في مؤتمر صحفي منتظر بفارغ الصبر في بروكسل في 26 فبراير 2025، أعلنت المفوضية الأوروبية عن أول مقترحاتها الشاملة التي تستهدف التوجيهات المتعلقة بإعداد تقارير استدامة الشركات (CSRD)، والتوجيهات المتعلقة بالعناية الواجبة لاستدامة الشركات (CSDDDD)، وتصنيف الاتحاد الأوروبي. كان هذا التطور هو الأول من بين ثلاثة مقترحات شاملة من المقرر تقديمها هذا العام (تم الإعلان عن المقترح الثاني في الحدث نفسه) والتي تسعى إلى تبسيط المتطلبات على الشركات في الاتحاد الأوروبي في محاولة لتعزيز القدرة التنافسية. لقد أصبحت القدرة التنافسية أولوية رئيسية للكثيرين في بروكسل، ليس أقلها بعد تقريري دراجي وليتا في عام 2024.
الواقع غير التنظيمي لمقترح اللائحة التنظيمية الشاملة للاتحاد الأوروبي
كانت كلمة "التبسيط" هي الكلمة التي استخدمتها اللجنة مرارًا وتكرارًا قبل الإعلان الأول الشامل. وفي حين أن بعض جوانب ما تم الإعلان عنه تندرج بالتأكيد في هذا المعسكر، إلا أنه ينبغي تسمية مجموع الإعلان على حقيقته: إلغاء القيود.
وقد صدم المفوضان ألبوكيركي ودومبروفسكيس العديد من الحضور - سواء في القاعة أو عبر الإنترنت - بإعلانهما عن مجموعة من التدابير التي من شأنها خفض عدد الشركات المطلوبة للإبلاغ عن الاستدامة داخل الاتحاد الأوروبي بنسبة تصل إلى 80% وتخفيف المتطلبات الأخرى بشكل كبير.
تثير هذه التغييرات قلقًا كبيرًا لسببين رئيسيين:
- أولاً، أدى النظر إلى الإفصاح عن المعلومات المتعلقة بالاستدامة من حيث التكلفة البحتة إلى تبسيط الوظيفة التي يمكن أن تؤديها هذه البيانات بشكل كبير وتجاهل الفوائد المرتبطة بها.
- ثانيًا، أدت العملية التي اتبعتها المفوضية في الإسراع في تمرير هذا الاقتراح دون إجراء مشاورات تذكر ودون تقييم للأثر إلى خلق حالة من عدم اليقين، وأضرت باستقرار الأطر القائمة ويمكن أن تعيق القدرة التنافسية.
مقترح الاتحاد الأوروبي الشامل مقابل القواعد الحالية: مقارنة جنبًا إلى جنب
يُدخل المقترح الشامل مراجعات رئيسية على التوجيهات المتعلقة بالإبلاغ عن استدامة الشركات (CSRDD)، والتوجيهات المتعلقة بالعناية الواجبة لاستدامة الشركات (CSDDDD)، وتصنيف الاتحاد الأوروبي، مما يقلل بشكل كبير من نطاق الشركات المطلوب منها الإبلاغ وتقليص الالتزامات الرئيسية. تُغير هذه التغييرات كيفية إفصاح الشركات عن المخاطر المتعلقة بالاستدامة وإجراء العناية الواجبة والتوافق مع إطار التمويل المستدام للاتحاد الأوروبي. يوضح الجدول أدناه الاختلافات الرئيسية بين اللوائح الحالية والمراجعات المقترحة.
الجدول 1: مقارنة بين اللوائح التنظيمية الحالية ومقترح اللائحة التنظيمية الشاملة
توجيهات إعداد تقارير الاستدامة المؤسسية (CSRD)
| التغيير | التنظيم الحالي | مقترح اللائحة التنظيمية الشاملة |
|---|---|---|
| التنفيذ المرحلي |
|
|
| النطاق |
|
|
| سلسلة القيمة |
|
|
| ESRS |
|
|
| التأمين |
|
|
توجيهات العناية الواجبة لاستدامة الشركات (CSDDDD)
| التغيير | التنظيم الحالي | مقترح اللائحة التنظيمية الشاملة |
|---|---|---|
| النطاق |
|
|
| تواريخ التقديم |
|
|
| تقييم العناية الواجبة |
|
|
| التغييرات الأخرى |
|
|
تصنيف الاتحاد الأوروبي
| التغيير | التنظيم الحالي | مقترح اللائحة التنظيمية الشاملة |
|---|---|---|
| التنفيذ المرحلي |
|
|
| النطاق |
|
|
| الإبلاغ الطوعي | غير متوفر |
|
| التغييرات الأخرى |
إطلاق مشاورات اللجنة:
|
|
مقترح اللائحة التنظيمية الشاملة للاتحاد الأوروبي يهدد بالإضرار بالقدرة التنافسية على المدى الطويل
في حين أن مقترح "أومنيبوس" مصاغ كوسيلة لتخفيف الأعباء على الشركات، إلا أن تقليص تقارير الاستدامة قد يكون له عواقب غير مقصودة.
تقويض بيانات الاستدامة للمستثمرين
كان ينبغي أن يركز تبسيط الإطار الأوروبي للإبلاغ عن الاستدامة على ضمان حصول المستثمرين على بيانات عالية الجودة وذات صلة بالموضوع، مع الحفاظ على تناسب الطلبات على الكيانات المبلغة. وبغض النظر عن كيفية تأطير التنافسية، لا يمكن إنكار أن هذا الوصول يظل ضروريًا للمستثمرين وأصحاب المصلحة الآخرين لعدد من الأسباب:
- تساعد البيانات في تحديد المخاطر المتعلقة بالاستدامة والتخفيف من حدتها وتسمح بفهم أفضل لهذه المخاطر عبر أطر زمنية مختلفة. وهذا يضمن معالجة التحديات قصيرة الأجل والمخاطر المنهجية طويلة الأجل على حد سواء.
- فهو يخلق الفرص، على سبيل المثال، من خلال تمكين تطوير استراتيجيات الاستثمار المرتبطة بالاستدامة. يمكن لمثل هذه الاستراتيجيات أن تدعم الحلول المبتكرة لقضايا الاستدامة الشائكة مثل المناخ وحقوق الإنسان والتنوع البيولوجي، وأن تزيد من العوائد للمستثمرين.
- تضمن إفصاحات الاستدامة أن المستثمرين النهائيين داخل الاتحاد الأوروبي الذين يطلبون منتجات مالية مرتبطة بالاستدامة يمكنهم التأكد من أن أموالهم يتم توجيهها نحو مبادرات مستدامة حقيقية. وبعبارة أخرى، فإن الاستثمارات "تفعل ما هو مكتوب على العلبة".
لقد تم إحراز الكثير من التقدم على مدار السنوات الماضية لتحسين الإفصاحات المتعلقة بالاستدامة والحد من الغسل الأخضر. إن ثقل مقترح اللجنة الشامل يهدد بإلغاء الكثير من هذا التقدم.
على سبيل المثال، من خلال إزالة 80% من الكيانات المبلغة من النطاق، فإنها تزيل فعليًا الحواجز التنظيمية حول جزء كبير من بيانات الاستدامة، وهذا يمكن أن يزيد من مخاطر الغسل الأخضر. وهذا أيضًا يضر بالقدرة التنافسية للاتحاد الأوروبي.
إن الوصول إلى بيانات الاستدامة القوية لا يتعلق فقط بالامتثال - بل يدعم بشكل فعال الاستدامة طويلة الأجل، والأهم من ذلك، القدرة التنافسية طويلة الأجل للشركات والأسواق في الاتحاد الأوروبي. ويخاطر اقتراح المفوضية بتقويض هذا الأساس.
تقليص الإبلاغ يترك الشركات عرضة للمخاطر المادية
بالنسبة للكيانات التي تقوم بالإبلاغ، لم يكن الهدف من الامتثال لوثيقة CSRD أبدًا أن يكون مجرد عملية إفصاح. فقد كانت آلية مصممة للشركات التي يشملها التقرير لإجراء مراجعة داخلية شاملة لسلسلة القيمة للآثار المادية والمخاطر المالية، مما يساعدها على بناء المرونة ودمج الاستدامة في عملياتها.
وفي حين أن بعض الشركات قد تواصل هذه المراجعة طوعًا، إلا أن العديد من الشركات التي يتم إعفاؤها من متطلبات إعداد التقارير من المرجح أن تتخلى عنها تمامًا. هذا لا يحرم السوق من بيانات الاستدامة عالية الجودة فحسب - مما يؤثر على المستثمرين وأصحاب المصلحة الآخرين كما هو موضح أعلاه - بل يعيق الشركات نفسها عن تحديد المخاطر المادية وإدارتها.
وغالبًا ما يكون الإبلاغ هو الخطوة الأولى في تنفيذ سياسات الاستدامة، مما يساعد الشركات على التعرف على المخاطر ومعالجتها قبل أن تتفاقم. ومن خلال إلغاء هذا الشرط بالنسبة لمعظم الكيانات، يمكن أن يؤدي الاقتراح إلى تراكم المخاطر المتعلقة بالاستدامة التي لا تتم إدارتها، مما يقلل من مرونة الشركات ويضعف في نهاية المطاف القدرة التنافسية الاقتصادية للاتحاد الأوروبي.
ماذا يعني مقترح اللائحة التنظيمية الشاملة للاتحاد الأوروبي بالنسبة للسوق؟
لا يقتصر تأثير المقترح الشامل على تغيير مشهد إعداد تقارير الاستدامة في الاتحاد الأوروبي فحسب، بل قد يرسل أيضًا إشارة أوسع نطاقًا حول اتجاه السياسة التنظيمية. وبينما تقوم الشركات والمستثمرون بتقييم تأثير هذه التغييرات، يبقى سؤال واحد مُلح: هل هذا جزء من اتجاه عالمي أكبر؟
التراجع عن اللوائح التنظيمية لا يحدث فقط في أوروبا
هذا التوجه نحو إلغاء الضوابط التنظيمية ليس حكراً على الاتحاد الأوروبي. فقد شهدنا أيضًا جدول أعمال مماثل لإلغاء الضوابط التنظيمية في ولايات قضائية أخرى في أوائل عام 2025، وعلى الأخص في عهد الرئيس الأمريكي الجديد. على سبيل المثال، لن تنجو قاعدة الإفصاح عن المناخ التي وضعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من التحديات القانونية التي تواجهها، ولا تزال متطلبات الإبلاغ عن المناخ على المستوى الفيدرالي بعيدة المنال.
بالإضافة إلى ذلك، أوقفت الأوامر التنفيذية تطوير طاقة الرياح البحرية، وخففت القيود المفروضة على صناعات الوقود الأحفوري، وتراجعت عن أهداف خفض الانبعاثات. وقد أرسل الانسحاب من اتفاقية باريس للمناخ إشارة واضحة إلى أن الدعم الفيدرالي للتمويل المستدام لم يعد أمرًا مفروغًا منه.
في حين أن العديد من المبادرات التنظيمية على مستوى العالم لا تزال بمنأى عن التحولات السياسية، قد نشهد إعادة النظر في بعضها أو إعادة فتحها خلال عام 2025. هذا الغموض لا يساعد الشركات أو السوق.
تجاهل الامتثال يمكن أن يكون خطأ مكلفًا للغاية
قد تفترض الشركات الخاضعة للوائح الاستدامة المختلفة خطأً أن خطر الإنفاذ في حالة عدم الامتثال قد تضاءل في هذا المناخ السياسي. ومع ذلك، قد يكون هذا سوء تقدير مكلف - فالغالبية العظمى من لوائح الاستدامة لا تزال سارية المفعول بعد الدورات السياسية، وتواصل آليات الإنفاذ التنظيمية العمل بشكل مستقل عن المزايدات السياسية.
ومن هذا المنطلق، فإن الإعلانات مثل "أومنيبوس" التي تصدرها المفوضية والتي يتم التسرع في إصدارها من خلال العمليات التشريعية تقوض استقرار الإطار التنظيمي. هذا الاستقرار أمر حاسم بالنسبة للشركات للتخطيط على المدى الطويل ويمكن أن يدعم القدرة التنافسية لا أن يعيقها.
لا تزال الغالبية العظمى من أجندة التمويل المستدام في الاتحاد الأوروبي - SDFR، والركيزة 3، واللائحة المعيارية، والسندات الخضراء للاتحاد الأوروبي - لم يتم المساس بها والمواعيد النهائية للامتثال تقترب بسرعة. على سبيل المثال لا الحصر، ستدخل قاعدة تسمية الصناديق التي وضعتها هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية حيز التنفيذ في مايو 2025، وستتطلع الهيئة وأعضاؤها إلى الإشراف عليها، على الرغم من أي رسالة يرسلها المقترح الشامل إلى السوق.
وهذا يسلط الضوء على السبب في أن اتباع استراتيجية قصيرة الأجل في بعض الأجندات السياسية هي استراتيجية محفوفة بالمخاطر - فهي لا تحرم الأسواق المالية من الاستقرار اللازم لدفع النمو المستدام على المدى الطويل فحسب، بل إنها تعرض الشركات أيضًا لمخاطر الامتثال المحتملة إذا أساءت تفسير الإشارات السياسية.
ما التالي بالنسبة لمقترح اللائحة التنظيمية الشاملة للاتحاد الأوروبي
سيتداول البرلمان الأوروبي والمجلس الأوروبي بشأن المقترحات الشاملة، وستوفر الأشهر المقبلة مزيدًا من الوضوح بشأن اتجاه السير.
في غضون ذلك، من المأمول أن يدعم المشرعون المشاركون في التشريع تدابير التبسيط الأكثر منطقية في الحزمة، مع التصدي لتلك التي تسعى إلى مجرد إلغاء الضوابط التنظيمية. ستكون نتيجة هذه المداولات حاسمة في تشكيل مستقبل لوائح الاستدامة في الاتحاد الأوروبي وتأثيرها على الشركات والمستثمرين والأسواق. كما أنها ستحدد أيضًا ما إذا كان الاتحاد الأوروبي سيستمر في الريادة في مجال التمويل المستدام أو يخاطر بالتخلف عن الركب في عصر أصبحت فيه معلومات الاستدامة الشفافة والموثوقة أكثر أهمية من أي وقت مضى.
هل أنت مهتم بمعرفة المزيد حول كيفية تأثير مقترح الاتحاد الأوروبي الشامل على التمويل المستدام في عام 2025 وما بعده؟ قم بتنزيل توقعاتنا التنظيمية للتمويل المستدام لمزيد من المعلومات.
معلومات المؤلف
