تدخل لائحة الإفصاح عن التمويل المستدام (SFDR) مرحلة جديدة. غالبًا ما يشار إليها باسم SFDR .0، وتهدف التعديلات الشاملة التي اقترحتها المفوضية الأوروبية إلى معالجة الانتقادات الطويلة الأمد الموجهة إلى الإطار من خلال تبسيطه وتقليل الغموض فيه والحد من التضليل البيئي.
على الرغم من أنه من غير المتوقع أن يصبح النظام المعدل جاهزًا للتشغيل الكامل قبل عام 2028 على أقرب تقدير، إلا أن اتجاه السير واضح. بالإضافة إلى الهدف الشامل المتمثل في التبسيط، ستصبح فئات المنتجات أكثر صرامة، وستحتاج ادعاءات الاستدامة إلى دعمها ببيانات قوية، وسيواجه مديرو الأصول توقعات أعلى فيما يتعلق بالشفافية والاستثناءات وإثبات المساهمة الإيجابية.
بالنسبة للشركات التي تنتظر، فإن المخاطر تتمثل في التغييرات الأخيرة في المحافظ الاستثمارية، وإعادة التصنيف المتسرعة، وزيادة التعرض للمخاطر التنظيمية والمخاطر المتعلقة بالسمعة. بالنسبة لأولئك الذين يستعدون مبكراً، يوفر SFDR .0 فرصة لتأمين المنتجات في المستقبل، ومواءمة الاستراتيجيات مع المعايير الناشئة، والتواصل مع المستثمرين بشكل أكثر مصداقية بشأن الاستدامة.
فيما يلي، نجيب على بعض الأسئلة الأكثر شيوعًا التي يطرحها مديرو الأصول حول SFDR .0 وما يعنيه ذلك من الناحية العملية.
ما هي أفضل الممارسات التي يمكن للشركات اعتمادها الآن للتحضير لـ SFDR .0؟
على الرغم من أن المفاوضات السياسية لا تزال جارية ونتوقع فترة انتقالية طويلة، يمكن للشركات بالفعل اتخاذ خطوات مهمة للاستعداد.
في حين أن SFDR .0 ستبسط بعض الالتزامات المتعلقة بإعداد التقارير، لا سيما بالنسبة للصناديق غير المستدامة، فإنها تفرض أيضًا توقعات أعلى بكثير فيما يتعلق بجودة البيانات وإثباتها. على سبيل المثال:
- يجب أن تثبت المنتجات الخاضعة للمادة 8 أن 70% على الأقل من المحفظة تستوفي معايير الاستدامة.
- سيتعين على المنتجات الانتقالية (المادة 7) اختيار وتقديم تقارير عن المقاييس التي تثبت بشكل موثوق تحقيق هدف انتقالي واضح وقابل للقياس يتعلق بعوامل الاستدامة.
- سيتعين على المنتجات الخاضعة للمادة 9 تطبيق معايير استبعاد، وهو ما قد لا تكون قد قامت به بالفعل.
- سيتعين على المنتجات الحالية التي تخضع للمادة 6 والتي تدعي أنها مستدامة إزالة هذه الادعاءات من وثائقها أو اسمها، أو إيجاد طريقة لتأهيلها لإحدى الفئات.
- ستصبح الاستثناءات والتأثيرات السلبية أكثر إلزامية، مما يتطلب من العديد من الصناديق تطبيق الاستثناءات بشكل متسق عبر المحافظ الاستثمارية ومراقبة التأثيرات السلبية الرئيسية (PAIs) بشكل فعال.
يجب أن تبدأ صناديق المادتين 8 و 9 في تقييم كيفية انتقالها إلى SFDR الجديدة: أساسيات ESG، أو الانتقال، أو الاستدامة. قد ينظر مديرو بعض منتجات المادة 6 أيضًا في ما إذا كان إعادة التصنيف أمرًا منطقيًا، لا سيما بالنظر إلى القيود الأكثر صرامة على ادعاءات الاستدامة بالنسبة للصناديق غير المصنفة. يجب تصميم الصناديق الجديدة مع SFDR الهيكل المستقبلي لـ SFDR الاعتبار SFDR
يتيح الإعداد المبكر للشركات تجنب التغييرات المفاجئة في الاستراتيجية، والحد من تقلبات المحفظة، وتقليل مخاطر الإفصاحات المضللة أو مزاعم التضليل البيئي. سيكون الوصول إلى البيانات والأدوات الموثوقة التي تتيح للشركات تصور المحافظ الاستثمارية وعوالم الاستثمار أمراً بالغ الأهمية للنجاح في ظل النظام الجديد.
ماذا يعني SFDR .0 بالنسبة لمتطلبات البيانات والتقديرات؟
على الرغم من تبسيط بعض عناصر الإبلاغ، فإن SFDR .0 يرفع بشكل كبير مستوى الشفافية فيما يتعلق بمصادر البيانات ومنهجيات التقدير.
أحد الأحكام الرئيسية في الاقتراح هو المادة 12أ، التي تطلب من المشاركين في الأسواق المالية الكشف عن:
- ما إذا كان يتم استخدام مزودي البيانات الخارجيين
- ما إذا كانت البيانات تستند إلى ترتيبات رسمية وموثقة
- ما إذا كانت التقديرات تعتمد على منهجيات موثقة ومتسقة
ويمكن للعملاء أيضا، بناء على طلبهم، الحصول على معلومات أكثر تفصيلا من تلك الواردة في النماذج القياسية، بما في ذلك تفاصيل عن نُهج التقدير وتطبيق مبدأ الحيطة.
والأهم من ذلك أن هذه المتطلبات تنطبق على جميع فئات الأصول. وبالنسبة للأسواق الخاصة على وجه الخصوص، قد يترجم ذلك إلى التزامات أكثر صرامة في جمع البيانات أو اعتماد أكبر على شركاء متخصصين في البيانات.
هل سيسمح SFDR .0 للشركات بتصميم منهجيات الاستدامة الخاصة بها؟
نعم، ولكن ضمن إطار محدد.
يسمح الاقتراح للشركات بتصميم منهجيتها الخاصة لإثبات مساهمتها الإيجابية، بما في ذلك اختيار الأهداف ومؤشرات الأداء الرئيسية. ومع ذلك، فإن هذه المرونة تصاحبها ضمانات هيكلية إلزامية، بما في ذلك:
- استثناءات إلزامية تتماشى مع معايير الاتحاد الأوروبي للمناخ
- حد أدنى إلزامي للمواءمة بنسبة 70٪
- طريقة حساب موحدة لهذا الحد الأدنى، تحددها المفوضية الأوروبية
قد تظهر مزيد من التفاصيل في تدابير المستوى 2، والتي ستوضح كيفية عمل هذا التوازن بين المرونة والتوحيد القياسي في الممارسة العملية.
ما هي أهم التوضيحات المتوقعة في المستوى 2؟
ستكون تدابير المستوى 2 حاسمة في تفعيل SFDR .0.
تشمل المجالات الرئيسية التي تتطلب توضيحًا منهجية حساب عتبة 70٪، ولا سيما معاملة النقد والمشتقات والتحوط والمراكز القصيرة والديون السيادية. كما سيتعين توضيح تطبيق الاستثناءات وتعريف "الانحرافات المسموح بها المحدودة".
عنصر آخر محوري هو تصميم نموذج الإفصاح الإلزامي المكون من صفحتين، والذي سيحدد ما إذا كان SFDR سيصبح أداة مفيدة حقًا للمستثمرين. قد يحدد المستوى 2 أيضًا المؤشرات المقبولة لإثبات المساهمة الإيجابية وما يشكل خطة انتقالية موثوقة للمنتجات الانتقالية.
لا يزال بإمكان مجلس الاتحاد الأوروبي والبرلمان الأوروبي تعديل الاقتراح من المستوى 1. وتشمل المجالات المحتملة للتغيير الإبلاغ على مستوى الكيانات، وتشديد المتطلبات الخاصة بالصناديق غير المصنفة، ومعالجة الديون السيادية، وتسمية الفئات، وصرامة استثناءات الوقود الأحفوري والدفاع، والمرونة بالنسبة لمنتجات التأمين والمعاشات التقاعدية، وأحكام الاستثناءات الخاصة بالصناديق الحالية.
كيف سيتفاعل SFDR .0 مع متطلبات التصنيف الأوروبي والمادة 9؟
يتم الإشارة إلى التصنيف بشكل مكثف في جميع أجزاء اقتراح المفوضية. بموجب النظام المقترح، يجب على المنتجات المصنفة على أنها مستدامة (المادة 9) أو انتقالية (المادة 7) والتي تسعى إلى تحقيق أهداف بيئية أن تكشف عما إذا كانت تستخدم تصنيف الاتحاد الأوروبي وكيفية استخدامه.
الاستثمارات المتوافقة مع التصنيف بنسبة 15٪ أو أكثر تفي تلقائيًا بعتبة المساهمة الإيجابية البالغة 70٪، على الرغم من أن الاستثناءات والإفصاحات المتعلقة بمؤشر PAI لا تزال سارية.
تم تصميم فئة "الانتقال" للأصول التي تفي بهدف انتقال واضح وقابل للقياس يتعلق بعوامل الاستدامة. يجب أن تفي المنتجات بعتبة انتقال بنسبة 70٪، وتطبق استثناءات مؤشر الانتقال المناخي، وتكشف عن مؤشرات الأداء الرئيسية.
تخضع المنتجات الخاضعة للمادة 9 لمتطلبات أكثر صرامة من ذي قبل. يجب أن تفي 70% على الأقل من المحفظة بأهداف الاستدامة المحددة، وأن تمتثل لاستثناءات معايير باريس، وأن تفصح عن PAI. قد يتعين على الصناديق التي تمتلك أصولاً مستبعدة حديثاً أن تتخلى عنها أو تعيد تصنيفها كمنتجات انتقالية.
كما سيتعين على المنتجات الخاضعة للمادتين 7 و 9 تجنب الاستثمار في الشركات التي تطور مشاريع جديدة متعلقة بالوقود الأحفوري أو التي لا تمتلك خطة موثوقة للتخلص التدريجي من هذا الوقود.
هل سيظل الإفصاح عن مؤشر PAI على مستوى المنتج مطلوبًا بموجب SFDR .0؟
نعم، ولكن بشكل أكثر استهدافًا.
سيستمر تطبيق الإفصاح عن مؤشر PAI على مستوى المنتج على المنتجات المستدامة (المادة 9) والانتقالية (المادة 7). يجب أن تحدد هذه الصناديق الآثار السلبية ذات الصلة وتشرح الإجراءات المتخذة لمعالجتها. لا يُشترط صراحةً الإفصاح الإلزامي عن مؤشر PAI بالنسبة للمنتجات الأساسية ESG (المادة 8).
تشمل التغييرات الرئيسية في الاقتراح ما يلي:
- قائمة مؤشرات طوعية تتوافق مع SFDR الأول من لائحة SFDR و ESRS
- استبدال اختبار "عدم الإضرار بشكل كبير" باستثناءات صريحة و PAI
- مرونة أكبر في اختيار المؤشرات ذات الصلة باستراتيجية المنتج
- إفصاحات مبسطة من صفحتين قبل إبرام العقد وإفصاحات دورية
- قائمة مؤشرات طوعية تتوافق مع SFDR الأول من لائحة SFDR و ESRS
كيف Clarity AI العملاء خلال عملية الانتقال إلى SFDR .0؟
في حين أن SFDR الحالي سيظل ساريًا لعدة سنوات، فإنه ليس من المبكر أبدًا البدء في التخطيط لما سيأتي بعد ذلك.
Clarity AI أداة SFDR .0 Check، وهي أداة مجانية توفر نظرة إرشادية حول كيفية توافق المنتجات الموجودة في السوق مع SFDR الجديدة المقترحة. علاوة على ذلك، Clarity AI تطوير وكيل فئة SFDR .0 مخصص يعمل كشريك في التنقل في الإطار التنظيمي الجديد. يعمل الوكيل كدليل وليس كمرشح ثابت، ويسهل عملية بناء المحفظة بالكامل، ويساعد المستخدمين على تحديد الأهداف، وتحليل ثغرات المحفظة مقابل القواعد الجديدة، وتفسير السياق وراء الاستثناءات المحددة.
يعتمد الحل على مجموعات بيانات راسخة مثل مواءمة تصنيف الاتحاد الأوروبي، وتعرض الإيرادات لأهداف التنمية المستدامة، ومؤشرات الأداء المؤسسي، واستثناءات مؤشرات المناخ، مع إدخال نقاط بيانات جديدة لدعم استراتيجيات الانتقال، والنهج الموجهة نحو التأثير، والمقاييس الناشئة مثل مؤشرات توسع استخدام الوقود الأحفوري والتخلص التدريجي منه.
بشكل افتراضي، Clarity AI شفافية كاملة في مصادر البيانات والمنهجيات والافتراضات، مما يضمن أن تكون القرارات والإفصاحات SFDR قوية وقابلة للدفاع عنها ومتوافقة مع التوقعات التنظيمية.
معلومات المؤلف
