As empresas com metas ambiciosas de emissões líquidas nulas investem apenas ligeiramente mais em despesas de capital ecológicas do que as suas congéneres que não têm qualquer ambição climática. Exceto nos casos em que existem fortes incentivos económicos e regulamentares, os compromissos climáticos raramente determinam a forma como o capital é efetivamente gasto.
É natural supor que as empresas que estabelecem metas climáticas ambiciosas estejam a investir o seu capital de acordo com os seus compromissos. No entanto, a análise da « Clarity AI» a 886 empresas globais com elevadas emissões que divulgam publicamente as suas despesas de capital (CapEx) relacionadas com o ambiente revela uma desconexão notável: ter uma meta climática alinhada com 2 °C ou menos não se traduz num aumento significativo das despesas de capital.
Em seis setores-chave com elevadas emissões, as empresas com metas climáticas ambiciosas destinam, em média, 27 % do seu CapEx a projetos ecológicos, ultrapassando por uma margem mínima a média de 25 % registada pelas empresas sem metas definidas. Ao analisar a dinâmica setorial, os dados sugerem que a viabilidade comercial e a maturidade tecnológica, e não apenas a ambição empresarial, são os fatores que impulsionam a aplicação efetiva de capital.
Quando os objetivos climáticos não se traduzem em despesas de capital
Em alguns dos setores com maiores emissões, a existência de uma meta climática formal de 2 °C ou menos não se traduz num maior investimento em capital verde.
No setor da Energia, por exemplo, as empresas sem uma meta climática definida destinam 14% do CapEx a projetos ecológicos, em comparação com 11% entre as empresas que estabeleceram metas. O mesmo padrão verifica-se nos setores dos Materiais (17% contra 15%) e da Indústria (24% contra 23%). No setor dos Bens de Consumo Discricionários, os dois grupos estão empatados nos 13%.
A mensagem não é que as metas climáticas sejam irrelevantes. Pelo contrário, estes números sugerem que o simples facto de definir uma meta não é suficiente para impulsionar a alocação de capital adicional, especialmente em setores onde os aspetos económicos e as vias tecnológicas para a descarbonização continuam a ser mais desafiantes.
CapEx «verde» declarado por nível de ambição da meta
Rácio de CapEx verde (%)* nos setores de elevadas emissões, comparando empresas com e sem metas climáticas ambiciosas
Amostra: 886 empresas de setores com elevadas emissões que comunicam despesas de capital ecológicas, agrupadas de acordo com o nível de ambição das suas metas de emissões.
*Rácio de CapEx «verde»: a percentagem do total das despesas de capital que contribui para a redução de emissões significativas ao longo da cadeia de valor. Fonte: Clarity AI, com base nas últimas informações divulgadas publicamente pelas empresas, incluindo as divulgações relativas à Taxonomia da UE sobre atividades de mitigação climática.
**Ambição da meta: a ambição expressa em graus Celsius das metas de redução de emissões a médio prazo declaradas por uma empresa (Âmbito 1+2). Fontes: Iniciativa Science Based Targets (SBTi) e CDP.
São os fatores económicos que determinam a afetação de recursos, e não a ambição
O contraste torna-se particularmente interessante nos setores dos serviços públicos e do imobiliário.
A dotação de CapEx verde é substancialmente mais elevada tanto nas empresas-alvo como nas não-alvo destes setores: 55% a 63% no setor dos serviços públicos e 28% a 35% no setor imobiliário. Estes setores beneficiam de tecnologias de transição relativamente maduras e comercialmente viáveis, incluindo a produção de energia renovável, a eletrificação da rede e os investimentos em eficiência energética.
São também os únicos dois setores da análise em que a definição de metas ambiciosas corresponde a um aumento significativo do CapEx verde: 8 pontos percentuais no setor dos serviços públicos e 7 pontos percentuais no setor imobiliário.
Isto sugere uma dinâmica importante: nos casos em que os aspetos económicos da transição já são convincentes, é mais provável que os compromissos climáticos se reflitam na alocação efetiva de capital. Nos casos em que a viabilidade económica é mais fraca, ou a tecnologia é menos madura, uma meta por si só parece ter muito menos capacidade para influenciar o orçamento de capital.
Quais são as implicações estratégicas da « » para os investidores?
Estas conclusões destacam um risco potencial para os investidores institucionais. Basear-se no alinhamento com a iniciativa Science Based Targets (SBTi) ou nos compromissos de emissões líquidas nulas como principal indicador do compromisso com a transição pode criar uma imagem enganadora sobre para onde o capital está, de facto, a fluir. Uma meta representa uma intenção; o CapEx fornece provas da execução.
Sem verificar a aplicação efetiva de capital, os investidores correm o risco de considerar a divulgação de informações climáticas como um indicador da descarbonização. Avaliar o CapEx verde em conjunto com os objetivos empresariais é, por isso, essencial para distinguir as empresas que estão a financiar ativamente a transição daquelas cujos compromissos climáticos ainda não se traduziram em investimentos significativos.
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