Die Regulierung der nachhaltigen Finanzwirtschaft steht 2026 vor ihrer entscheidenden Bewährungsprobe

Rückblickend wird 2025 als das Jahr in die Geschichte eingehen, in dem die Fortschritte bei den Nachhaltigkeitsvorschriften ins Stocken geraten sind. Einige dieser Rückschläge waren zu erwarten: Wir wussten, dass die Klima- und Nachhaltigkeitsvorschriften auf Bundesebene unter der neuen US-Regierung gefährdet waren. Überraschender war hingegen die Entscheidung der EU, ihre eigenen Nachhaltigkeitsvorschriften zugunsten einer vage definierten „Wettbewerbsfähigkeit” zu lockern .¹ 

Der im Februar angekündigte Omnibus übertraf selbst die düstersten Erwartungen, was die abrupte Abkehr von den Fortschritten seit der Verabschiedung des Europäischen Grünen Deals im Jahr 2020 angeht. Schlimmer noch, er brachte eine Menge Unsicherheit und Verwirrung auf den Markt, was der internationalen Wettbewerbsfähigkeit der EU wahrscheinlich mehr schaden als nützen wird.

Im Jahr 2026 können wir uns auf den endgültigen Abschluss der Omnibus-Diskussionen freuen und untersuchen, was vom EU-Rahmenwerk für nachhaltige Finanzen übrig geblieben ist. Einerseits wird es eine Erleichterung sein, dass die Unsicherheit allmählich nachlässt. Andererseits könnte dies zu einem Markt mit erheblichen Lücken im Regulierungsrahmen führen. 

Es bleibt weiterhin höchst fraglich, ob eine überlebende Version der CSDDD tatsächlich zu einer sinnvollen Sorgfaltspflicht der EU-Unternehmen in Bezug auf ihre Lieferketten führen wird. Und die Einschränkungen des Geltungsbereichs der CSRD und der Taxonomie (sowie der endgültigen ESRS) werden zweifellos zu einer Datenlücke in der EU führen.

Im besten Fall könnte dies die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften für Banken oder Investoren schwieriger machen, als es sein sollte. Im schlimmsten Fall könnte dies zu unkontrollierten Nachhaltigkeitsrisiken auf dem Markt und einer systemischen Unfähigkeit führen, Nachhaltigkeitschancen zu erkennen.

Ausblick: SFDR .0 Säule 3 Berichterstattung

In diesem Zusammenhang ist zu erwarten, dass die endgültigen Vorlagen für die ESG-Berichterstattung gemäß Säule 3 der EU Ende 2026 vorliegen werden. Dies bedeutet neue Berichtsvorlagen für größere Institute und für kleinere Institute die erste Verpflichtung zur Berichterstattung gemäß Säule 3. 

Nach vielen Verzögerungen und Beratungen erwarten wir nun den endgültigen Vorschlag der EU-Kommission für eine überarbeitete SFDR den Beginn der Trilog-Verhandlungen mit dem EU-Rat und dem EU-Parlament. Gegen Ende 2026 könnten wir einen ersten Einblick in die neue SFDR .0 erhalten.

In der Zwischenzeit wird die Verbreitung von regulatorischen und branchengeführten Labels wie dem französischen SRI, dem deutschen FNG, dem österreichischen UZ49 und dem belgischen Towards Sustainability weiterhin ein Thema sein.

Außerhalb der EU und der USA: Stetiger Fortschritt hält an

Außerhalb der EU und der USA scheint sich der Rest der Welt wesentlich stabiler und vorhersehbarer zu entwickeln, insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum und im Nahen Osten. So bekräftigten beispielsweise die Vereinigten Arabischen Emirate ihr Engagement für die Erreichung der Netto-Null-Treibhausgasemissionen bis 2050 durch die Überwachung des Gesetzes zur Eindämmung^{des Klimawandels2}, und Saudi-Arabien trieb seine Nachhaltigkeitsagenda durch die Veröffentlichung von Leitlinien für grüne, soziale und nachhaltigkeitsbezogene Schuldtitel voran^.3 

Das Vereinigte Königreich wird die Einführung seiner Vorschriften für nachhaltige Fonds, die SDR, weiterhin überwachen. Darüber hinaus wird es seinen Prozess abschließen, nachdem es Ende 2025 Konsultationen zur Übergangsplanung und zu den vom ISSB inspirierten Standards für die Nachhaltigkeitsberichterstattung durchgeführt hat. 

An anderer Stelle sehen wir ein anhaltendes Interesse an der ISSB-Berichterstattung, wobei viele Länder damit beginnen oder fortfahren, die Berichtsstandards einzuführen. Im Jahr 2026 werden wir die ersten Berichte von betroffenen Unternehmen in Brasilien, Australien, Mexiko, Singapur, Sri Lanka und Hongkong sehen, wobei Länder wie Japan und Katar nicht weit dahinter liegen. 

Während die Klimaberichterstattung auf Bundesebene noch in weiter Ferne liegt, treiben die US-Bundesstaaten ihre eigene Klimagesetzgebung weiter voran, und 2026 wird der erste Berichtszeitraum im Rahmen der kalifornischen Klimaregulierung beginnen.

Ein entscheidendes Jahr für nachhaltige Finanzen

Letztendlich wird 2026 ein entscheidendes Jahr für die Regulierung nachhaltiger Finanzgeschäfte sein. Während einige Länder offenbar entschlossen sind, ihre Regulierungsmaßnahmen zurückzufahren, geben viele andere weiter Vollgas. Die Fragmentierung der Märkte bleibt ein großes Risiko, wobei die Marktteilnehmer die mangelnde Interoperabilität als anhaltendes Hindernis für ihre Geschäfte bezeichnen. 

Ein positives Ergebnis im Jahr 2026 wäre ein stetiger Fortschritt in Richtung global kompatibler Nachhaltigkeitsvorschriften für Unternehmen und Finanzinstitute mit strengeren Schutzmaßnahmen, um Privatkunden vor Greenwashing zu schützen. Der Erfolg dieser Vorschriften wird davon abhängen, ob sie zu sinnvollen Maßnahmen führen oder nur eine reine Formalität bleiben. 

Unternehmen, die Datenqualität, Transparenz und Anpassungsfähigkeit in den Vordergrund stellen, sind besser positioniert, um sich in diesem sich wandelnden Umfeld zurechtzufinden und die sich bietenden Chancen zu nutzen.