El Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR) está entrando en una nueva fase. A menudo denominado SFDR .SFDR , la revisión propuesta por la Comisión Europea tiene por objeto responder a las críticas que desde hace tiempo se vierten sobre el marco, simplificándolo, reduciendo su ambigüedad y frenando el greenwashing.
Aunque no se espera que el régimen revisado entre plenamente en vigor hasta 2028 como muy pronto, la dirección que se va a tomar está clara. Además del objetivo general de simplificación, las categorías de productos serán más estrictas, las declaraciones de sostenibilidad deberán estar respaldadas por datos sólidos y los gestores de activos se enfrentarán a mayores expectativas en materia de transparencia, exclusiones y pruebas de contribución positiva.
Para las empresas que esperan, el riesgo es que se produzcan cambios de última hora en las carteras, reclasificaciones apresuradas y un aumento de la exposición regulatoria y reputacional. Para aquellas que se preparan con antelación, SFDR . SFDR ofrece la oportunidad de preparar los productos para el futuro, alinear las estrategias con las normas emergentes y comunicar la sostenibilidad de forma más creíble a los inversores.
A continuación, respondemos a algunas de las preguntas más frecuentes que se plantean los gestores de activos sobre SFDR . SFDR y lo que significa en la práctica.
¿Qué buenas prácticas pueden adoptar ahora las empresas para prepararse para SFDR .0?
Aunque las negociaciones políticas aún continúan y se prevé un largo período de transición, las empresas ya pueden tomar medidas significativas para prepararse.
Si bien SFDR .0 simplificará ciertas obligaciones de información, en particular para los fondos no sostenibles, también introduce expectativas significativamente más altas en cuanto a la calidad y la justificación de los datos. Por ejemplo:
- Los productos del artículo 8 deberán demostrar que al menos el 70 % de la cartera integra criterios de sostenibilidad.
- Los productos de transición (artículo 7) deberán seleccionar e informar sobre métricas que demuestren de forma creíble el cumplimiento de un objetivo de transición claro y cuantificable relacionado con factores de sostenibilidad.
- Los productos del artículo 9 tendrán que aplicar criterios de exclusión, lo que quizá no hayan estado haciendo hasta ahora.
- Los productos actuales del artículo 6 que incluyen declaraciones relacionadas con la sostenibilidad deberán eliminarlas de su documentación o nombre, o bien encontrar la forma de cumplir los requisitos para alguna de las categorías.
- Las exclusiones y los impactos adversos serán más prescriptivos, lo que obligará a muchos fondos a aplicar exclusiones de manera coherente en todas las carteras y a supervisar activamente los principales impactos adversos (PAI).
Los fondos de los artículos 8 y 9 deberían empezar a evaluar cómo pasarían a las nuevas SFDR : ESG básico, transición o sostenible. Los gestores de algunos productos del artículo 6 también podrían plantearse si tiene sentido la reclasificación, sobre todo teniendo en cuenta los límites más estrictos en las declaraciones de sostenibilidad para los fondos no categorizados. Los nuevos fondos que se lancen deberían diseñarse teniendo SFDR en cuenta la futura estructura del SFDR .
Una preparación temprana permite a las empresas evitar cambios bruscos en su estrategia, limitar la volatilidad de las carteras y reducir el riesgo de divulgaciones engañosas o acusaciones de «greenwashing». El acceso a datos y herramientas fiables que permitan a las empresas visualizar sus carteras y universos de inversión será fundamental para tener éxito bajo el nuevo régimen.
¿Qué significa SFDR .0 para los requisitos y estimaciones de datos?
Aunque se simplificarán algunos elementos de la presentación de informes, SFDR . SFDR eleva significativamente el nivel de exigencia en materia de transparencia en torno a las fuentes de datos y las metodologías de estimación.
Una disposición clave de la propuesta es el artículo 12 bis, que exige a los participantes en los mercados financieros que divulguen:
- Si se utilizan proveedores de datos externos
- Si los datos se basan en acuerdos formalizados y documentados.
- Si las estimaciones se basan en metodologías documentadas y coherentes.
Los clientes también pueden tener derecho, previa solicitud, a acceder a información más detallada que la incluida en las plantillas estándar, incluidos detalles sobre los métodos de estimación y la aplicación del principio de precaución.
Es importante destacar que estos requisitos se aplican a todas las clases de activos. En el caso concreto de los mercados privados, esto puede traducirse en obligaciones de recopilación de datos más onerosas o en una mayor dependencia de socios especializados en datos.
¿Permitirá SFDR .0 a las empresas diseñar sus propias metodologías de sostenibilidad?
Sí, pero dentro de un marco definido.
La propuesta permite a las empresas diseñar su propia metodología para demostrar su contribución positiva, incluida la selección de objetivos e indicadores clave de rendimiento (KPI). Sin embargo, esta flexibilidad va acompañada de salvaguardias estructurales obligatorias, entre las que se incluyen:
- Exclusiones obligatorias alineadas con los índices de referencia climáticos de la UE
- Un umbral mínimo obligatorio de alineación del 70 %.
- Un método de cálculo normalizado para ese umbral, que será establecido por la Comisión Europea.
Es posible que se revelen más detalles en las medidas del Nivel 2, que aclararán cómo funciona en la práctica este equilibrio entre flexibilidad y estandarización.
¿Cuáles son las aclaraciones más importantes que se esperan en el Nivel 2?
Las medidas del nivel 2 serán fundamentales para que SFDR .0 sea operativo.
Las áreas clave que requieren aclaración incluyen la metodología para calcular el umbral del 70 %, en particular el tratamiento del efectivo, los derivados, la cobertura, las posiciones cortas y la deuda soberana. También será necesario aclarar la aplicación de las exclusiones y la definición de «desviaciones permitidas limitadas».
Otro elemento fundamental es el diseño de la plantilla obligatoria de divulgación de dos páginas, que determinará si SFDR se convierte en una herramienta realmente útil para los inversores. El nivel 2 también puede especificar qué indicadores son aceptables para demostrar una contribución positiva y qué constituye un plan de transición creíble para los productos de transición.
El Consejo y el Parlamento de la UE aún pueden modificar la propuesta de nivel 1. Las posibles áreas de cambio incluyen la presentación de informes a nivel de entidad, requisitos más estrictos para los fondos no categorizados, el tratamiento de la deuda soberana, la denominación de las categorías, el rigor de las exclusiones de los combustibles fósiles y la defensa, la flexibilidad para los productos de seguros y pensiones, y las disposiciones de exención para los fondos existentes.
¿Cómo interactuará SFDR .0 con la taxonomía de la UE y los requisitos del artículo 9?
La taxonomía se menciona ampliamente a lo largo de la propuesta de la Comisión. En virtud del régimen propuesto, los productos clasificados como sostenibles (artículo 9) o de transición (artículo 7) que persigan objetivos medioambientales deberán revelar si utilizan la taxonomía de la UE y de qué manera lo hacen.
Las inversiones alineadas con la taxonomía del 15 % o más satisfacen automáticamente el umbral de contribución positiva del 70 %, aunque siguen aplicándose las exclusiones y las divulgaciones de PAI.
La categoría «Transición» está diseñada para activos que cumplen un objetivo de transición claro y cuantificable relacionado con factores de sostenibilidad. Los productos deben cumplir un umbral de transición del 70 %, aplicar las exclusiones del índice de referencia de transición climática y divulgar la información sobre los activos en transición (PAI).
Los productos del artículo 9 se enfrentan a requisitos más estrictos que antes. Al menos el 70 % de la cartera debe cumplir los objetivos de sostenibilidad definidos, ajustarse a las exclusiones del índice de referencia alineado con el Acuerdo de París y divulgar los PAI. Es posible que los fondos que posean activos recientemente excluidos deban desinvertir o reclasificarse como productos de transición.
Los productos del artículo 7 y del artículo 9 también deberán evitar inversiones en empresas que desarrollen nuevos proyectos relacionados con combustibles fósiles o que no cuenten con un plan de eliminación gradual creíble.
¿Seguirá siendo obligatorio divulgar la PAI a nivel de producto en virtud del SFDR .0?
Sí, pero de una forma más específica.
La divulgación de la PAI a nivel de producto seguirá aplicándose a los productos sostenibles (artículo 9) y de transición (artículo 7). Estos fondos deben identificar los impactos adversos pertinentes y explicar las medidas adoptadas para abordarlos. La divulgación obligatoria de la PAI no se exige explícitamente para los productos ESG básicos (artículo 8).
Los cambios clave de la propuesta incluyen:
- Una lista de indicadores voluntarios alineada con SFDR I SFDR y el ESRS.
- Sustitución de la prueba «No causar daño significativo» por exclusiones explícitas y PAI.
- Mayor flexibilidad para seleccionar indicadores relevantes para la estrategia de producto.
- Divulgaciones precontractuales y periódicas simplificadas, de dos páginas.
- Una lista de indicadores voluntarios alineada con SFDR I SFDR y el ESRS.
¿Cómo Clarity AI sus clientes en la transición al SFDR .0?
Aunque el SFDR actual SFDR seguirá vigente durante varios años, nunca es demasiado pronto para empezar a planificar lo que vendrá después.
Clarity AI lanzado SFDR .0 Check, una herramienta de uso gratuito que ofrece una visión indicativa de cómo los productos existentes en el mercado podrían alinearse con las nuevas SFDR propuestas. Además, Clarity AI desarrollando un agente dedicado a las categorías SFDR . SFDR que funciona como socio para navegar por el nuevo marco regulatorio. Actuando como guía en lugar de como filtro estático, el agente facilita todo el proceso de construcción de la cartera, ayudando a los usuarios a definir objetivos, analizar las deficiencias de la cartera con respecto a las nuevas normas e interpretar el contexto que subyace a exclusiones específicas.
La solución se basa en conjuntos de datos consolidados, como la alineación con la taxonomía de la UE, la exposición a los ingresos de los ODS, los PAI y las exclusiones del Climate Benchmark, al tiempo que introduce nuevos puntos de datos para respaldar las estrategias de transición, los enfoques orientados al impacto y las métricas emergentes, como los indicadores de expansión y eliminación gradual de los combustibles fósiles.
De forma predeterminada, Clarity AI total transparencia en cuanto a fuentes de datos, metodologías y supuestos, lo que garantiza que las decisiones y divulgaciones SFDR sean sólidas, defendibles y estén en consonancia con las expectativas normativas.
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