Olhando para trás, 2025 ficará marcado como o ano em que o progresso nas regulamentações relacionadas à sustentabilidade enfrentou obstáculos. Alguns desses obstáculos eram esperados: sabíamos que as regulamentações federais relacionadas ao clima e à sustentabilidade estavam em risco sob a nova presidência dos EUA. O que foi mais surpreendente foi a decisão da UE de enfraquecer as suas próprias regulamentações de sustentabilidade em busca de uma “competitividade” vagamente definida.1
O Omnibus anunciado em fevereiro superou até mesmo as expectativas mais pessimistas em termos de marcar um afastamento abrupto do progresso alcançado desde que o Acordo Verde Europeu foi aprovado em 2020. Pior ainda, ele gerou uma grande quantidade de incerteza e confusão no mercado, o que provavelmente acabará prejudicando mais do que ajudando a competitividade internacional da UE.
Em 2026, poderemos aguardar a conclusão das discussões sobre o Omnibus e examinar o que restará do quadro financeiro sustentável da UE. Por um lado, será um alívio ver a incerteza começar a diminuir. Por outro lado, isso poderá deixar o mercado com lacunas significativas no seu quadro regulatório.
Ainda há sérias dúvidas sobre se qualquer versão sobrevivente da CSDDD realmente levará a uma devida diligência significativa por parte das empresas da UE em suas cadeias de abastecimento. E os cortes no âmbito da CSRD e da Taxonomia (e do ESRS final) levarão, sem dúvida, a uma lacuna de dados na UE.
Na melhor das hipóteses, isso pode tornar a conformidade regulatória mais difícil do que deveria ser para bancos ou investidores. Na pior das hipóteses, pode levar ao acúmulo de riscos não verificados relacionados à sustentabilidade no mercado e a uma incapacidade sistémica de localizar oportunidades de sustentabilidade.
Perspetivas futuras: Relatórios do Pilar 3 SFDR . SFDR
Numa nota relacionada, podemos esperar os modelos finais para os relatórios ESG do Pilar 3 da UE no final de 2026. Isso significará novos modelos de relatórios para instituições maiores e, para instituições menores, representará a sua primeira exigência de relatórios sob o Pilar 3.
Após muito atraso e deliberação, esperamos ver a proposta final da Comissão Europeia para uma SFDR reformulada SFDR o início das negociações tripartidas com o Conselho e o Parlamento Europeu. No final de 2026, poderemos ter uma ideia de como será a nova SFDR .0.
Entretanto, a proliferação de rótulos regulamentares e liderados pela indústria, como o SRI da França, o FNG da Alemanha, o UZ49 da Áustria e o Towards Sustainability da Bélgica, continuará a ser um tema.
Fora da UE e dos EUA: Progresso constante continua
Fora da UE e dos EUA, o resto do mundo parece estar a progredir de forma muito mais estável e previsível, especialmente na Ásia-Pacífico e no Médio Oriente. Por exemplo, os Emirados Árabes Unidos reafirmaram o seu compromisso de alcançar emissões líquidas zero de GEE até 2050 através da supervisão da Lei de Redução das Alterações Climáticas,2 e a Arábia Saudita avançou na sua agenda de sustentabilidade ao emitir Diretrizes para instrumentos de dívida verdes, sociais e ligados à sustentabilidade.3
O Reino Unido continuará a monitorizar a implementação das suas regras relativas aos fundos sustentáveis, as SDR. Além disso, também concluirá o seu processo após consultar, no final de 2025, o planeamento da transição e as normas de reporte de sustentabilidade inspiradas no ISSB.
Em outros lugares, vemos um interesse contínuo nos relatórios do ISSB, com muitos países a iniciar ou continuar o seu processo de adoção das normas de reporte. Em 2026, veremos os primeiros relatórios de entidades abrangidas no Brasil, Austrália, México, Singapura, Sri Lanka e Hong Kong, com países como o Japão e o Catar não muito atrás.
Embora os relatórios climáticos a nível federal continuem a ser uma perspetiva distante, os estados dos EUA continuam a promover a sua própria legislação climática e veremos o primeiro período de reporte ao abrigo da regulamentação climática da Califórnia em 2026.
Um ano decisivo para as finanças sustentáveis
Em última análise, 2026 será um ano decisivo para a regulamentação das finanças sustentáveis. Embora algumas jurisdições pareçam determinadas a reverter as suas medidas regulatórias, muitas outras mantêm o pé firme no acelerador. A fragmentação do mercado continua a ser um risco importante, com os participantes do mercado a apontar a falta de interoperabilidade como um entrave contínuo aos seus negócios.
Um resultado positivo em 2026 seria um progresso constante em direção a regulamentações de sustentabilidade globalmente interoperáveis para empresas e instituições financeiras, com salvaguardas mais fortes para proteger os consumidores de retalho contra o greenwashing. O sucesso dessas regulamentações dependerá de elas impulsionarem ações significativas ou permanecerem como um mero exercício burocrático.
As empresas que priorizam a qualidade dos dados, a transparência e a adaptabilidade estarão em melhor posição para navegar neste cenário em evolução e aproveitar as oportunidades que ele apresenta.
Referências
- Abnett, K., Payne, J. «UE prepara-se para propor cortes drásticos na burocracia para impulsionar a competitividade das empresas». Reuters. 26 de fevereiro de 2025. https://www.reuters.com/world/europe/eu-set-propose-sweeping-red-tape-cuts-boost-business-competitiveness-2025-02-26/.
- Alshihabi, F. «Compreender a Lei de Redução das Alterações Climáticas dos EAU». KPMG. Março de 2025. https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmgsites/ae/pdf/understanding-the-uae-climate-change-reduction-law.pdf.coredownload.inline.pdf
- Autoridade do Mercado de Capitais. «CMA publica diretrizes para instrumentos de dívida verdes, sociais e sustentáveis». 27 de maio de 2025. https://cma.gov.sa/en/MediaCenter/NEWS/Pages/CMA_N_3800.aspx.
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