¿Qué riesgos climáticos es más probable que afecten a las carteras en 2026?

El debate sobre el riesgo climático está cambiando rápidamente. Tras otro año marcado por catástrofes de miles de millones de dólares, normativas cada vez más estrictas y un creciente escrutinio de las promesas de cero emisiones netas, los inversores se plantean una pregunta más aguda: ¿Qué riesgos son más importantes para las carteras en el próximo año?

2026 se perfila como una prueba decisiva. Los riesgos físicos aumentan, la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono se acelera, los casos de responsabilidad civil aumentan y las crisis sistémicas se propagan por economías enteras. Cada una de estas fuerzas afecta a las carteras de forma diferente, pero todas juntas están modificando la forma en que se fija el precio del capital y dónde está más en riesgo el valor.

Este artículo desglosa los cuatro riesgos relacionados con el clima para los que todo inversor debería prepararse en 2026 y por qué ignorarlos podría significar perder tanto las amenazas como las oportunidades que presentan.

¿Cuáles son los riesgos climáticos físicos para los inversores?

Los riesgos climáticos físicos se derivan tanto de fenómenos agudos -como huracanes, incendios forestales e inundaciones- como de cambios crónicos -como la subida del nivel del mar, la escasez de agua y el estrés térmico sostenido-. Ambas categorías pueden dañar directamente los activos, interrumpir las operaciones y erosionar las valoraciones a largo plazo.

La evidencia es cada vez mayor. El huracán Ian en 2022 generó cerca de 65.000 millones de dólares en pérdidas^aseguradas1, mientras que las inundaciones crónicas relacionadas con el aumento del nivel del mar ya han destruido 15.800 millones de dólares en valor de propiedades costeras en EE.UU^.2 Las estimaciones prospectivas son aún más aleccionadoras: los riesgos climáticos podrían generar 560.000 millones de dólares en pérdidas de activos fijos para 2035 (véase la Figura 1)^.3

Gráfico 1 Pérdidas anuales totales estimadas en activos fijos (USD, todas las empresas)

Las implicaciones para los inversores son múltiples:

• Revalorización de los activos: Se prevé que las primas de los seguros aumenten un 41% de aquí a 2040, lo que hará inasegurables algunos^inmuebles4.
  
• Interrupción de los ingresos: Las olas de calor, las sequías o las inundaciones pueden paralizar las operaciones y propagarse por las cadenas de suministro.
  
• Riesgos de concentración de la cartera: Los inversores expuestos a zonas geográficas o sectores sensibles al clima se enfrentan a perturbaciones a la baja correlacionadas.
  
• Erosión de la calidad crediticia: Los emisores pueden experimentar mayores cargas de CapEx o impagos a medida que se acumulan los riesgos

¿Cuáles son los riesgos de la transición climática para los inversores?

Aunque los riesgos físicos dominan los titulares, los riesgos de transición se están acelerando con la misma rapidez. Éstos se derivan de los cambios políticos, las alteraciones tecnológicas y las modificaciones de las preferencias del mercado vinculadas a la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.

Los riesgos de la transición proceden de los cambios políticos, las alteraciones tecnológicas y los cambios en las preferencias del mercado vinculados a la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.

Consideremos la dimensión política: se prevé que el precio del carbono en la UE alcance los 108 euros por tonelada en 2027, lo que supone un importante aumento de los costes para las industrias que consumen mucha energía^.5 Al mismo tiempo, las nuevas normativas -desde la prohibición de los motores de combustión hasta la contratación obligatoria de energía limpia- están redefiniendo el aspecto de la competitividad.

Para los inversores, la atención se está desplazando de la mitigación a la adaptación. Pocos esperan ahora que se materialicen los drásticos recortes que en su día se previeron en una senda de 1,5 ºC. La cuestión acuciante es cómo afectarán a las carteras las perturbaciones climáticas -desde inundaciones y sequías hasta fenómenos meteorológicos extremos- y cómo reaccionarán a su vez los responsables políticos.

Aunque muchas empresas han prometido objetivos de cero emisiones netas, la credibilidad es una preocupación creciente. Según una evaluación de la ONU para 2023, sólo el 4% de las promesas de las empresas cumplen las normas mínimas de detalle, alcance y^{transparencia6.}

La tecnología añade otra capa disruptiva. Las energías renovables están superando a los combustibles fósiles en coste en muchas regiones, mientras que el hidrógeno verde, el almacenamiento a escala de red y el transporte eléctrico están creciendo rápidamente. Las preferencias del mercado también están cambiando, y los consumidores y los socios de la cadena de suministro recompensan a las empresas que pueden demostrar planes de transición creíbles.

¿Cuáles son los riesgos de responsabilidad civil relacionados con el clima para los inversores?

Los riesgos de responsabilidad civil son aquellos en los que las empresas son consideradas legal o financieramente responsables de los daños relacionados con el clima. Estos riesgos son cada vez más importantes a medida que los peligros físicos amplifican las consecuencias de los fallos operativos.

Un caso definitorio se produjo en 2019, cuando PG&E, la mayor empresa de servicios públicos de California, se declaró en quiebra después de que los incendios forestales relacionados con sus equipos destruyeran miles de millones de valor. El precio de las acciones de la empresa se desplomó en más de un 80%, eliminando más de 30.000 millones de dólares de capitalización^bursátil7.

Más recientemente, a principios de 2024, Xcel Energy perdió el 8% de su valor de mercado en un solo día tras revelar su posible responsabilidad por un incendio forestal en^Texas8.

Para los inversores, el reto es doble: identificar qué emisores son más vulnerables e implicarse desde el principio para presionar en favor de una sólida mitigación del riesgo.

¿Cuáles son los riesgos climáticos sistémicos para los inversores?

A diferencia de otras categorías, los riesgos sistémicos trascienden sectores y geografías. Surgen cuando las perturbaciones climáticas se propagan por los sistemas macroeconómicos, los mercados financieros y las estructuras políticas.

Los riesgos sistémicos son amenazas amplias que afectan a toda la economía y que se propagan en cascada a través de los sistemas macroeconómicos y financieros.

La inflación de los alimentos es un claro ejemplo. Los fenómenos meteorológicos extremos, como sequías e inundaciones, ya han provocado fuertes subidas de los precios de los alimentos básicos en todo el mundo. En 2022, el coste de las verduras en Estados Unidos se disparó un 80% interanual en algunas regiones^.9 La inflación impulsada por los productos básicos crea quebraderos de cabeza a los bancos centrales, complicando la política monetaria y desestabilizando las expectativas de los consumidores.

Los mercados emergentes son desproporcionadamente vulnerables. Muchos dependen en gran medida de las importaciones de alimentos, carecen de amortiguadores fiscales y se enfrentan a mayores riesgos cambiarios. Las investigaciones sugieren que más de un billón de dólares en valor corporativo se concentra en los países más expuestos a los trastornos^{climáticos10.}

Los riesgos sistémicos se extienden también a la salud y la productividad laboral. El aumento de las temperaturas está permitiendo que enfermedades como el dengue y la malaria se extiendan a nuevas regiones, poniendo a prueba los sistemas de salud pública y reduciendo la capacidad de la mano de obra.

¿En qué sentido la valoración errónea del riesgo climático es una oportunidad estratégica?

A pesar de las pruebas cada vez más numerosas, el riesgo climático sigue estando sistemáticamente infravalorado en los mercados financieros. Así lo corrobora un análisis realizado por el Fondo Monetario Internacional, que concluyó que el riesgo climático no se refleja con exactitud en las valoraciones de las acciones.

Hay tres razones principales para este error de valoración:

• Datos fragmentados: La información divulgada es incoherente entre empresas, sectores y jurisdicciones.
  
• Cortoplacismo: Los periodos medios de tenencia de acciones se han desplomado a sólo 5,5 meses, lo que socava la integración del riesgo a largo^plazo11.
  
• Riesgo agregado: Los riesgos climáticos interactúan sistémicamente, lo que significa que la diversificación por sí sola no puede aislar completamente las carteras.

Para los inversores institucionales, esta laguna representa algo más que un punto ciego: es una oportunidad estratégica. Al integrar la gestiónprospectiva del riesgo climático para los inversores -mediante elanálisis de escenarios, evaluaciones creíbles de los planes de transición y la integración de datos impulsada por la IA-, los responsables de las inversiones pueden mitigar la exposición a las desventajas y, al mismo tiempo, posicionar las carteras para aprovechar las ventajas de la transición hacia una economía hipocarbónica.

¿Desea profundizar en las herramientas y marcos de gestión de estos riesgos? Descargue la Guía del inversor para la gestión del riesgo climático para saber cómo la IA puede transformar el riesgo en información práctica para la inversión.