O Regulamento relativo à divulgação de informações sobre sustentabilidade no setor financeiro (SFDR) está a entrar numa nova fase. Frequentemente referido como SFDR .SFDR , a revisão proposta pela Comissão Europeia visa responder às críticas de longa data ao quadro regulamentar, simplificando-o, reduzindo a ambiguidade e travando o greenwashing.
Embora não se espere que o regime revisto entre em pleno funcionamento antes de 2028, a direção a seguir é clara. Além do objetivo geral de simplificação, as categorias de produtos serão mais rigorosas, as alegações de sustentabilidade deverão ser respaldadas por dados robustos e os gestores de ativos enfrentarão expectativas mais elevadas em relação à transparência, exclusões e evidências de contribuição positiva.
Para as empresas que esperam, o risco é de alterações de última hora na carteira, reclassificações apressadas e maior exposição regulatória e reputacional. Para aqueles que se preparam com antecedência, SFDR . SFDR oferece uma oportunidade de preparar os produtos para o futuro, alinhar estratégias com padrões emergentes e comunicar a sustentabilidade de forma mais credível aos investidores.
Abaixo, respondemos a algumas das perguntas mais comuns que os gestores de ativos estão a fazer sobre SFDR .0 e o que isso significa na prática.
Quais são as melhores práticas que as empresas podem adotar agora para se prepararem para SFDR .0?
Embora as negociações políticas ainda estejam em andamento e esperemos um longo período de transição, as empresas já podem tomar medidas significativas para se preparar.
Embora SFDR .0 simplifique certas obrigações de reporte, particularmente para fundos não sustentáveis, também introduz expectativas significativamente mais elevadas em relação à qualidade e comprovação dos dados. Por exemplo:
- Os produtos abrangidos pelo artigo 8.º terão de demonstrar que pelo menos 70% da carteira integra a sustentabilidade.
- Os produtos de transição (Artigo 7) deverão selecionar e relatar métricas que demonstrem de forma credível o cumprimento de um objetivo de transição claro e mensurável relacionado com fatores de sustentabilidade.
- Os produtos do artigo 9.º terão de implementar critérios de exclusão, o que talvez ainda não estejam a fazer.
- Os produtos atuais do Artigo 6 que fazem alegações relacionadas à sustentabilidade terão que removê-las de sua documentação ou nome, ou encontrar uma maneira de se qualificar para uma das categorias.
- As exclusões e os impactos adversos tornar-se-ão mais prescritivos, exigindo que muitos fundos apliquem exclusões de forma consistente em todas as carteiras e monitorizem ativamente os Principais Impactos Adversos (PAIs).
Os fundos dos artigos 8.º e 9.º devem começar a avaliar como farão a transição para as novas SFDR : ESG Básico, Transição ou Sustentável. Os gestores de alguns produtos do artigo 6.º também podem considerar se a reclassificação faz sentido, especialmente devido aos limites mais restritos para alegações de sustentabilidade para fundos não categorizados. O lançamento de novos fundos deve ser planejado SFDR a futura estrutura do SFDR
A preparação antecipada permite que as empresas evitem mudanças abruptas de estratégia, limitem a volatilidade do portfólio e reduzam o risco de divulgações enganosas ou alegações de greenwashing. O acesso a dados e ferramentas confiáveis que permitam às empresas visualizar portfólios e universos de investimento será fundamental para o sucesso sob o novo regime.
O que significa SFDR .0 para os requisitos e estimativas de dados?
Embora alguns elementos de reporte sejam simplificados, SFDR .0 eleva significativamente o nível de transparência em relação às fontes de dados e metodologias de estimativa.
Uma disposição fundamental da proposta é o artigo 12.º-A, que exige que os participantes nos mercados financeiros divulguem:
- Se são utilizados fornecedores de dados externos
- Se os dados se baseiam em acordos formalizados e documentados
- Se as estimativas se baseiam em metodologias documentadas e consistentes
Os clientes também podem ter direito, mediante solicitação, a aceder a informações mais detalhadas do que as incluídas nos modelos padrão, incluindo detalhes sobre abordagens de estimativa e a aplicação do princípio da precaução.
É importante ressaltar que esses requisitos se aplicam a todas as classes de ativos. Para os mercados privados em particular, isso pode se traduzir em obrigações mais onerosas de recolha de dados ou uma maior dependência de parceiros especializados em dados.
SFDR .0 permitirá que as empresas criem as suas próprias metodologias de sustentabilidade?
Sim, mas dentro de um quadro definido.
A proposta permite que as empresas criem a sua própria metodologia para demonstrar a contribuição positiva, incluindo a seleção de objetivos e KPIs. No entanto, essa flexibilidade vem acompanhada de salvaguardas estruturais obrigatórias, incluindo:
- Exclusões obrigatórias alinhadas com os Padrões Climáticos da UE
- Um limite mínimo obrigatório de 70% de alinhamento
- Um método de cálculo normalizado para esse limiar, a definir pela Comissão Europeia
Mais detalhes podem surgir nas medidas do Nível 2, que esclarecerão como esse equilíbrio entre flexibilidade e padronização funciona na prática.
Quais são os esclarecimentos mais importantes esperados no Nível 2?
As medidas de nível 2 serão fundamentais para tornar SFDR .0 operacional.
As principais áreas que requerem esclarecimento incluem a metodologia para calcular o limite de 70%, particularmente o tratamento de dinheiro, derivados, cobertura, posições curtas e dívida soberana. A aplicação de exclusões e a definição de «desvios permitidos limitados» também precisarão ser esclarecidas.
Outro elemento fundamental é o design do modelo obrigatório de divulgação de duas páginas, que determinará se SFDR se tornarão uma ferramenta genuinamente útil para os investidores. O Nível 2 também pode especificar quais indicadores são aceitáveis para demonstrar uma contribuição positiva e o que constitui um plano de transição credível para produtos de transição.
O Conselho e o Parlamento da UE ainda podem alterar a proposta de Nível 1. As áreas potenciais de alteração incluem relatórios ao nível da entidade, requisitos mais rigorosos para fundos não categorizados, o tratamento da dívida soberana, a nomenclatura das categorias, o rigor das exclusões relativas aos combustíveis fósseis e à defesa, a flexibilidade para produtos de seguros e pensões e disposições de anterioridade para fundos existentes.
Como é que SFDR .0 irá interagir com a taxonomia da UE e os requisitos do artigo 9.º?
A taxonomia é amplamente referenciada em toda a proposta da Comissão. Ao abrigo do regime proposto, os produtos classificados como sustentáveis (artigo 9.º) ou de transição (artigo 7.º) que prossigam objetivos ambientais devem divulgar se e como utilizam a taxonomia da UE.
Investimentos alinhados com a taxonomia de 15% ou mais satisfazem automaticamente o limite de contribuição positiva de 70%, embora as exclusões e divulgações PAI ainda se apliquem.
A categoria Transição foi concebida para ativos que cumprem um objetivo de transição claro e mensurável relacionado com fatores de sustentabilidade. Os produtos devem cumprir um limiar de transição de 70%, aplicar as exclusões do Índice de Referência de Transição Climática e divulgar as PAIs.
Os produtos do Artigo 9 enfrentam requisitos mais rigorosos do que antes. Pelo menos 70% da carteira deve cumprir objetivos de sustentabilidade definidos, estar em conformidade com as exclusões do Índice de Referência Alinhado com Paris e divulgar os PAIs. Os fundos que detêm ativos recém-excluídos podem precisar de alienar ou reclassificar como produtos de Transição.
Os produtos abrangidos pelos artigos 7.º e 9.º também terão de evitar investimentos em empresas que desenvolvam novos projetos relacionados com combustíveis fósseis ou que não tenham um plano credível de eliminação progressiva.
A divulgação da PAI ao nível do produto continuará a ser exigida ao abrigo SFDR .0?
Sim, mas de uma forma mais direcionada.
A divulgação de PAI ao nível do produto continuará a aplicar-se aos produtos sustentáveis (artigo 9.º) e de transição (artigo 7.º). Estes fundos devem identificar os impactos adversos relevantes e explicar as medidas tomadas para os resolver. A divulgação obrigatória de PAI não é explicitamente exigida para os produtos ESG Basics (artigo 8.º).
As principais alterações previstas na proposta incluem:
- Uma lista de indicadores voluntários alinhada com SFDR I SFDR e o ESRS
- Substituição do teste «Não causar danos significativos» por exclusões explícitas e PAI
- Maior flexibilidade para selecionar indicadores relevantes para a estratégia do produto
- Divulgações pré-contratuais e periódicas simplificadas, em duas páginas
- Uma lista de indicadores voluntários alinhada com SFDR I SFDR e o ESRS
Como Clarity AI está Clarity AI os clientes na transição para SFDR .0?
Embora a atual SFDR permaneça em vigor por vários anos, nunca é cedo demais para começar a planear o que virá a seguir.
Clarity AI o SFDR .0 Check, uma ferramenta gratuita que fornece uma visão indicativa de como os produtos existentes no mercado poderiam se alinhar com as novas SFDR propostas. Além disso, Clarity AI desenvolver um Agente de Categoria SFDR .0 dedicado que funciona como um parceiro na navegação pelo novo quadro regulamentar. Atuando como um guia, em vez de um filtro estático, o Agente facilita todo o processo de construção da carteira, ajudando os utilizadores a definir objetivos, analisar lacunas da carteira em relação às novas regras e interpretar o contexto por trás de exclusões específicas.
A solução baseia-se em conjuntos de dados estabelecidos, como o alinhamento da taxonomia da UE, a exposição das receitas dos ODS, os PAI e as exclusões do Climate Benchmark, ao mesmo tempo que introduz novos pontos de dados para apoiar estratégias de transição, abordagens orientadas para o impacto e métricas emergentes, como indicadores de expansão e eliminação progressiva dos combustíveis fósseis.
Por predefinição, Clarity AI total transparência em relação às fontes de dados, metodologias e pressupostos, garantindo que as decisões e divulgações SFDR sejam robustas, defensáveis e alinhadas com as expectativas regulatórias.
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