2.0 sarebbe stata presentata già nel 2028. Ora questa ipotesi potrebbe essere da escludere. Diversi fattori hanno contribuito a posticipare il calendario.

La causa più immediata è la politica parlamentare. I gruppi del Parlamento europeo sono già divisi in seno alla commissione ECON: il PPE spinge per una maggiore deregolamentazione, mentre gli S&D e i Verdi vogliono norme più severe contro il “greenwashing”. L’esclusione del fondo di transizione è emersa come un noto punto di scontro.  È difficile prevedere come queste divisioni si rifletteranno nelle sedute plenarie. In effetti, gli attriti hanno già ritardato la votazione in ECON di circa due mesi e la pausa estiva di agosto, che sospende i lavori parlamentari durante l’estate, significa che non ci sarà modo di recuperare quel tempo prima dell’autunno.

I fattori strutturali aggravano ulteriormente la situazione. L’Irlanda detiene la presidenza di turno del Consiglio fino a dicembre 2026. Un dossier che entra nella fase di trilogo a novembre potrebbe non essere concluso prima del cambio di presidenza, e la presidenza entrante avrà bisogno di tempo per mettersi al passo, rinviando così la possibilità di un accordo politico realistico all’inizio del 2027. Anche una volta raggiunto un accordo, la revisione giuridico-linguistica e il processo di adozione formale richiedono i due-quattro mesi sopra descritti.

Al di là dei tempi, i tre testi potrebbero divergere anche nella sostanza. Si notano già differenze di approccio tra la Commissione e il Consiglio, e ulteriori divergenze emergono negli emendamenti proposti dalla commissione ECON del Parlamento. La questione del periodo di transizione è solo uno dei punti controversi; anche i disaccordi sui criteri di classificazione e sul regime PAI richiedono ciascuno un proprio compromesso. Nel loro insieme, questi elementi rendono improbabile un rapido trilogo, anche in condizioni politiche favorevoli.

Potrebbe andare più veloce?

Sì. Tutte e tre le istituzioni sostengono in linea di massima l’obiettivo della semplificazione, il che riduce il rischio di una situazione di stallo irrimediabile. Se il Parlamento esprimesse la propria posizione in seduta plenaria a settembre e l’Irlanda insistesse con forza per raggiungere un accordo prima di Natale, sarebbe possibile giungere a un accordo entro la fine del 2026, sebbene ciò richiederebbe una concomitanza di circostanze piuttosto insolita. In tale scenario, i tempi si anticiperebbero di circa dodici mesi.

Due scenari in cui si applicherà l’ SFDR e 2.0

Tenendo conto di queste variabili, emergono due scenari temporali realistici. Uno scenario accelerato, basato su un accordo entro la fine del 2026 e sul periodo di transizione di 18 mesi preferito dalla Commissione. E uno scenario di base, allineato a un accordo a metà del 2027 e alla preferenza del Consiglio per un periodo di 24 mesi. La posizione del Parlamento, che non è ancora nota, sarà il fattore decisivo. In pratica, l’esito si collocherà probabilmente a metà strada tra i due.

In che modo " Clarity AI " sta aiutando i clienti a prepararsi, nonostante le tempistiche rimangano incerte

Un calendario legislativo in evoluzione non è un motivo per rimandare. Che la prima scadenza per l’adeguamento sia nel 2029 o nel 2030, il lavoro di fondo necessario per comprendere in che modo un portafoglio si allinea alle nuove categorie previste dalla legge “ SFDR ” non cambia a seconda della data, e le aziende che iniziano fin da ora non si troveranno in difficoltà una volta confermato il periodo di transizione.

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