Η νομοθεσία για τη βιώσιμη χρηματοδότηση αντιμετωπίζει τη δοκιμασία της το 2026

Κοιτώντας πίσω, το 2025 θα μείνει στην ιστορία ως η χρονιά που η πρόοδος στους κανονισμούς σχετικά με τη βιωσιμότητα αντιμετώπισε εμπόδια. Μερικά από αυτά τα εμπόδια ήταν αναμενόμενα: γνωρίζαμε ότι οι κανονισμοί σε ομοσπονδιακό επίπεδο σχετικά με το κλίμα και τη βιωσιμότητα κινδύνευαν υπό τη νέα προεδρία των ΗΠΑ. Αυτό που ήταν πιο εκπληκτικό ήταν η απόφαση της ΕΕ να καταργήσει τους δικούς της κανονισμούς βιωσιμότητας, επιδιώκοντας μια αόριστα καθορισμένη «ανταγωνιστικότητα».¹ 

Το Omnibus που ανακοινώθηκε τον Φεβρουάριο ξεπέρασε ακόμη και τις πιο απαισιόδοξες προσδοκίες, καθώς σηματοδότησε μια απότομη στροφή σε σχέση με την πρόοδο που είχε σημειωθεί από την έγκριση της Ευρωπαϊκής Πράσινης Συμφωνίας το 2020. Ακόμη χειρότερα, προκάλεσε μεγάλη αβεβαιότητα και σύγχυση στην αγορά, κάτι που πιθανότατα θα καταλήξει να βλάψει περισσότερο παρά να ωφελήσει τη διεθνή ανταγωνιστικότητα της ΕΕ.

Το 2026, μπορούμε να προσβλέπουμε στην τελική ολοκλήρωση των συζητήσεων για το Omnibus και να εξετάσουμε τι απομένει από το πλαίσιο βιώσιμης χρηματοδότησης της ΕΕ. Από τη μία πλευρά, θα είναι ανακούφιση το γεγονός ότι η αβεβαιότητα θα αρχίσει να υποχωρεί. Από την άλλη πλευρά, ενδέχεται να αφήσει μια αγορά με σημαντικά κενά στο ρυθμιστικό της πλαίσιο. 

Εξακολουθούν να υπάρχουν σοβαρά ερωτηματικά σχετικά με το αν οποιαδήποτε επιζών έκδοση του CSDDD θα οδηγήσει πραγματικά σε ουσιαστική δέουσα επιμέλεια από τις εταιρείες της ΕΕ στις αλυσίδες εφοδιασμού τους. Και οι περικοπές στο πεδίο εφαρμογής του CSRD και της Ταξινομίας (και του τελικού ESRS) θα οδηγήσουν αναμφίβολα σε ένα κενό δεδομένων στην ΕΕ.

Στην καλύτερη περίπτωση, αυτό μπορεί να καταστήσει τη συμμόρφωση με τους κανονισμούς πιο δύσκολη από ό,τι θα έπρεπε για τις τράπεζες ή τους επενδυτές. Στη χειρότερη περίπτωση, μπορεί να οδηγήσει στη δημιουργία ανεξέλεγκτων κινδύνων που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα στην αγορά και σε συστημική αδυναμία εντοπισμού ευκαιριών βιωσιμότητας.

Προοπτικές: Αναφορά SFDR .0 Πυλώνας 3

Σε σχετικό σημείωμα, μπορούμε να αναμένουμε τα τελικά πρότυπα για την υποβολή εκθέσεων ESG του Πυλώνα 3 της ΕΕ στο τέλος του 2026. Αυτό θα σημαίνει νέα πρότυπα υποβολής εκθέσεων για τα μεγαλύτερα ιδρύματα, ενώ για τα μικρότερα ιδρύματα θα αποτελεί την πρώτη τους υποχρέωση υποβολής εκθέσεων στο πλαίσιο του Πυλώνα 3. 

Μετά από μεγάλη καθυστέρηση και διαβουλεύσεις, αναμένουμε να δούμε την τελική πρόταση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για έναν ανανεωμένο SFDR την έναρξη των τριμερών διαπραγματεύσεων με το Συμβούλιο και το Κοινοβούλιο της ΕΕ. Προς το τέλος του 2026, ενδέχεται να έχουμε μια πρώτη εικόνα του νέου SFDR .0.

Εν τω μεταξύ, η εξάπλωση των ρυθμιστικών και βιομηχανικών ετικετών, όπως η SRI της Γαλλίας, η FNG της Γερμανίας, η UZ49 της Αυστρίας και η Towards Sustainability του Βελγίου, θα συνεχίσει να αποτελεί θέμα συζήτησης.

Εκτός ΕΕ και ΗΠΑ: Η σταθερή πρόοδος συνεχίζεται

Εκτός της ΕΕ και των ΗΠΑ, ο υπόλοιπος κόσμος φαίνεται να προχωρά με πολύ πιο σταθερό και προβλέψιμο τρόπο, ειδικά στην Ασία-Ειρηνικό και τη Μέση Ανατολή. Για παράδειγμα, τα ΗΑΕ επιβεβαίωσαν τη δέσμευσή τους να επιτύχουν μηδενικές εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου έως το 2050 μέσω της εποπτείας του νόμου για τη μείωση της κλιματικής^{αλλαγής2}, ενώ η Σαουδική Αραβία προώθησε το πρόγραμμα βιωσιμότητας της εκδίδοντας κατευθυντήριες γραμμές για πράσινα, κοινωνικά και βιώσιμα^{χρεόγραφα3}. 

Το Ηνωμένο Βασίλειο θα συνεχίσει να παρακολουθεί την εφαρμογή των κανόνων του για τα βιώσιμα επενδυτικά κεφάλαια (SDR). Πέραν αυτού, θα ολοκληρώσει επίσης τη διαδικασία του, αφού θα έχει πραγματοποιήσει διαβουλεύσεις στα τέλη του 2025 σχετικά με τον σχεδιασμό της μετάβασης και τα πρότυπα υποβολής εκθέσεων βιωσιμότητας που εμπνέονται από το ISSB. 

Αλλού, παρατηρούμε συνεχιζόμενο ενδιαφέρον για την υποβολή εκθέσεων ISSB, με πολλές χώρες να ξεκινούν ή να συνεχίζουν τη διαδικασία υιοθέτησης των προτύπων υποβολής εκθέσεων. Το 2026, θα δούμε τις πρώτες εκθέσεις από οντότητες που εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής στη Βραζιλία, την Αυστραλία, το Μεξικό, τη Σιγκαπούρη, τη Σρι Λάνκα και το Χονγκ Κονγκ, με χώρες όπως η Ιαπωνία και το Κατάρ να ακολουθούν από κοντά. 

Ενώ η υποβολή εκθέσεων για το κλίμα σε ομοσπονδιακό επίπεδο παραμένει μια μακρινή προοπτική, οι πολιτείες των ΗΠΑ συνεχίζουν να προωθούν τη δική τους νομοθεσία για το κλίμα και θα δούμε την πρώτη περίοδο υποβολής εκθέσεων στο πλαίσιο του κανονισμού της Καλιφόρνια για το κλίμα το 2026.

Μια καθοριστική χρονιά για τη βιώσιμη χρηματοδότηση

Τελικά, το 2026 θα είναι μια δοκιμαστική χρονιά για τη ρύθμιση της βιώσιμης χρηματοδότησης. Ενώ ορισμένες δικαιοδοσίες φαίνεται να έχουν την πρόθεση να αντιστρέψουν τα ρυθμιστικά τους μέσα, πολλές άλλες έχουν το πόδι τους σταθερά στο γκάζι. Ο κατακερματισμός της αγοράς παραμένει ένας βασικός κίνδυνος, με τους συμμετέχοντες στην αγορά να επισημαίνουν την έλλειψη διαλειτουργικότητας ως συνεχιζόμενο εμπόδιο για τις επιχειρήσεις τους. 

Ένα θετικό αποτέλεσμα το 2026 θα ήταν η σταθερή πρόοδος προς την κατεύθυνση της θέσπισης παγκοσμίως διαλειτουργικών κανονισμών βιωσιμότητας για εταιρείες και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, με ισχυρότερες διασφαλίσεις για την προστασία των καταναλωτών λιανικής από το greenwashing. Η επιτυχία αυτών των κανονισμών θα εξαρτηθεί από το αν θα οδηγήσουν σε ουσιαστικές ενέργειες ή θα παραμείνουν μια απλή τυπική διαδικασία. 

Οι εταιρείες που δίνουν προτεραιότητα στην ποιότητα των δεδομένων, τη διαφάνεια και την προσαρμοστικότητα θα βρίσκονται σε καλύτερη θέση για να πλοηγηθούν σε αυτό το εξελισσόμενο τοπίο και να αξιοποιήσουν τις ευκαιρίες που προσφέρει.