Το χάσμα μεταξύ στόχων και κεφαλαιουχικών δαπανών: Γιατί οι δεσμεύσεις για το κλίμα δεν ισοδυναμούν με χρηματοδότηση της μετάβασης

Οι εταιρείες με φιλόδοξους στόχους για μηδενικό ισοζύγιο εκπομπών επενδύουν μόνο ελαφρώς περισσότερο σε «πράσινες» κεφαλαιουχικές δαπάνες σε σύγκριση με τις ομόλογές τους που δεν έχουν καμία κλιματική φιλοδοξία. Εκτός από τις περιπτώσεις όπου υπάρχουν ισχυροί οικονομικοί και κανονιστικοί παράγοντες που ευνοούν την κατεύθυνση αυτή, οι δεσμεύσεις για το κλίμα σπάνια καθορίζουν τον τρόπο με τον οποίο δαπανάται στην πράξη το κεφάλαιο.

Είναι φυσικό να υποθέσουμε ότι οι εταιρείες που θέτουν φιλόδοξους κλιματικούς στόχους επενδύουν τα κεφάλαιά τους σύμφωνα με τις δεσμεύσεις τους. Ωστόσο, η ανάλυση του « Clarity AI» σε 886 παγκόσμιες εταιρείες με υψηλές εκπομπές, οι οποίες δημοσιοποιούν τις πράσινες κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx) τους, αποκαλύπτει μια εντυπωσιακή ασυμφωνία: το να έχει μια εταιρεία κλιματικό στόχο ευθυγραμμισμένο με τους 2°C ή χαμηλότερο δεν μεταφράζεται σε ουσιαστικά υψηλότερες κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Σε έξι βασικούς τομείς με υψηλές εκπομπές, οι εταιρείες με φιλόδοξους κλιματικούς στόχους διαθέτουν κατά μέσο όρο το 27% των κεφαλαιουχικών δαπανών τους (CapEx) σε πράσινα έργα, ξεπερνώντας ελάχιστα το μέσο όρο του 25% που καταγράφουν οι εταιρείες χωρίς δηλωμένους στόχους. Κατά την εξέταση της δυναμικής ανά τομέα, τα στοιχεία υποδηλώνουν ότι η εμπορική βιωσιμότητα και η τεχνολογική ετοιμότητα, και όχι μόνο η εταιρική φιλοδοξία, είναι οι παράγοντες που καθοδηγούν την πραγματική διάθεση κεφαλαίων.

Όταν οι κλιματικοί στόχοι δεν μεταφράζονται σε κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx)

Σε ορισμένους από τους τομείς με τις υψηλότερες εκπομπές, η ύπαρξη ενός επίσημου κλιματικού στόχου για περιορισμό της αύξησης της θερμοκρασίας στους 2 °C ή λιγότερο δεν συνεπάγεται μεγαλύτερη διοχέτευση πράσινου κεφαλαίου.

Στον τομέα της Ενέργειας, για παράδειγμα, οι εταιρείες που δεν έχουν θέσει συγκεκριμένο κλιματικό στόχο διαθέτουν το 14% των κεφαλαιουχικών δαπανών τους σε πράσινα έργα, σε σύγκριση με το 11% των εταιρειών που έχουν θέσει στόχους. Το ίδιο μοτίβο παρατηρείται στους τομείς των Υλικών (17% έναντι 15%) και της Βιομηχανίας (24% έναντι 23%). Στον τομέα των Διακριτικών Καταναλωτικών Αγαθών, οι δύο ομάδες ισοβαθμούν στο 13%.

Το μήνυμα δεν είναι ότι οι κλιματικοί στόχοι είναι άσχετοι. Αντίθετα, τα στοιχεία αυτά υποδηλώνουν ότι ο καθορισμός ενός στόχου από μόνος του δεν αρκεί για να προσελκύσει επιπλέον κεφάλαια, ιδίως σε τομείς όπου οι οικονομικές και τεχνολογικές διαδρομές προς την αποκαρβονισοποίηση παραμένουν πιο απαιτητικές.

Η κατανομή πόρων καθορίζεται από οικονομικούς παράγοντες, όχι από φιλοδοξίες 

Η αντίθεση αυτή γίνεται ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα στους τομείς των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και των ακινήτων.

Η κατανομή των επενδύσεων σε πράσινες υποδομές (Green CapEx) είναι σημαντικά υψηλότερη τόσο στις εταιρείες που αποτελούν στόχο όσο και σε εκείνες που δεν αποτελούν στόχο σε αυτούς τους τομείς: από 55% έως 63% στον τομέα των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και από 28% έως 35% στον τομέα των ακινήτων. Οι τομείς αυτοί επωφελούνται από σχετικά ώριμες και εμπορικά βιώσιμες τεχνολογίες μετάβασης, όπως η παραγωγή ενέργειας από ανανεώσιμες πηγές, η ηλεκτροδότηση του δικτύου και οι επενδύσεις σε ενεργειακή απόδοση.

Είναι επίσης οι μόνοι δύο τομείς της ανάλυσης όπου ο καθορισμός φιλόδοξων στόχων συνοδεύεται από σημαντική αύξηση των πράσινων κεφαλαιουχικών δαπανών: 8 ποσοστιαίες μονάδες στον τομέα των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και 7 ποσοστιαίες μονάδες στον τομέα των ακινήτων.

Αυτό υποδηλώνει μια σημαντική δυναμική: όπου τα οικονομικά της μετάβασης είναι ήδη πειστικά, οι δεσμεύσεις για το κλίμα είναι πιο πιθανό να αντανακλώνται στην πραγματική κατανομή κεφαλαίων. Όπου η επιχειρηματική σκοπιμότητα είναι πιο αδύναμη ή η τεχνολογία λιγότερο ώριμη, ένας στόχος από μόνος του φαίνεται πολύ λιγότερο ικανός να επηρεάσει τον προϋπολογισμό κεφαλαίων.

Ποιες είναι οι στρατηγικές επιπτώσεις της « » για τους επενδυτές;

Τα ευρήματα αυτά επισημαίνουν έναν πιθανό κίνδυνο για τους θεσμικούς επενδυτές. Η εξάρτηση από τη συμμόρφωση με την πρωτοβουλία Science Based Targets (SBTi) ή από τις δεσμεύσεις για «καθαρό μηδέν» ως κύριο δείκτη της δέσμευσης για τη μετάβαση μπορεί να δημιουργήσει μια παραπλανητική εικόνα σχετικά με το πού κατευθύνεται πραγματικά το κεφάλαιο. Ένας στόχος αντιπροσωπεύει μια πρόθεση· οι επενδύσεις κεφαλαίου (CapEx) αποτελούν απόδειξη της υλοποίησης.

Χωρίς να επαληθεύουν την πραγματική αξιοποίηση κεφαλαίων, οι επενδυτές διακινδυνεύουν να θεωρήσουν τη δημοσιοποίηση κλιματικών στοιχείων ως έμμεσο δείκτη της αποκαρβονικοποίησης. Η αξιολόγηση των «πράσινων» κεφαλαιουχικών δαπανών (CapEx) σε συνδυασμό με τους εταιρικούς στόχους είναι, επομένως, απαραίτητη για να διακριθούν οι εταιρείες που χρηματοδοτούν ενεργά τη μετάβαση από εκείνες των οποίων οι κλιματικές δεσμεύσεις δεν έχουν ακόμη μεταφραστεί σε ουσιαστικές επενδύσεις.