La regolamentazione della finanza sostenibile affronta la sua prova decisiva nel 2026

Guardando indietro, il 2025 sarà ricordato come l'anno in cui i progressi in materia di normative relative alla sostenibilità hanno subito una battuta d'arresto. Alcuni di questi ostacoli erano prevedibili: sapevamo che le normative federali relative al clima e alla sostenibilità erano a rischio con la nuova presidenza degli Stati Uniti. Più sorprendente è stata invece la decisione dell'UE di smantellare le proprie normative sulla sostenibilità in nome di una "competitività" definita in modo approssimativo.¹ 

L'Omnibus annunciato a febbraio ha superato anche le aspettative più pessimistiche in termini di brusca inversione di rotta rispetto ai progressi compiuti dall'approvazione del Green Deal europeo nel 2020. Peggio ancora, ha riversato sul mercato una quantità di incertezza e confusione che probabilmente finirà per danneggiare più che giovare alla competitività internazionale dell'UE.

Nel 2026 potremo finalmente assistere al completamento delle discussioni sull'Omnibus ed esaminare ciò che resta del quadro finanziario sostenibile dell'UE. Da un lato, sarà un sollievo vedere l'incertezza cominciare a placarsi. Dall'altro, ciò potrebbe lasciare il mercato con significative lacune nel quadro normativo. 

Rimangono forti dubbi sul fatto che qualsiasi versione sopravvissuta del CSDDD porterà effettivamente a una due diligence significativa da parte delle aziende dell'UE sulle loro catene di approvvigionamento. Inoltre, i tagli all'ambito di applicazione del CSRD e della tassonomia (e dell'ESRS finale) porteranno senza dubbio a una lacuna nei dati nell'UE.

Nella migliore delle ipotesi, ciò potrebbe rendere la conformità normativa più difficile di quanto dovrebbe essere per le banche o gli investitori. Nella peggiore delle ipotesi, potrebbe portare alla creazione di rischi legati alla sostenibilità non controllati nel mercato e a un'incapacità sistemica di individuare opportunità di sostenibilità.

Uno sguardo al futuro: SFDR .0 - Reporting del terzo pilastro

A questo proposito, possiamo aspettarci che i modelli definitivi per la rendicontazione ESG del terzo pilastro dell'UE saranno disponibili alla fine del 2026. Ciò comporterà nuovi modelli di rendicontazione per gli istituti di maggiori dimensioni, mentre per quelli più piccoli rappresenterà il primo obbligo di rendicontazione ai sensi del terzo pilastro. 

Dopo molti ritardi e deliberazioni, ci aspettiamo di vedere la proposta finale della Commissione Europea per una SFDR rinnovata SFDR l'inizio dei negoziati trilaterali con il Consiglio e il Parlamento Europeo. Verso la fine del 2026 potremmo avere un'idea di come sarà la nuova SFDR .0.

Nel frattempo, continuerà a essere di attualità la proliferazione di etichette normative e di settore come l'SRI francese, l'FNG tedesco, l'UZ49 austriaco e il Towards Sustainability belga.

Al di fuori dell'UE e degli Stati Uniti: continua il progresso costante

Al di fuori dell'UE e degli Stati Uniti, il resto del mondo sembra progredire in modo molto più stabile e prevedibile, soprattutto nell'area Asia-Pacifico e in Medio Oriente. Ad esempio, gli Emirati Arabi Uniti hanno ribadito il loro impegno a raggiungere l'obiettivo di zero emissioni nette di gas serra entro il 2050 attraverso la supervisione della legge sulla riduzione dei cambiamenti^climatici2, mentre l'Arabia Saudita ha portato avanti il proprio programma di sostenibilità emanando le Linee guida per gli strumenti di debito verdi, sociali e legati alla^{sostenibilità3}. 

Il Regno Unito continuerà a monitorare l'attuazione delle sue norme sui fondi sostenibili, le SDR. Oltre a ciò, completerà anche il suo processo dopo aver consultato alla fine del 2025 la pianificazione della transizione e gli standard di rendicontazione di sostenibilità ispirati all'ISSB. 

Altrove, assistiamo a un interesse costante per la rendicontazione ISSB, con molti paesi che stanno avviando o proseguendo il processo di adozione degli standard di rendicontazione. Nel 2026 vedremo le prime rendicontazioni da parte delle entità interessate in Brasile, Australia, Messico, Singapore, Sri Lanka e Hong Kong, seguite a breve distanza da paesi come il Giappone e il Qatar. 

Mentre la rendicontazione sul clima a livello federale rimane una prospettiva lontana, gli Stati Uniti continuano a promuovere la propria legislazione sul clima e nel 2026 vedremo il primo periodo di rendicontazione ai sensi della normativa sul clima della California.

Un anno decisivo per la finanza sostenibile

In definitiva, il 2026 sarà un anno di prova per la regolamentazione della finanza sostenibile. Mentre alcune giurisdizioni sembrano intenzionate a invertire la rotta dei propri strumenti normativi, molte altre hanno il piede saldamente sull'acceleratore. La frammentazione del mercato rimane un rischio chiave, con gli operatori di mercato che indicano la mancanza di interoperabilità come un freno continuo alle loro attività. 

Un risultato positivo nel 2026 sarebbe rappresentato da progressi costanti verso normative di sostenibilità globalmente interoperabili per le società e gli istituti finanziari, con garanzie più solide per proteggere i consumatori al dettaglio dal greenwashing. Il successo di queste normative dipenderà dalla loro capacità di promuovere azioni significative o dal loro rimanere un mero esercizio burocratico. 

Le aziende che danno priorità alla qualità dei dati, alla trasparenza e all'adattabilità saranno in una posizione migliore per orientarsi in questo panorama in evoluzione e cogliere le opportunità che esso offre.