A resposta em resumo
Os riscos de investimento relacionados com o clima com maior probabilidade de afetar as carteiras em 2026 dividem-se em quatro categorias principais: riscos físicos, riscos de transição, riscos de responsabilidade e riscos sistémicos. Cada um deles afecta as carteiras de forma diferente, desde danos diretos nos activos a custos regulamentares e choques macroeconómicos. Para os investidores, a compreensão destes riscos é essencial para uma gestão eficaz dos riscos climáticos.
A conversa sobre o risco climático está a mudar rapidamente. Depois de mais um ano marcado por catástrofes de milhares de milhões de dólares, regulamentações mais rigorosas e um escrutínio crescente das promessas de emissões líquidas nulas, os investidores estão a fazer uma pergunta mais incisiva: Que riscos são mais importantes para as carteiras no próximo ano?
O ano de 2026 está a preparar-se para ser um teste decisivo. Os riscos físicos estão a aumentar, a transição para as baixas emissões de carbono está a acelerar, os casos de responsabilidade civil estão a aumentar e os choques sistémicos estão a espalhar-se por economias inteiras. Cada uma destas forças afecta as carteiras de forma diferente, mas, em conjunto, estão a alterar a forma como o capital é avaliado e onde o valor está mais em risco.
Este artigo descreve os quatro riscos relacionados com o clima para os quais todos os investidores se devem preparar em 2026 e porque é que ignorá-los pode significar perder tanto as ameaças como as oportunidades que representam.
Quais são os riscos climáticos físicos para os investidores?
Os riscos climáticos físicos resultam tanto de acontecimentos agudos - como furacões, incêndios florestais e inundações - como de alterações crónicas, como a subida do nível do mar, a escassez de água e o stress térmico contínuo. Ambas as categorias podem danificar diretamente os activos, perturbar as operações e corroer as avaliações a longo prazo.
As provas são cada vez mais numerosas. O furacão Ian, em 2022, gerou quase 65 mil milhões de dólares em perdasseguradas1, ao passo que as inundações crónicas ligadas à subida do nível do mar já eliminaram 15,8 mil milhões de dólares em valor de propriedades costeiras nos EUA.2 As estimativas prospectivas são ainda mais preocupantes: os riscos climáticos poderão gerar 560 mil milhões de dólares em perdas de activos fixos até 2035 (ver Figura 1).3
Figura 1. Perdas anuais totais estimadas de activos fixos (USD, todas as empresas)
As implicações para os investidores são multifacetadas:
- Reavaliação de activos: Prevê-se que os prémios de seguro aumentem 41% até 2040, tornando algumas propriedades inseguráveis.4
- Perturbação das receitas: Ondas de calor, secas ou inundações podem interromper as operações e afetar as cadeias de abastecimento.
- Riscos de concentração da carteira: Os investidores expostos a áreas geográficas ou sectores sensíveis ao clima enfrentam choques negativos correlacionados.
- Erosão da qualidade do crédito: Os emitentes podem registar maiores encargos com CapEx ou incumprimentos à medida que os riscos se acumulam
Quais são os riscos da transição climática para os investidores?
Embora os riscos físicos dominem os títulos dos jornais, os riscos de transição estão a acelerar com a mesma rapidez. Estes riscos resultam de alterações políticas, de perturbações tecnológicas e de mudanças nas preferências do mercado associadas à transição para uma economia hipocarbónica.
Os riscos de transição resultam de alterações políticas, de perturbações tecnológicas e de mudanças nas preferências do mercado associadas à transição para as baixas emissões de carbono.
Considere-se a dimensão política: prevê-se que o preço do carbono na UE atinja 108 euros por tonelada até 2027, o que representa um grande aumento de custos para as indústrias com utilização intensiva de energia.5 Ao mesmo tempo, novas regulamentações - desde a proibição de motores de combustão até à obrigatoriedade de aquisição de energia limpa - estão a redefinir o conceito de competitividade.
Para os investidores, o foco está a mudar da mitigação para a adaptação. Atualmente, poucos esperam que se concretizem os cortes drásticos anteriormente previstos no âmbito de uma trajetória de 1,5°C. A questão premente é saber como é que as perturbações climáticas - desde inundações e secas a condições meteorológicas extremas - irão afetar as carteiras e como é que os decisores políticos irão reagir.
Embora muitas empresas tenham prometido metas de zero emissões líquidas, a credibilidade é uma preocupação crescente. Uma avaliação da ONU de 2023 concluiu que apenas 4% dos compromissos das empresas cumprem as normas mínimas de pormenor, âmbito e transparência.6
A tecnologia acrescenta outro fator de perturbação. As energias renováveis estão a ultrapassar os combustíveis fósseis em termos de custos em muitas regiões, enquanto o hidrogénio verde, o armazenamento à escala da rede e os transportes eléctricos estão a aumentar rapidamente. As preferências do mercado também estão a mudar, com os consumidores e os parceiros da cadeia de abastecimento a recompensarem as empresas que conseguem demonstrar planos de transição credíveis.
Quais são os riscos de responsabilidade relacionados com o clima para os investidores?
Os riscos de responsabilidade são aqueles em que as empresas são consideradas jurídica ou financeiramente responsáveis por danos relacionados com o clima. Estes riscos estão a tornar-se mais importantes à medida que os perigos físicos amplificam as consequências das falhas operacionais.
Um caso marcante ocorreu em 2019, quando a PG&E, a maior empresa de serviços públicos da Califórnia, declarou falência depois de os incêndios florestais ligados ao seu equipamento terem destruído milhares de milhões de dólares em valor. O preço das acções da empresa caiu mais de 80 por cento, eliminando mais de 30 mil milhões de dólares em capitalização bolsista.7
Mais recentemente, no início de 2024, a Xcel Energy perdeu 8 por cento do seu valor de mercado num único dia depois de ter revelado a sua potencial responsabilidade por um incêndio florestal no Texas.8 Estes exemplos realçam a forma como os riscos de responsabilidade podem traduzir eventos climáticos em perdas financeiras que abalam a carteira.
Para os investidores, o desafio é duplo: identificar quais os emitentes mais vulneráveis e empenhar-se desde o início para conseguir uma forte redução dos riscos.
Quais são os riscos climáticos sistémicos para os investidores?
Ao contrário de outras categorias, os riscos sistémicos transcendem os sectores e as geografias. Surgem quando os choques climáticos se propagam através dos sistemas macroeconómicos, dos mercados financeiros e das estruturas políticas.
Os riscos sistémicos são ameaças amplas, de âmbito económico, que se propagam pelos sistemas macroeconómicos e financeiros.
A inflação dos produtos alimentares é um exemplo flagrante. Eventos climáticos extremos, incluindo secas e inundações, já provocaram aumentos acentuados nos preços dos produtos básicos globais. Em 2022, os custos dos produtos hortícolas nos EUA aumentaram 80% ao longo do ano nalgumas regiões.9 A inflação impulsionada pelas matérias-primas cria dores de cabeça para os bancos centrais, complicando a política monetária e desestabilizando as expectativas dos consumidores.
Os mercados emergentes são desproporcionadamente vulneráveis. Muitos deles dependem fortemente da importação de produtos alimentares, não dispõem de amortecedores fiscais e enfrentam riscos cambiais acrescidos. A investigação sugere que mais de 1 bilião de dólares em valor empresarial está concentrado nos países mais expostos a perturbaçõesclimáticas10.
Os riscos sistémicos também se estendem à saúde e à produtividade do trabalho. O aumento das temperaturas está a permitir que doenças como a dengue e a malária se espalhem para novas regiões, sobrecarregando os sistemas de saúde pública e reduzindo a capacidade da mão de obra.
Como é que a avaliação incorrecta do risco climático constitui uma oportunidade estratégica?
Apesar das provas cada vez mais numerosas, o risco climático continua a ser sistematicamente subavaliado nos mercados financeiros. Este facto é corroborado por uma análise realizada pelo Fundo Monetário Internacional, que concluiu que o risco climático não se reflecte corretamente nas avaliações das acções.
Há três razões principais para este erro de avaliação:
- Dados fragmentados: As divulgações são inconsistentes entre empresas, sectores e jurisdições.
- Curto prazo: Os períodos médios de detenção de acções caíram para apenas 5,5 meses, prejudicando a integração do risco a longoprazo11.
- Risco agregado: Os riscos climáticos interagem de forma sistémica, o que significa que a diversificação por si só não pode isolar totalmente as carteiras.
Para os investidores institucionais, esta lacuna representa mais do que um ponto cego - é uma oportunidade estratégica. Ao integrar a gestão de riscos climáticosprospetiva para os investidores - através daanálise de cenários, avaliações credíveis do plano de transição e integração de dados orientada por IA - os líderes de investimento podem mitigar a exposição negativa enquanto posicionam as carteiras para capturar o lado positivo da transição de baixo carbono.
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FAQs RELACIONADAS
Porque é que os riscos climáticos são frequentemente mal avaliados nos mercados?
Os riscos climáticos continuam a ser sistematicamente subavaliados porque as divulgações são inconsistentes entre sectores e regiões geográficas, o que dificulta a comparação entre empresas. Os mercados também tendem a recompensar o desempenho a curto prazo, enquanto os riscos climáticos se desenvolvem ao longo de décadas. Para além disso, os riscos interagem frequentemente de formas que os modelos não captam totalmente. Os danos físicos, as alterações regulamentares e os choques na cadeia de abastecimento podem agravar-se mutuamente, amplificando o impacto para além do que a diversificação ou os métodos de avaliação tradicionais sugerem.
Que sectores estão mais expostos aos riscos climáticos?
Os sectores com uma elevada exposição física ou com uma forte dependência de activos com elevada intensidade de carbono são os mais vulneráveis. O sector imobiliário enfrenta o aumento dos custos dos seguros e a desvalorização da propriedade devido a inundações, incêndios e tempestades. As empresas de serviços públicos e de energia estão expostas a riscos de responsabilidade e a riscos de activos irrecuperáveis. A agricultura é altamente sensível a secas e condições meteorológicas extremas, enquanto as empresas de combustíveis fósseis enfrentam pressões de transição existenciais à medida que se aceleram os preços do carbono, a adoção de energias renováveis e as proibições políticas.
Como é que os investidores podem avaliar os planos de transição climática?
Planos de transição credíveis vão para além de promessas distantes de "net zero". Os investidores devem verificar se as empresas estabeleceram objectivos intermédios baseados na ciência, se divulgaram compromissos de despesas de capital alinhados com esses objectivos e se apresentaram relatórios transparentes sobre os progressos realizados. Os planos que ligam claramente o CapEx, a I&D e as decisões operacionais a metas de redução de emissões têm mais probabilidades de resistir ao escrutínio regulamentar e do mercado do que aqueles que se baseiam em promessas vagas ou compensações.
Os riscos climáticos são diversificáveis?
Só até certo ponto. Embora alguns riscos físicos possam ser geridos através da dispersão da exposição por regiões e indústrias, os riscos sistémicos, como os choques nos preços dos alimentos, a instabilidade macroeconómica ou as alterações regulamentares, atravessam todos os sectores. Isto significa que as estratégias tradicionais de diversificação não podem isolar totalmente as carteiras. Em vez disso, são necessárias análises de cenários prospectivos e testes de resistência para avaliar a forma como os riscos podem afetar todo o sistema financeiro.
Que papel desempenha a IA na gestão dos riscos climáticos?
A IA melhora a gestão dos riscos climáticos, colmatando as lacunas deixadas pela análise manual e pelos relatórios inconsistentes. Pode processar divulgações não estruturadas em escala, quantificar os riscos físicos e de transição até ao nível do ativo e monitorizar continuamente as exposições em tempo real. Para os investidores, isto significa passar de relatórios estáticos e retrospectivos para conhecimentos dinâmicos que podem orientar as decisões de afetação, as estratégias de envolvimento e a conformidade regulamentar.
Referências
- Swiss Re. "O furacão Ian impulsiona as perdas seguradas de catástrofes naturais no ano até o momento para US $ 115 bilhões, estima o Swiss Re Institute". Comunicado de imprensa, 1 de dezembro de 2022. Ligação
- Fundação First Street. "A subida dos mares corrói 15,8 mil milhões de dólares em valor de casas do Maine ao Mississipi". 2019. Ligação.
- Fórum Económico Mundial. "Business on the Edge: Building Industry Resilience to Climate Hazards". Fórum Económico Mundial, 11 de dezembro de 2024. Ligação.
- Swiss Re. "Risco crescente: o papel crucial do sector dos seguros". Swiss Re, 2023. Ligação.
- Groom, Nichola. "Previsões de preços de carbono da UE dos analistas estáveis enquanto as preocupações com as tarifas dos EUA permanecem". Reuters, 16 de julho de 2025. Link.
- Twidale, Susanna. "Apenas 4% das principais empresas atendem às diretrizes de metas climáticas da ONU - estudo". Reuters, 6 de novembro de 2023. Ligação.
- Fuller, Thomas. "Fornecedor de energia da Califórnia PG&E pede falência na sequência de processos de incêndio". NPR, 29 de janeiro de 2019. Link.
- Reuters. "As ações da Xcel Energy caem devido à responsabilidade potencial do incêndio florestal no Texas". Reuters, 29 de fevereiro de 2024. Ligação
- Hoppe, Joseph. "O clima extremo está a provocar picos globais nos preços dos alimentos, diz o relatório". Wall Street Journal, 21 de julho de 2025. Ligação.
- Middleton, James, e John Babalola. "1,14 triliões de dólares em valor corporativo localizados nos países mais ameaçados pelas alterações climáticas". Maplecroft, 30 de abril de 2025. Ligação.
- Chatterjee, Saikat, e Thyagaraju Adinarayan. "Comprar, vender, repetir! Não há espaço para 'segurar' nos mercados de Whipsawing". Reuters, 3 de agosto de 2020. Link.
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