La réglementation en matière de finance durable sera soumise à un test décisif en 2026

Avec le recul, 2025 restera dans les mémoires comme l'année où les progrès en matière de réglementation liée au développement durable ont connu un coup d'arrêt. Certains de ces revers étaient prévisibles : nous savions que les réglementations fédérales liées au climat et au développement durable étaient menacées sous la nouvelle présidence américaine. Ce qui a été plus surprenant, c'est la décision de l'UE de sabrer dans ses propres réglementations en matière de développement durable au nom d'une « compétitivité » vaguement définie.¹ 

L'Omnibus annoncé en février a dépassé les prévisions les plus pessimistes en marquant une rupture brutale avec les progrès réalisés depuis l'adoption du Pacte vert pour l'Europe en 2020. Pire encore, il a semé l'incertitude et la confusion sur les marchés, ce qui risque de nuire davantage à la compétitivité internationale de l'UE qu'il ne lui profitera.

En 2026, nous pourrons nous réjouir de la conclusion des discussions sur le paquet Omnibus et examiner ce qu'il restera du cadre financier durable de l'UE. D'un côté, ce sera un soulagement de voir l'incertitude commencer à s'estomper. De l'autre, cela pourrait laisser le marché avec des lacunes importantes dans son cadre réglementaire. 

De sérieux doutes subsistent quant à savoir si une version finale de la CSDDD conduira réellement à une diligence raisonnable significative de la part des entreprises de l'UE sur leurs chaînes d'approvisionnement. Et les réductions apportées au champ d'application de la CSRD et de la taxonomie (ainsi que de l'ESRS final) entraîneront sans aucun doute un déficit de données dans l'UE.

Au mieux, cela pourrait rendre la conformité réglementaire plus difficile qu'elle ne devrait l'être pour les banques ou les investisseurs. Au pire, cela pourrait entraîner l'accumulation de risques liés à la durabilité non contrôlés sur le marché et une incapacité systémique à identifier les opportunités en matière de durabilité.

Perspectives d'avenir : SFDR .0, reporting au titre du pilier 3

Dans le même ordre d'idées, nous pouvons nous attendre à ce que les modèles définitifs pour les rapports ESG au titre du pilier 3 de l'UE soient disponibles à la fin de 2026. Cela signifiera de nouveaux modèles de rapports pour les grandes institutions et, pour les petites institutions, cela représentera leur première obligation de rendre compte au titre du pilier 3. 

Après de nombreux retards et délibérations, nous attendons la proposition finale de la Commission européenne pour une refonte SFDR le début des négociations tripartites avec le Conseil et le Parlement européens. Vers la fin de l'année 2026, nous aurons peut-être un aperçu de ce à quoi ressemblera le nouveau SFDR .0.

Dans le même temps, la prolifération des labels réglementaires et sectoriels tels que le SRI français, le FNG allemand, l'UZ49 autrichien et le Towards Sustainability belge continuera d'être un thème récurrent.

Hors UE et États-Unis : la progression constante se poursuit

En dehors de l'UE et des États-Unis, le reste du monde semble progresser de manière beaucoup plus stable et prévisible, en particulier en Asie-Pacifique et au Moyen-Orient. Par exemple, les Émirats arabes unis ont réaffirmé leur engagement à atteindre la neutralité carbone d'ici 2050 grâce à leur supervision de la loi sur la réduction du changement^climatique2, et l'Arabie saoudite a fait progresser son programme de développement durable en publiant des lignes directrices pour les instruments de dette verts, sociaux et liés au développement^durable3. 

Le Royaume-Uni continuera à surveiller la mise en œuvre de ses règles relatives aux fonds durables, les SDR. Au-delà de cela, il achèvera également son processus après avoir mené, fin 2025, une consultation sur la planification de la transition et les normes de reporting en matière de durabilité inspirées de l'ISSB. 

Ailleurs, nous constatons un intérêt continu pour les rapports ISSB, de nombreux pays ayant entamé ou poursuivi leur processus d'adoption des normes de reporting. En 2026, nous verrons les premiers rapports des entités concernées au Brésil, en Australie, au Mexique, à Singapour, au Sri Lanka et à Hong Kong, suivis de près par le Japon et le Qatar. 

Alors que la publication de rapports sur le climat au niveau fédéral reste une perspective lointaine, les États américains continuent de faire avancer leur propre législation en matière de climat et nous assisterons à la première période de déclaration dans le cadre de la réglementation californienne sur le climat en 2026.

Une année décisive pour la finance durable

En fin de compte, 2026 sera une année décisive pour la réglementation en matière de finance durable. Alors que certaines juridictions semblent déterminées à faire marche arrière en matière de réglementation, beaucoup d'autres ont le pied fermement appuyé sur l'accélérateur. La fragmentation du marché reste un risque majeur, les acteurs du marché soulignant que le manque d'interopérabilité continue de freiner leurs activités. 

Un résultat positif en 2026 serait une progression constante vers des réglementations mondiales interopérables en matière de développement durable pour les entreprises et les institutions financières, avec des garanties plus solides pour protéger les consommateurs contre le greenwashing. Le succès de ces réglementations dépendra de leur capacité à susciter des actions concrètes ou si elles resteront une simple formalité administrative. 

Les entreprises qui accordent la priorité à la qualité des données, à la transparence et à l'adaptabilité seront mieux placées pour naviguer dans ce paysage en pleine évolution et saisir les opportunités qu'il offre.