Simplificação da taxonomia da UE: o que a lei «Omnibus» realmente alterou

Num contexto pós-relatório Draghi, as discussões sobre a revisão da regulamentação da UE parecem estar permanentemente reduzidas a uma única palavra: «simplificação». O mercado está inundado de listas de verificação genéricas de conformidade e guias explicativos que tentam analisar as tentativas da UE de «reduzir os encargos de conformidade». E o processo está longe de ter terminado: a 1 de julho de 2026, as três autoridades de supervisão financeira da Europa deram início a uma nova ronda de consultas, propondo mais 15 medidas de simplificação para a Taxonomia, devendo os comentários ser enviados até 12 de agosto.

Mas e se a verdadeira questão tiver passado despercebida? A «simplificação» não se resume apenas a reduzir a burocracia. Por mais contraintuitivo que pareça, pode exigir um esforço adicional por parte de todas as partes envolvidas.

No site Clarity AI, analisámos o pacote «Omnibus» de sustentabilidade da UE e o Ato Delegado de Simplificação da Taxonomia, de julho de 2025, para identificar o que realmente mudou: modelos de reporte mais simples, uma metodologia revista e alterações que poderão aumentar o alinhamento com a Taxonomia nos relatórios. Este artigo explica o que essas alterações significam, na prática, para os investidores e as empresas.

O que é o Pacote Omnibus da UE?

Proposta pela Comissão Europeia em fevereiro de 2025, a pacote Omnibus foi concebida para dar resposta às preocupações manifestadas pelos decisores políticos europeus de que os primeiros quadros de reporte de sustentabilidade impunham uma carga operacional excessiva aos participantes no mercado, tal como analisámos quando o pacote foi proposto pela primeira vez. 

A Comissão agrupou alterações relativas a três pilares da regulamentação da UE em matéria de sustentabilidade: a Diretiva relativa aos Relatórios de Sustentabilidade das Empresas (CSRD), a Diretiva relativa à Devida Diligência em matéria de Sustentabilidade das Empresas (CSDDD) e a Taxonomia da UE. Estas três iniciativas não avançaram ao mesmo ritmo. 

As alterações à taxonomia foram as primeiras a avançar, uma vez que as regras de divulgação podiam ser alteradas através de um ato delegado, uma medida da Comissão que contorna o procedimento legislativo ordinário de negociações entre o Conselho Europeu e o Parlamento. A Comissão adotou um Regulamento Delegado de alteração a 4 de julho de 2025, muito antes do acordo político mais abrangente que determinou o destino da CSRD e da CSDDD. As regras simplificadas da taxonomia entraram oficialmente em vigor a 1 de janeiro de 2026, para a prestação de contas do exercício fiscal de 2025 (EF 2025).

A CSRD e a CSDDD seguiram a via legislativa mais lenta, tendo chegado a um acordo político apenas no final de 2025, mas introduziram uma mudança estrutural de maior envergadura: a obrigação de prestação de contas ao abrigo da CSRD foi restringida às empresas com mais de 1 000 trabalhadores e 450 milhões de euros de volume de negócios líquido, reduzindo o número total de empresas sujeitas a prestação de contas em 80 % em toda a União, embora partindo de uma base de referência mais elevada. 

Estas duas vertentes cruzam-se na Taxonomia. Nos termos do artigo 8.º do Regulamento da Taxonomia, a obrigação de prestação de informações relativas à Taxonomia aplica-se diretamente às entidades sujeitas às divulgações previstas na CSRD: empresas não financeiras, instituições de crédito, gestores de ativos, seguradoras e empresas de investimento. Assim, um conjunto mais restrito de entidades abrangidas pela CSRD deveria, em teoria, significar também um número menor de entidades obrigadas a prestar informações relativas à Taxonomia. Na prática, não é assim tão simples, como demonstram os números abaixo.

O que mudou na Taxonomia da UE ao abrigo da diretiva Omnibus?

No âmbito de um esforço mais alargado de simplificação das políticas europeias, a reforma introduz as seguintes alterações para as entidades que ainda se encontram abrangidas pelo seu âmbito de aplicação:

Âmbito de aplicação da Taxonomia da UE: quem deve apresentar relatórios neste momento

A redução de 80% anunciada é calculada em relação ao grupo muito mais vasto que as regras originais teriam abrangido. Se não fosse alterada, a CSRD acabaria por incluir cerca de 50 000 empresas nos relatórios de sustentabilidade e, consequentemente, na taxonomia. A lei Omnibus exclui a maioria delas. Apenas as empresas que cumprirem ambos os limiares — mais de 1 000 trabalhadores e mais de 450 milhões de euros de volume de negócios líquido — permanecem obrigatoriamente no âmbito de aplicação.

Para as instituições financeiras, isto tem dois lados. Em comparação com as entidades que apresentam relatórios atualmente, o âmbito de aplicação da Taxonomia aumentou, de facto, em relação às cerca de 2 500 a 3 000 empresas abrangidas pela NFRD, a diretiva anterior que a CSRD substituiu. Mesmo após a Omnibus, o novo regime alargou esse conjunto para um número estimado de 7 700 a 13 700 grandes empresas, o que representa um aumento de cerca de 4,3 vezes, a ser implementado gradualmente ao longo dos exercícios financeiros de 2024 a 2028. As que permanecem são os maiores emitentes, que dominam a maioria das carteiras em termos de peso; os dados obrigatórios da Taxonomia continuam a abranger a maior parte do capital investido, mesmo que o número de entidades sujeitas a reporte diminua. A contrapartida é a «cauda longa»: as participações de menor dimensão ficam totalmente fora do âmbito de aplicação, deixando uma lacuna de dados a preencher com divulgações voluntárias ou estimativas.

Modelos de relatório da Taxonomia da UE: o que foi simplificado

Os modelos de relatório em todas as entidades abrangidas foram simplificados. Os modelos específicos para as atividades relacionadas com o gás fóssil e a energia nuclear (Anexo XII) foram eliminados e integrados em tabelas de resumo padrão, reduzindo o número de células a reportar de 166 para quatro por KPI. 

No geral, o número de dados resumidos exigidos diminui 64 % para as empresas não financeiras e 89 % para as instituições de crédito. Para facilitar a transição, as entidades podem continuar a utilizar os modelos antigos até ao ciclo de reporte de 2026 (que abrange o exercício de 2025), enquanto se adaptam aos novos.

Materialidade e isenção «de minimis»: o que está isento

As reformas introduzem também uma maior flexibilidade através de um novo limiar de materialidade de 10%. As entidades podem omitir a avaliação das atividades económicas ou dos ativos no que diz respeito à elegibilidade e ao alinhamento com a taxonomia, caso essas atividades representem, cumulativamente, menos de 10% do valor total do KPI. 

As empresas não financeiras podem omitir totalmente o KPI de despesas operacionais (OpEx) se essas despesas não forem significativas para o seu modelo de negócio.

Por que razão os rácios de alinhamento com a taxonomia da UE estão a aumentar

É aqui que a simplificação se torna contraintuitiva: embora as simplificações no layout reduzam o trabalho administrativo, as alterações na metodologia alteram o cálculo matemático subjacente. 

Tomemos, por exemplo, o cálculo típico do Rácio de Investimento Verde de uma gestora de ativos. Para estas entidades, o alinhamento com a taxonomia consiste essencialmente na divisão dos seus ativos verdes alinhados por um valor de referência (o denominador):

Ao abrigo das regras anteriores, o denominador era o ativo sob gestão da entidade, sendo excluídas apenas as exposições soberanas. Ao abrigo das regras simplificadas, no entanto, apenas são considerados os emitentes abrangidos pela CSRD, as empresas que apresentam relatórios voluntariamente e os instrumentos com destinação específica das receitas, tais como as obrigações sustentáveis. Tudo o resto fica fora do novo denominador, nomeadamente:

• Exposições a contrapartes não abrangidas pela CSRD
• Classes de ativos não avaliáveis, tais como derivados, numerário, equivalentes de numerário, goodwill, matérias-primas e exposições soberanas

Com uma base de comparação mais reduzida, os mesmos ativos verdes subjacentes traduzem-se numa percentagem de alinhamento significativamente mais elevada:

Isto cria um compromisso significativo. Embora as simplificações possam facilitar a elaboração de relatórios, os KPIs deixam de ser comparáveis ao longo do tempo e podem também não ser comparáveis entre empresas no mesmo ano, caso duas empresas utilizem metodologias diferentes. 

Uma vez que as entidades podem escolher quando efetuar a transição (utilizando os modelos antigos ou os novos ao longo de 2026) e como calcular os seus indicadores (por exemplo, recorrendo à inclusão voluntária de elementos no numerador ou à opção de exclusão temporária), os participantes nos mercados financeiros enfrentam uma lacuna temporária em termos de comparabilidade. 

No entanto, esta discrepância é superável se as empresas tomarem duas medidas: reexpressar os valores dos anos anteriores de acordo com a nova base de cálculo, para preservar uma tendência comparável, e confirmar qual a metodologia utilizada por cada empresa antes de efetuar qualquer comparação entre empresas.

O que se segue em matéria de relatórios sobre a taxonomia da UE

O processo de simplificação não é pontual. As entidades reguladoras continuam a aperfeiçoar o quadro regulamentar e cada alteração afeta o cálculo subjacente, pelo que um valor divulgado só está atualizado na medida em que a metodologia subjacente também o esteja. Ficar desatualizado significa divulgar informações com base em dados desatualizados. 

Reestruturámos a nossa solução de taxonomia da UE de acordo com as novas regras: campos de dados e métricas alinhados com o Omnibus, cálculos do rácio de investimento verde com base no denominador revisto e modelos de relatório atualizados ao abrigo do artigo 8.º, pré-preenchidos e disponíveis para descarregar. 

Os nossos especialistas em regulamentação analisam cada proposta à medida que esta avança para a aprovação e consultam os clientes para chegar a um consenso quanto à sua implementação. Baseamo-nos em ambos os aspetos, razão pela qual a solução fica pronta antes do início do ciclo de reporte, dando às empresas tempo suficiente para se prepararem.

A simplificação não se limita apenas ao volume de informação exigida. Altera também a forma como o desempenho em matéria de sustentabilidade é medido e interpretado. À medida que as metodologias evoluem, a capacidade de produzir métricas de taxonomia precisas e comparáveis é tão importante quanto a própria redução da carga de relatórios.