Auf einer mit Spannung erwarteten Pressekonferenz in Brüssel am 26. Februar 2025 kündigte die Europäische Kommission ihren ersten Omnibus-Vorschlag an, der die Richtlinie über die Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (CSRD), die Richtlinie über die Erfüllung der Sorgfaltspflicht von Unternehmen (CSDDD) und die EU-Taxonomie zum Gegenstand hat. Dies ist der erste von drei Omnibusvorschlägen, die in diesem Jahr vorgelegt werden sollen (der zweite wurde auf der gleichen Veranstaltung angekündigt) und die darauf abzielen, die Anforderungen an EU-Unternehmen zu straffen, um die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern. Die Wettbewerbsfähigkeit ist für viele in Brüssel zu einer der wichtigsten Prioritäten geworden, nicht zuletzt nach den Berichten von Draghi und Letta im Jahr 2024.
Die Deregulierungsrealität des EU-Vorschlags für eine Omnibus-Verordnung
"Vereinfachung" war das Wort, das die Kommission im Vorfeld der ersten Omnibus-Ankündigung immer wieder verwendete. Während einige Aspekte der Ankündigung sicherlich in dieses Lager fallen, sollte die Summe der Ankündigung als das bezeichnet werden, was sie wirklich ist: Deregulierung.
Die Kommissare Albuquerque und Dombrovskis schockierten viele Anwesende - sowohl im Saal als auch online - mit der Ankündigung einer Reihe von Maßnahmen, die die Zahl der Unternehmen, die in der EU über Nachhaltigkeit berichten müssen, um bis zu 80 % reduzieren und andere Anforderungen deutlich abschwächen würden.
Diese Änderungen geben vor allem aus zwei Gründen Anlass zu großer Sorge:
- Erstens hat die Betrachtung der Offenlegung nachhaltigkeitsbezogener Informationen unter reinen Kostengesichtspunkten die Funktion, die solche Daten haben können, drastisch vereinfacht und den damit verbundenen Nutzen außer Acht gelassen.
- Zweitens hat das Verfahren, mit dem die Kommission diesen Vorschlag ohne nennenswerte Konsultationen und ohne Folgenabschätzung durchgesetzt hat, zu Unsicherheiten geführt, die Stabilität der bestehenden Rahmenregelungen beeinträchtigt und könnte die Wettbewerbsfähigkeit beeinträchtigen.
EU-Omnibus-Vorschlag vs. aktuelle Vorschriften: Ein Seite-an-Seite-Vergleich
Der Omnibus-Vorschlag sieht umfangreiche Änderungen der Richtlinie über die Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (CSRD), der Richtlinie über die Sorgfaltspflicht von Unternehmen (CSDDD) und der EU-Taxonomie vor, die den Kreis der berichtspflichtigen Unternehmen erheblich einschränken und die wichtigsten Verpflichtungen zurückschrauben. Diese Änderungen verändern die Art und Weise, wie Unternehmen nachhaltigkeitsbezogene Risiken offenlegen, Due-Diligence-Prüfungen durchführen und sich an den EU-Rahmen für nachhaltige Finanzen anpassen. In der nachstehenden Tabelle sind die wichtigsten Unterschiede zwischen den derzeitigen Vorschriften und den vorgeschlagenen Änderungen aufgeführt.
Tabelle 1: Vergleich zwischen den geltenden Vorschriften und dem Vorschlag für eine Omnibus-Verordnung
Richtlinie zur Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (CSRD)
| Ändern Sie | Aktuelle Verordnung | Vorschlag für eine Omnibus-Verordnung |
|---|---|---|
| Schrittweise Umsetzung |
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| Umfang |
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| Wertschöpfungskette |
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| ESRS |
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| Versicherung |
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Richtlinie über die unternehmerische Sorgfaltspflicht im Bereich der Nachhaltigkeit (CSDDD)
| Ändern Sie | Aktuelle Verordnung | Vorschlag für eine Omnibus-Verordnung |
|---|---|---|
| Umfang |
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| Daten der Anwendung |
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| Bewertung der Sorgfaltspflicht |
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| Andere Änderungen |
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EU-Taxonomie
| Ändern Sie | Aktuelle Verordnung | Vorschlag für eine Omnibus-Verordnung |
|---|---|---|
| Schrittweise Umsetzung |
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| Umfang |
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| Freiwillige Berichterstattung | N/A |
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| Andere Änderungen |
Konsultation der Kommission eingeleitet:
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Der EU-Vorschlag für eine Omnibus-Verordnung droht die langfristige Wettbewerbsfähigkeit zu beeinträchtigen
Während der Omnibus-Vorschlag als Mittel zur Verringerung des Aufwands für Unternehmen dargestellt wird, könnte die Einschränkung der Nachhaltigkeitsberichterstattung unbeabsichtigte Folgen haben.
Unterminierung von Nachhaltigkeitsdaten für Investoren
Bei der Vereinfachung des europäischen Rahmens für die Nachhaltigkeitsberichterstattung hätte man sich darauf konzentrieren sollen, den Anlegern Zugang zu qualitativ hochwertigen und relevanten Daten zu verschaffen und gleichzeitig die Anforderungen an die berichterstattenden Unternehmen angemessen zu halten. Unabhängig davon, wie die Wettbewerbsfähigkeit definiert wird, kann nicht geleugnet werden, dass ein solcher Zugang für Investoren und andere Stakeholder aus einer Reihe von Gründen wichtig bleibt:
- Daten tragen dazu bei, Nachhaltigkeitsrisiken zu erkennen und abzumildern, und ermöglichen ein besseres Verständnis dieser Risiken über verschiedene Zeiträume hinweg. Dadurch wird sichergestellt, dass sowohl kurzfristige Herausforderungen als auch langfristige systemische Risiken angegangen werden.
- Sie schafft Chancen, indem sie beispielsweise die Entwicklung nachhaltigkeitsbezogener Anlagestrategien ermöglicht. Solche Strategien können innovative Lösungen für heikle Nachhaltigkeitsprobleme wie Klima, Menschenrechte und biologische Vielfalt unterstützen und die Rendite für die Anleger steigern.
- Die Offenlegung der Nachhaltigkeit gewährleistet, dass Endanleger in der EU, die Finanzprodukte mit Nachhaltigkeitsbezug nachfragen, sicher sein können, dass ihr Geld in wirklich nachhaltige Initiativen fließt. Mit anderen Worten, dass Investitionen "das tun, was auf der Verpackung steht".
In den letzten Jahren wurden große Fortschritte bei der Verbesserung der Nachhaltigkeitsangaben und der Eindämmung von Greenwashing erzielt. Das Gewicht des Omnibus-Vorschlags der Kommission birgt die Gefahr, dass ein Großteil dieser Fortschritte zunichte gemacht wird.
Indem beispielsweise 80 % der berichterstattenden Unternehmen aus dem Anwendungsbereich herausgenommen werden, wird ein großer Teil der Nachhaltigkeitsdaten nicht mehr durch Vorschriften abgesichert, was das Risiko von Greenwashing erhöhen könnte. Auch dies schadet der Wettbewerbsfähigkeit der EU.
Beim Zugang zu zuverlässigen Nachhaltigkeitsdaten geht es nicht nur um die Einhaltung von Vorschriften, sondern auch um eine aktive Unterstützung der langfristigen Nachhaltigkeit und vor allem der langfristigen Wettbewerbsfähigkeit von Unternehmen und Märkten in der EU. Und der Vorschlag der Kommission birgt die Gefahr, dass diese Grundlage untergraben wird.
Die Reduzierung der Berichterstattung setzt die Unternehmen erheblichen Risiken aus
Für die berichterstattenden Unternehmen war die Einhaltung der CSRD nie als reine Offenlegungsmaßnahme gedacht. Es handelt sich um einen Mechanismus, der Unternehmen, die in den Anwendungsbereich fallen, dabei helfen soll, eine umfassende interne und wertschöpfungskettenbezogene Überprüfung der wesentlichen Auswirkungen und finanziellen Risiken vorzunehmen, um ihre Widerstandsfähigkeit zu stärken und die Nachhaltigkeit in ihre Geschäftstätigkeit zu integrieren.
Während einige Unternehmen diese Überprüfung vielleicht freiwillig fortsetzen, werden viele, die von der Berichterstattungspflicht befreit sind, sie wahrscheinlich ganz aufgeben. Dadurch werden dem Markt nicht nur hochwertige Nachhaltigkeitsdaten vorenthalten - was sich, wie oben beschrieben, auf Investoren und andere Stakeholder auswirkt -, sondern die Unternehmen selbst werden auch daran gehindert, wesentliche Risiken zu erkennen und zu steuern.
Die Berichterstattung ist oft der erste Schritt bei der Umsetzung von Nachhaltigkeitsmaßnahmen und hilft den Unternehmen, Risiken zu erkennen und anzugehen, bevor sie eskalieren. Durch die Abschaffung dieser Anforderung für die meisten Unternehmen könnte der Vorschlag zu einer Anhäufung unkontrollierter nachhaltigkeitsbezogener Risiken führen, die die Widerstandsfähigkeit der Unternehmen verringern und letztlich die wirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit der EU schwächen.
Was bedeutet der Vorschlag für die EU-Omnibus-Verordnung für den Markt?
Der Omnibus-Vorschlag verändert nicht nur die EU-Landschaft der Nachhaltigkeitsberichterstattung, sondern könnte auch ein breiteres Signal über die Richtung der Regulierungspolitik aussenden. Während Unternehmen und Investoren die Auswirkungen dieser Änderungen bewerten, bleibt eine dringende Frage offen: Ist dies Teil eines größeren globalen Trends?
Der Abbau von Vorschriften findet nicht nur in Europa statt
Dieser Deregulierungsschub ist nicht nur in der EU zu beobachten. Auch in anderen Ländern ist Anfang 2025 eine ähnliche Deregulierungsagenda zu beobachten, vor allem unter dem neuen US-Präsidenten. So wird beispielsweise die SEC-Regel zur Offenlegung von Klimadaten ihre rechtlichen Anfechtungen nicht überstehen, und die Anforderungen an die Klimaberichterstattung auf Bundesebene bleiben in weiter Ferne.
Darüber hinaus wurden die Entwicklung von Offshore-Windkraftanlagen gestoppt, Beschränkungen für die fossilen Energieträger gelockert und Emissionsreduktionsziele zurückgenommen. Der Rückzug aus dem Pariser Klimaabkommen hat ein klares Signal gesetzt, dass die Unterstützung des Bundes für nachhaltige Finanzen nicht mehr selbstverständlich ist.
Während viele Regulierungsinitiativen weltweit von politischen Veränderungen unberührt bleiben, könnten einige im Laufe des Jahres 2025 wieder aufgegriffen oder neu aufgerollt werden. Diese Unsicherheit ist weder für die Unternehmen noch für den Markt hilfreich.
Die Missachtung von Vorschriften kann ein kostspieliger Fehltritt sein
Unternehmen, die verschiedenen Nachhaltigkeitsvorschriften unterliegen, könnten fälschlicherweise annehmen, dass das Risiko der Durchsetzung von Verstößen in diesem politischen Klima abgenommen hat. Dies könnte jedoch eine kostspielige Fehleinschätzung sein - die überwiegende Mehrheit der Nachhaltigkeitsvorschriften bleibt über politische Zyklen hinweg in Kraft, und die Mechanismen zur Durchsetzung der Vorschriften funktionieren weiterhin unabhängig von politischer Effekthascherei.
In diesem Sinne untergraben Ankündigungen wie der Omnibus der Kommission, die im Eiltempo durch die Gesetzgebungsverfahren gehen, die Stabilität des Rechtsrahmens. Diese Stabilität ist für die langfristige Planung der Unternehmen von entscheidender Bedeutung und kann die Wettbewerbsfähigkeit fördern, anstatt sie zu behindern.
Der überwiegende Teil der EU-Agenda für nachhaltige Finanzen - SDFR, Säule 3, Benchmark-Verordnung, EU Green Bonds - bleibt unangetastet und die Fristen für die Einhaltung der Vorschriften nähern sich schnell. Um nur ein Beispiel zu nennen: Die ESMA-Regel zur Fondsbenennung wird erst im Mai 2025 in Kraft treten, und die ESMA und ihre Mitglieder werden versuchen, sie zu überwachen, ungeachtet der Botschaft, die der Omnibus-Vorschlag an den Markt sendet.
Dies verdeutlicht, warum die kurzfristige Ausrichtung bestimmter politischer Agenden eine riskante Strategie ist - sie verwehrt den Finanzmärkten nicht nur die Stabilität, die für ein langfristiges, nachhaltiges Wachstum erforderlich ist, sondern setzt die Unternehmen auch potenziellen Compliance-Risiken aus, wenn sie politische Signale falsch interpretieren.
Wie geht es weiter mit dem EU-Vorschlag für eine Omnibus-Verordnung?
Das EU-Parlament und der Rat werden über die Omnibus-Vorschläge beraten, und die kommenden Monate werden weitere Klarheit über die Richtung der Reise bringen.
Es ist zu hoffen, dass die Mitgesetzgeber in der Zwischenzeit die vernünftigeren Vereinfachungsmaßnahmen des Pakets unterstützen, während sie sich gegen die Maßnahmen wehren, die lediglich auf eine Deregulierung abzielen. Das Ergebnis dieser Beratungen wird für die Zukunft der EU-Nachhaltigkeitsvorschriften und ihre Auswirkungen auf Unternehmen, Investoren und Märkte entscheidend sein. Es wird auch darüber entscheiden, ob die EU weiterhin eine Vorreiterrolle im Bereich der nachhaltigen Finanzen einnimmt oder Gefahr läuft, in einer Zeit, in der transparente, zuverlässige Nachhaltigkeitsinformationen wichtiger denn je sind, ins Hintertreffen zu geraten.
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