تواجه لوائح التمويل المستدام اختبارها الحاسم في عام 2026

بالنظر إلى الوراء، سيُذكر عام 2025 باعتباره العام الذي واجهت فيه اللوائح المتعلقة بالاستدامة عقبات في طريقها. كانت بعض هذه العقبات متوقعة: كنا نعلم أن اللوائح المتعلقة بالمناخ والاستدامة على المستوى الفيدرالي كانت معرضة للخطر في ظل الرئاسة الأمريكية الجديدة. لكن ما كان أكثر إثارة للدهشة هو قرار الاتحاد الأوروبي بتقويض لوائح الاستدامة الخاصة به سعياً وراء "القدرة التنافسية" غير المحددة بوضوح.¹ 

تجاوزت الحزمة الشاملة التي أُعلن عنها في فبراير حتى التوقعات الأكثر تشاؤماً من حيث أنها شكلت انحرافاً مفاجئاً عن التقدم الذي تم إحرازه منذ إقرار الاتفاقية الأوروبية الخضراء في عام 2020. والأسوأ من ذلك أنها أفرزت قدراً كبيراً من عدم اليقين والارتباك في السوق، مما سيؤدي على الأرجح إلى إلحاق الضرر بالقدرة التنافسية الدولية للاتحاد الأوروبي أكثر من نفعها.

في عام 2026، يمكننا أن نتطلع إلى الانتهاء النهائي من مناقشات Omnibus ودراسة ما تبقى من إطار التمويل المستدام للاتحاد الأوروبي. من ناحية، سيكون من المريح أن تبدأ حالة عدم اليقين في التلاشي. من ناحية أخرى، قد يترك ذلك السوق مع ثغرات كبيرة في إطاره التنظيمي. 

لا تزال هناك علامات استفهام كبيرة حول ما إذا كانت أي نسخة متبقية من CSDDD ستؤدي بالفعل إلى إجراء شركات الاتحاد الأوروبي عمليات تدقيق مهمة على سلاسل التوريد الخاصة بها. ومن المؤكد أن التخفيضات في نطاق CSRD والتصنيف (و ESRS النهائي) ستؤدي إلى فجوة في البيانات في الاتحاد الأوروبي.

في أحسن الأحوال، قد يجعل هذا الامتثال التنظيمي أكثر صعوبة مما ينبغي بالنسبة للبنوك أو المستثمرين. وفي أسوأ الأحوال، قد يؤدي إلى تراكم مخاطر غير خاضعة للرقابة تتعلق بالاستدامة في السوق وإلى عجز نظامي عن تحديد فرص الاستدامة.

التطلع إلى المستقبل: الإبلاغ عن الركيزة 3 من SFDR . SFDR

وفي سياق متصل، يمكننا توقع صدور النماذج النهائية لتقارير ESG الخاصة بالركيزة 3 للاتحاد الأوروبي في نهاية عام 2026. وهذا يعني نماذج جديدة لإعداد التقارير للمؤسسات الكبيرة، أما بالنسبة للمؤسسات الصغيرة، فهذا يمثل أول متطلب لها لإعداد التقارير بموجب الركيزة 3. 

بعد الكثير من التأخير والتداول، نتوقع أن نرى الاقتراح النهائي للمفوضية الأوروبية بشأن تعديل SFDR بدء المفاوضات الثلاثية مع مجلس الاتحاد الأوروبي والبرلمان الأوروبي. بحلول نهاية عام 2026، قد نحصل على لمحة عن شكل SFDR .0 الجديد.

وفي الوقت نفسه، سيظل انتشار العلامات التنظيمية والصناعية مثل SRI الفرنسية و FNG الألمانية و UZ49 النمساوية و Towards Sustainability البلجيكية موضوعًا مهمًا.

خارج الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة الأمريكية: استمرار التقدم المطرد

خارج الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، يبدو أن بقية العالم يتقدم بطريقة أكثر استقرارًا ويمكن التنبؤ بها، لا سيما في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط. على سبيل المثال، أعادت الإمارات العربية المتحدة تأكيد التزامها بتحقيق صافي انبعاثات غازات دفيئة صفرية بحلول عام 2050 من خلال الإشراف على قانون الحد من تغير المناخ^،2 وقامت المملكة العربية السعودية بتعزيز جدول أعمالها في مجال الاستدامة من خلال إصدار مبادئ توجيهية لأدوات الدين الخضراء والاجتماعية والمرتبطة بالاستدامة.³ 

ستواصل المملكة المتحدة مراقبة تطبيق قواعدها المتعلقة بالصناديق المستدامة، SDR. علاوة على ذلك، ستكمل أيضًا عملية التشاور التي أجرتها في أواخر عام 2025 بشأن التخطيط الانتقالي ومعايير إعداد التقارير المستدامة المستوحاة من ISSB. 

في أماكن أخرى، نرى اهتمامًا مستمرًا بتقارير ISSB، حيث بدأت العديد من البلدان أو واصلت عملية اعتماد معايير إعداد التقارير. في عام 2026، سنشهد أول تقارير من الكيانات المشمولة في البرازيل وأستراليا والمكسيك وسنغافورة وسريلانكا وهونغ كونغ، مع بلدان مثل اليابان وقطر التي لن تتأخر كثيرًا عن ذلك. 

في حين أن إعداد التقارير المناخية على المستوى الفيدرالي لا يزال أمراً بعيد المنال، تواصل الولايات الأمريكية دفع تشريعاتها المناخية الخاصة، وسنشهد أول فترة إعداد تقارير بموجب لائحة كاليفورنيا المناخية في عام 2026.

عام حاسم بالنسبة للتمويل المستدام

في نهاية المطاف، سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا بالنسبة لتنظيم التمويل المستدام. في حين أن بعض الولايات القضائية تبدو عازمة على عكس مسار أدواتها التنظيمية، فإن العديد من الولايات الأخرى تضع قدمها بقوة على دواسة الوقود. لا يزال تجزئة السوق يمثل خطرًا رئيسيًا، حيث يشير المشاركون في السوق إلى أن الافتقار إلى قابلية التشغيل البيني يمثل عائقًا مستمرًا أمام أعمالهم. 

سيكون من النتائج الإيجابية في عام 2026 إحراز تقدم مطرد نحو وضع لوائح استدامة قابلة للتطبيق على الصعيد العالمي للشركات والمؤسسات المالية، مع ضمانات أقوى لحماية المستهلكين الأفراد من التضليل البيئي. وسيتوقف نجاح هذه اللوائح على ما إذا كانت ستؤدي إلى اتخاذ إجراءات ملموسة أم ستظل مجرد إجراءات شكلية. 

الشركات التي تعطي الأولوية لجودة البيانات والشفافية والقدرة على التكيف ستكون في وضع أفضل للتعامل مع هذا المشهد المتطور واغتنام الفرص التي يوفرها.