Il regolamento sulla divulgazione di informazioni in materia di sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (SFDR) sta entrando in una nuova fase. Spesso denominata SFDR .SFDR , la revisione proposta dalla Commissione europea mira ad affrontare le critiche di lunga data rivolte al quadro normativo, semplificandolo, riducendone l'ambiguità e limitando il greenwashing.
Sebbene il regime rivisto non dovrebbe diventare pienamente operativo prima del 2028, la direzione da seguire è chiara. Oltre all'obiettivo generale di semplificazione, le categorie di prodotti saranno più rigorose, le dichiarazioni di sostenibilità dovranno essere supportate da dati solidi e gli asset manager dovranno soddisfare aspettative più elevate in materia di trasparenza, esclusioni e prove di contributo positivo.
Per le aziende che aspettano, il rischio è quello di dover apportare modifiche all'ultimo minuto al proprio portafoglio, effettuare riclassificazioni affrettate e aumentare l'esposizione normativa e reputazionale. Per coloro che si preparano in anticipo, SFDR . SFDR offre l'opportunità di rendere i prodotti a prova di futuro, allineare le strategie agli standard emergenti e comunicare la sostenibilità in modo più credibile agli investitori.
Di seguito rispondiamo ad alcune delle domande più frequenti poste dagli asset manager in merito SFDR .0 e al suo significato pratico.
Quali sono le migliori pratiche che le aziende possono adottare ora per prepararsi SFDR .0?
Sebbene i negoziati politici siano ancora in corso e prevediamo un lungo periodo di transizione, le aziende possono già adottare misure significative per prepararsi.
Sebbene SFDR .0 semplificherà alcuni obblighi di rendicontazione, in particolare per i fondi non sostenibili, introduce anche aspettative significativamente più elevate in termini di qualità e fondatezza dei dati. Ad esempio:
- I prodotti di cui all'articolo 8 dovranno dimostrare che almeno il 70% del portafoglio integra criteri di sostenibilità.
- I prodotti di transizione (articolo 7) dovranno selezionare e comunicare parametri che dimostrino in modo credibile il raggiungimento di un obiettivo di transizione chiaro e misurabile relativo a fattori di sostenibilità.
- I prodotti di cui all'articolo 9 dovranno applicare criteri di esclusione, cosa che forse non è stata ancora fatta.
- Gli attuali prodotti dell'articolo 6 che riportano indicazioni relative alla sostenibilità dovranno rimuoverle dalla loro documentazione o dal loro nome, oppure trovare un modo per qualificarsi per una delle categorie.
- Le esclusioni e gli impatti negativi diventeranno più prescrittivi, richiedendo a molti fondi di applicare le esclusioni in modo coerente in tutti i portafogli e di monitorare attivamente gli impatti negativi principali (PAI).
I fondi di cui agli articoli 8 e 9 dovrebbero iniziare a valutare come effettuare la transizione alle nuove SFDR : ESG Basics, Transition o Sustainable. Anche i gestori di alcuni prodotti di cui all'articolo 6 potrebbero valutare l'opportunità di una riclassificazione, soprattutto alla luce dei limiti più stringenti imposti alle dichiarazioni di sostenibilità per i fondi non classificati. Il lancio di nuovi fondi dovrebbe essere pianificato tenendo SFDR presente la futura struttura SFDR .
Una preparazione tempestiva consente alle aziende di evitare cambiamenti strategici improvvisi, limitare la volatilità del portafoglio e ridurre il rischio di informazioni fuorvianti o accuse di greenwashing. L'accesso a dati e strumenti affidabili che consentano alle aziende di visualizzare i portafogli e gli universi di investimento sarà fondamentale per avere successo nel nuovo regime.
Cosa comporta SFDR .0 in termini di requisiti e stime dei dati?
Sebbene alcuni elementi di rendicontazione saranno semplificati, SFDR .0 innalza significativamente il livello di trasparenza in materia di fonti dei dati e metodologie di stima.
Una disposizione fondamentale della proposta è l'articolo 12 bis, che impone agli operatori dei mercati finanziari di comunicare:
- Se vengono utilizzati fornitori di dati esterni
- Se i dati si basano su accordi formalizzati e documentati
- Se le stime si basano su metodologie documentate e coerenti
I clienti possono inoltre avere diritto, su richiesta, ad accedere a informazioni più dettagliate rispetto a quelle incluse nei modelli standard, compresi i dettagli relativi agli approcci di stima e all'applicazione del principio di precauzione.
È importante sottolineare che questi requisiti si applicano a tutte le classi di attività. Per i mercati privati in particolare, ciò potrebbe tradursi in obblighi di raccolta dati più onerosi o in una maggiore dipendenza da partner specializzati nella fornitura di dati.
SFDR .0 consentirà alle aziende di elaborare le proprie metodologie di sostenibilità?
Sì, ma entro un quadro definito.
La proposta consente alle imprese di elaborare una propria metodologia per dimostrare il contributo positivo, compresa la selezione degli obiettivi e dei KPI. Tuttavia, tale flessibilità è accompagnata da garanzie strutturali obbligatorie, tra cui:
- Esclusioni obbligatorie in linea con i parametri climatici dell'UE
- Una soglia minima obbligatoria di allineamento del 70%
- Un metodo di calcolo standardizzato per tale soglia, che sarà stabilito dalla Commissione europea.
Ulteriori dettagli potrebbero emergere nelle misure di Livello 2, che chiariranno come questo equilibrio tra flessibilità e standardizzazione funzioni nella pratica.
Quali sono i chiarimenti più importanti attesi al Livello 2?
Le misure di livello 2 saranno fondamentali per rendere operativo SFDR .0.
Le aree chiave che richiedono chiarimenti includono la metodologia di calcolo della soglia del 70%, in particolare il trattamento di contanti, derivati, coperture, posizioni corte e debito sovrano. Anche l'applicazione delle esclusioni e la definizione di "deviazioni consentite limitate" dovranno essere chiarite.
Un altro elemento fondamentale è la struttura del modello obbligatorio di informativa di due pagine, che determinerà se SFDR diventerà uno strumento realmente utile per gli investitori. Il Livello 2 potrà anche specificare quali indicatori sono accettabili per dimostrare un contributo positivo e cosa costituisce un piano di transizione credibile per i prodotti di transizione.
Il Consiglio e il Parlamento dell'UE possono ancora modificare la proposta di livello 1. Le potenziali aree di cambiamento includono la rendicontazione a livello di entità, requisiti più severi per i fondi non classificati, il trattamento del debito sovrano, la denominazione delle categorie, il rigore delle esclusioni relative ai combustibili fossili e alla difesa, la flessibilità per i prodotti assicurativi e pensionistici e le disposizioni di grandfathering per i fondi esistenti.
In che modo SFDR .0 interagirà con la tassonomia dell'UE e i requisiti dell'articolo 9?
La tassonomia è ampiamente citata nella proposta della Commissione. In base al regime proposto, i prodotti classificati come sostenibili (articolo 9) o di transizione (articolo 7) che perseguono obiettivi ambientali devono indicare se e in che modo utilizzano la tassonomia dell'UE.
Gli investimenti allineati alla tassonomia pari o superiori al 15% soddisfano automaticamente la soglia del 70% di contributo positivo, sebbene continuino ad applicarsi le esclusioni e le informative PAI.
La categoria Transizione è pensata per gli asset che soddisfano un obiettivo di transizione chiaro e misurabile relativo a fattori di sostenibilità. I prodotti devono soddisfare una soglia di transizione del 70%, applicare le esclusioni del Climate Transition Benchmark e divulgare i PAI.
I prodotti di cui all'articolo 9 sono soggetti a requisiti più rigorosi rispetto al passato. Almeno il 70% del portafoglio deve soddisfare obiettivi di sostenibilità definiti, rispettare le esclusioni del Paris-Aligned Benchmark e divulgare i PAI. I fondi che detengono attività recentemente escluse potrebbero dover disinvestire o riclassificare tali attività come prodotti di transizione.
Sia i prodotti di cui all'articolo 7 che quelli di cui all'articolo 9 dovranno inoltre evitare investimenti in società che sviluppano nuovi progetti legati ai combustibili fossili o che non dispongono di un piano di eliminazione graduale credibile.
La divulgazione delle informazioni relative al PAI a livello di prodotto sarà ancora richiesta ai sensi SFDR .0?
Sì, ma in una forma più mirata.
La divulgazione delle informazioni PAI a livello di prodotto continuerà ad applicarsi ai prodotti sostenibili (articolo 9) e di transizione (articolo 7). Questi fondi devono identificare gli impatti negativi rilevanti e spiegare le azioni intraprese per affrontarli. La divulgazione obbligatoria delle informazioni PAI non è esplicitamente richiesta per i prodotti ESG Basics (articolo 8).
Le principali modifiche previste dalla proposta includono:
- Elenco volontario di indicatori allineato SFDR I SFDR e all'ESRS
- Sostituzione del test "Do No Significant Harm" con esclusioni esplicite e PAI
- Maggiore flessibilità nella selezione degli indicatori rilevanti per la strategia di prodotto
- Informativa precontrattuale e periodica semplificata di due pagine
- Elenco volontario di indicatori allineato SFDR I SFDR e all'ESRS
In che modo Clarity AI i clienti nella transizione verso SFDR .0?
Sebbene l'attuale SFDR rimarrà in vigore per diversi anni, non è mai troppo presto per iniziare a pianificare il futuro.
Clarity AI lanciato SFDR .0 Check, uno strumento gratuito che fornisce una visione indicativa di come i prodotti esistenti sul mercato potrebbero allinearsi alle nuove SFDR proposte. Oltre a ciò, Clarity AI sviluppando un agente dedicato alle categorie SFDR . SFDR che funge da partner nella navigazione del nuovo quadro normativo. Agendo come una guida piuttosto che come uno strumento di screening statico, l'agente facilita l'intero processo di costruzione del portafoglio, aiutando gli utenti a definire gli obiettivi, analizzare le lacune del portafoglio rispetto alle nuove regole e interpretare il contesto alla base di specifiche esclusioni.
La soluzione si basa su set di dati consolidati quali l'allineamento alla tassonomia dell'UE, l'esposizione dei ricavi agli SDG, i PAI e le esclusioni del Climate Benchmark, introducendo al contempo nuovi punti dati a supporto delle strategie di transizione, degli approcci orientati all'impatto e delle metriche emergenti quali gli indicatori di espansione e di eliminazione graduale dei combustibili fossili.
Per impostazione predefinita, Clarity AI piena trasparenza sulle fonti dei dati, le metodologie e le ipotesi, garantendo che le decisioni e le informative SFDR siano solide, difendibili e in linea con le aspettative normative.
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