Quali sono i rischi climatici che più probabilmente influenzeranno i portafogli nel 2026?

La conversazione sul rischio climatico sta cambiando rapidamente. Dopo un altro anno segnato da disastri miliardari, normative sempre più stringenti e un crescente esame delle promesse di azzeramento, gli investitori si stanno ponendo una domanda più precisa: Quali sono i rischi più importanti per i portafogli nell'anno a venire?

Il 2026 si preannuncia come un banco di prova decisivo. I rischi fisici si stanno intensificando, la transizione a basse emissioni di carbonio sta accelerando, i casi di responsabilità civile stanno aumentando e gli shock sistemici si stanno diffondendo in intere economie. Ognuna di queste forze colpisce i portafogli in modo diverso, ma insieme stanno rimodellando il modo in cui il capitale viene prezzato e dove il valore è più a rischio.

Questo articolo illustra i quattro rischi legati al clima a cui ogni investitore dovrebbe prepararsi nel 2026 e spiega perché ignorarli potrebbe significare perdere sia le minacce che le opportunità che essi presentano.

Quali sono i rischi fisici del clima per gli investitori?

I rischi climatici fisici derivano sia da eventi acuti, come uragani, incendi e inondazioni, sia da cambiamenti cronici, come l'innalzamento del livello del mare, la scarsità d'acqua e lo stress termico prolungato. Entrambe le categorie possono danneggiare direttamente i beni, interrompere le operazioni e intaccare le valutazioni a lungo termine.

Le prove sono sempre più evidenti. L'uragano Ian nel 2022 ha generato quasi 65 miliardi di dollari di perdite^assicurate1, mentre le inondazioni croniche legate all'innalzamento del livello del mare hanno già cancellato 15,8 miliardi di dollari di valore delle proprietà costiere statunitensi^.2 Le stime previsionali sono ancora più preoccupanti: i rischi climatici potrebbero causare 560 miliardi di dollari di perdite di beni fissi entro il 2035 (cfr. Figura 1)^{3 .}

Figura 1. Perdite annue totali stimate di capitale fisso (USD, tutte le aziende)

Le implicazioni per gli investitori sono molteplici:

• Riprezzamento degli asset: I premi assicurativi dovrebbero aumentare del 41% entro il 2040, rendendo alcune proprietà non assicurabili^.4
  
• Interruzione delle entrate: Ondate di calore, siccità o inondazioni possono bloccare le operazioni e ripercuotersi sulle catene di approvvigionamento.
  
• Rischi di concentrazione del portafoglio: Gli investitori esposti a geografie o settori sensibili al clima devono affrontare shock negativi correlati.
  
• Erosione della qualità del credito: Gli emittenti possono incorrere in maggiori oneri di CapEx o in inadempienze a causa dell'accumularsi dei rischi.

Quali sono i rischi della transizione climatica per gli investitori?

Mentre i rischi fisici dominano i titoli dei giornali, i rischi di transizione stanno accelerando altrettanto rapidamente. Essi derivano da cambiamenti politici, sconvolgimenti tecnologici e cambiamenti delle preferenze di mercato legati alla transizione a basse emissioni di carbonio.

I rischi di transizione derivano da cambiamenti politici, interruzioni tecnologiche e cambiamenti delle preferenze di mercato legati alla transizione a basse emissioni di carbonio.

Consideriamo la dimensione politica: si prevede che il prezzo del carbonio nell'UE raggiungerà i 108 euro per tonnellata entro il 2027, con un notevole aumento dei costi per le industrie ad alta intensità energetica^.5 Allo stesso tempo, le nuove normative - dai divieti sui motori a combustione agli acquisti obbligatori di energia pulita - stanno ridefinendo l'aspetto della competitività.

Per gli investitori, l'attenzione si sta spostando dalla mitigazione all'adattamento. Pochi ora si aspettano che si concretizzino i drastici tagli un tempo previsti da un percorso di 1,5°C. La domanda più urgente è come gli sconvolgimenti climatici - dalle inondazioni, alle siccità, ai fenomeni meteorologici estremi - influenzeranno i portafogli e come i politici reagiranno a loro volta.

Sebbene molte aziende si siano impegnate a raggiungere obiettivi netti a zero, la credibilità è un problema crescente. Una valutazione delle Nazioni Unite del 2023 ha rilevato che solo il 4% degli impegni aziendali soddisfa gli standard minimi di dettaglio, portata e trasparenza^.6

La tecnologia aggiunge un altro livello dirompente. In molte regioni le fonti rinnovabili stanno superando i combustibili fossili in termini di costi, mentre l'idrogeno verde, lo stoccaggio su scala di rete e il trasporto elettrico stanno crescendo rapidamente. Anche le preferenze del mercato stanno cambiando: i consumatori e i partner della catena di approvvigionamento premiano le aziende che possono dimostrare piani di transizione credibili.

Quali sono i rischi di responsabilità legati al clima per gli investitori?

I rischi di responsabilità sono quelli in cui le aziende sono ritenute legalmente o finanziariamente responsabili dei danni legati al clima. Questi rischi stanno diventando sempre più rilevanti, poiché i rischi fisici amplificano le conseguenze dei fallimenti operativi.

Un caso emblematico si è verificato nel 2019, quando PG&E, la più grande utility della California, ha presentato istanza di fallimento dopo che gli incendi selvaggi legati alle sue apparecchiature avevano distrutto miliardi di valore. Il prezzo delle azioni dell'azienda è crollato di oltre l'80%, spazzando via oltre 30 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato^.7

Più di recente, all'inizio del 2024, Xcel Energy ha perso l'8% del suo valore di mercato in un solo giorno dopo aver rivelato una potenziale responsabilità per un incendio selvaggio in Texas^.8 Questi esempi evidenziano come i rischi di responsabilità possano tradurre gli eventi climatici in perdite finanziarie che scuotono il portafoglio.

Per gli investitori, la sfida è duplice: individuare gli emittenti più vulnerabili e impegnarsi tempestivamente per ottenere una solida riduzione del rischio.

Quali sono i rischi sistemici del clima per gli investitori?

A differenza di altre categorie, i rischi sistemici trascendono i settori e le aree geografiche. Emergono quando gli shock climatici si ripercuotono sui sistemi macroeconomici, sui mercati finanziari e sulle strutture politiche.

I rischi sistemici sono minacce ampie e di portata economica che si propagano a cascata attraverso i sistemi macroeconomici e finanziari.

L'inflazione alimentare ne è un esempio lampante. Eventi climatici estremi, tra cui siccità e inondazioni, hanno già provocato forti aumenti dei prezzi dei prodotti di base a livello globale. Nel 2022, i costi degli ortaggi statunitensi sono aumentati dell '80% su base annua in alcune regioni^{.9 L} 'inflazione determinata dalle materie prime crea problemi alle banche centrali, complicando la politica monetaria e destabilizzando le aspettative dei consumatori.

I mercati emergenti sono sproporzionatamente vulnerabili. Molti di essi dipendono in larga misura dalle importazioni di prodotti alimentari, non dispongono di ammortizzatori fiscali e devono affrontare rischi valutari più elevati. Le ricerche suggeriscono che oltre 1.000 miliardi di dollari di valore aziendale sono concentrati nei Paesi più esposti agli sconvolgimenti climatici^.10

I rischi sistemici si estendono anche alla salute e alla produttività del lavoro. L'aumento delle temperature permette a malattie come la dengue e la malaria di diffondersi in nuove regioni, mettendo a dura prova i sistemi sanitari pubblici e riducendo la capacità della forza lavoro.

In che modo l'errata valutazione del rischio climatico rappresenta un'opportunità strategica?

Nonostante le prove sempre più evidenti, il rischio climatico rimane sistematicamente sottovalutato nei mercati finanziari. Lo conferma un'analisi condotta dal Fondo Monetario Internazionale, secondo cui il rischio climatico non si riflette accuratamente nelle valutazioni azionarie.

Le ragioni principali di questo errore di valutazione sono tre:

• Dati frammentari: Le informazioni sono incoerenti tra le aziende, i settori e le giurisdizioni.
  
• Breve termine: I periodi medi di detenzione delle azioni sono crollati a soli 5,5 mesi, compromettendo l'integrazione del rischio a lungo termine^.11
  
• Rischio aggregato: I rischi climatici interagiscono in modo sistemico, per cui la sola diversificazione non può isolare completamente i portafogli.

Per gli investitori istituzionali, questa lacuna rappresenta più di un punto cieco: è un'opportunità strategica. Integrando una gestionelungimirante del rischio climatico per gli investitori - attraverso l'analisi degli scenari, la valutazione di piani di transizione credibili e l'integrazione dei dati guidata dall'intelligenza artificiale - i leader degli investimenti possono mitigare l'esposizione al ribasso e posizionare i portafogli in modo da cogliere i vantaggi della transizione a basse emissioni di carbonio.

Volete un approfondimento sugli strumenti e i quadri di riferimento per la gestione di questi rischi? Scaricate la Guida dell'investitore alla gestione del rischio climatico per scoprire come l'intelligenza artificiale può trasformare i rischi in informazioni utili per gli investimenti.