Le règlement sur la publication d'informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (SFDR) entre dans une nouvelle phase. Souvent appelé SFDR .SFDR , le projet de refonte proposé par la Commission européenne vise à répondre aux critiques de longue date à l'égard du cadre réglementaire en le simplifiant, en réduisant son ambiguïté et en limitant le greenwashing.
Même si le nouveau régime ne devrait pas être pleinement opérationnel avant 2028 au plus tôt, la direction à suivre est claire. Outre l'objectif général de simplification, les catégories de produits seront plus strictes, les allégations en matière de durabilité devront être étayées par des données solides et les gestionnaires d'actifs devront répondre à des attentes plus élevées en matière de transparence, d'exclusions et de preuves de contribution positive.
Pour les entreprises qui attendent, le risque réside dans les changements de portefeuille de dernière minute, les reclassifications précipitées et l'augmentation des risques réglementaires et réputationnels. Pour celles qui se préparent tôt, SFDR .0 offre l'opportunité de pérenniser leurs produits, d'aligner leurs stratégies sur les nouvelles normes et de communiquer de manière plus crédible sur la durabilité auprès des investisseurs.
Ci-dessous, nous répondons à certaines des questions les plus fréquentes que se posent les gestionnaires d'actifs au sujet SFDR .0 et de ses implications pratiques.
Quelles sont les meilleures pratiques que les entreprises peuvent adopter dès maintenant pour se préparer à SFDR .0 ?
Bien que les négociations politiques soient toujours en cours et que nous nous attendions à une longue période de transition, les entreprises peuvent d'ores et déjà prendre des mesures significatives pour s'y préparer.
Si SFDR .0 simplifiera certaines obligations de reporting, en particulier pour les fonds non durables, elle introduit également des attentes nettement plus élevées en matière de qualité et de justification des données. Par exemple :
- Les produits relevant de l'article 8 devront démontrer qu'au moins 70 % du portefeuille intègre des critères de durabilité.
- Les produits de transition (article 7) devront sélectionner et communiquer des indicateurs qui démontrent de manière crédible la réalisation d'un objectif de transition clair et mesurable lié à des facteurs de durabilité.
- Les produits relevant de l'article 9 devront mettre en œuvre des critères d'exclusion, ce qu'ils ne faisaient peut-être pas auparavant.
- Les produits actuels relevant de l'article 6 qui font état d'allégations liées à la durabilité devront supprimer celles-ci de leur documentation ou de leur nom, ou trouver un moyen de se qualifier pour l'une des catégories.
- Les exclusions et les impacts négatifs deviendront plus normatifs, obligeant de nombreux fonds à appliquer des exclusions de manière cohérente dans l'ensemble de leurs portefeuilles et à surveiller activement les principaux impacts négatifs (PAI).
Les fonds relevant des articles 8 et 9 devraient commencer à évaluer comment ils pourraient passer aux nouvelles SFDR : ESG Basics, Transition ou Sustainable. Les gestionnaires de certains produits relevant de l'article 6 pourraient également envisager une reclassification, compte tenu notamment des limites plus strictes imposées aux allégations de durabilité pour les fonds non classés. Les nouveaux fonds lancés devraient être conçus en tenant SFDR compte de la future structure du SFDR .
Une préparation précoce permet aux entreprises d'éviter des changements stratégiques brusques, de limiter la volatilité des portefeuilles et de réduire le risque de divulgations trompeuses ou d'allégations de greenwashing. L'accès à des données et à des outils fiables permettant aux entreprises de visualiser leurs portefeuilles et leurs univers d'investissement sera essentiel pour réussir sous le nouveau régime.
Que signifie SFDR .0 pour les exigences en matière de données et les estimations ?
Bien que certains éléments de reporting soient simplifiés, SFDR .0 relève considérablement le niveau d'exigence en matière de transparence concernant les sources de données et les méthodes d'estimation.
Une disposition clé de la proposition est l'article 12 bis, qui impose aux acteurs des marchés financiers de divulguer :
- Si des fournisseurs de données externes sont utilisés
- Que les données soient fondées sur des accords formalisés et documentés
- Si les estimations s'appuient sur des méthodologies documentées et cohérentes
Les clients peuvent également avoir le droit, sur demande, d'accéder à des informations plus détaillées que celles contenues dans les modèles standard, notamment des précisions sur les méthodes d'estimation et l'application du principe de précaution.
Il est important de noter que ces exigences s'appliquent à toutes les catégories d'actifs. Pour les marchés privés en particulier, cela peut se traduire par des obligations plus lourdes en matière de collecte de données ou par un recours accru à des partenaires spécialisés dans ce domaine.
SFDR .0 permettra-t-elle aux entreprises de concevoir leurs propres méthodologies en matière de durabilité ?
Oui, mais dans un cadre défini.
La proposition permet aux entreprises de concevoir leur propre méthodologie pour démontrer leur contribution positive, y compris la sélection des objectifs et des indicateurs clés de performance. Toutefois, cette flexibilité s'accompagne de garanties structurelles obligatoires, notamment :
- Exclusions obligatoires alignées sur les indices de référence climatiques de l'UE
- Un seuil d'alignement minimum obligatoire de 70 %.
- Une méthode de calcul normalisée pour ce seuil, qui sera fixée par la Commission européenne.
Des détails supplémentaires pourraient être fournis dans les mesures de niveau 2, qui clarifieront comment cet équilibre entre flexibilité et normalisation fonctionne dans la pratique.
Quelles sont les clarifications les plus importantes attendues au niveau 2 ?
Les mesures de niveau 2 seront essentielles pour rendre SFDR .0 opérationnel.
Les principaux domaines nécessitant des éclaircissements comprennent la méthodologie de calcul du seuil de 70 %, en particulier le traitement des liquidités, des produits dérivés, des opérations de couverture, des positions courtes et de la dette souveraine. L'application des exclusions et la définition des « écarts autorisés limités » devront également être clarifiées.
Un autre élément essentiel est la conception du modèle obligatoire de déclaration de deux pages, qui déterminera si SFDR deviendront un outil véritablement utile pour les investisseurs. Le niveau 2 peut également préciser quels indicateurs sont acceptables pour démontrer une contribution positive et ce qui constitue un plan de transition crédible pour les produits de transition.
Le Conseil et le Parlement européens peuvent encore modifier la proposition de niveau 1. Les domaines susceptibles d'être modifiés comprennent la publication d'informations au niveau des entités, le renforcement des exigences pour les fonds non classés, le traitement de la dette souveraine, la dénomination des catégories, la rigueur des exclusions relatives aux combustibles fossiles et à la défense, la flexibilité pour les produits d'assurance et de retraite, et les dispositions d'antériorité pour les fonds existants.
Comment SFDR .0 interagira-t-il avec la taxonomie de l'UE et les exigences de l'article 9 ?
La taxonomie est largement mentionnée dans la proposition de la Commission. Dans le cadre du régime proposé, les produits classés comme durables (article 9) ou en transition (article 7) qui poursuivent des objectifs environnementaux doivent indiquer s'ils utilisent la taxonomie de l'UE et de quelle manière.
Les investissements alignés sur la taxonomie à hauteur de 15 % ou plus satisfont automatiquement au seuil de contribution positive de 70 %, bien que les exclusions et les divulgations PAI s'appliquent toujours.
La catégorie Transition est destinée aux actifs qui répondent à un objectif de transition clair et mesurable lié à des facteurs de durabilité. Les produits doivent atteindre un seuil de transition de 70 %, appliquer les exclusions de l'indice de référence Climate Transition Benchmark et divulguer les PAI.
Les produits relevant de l'article 9 sont soumis à des exigences plus strictes qu'auparavant. Au moins 70 % du portefeuille doit répondre à des objectifs de durabilité définis, se conformer aux exclusions de l'indice de référence aligné sur l'accord de Paris et divulguer les PAI. Les fonds détenant des actifs nouvellement exclus peuvent être amenés à se désengager ou à se reclasser en tant que produits de transition.
Les produits relevant des articles 7 et 9 devront également éviter tout investissement dans des entreprises qui développent de nouveaux projets liés aux combustibles fossiles ou qui ne disposent pas d'un plan de suppression progressive crédible.
La divulgation des informations PAI au niveau du produit sera-t-elle toujours requise dans le cadre SFDR .0 ?
Oui, mais sous une forme plus ciblée.
La divulgation des informations PAI au niveau des produits continuera de s'appliquer aux produits durables (article 9) et de transition (article 7). Ces fonds doivent identifier les incidences négatives pertinentes et expliquer les mesures prises pour y remédier. La divulgation obligatoire des informations PAI n'est pas explicitement requise pour les produits ESG Basics (article 8).
Les principaux changements proposés sont les suivants :
- Une liste d'indicateurs volontaires alignée sur SFDR I SFDR et l'ESRS
- Remplacement du critère « ne pas nuire de manière significative » par des exclusions explicites et le PAI
- Une plus grande flexibilité dans le choix des indicateurs pertinents pour la stratégie produit
- Informations précontractuelles et périodiques simplifiées, sur deux pages
- Une liste d'indicateurs volontaires alignée sur SFDR I SFDR et l'ESRS
Comment Clarity AI -t-elle ses clients dans la transition vers SFDR .0 ?
Même si le SFDR actuel SFDR restera en vigueur pendant plusieurs années, il n'est jamais trop tôt pour commencer à planifier la suite.
Clarity AI lancé SFDR .0 Check, un outil gratuit qui fournit une vue indicative de la manière dont les produits existants sur le marché pourraient s'aligner sur les nouvelles SFDR proposées. Au-delà de cela, Clarity AI un agent dédié à la catégorie SFDR . SFDR qui agit comme un partenaire dans la navigation du nouveau cadre réglementaire. Agissant comme un guide plutôt que comme un filtre statique, l'agent facilite l'ensemble du processus de construction du portefeuille, aidant les utilisateurs à définir leurs objectifs, à analyser les lacunes du portefeuille par rapport aux nouvelles règles et à interpréter le contexte derrière des exclusions spécifiques.
La solution s'appuie sur des ensembles de données établis tels que l'alignement sur la taxonomie de l'UE, l'exposition aux revenus des ODD, les PAI et les exclusions du Climate Benchmark, tout en introduisant de nouveaux points de données pour soutenir les stratégies de transition, les approches axées sur l'impact et les nouveaux indicateurs tels que les indicateurs d'expansion et d'élimination progressive des combustibles fossiles.
Par défaut, Clarity AI une transparence totale sur les sources de données, les méthodologies et les hypothèses, garantissant ainsi que les décisions et les divulgations SFDR sont solides, défendables et conformes aux attentes réglementaires.
Informations sur l'auteur
