Ποιοι κλιματικοί κίνδυνοι είναι πιο πιθανό να επηρεάσουν τα χαρτοφυλάκια το 2026;

Η συζήτηση γύρω από τον κλιματικό κίνδυνο αλλάζει γρήγορα. Μετά από άλλη μια χρονιά που σημαδεύτηκε από καταστροφές δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυστηρότερους κανονισμούς και αυξανόμενο έλεγχο των δεσμεύσεων για μηδενικό καθαρό κέρδος, οι επενδυτές θέτουν ένα πιο έντονο ερώτημα: Ποιοι κίνδυνοι έχουν μεγαλύτερη σημασία για τα χαρτοφυλάκια το επόμενο έτος;

Το 2026 διαμορφώνεται σε μια αποφασιστική δοκιμασία. Οι φυσικοί κίνδυνοι κλιμακώνονται, η μετάβαση σε χαμηλές εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα επιταχύνεται, οι περιπτώσεις ευθύνης αυξάνονται και οι συστημικοί κλυδωνισμοί εξαπλώνονται σε ολόκληρες οικονομίες. Κάθε μία από αυτές τις δυνάμεις πλήττει τα χαρτοφυλάκια με διαφορετικό τρόπο, αλλά όλες μαζί αναδιαμορφώνουν τον τρόπο με τον οποίο τιμολογείται το κεφάλαιο και πού κινδυνεύει περισσότερο η αξία.

Αυτό το άρθρο αναλύει τους τέσσερις κινδύνους που σχετίζονται με το κλίμα και για τους οποίους κάθε επενδυτής πρέπει να προετοιμαστεί το 2026 και γιατί η αγνόησή τους μπορεί να σημαίνει ότι χάνει τόσο τις απειλές όσο και τις ευκαιρίες που παρουσιάζουν.

Ποιοι είναι οι φυσικοί κλιματικοί κίνδυνοι για τους επενδυτές;

Οι φυσικοί κλιματικοί κίνδυνοι προκύπτουν τόσο από οξέα συμβάντα -όπως τυφώνες, πυρκαγιές και πλημμύρες- όσο και από χρόνιες μεταβολές όπως η άνοδος της στάθμης της θάλασσας, η λειψυδρία και η παρατεταμένη θερμική καταπόνηση. Και οι δύο κατηγορίες μπορούν να προκαλέσουν άμεσες ζημιές στα περιουσιακά στοιχεία, να διαταράξουν τις λειτουργίες και να διαβρώσουν τις μακροπρόθεσμες αποτιμήσεις.

Τα στοιχεία πληθαίνουν. Ο τυφώνας Ίαν το 2022 προκάλεσε σχεδόν 65 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε ασφαλισμένες^{ζημιές1 ,} ενώ οι χρόνιες πλημμύρες που συνδέονται με την άνοδο της στάθμης της θάλασσας έχουν ήδη αφαιρέσει 15,8 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε αξία παράκτιας περιουσίας^.2 Οι μελλοντικές εκτιμήσεις είναι ακόμη πιο απογοητευτικές: οι κλιματικοί κίνδυνοι θα μπορούσαν να προκαλέσουν 560 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε απώλειες πάγιων περιουσιακών στοιχείων μέχρι το 2035 (βλ. Σχήμα 1)^{3 .}

Σχήμα 1. Συνολικές εκτιμώμενες ετήσιες απώλειες πάγιων περιουσιακών στοιχείων (USD, όλες οι εταιρείες)

Οι επιπτώσεις για τους επενδυτές είναι πολύπλευρες:

• Ανατιμολόγηση περιουσιακών στοιχείων: Το 2040 τα ασφάλιστρα αναμένεται να αυξηθούν κατά 41%, καθιστώντας ορισμένα ακίνητα ανασφάλιστα^.4
  
• Διακοπή εσόδων: Καύσωνες, ξηρασίες ή πλημμύρες μπορούν να σταματήσουν τις λειτουργίες και να επηρεάσουν τις αλυσίδες εφοδιασμού.
  
• Κίνδυνοι συγκέντρωσης χαρτοφυλακίου: Οι επενδυτές που είναι εκτεθειμένοι σε ευαίσθητες στο κλίμα γεωγραφικές περιοχές ή τομείς αντιμετωπίζουν συσχετιζόμενες καθοδικές διαταραχές.
  
• Διάβρωση της ποιότητας των πιστώσεων: Οι εκδότες ενδέχεται να αντιμετωπίσουν υψηλότερες επιβαρύνσεις CapEx ή αθετήσεις καθώς συσσωρεύονται οι κίνδυνοι

Ποιοι είναι οι κίνδυνοι της κλιματικής μετάβασης για τους επενδυτές;

Ενώ οι φυσικοί κίνδυνοι κυριαρχούν στα πρωτοσέλιδα των εφημερίδων, οι κίνδυνοι μετάβασης επιταχύνονται εξίσου γρήγορα. Αυτοί προκύπτουν από αλλαγές πολιτικής, τεχνολογικές διαταραχές και αλλαγές στις προτιμήσεις της αγοράς που συνδέονται με τη μετάβαση σε χαμηλές εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα.

Οι κίνδυνοι μετάβασης προέρχονται από αλλαγές πολιτικής, τεχνολογικές διαταραχές και αλλαγές στις προτιμήσεις της αγοράς που συνδέονται με τη μετάβαση σε χαμηλές εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα.

Αναλογιστείτε τη διάσταση της πολιτικής: η τιμή του διοξειδίου του άνθρακα στην ΕΕ προβλέπεται να φθάσει τα 108 ευρώ ανά τόνο έως το 2027, μια σημαντική αύξηση του κόστους για τις ενεργοβόρες βιομηχανίες^.5 Ταυτόχρονα, νέοι κανονισμοί -από την απαγόρευση των κινητήρων εσωτερικής καύσης έως την υποχρεωτική προμήθεια καθαρής ενέργειας- επαναπροσδιορίζουν την ανταγωνιστικότητα.

Για τους επενδυτές, το επίκεντρο μετατοπίζεται από τον μετριασμό στον προσαρμογή. Λίγοι περιμένουν τώρα να υλοποιηθούν οι δραστικές περικοπές που κάποτε οραματίζονταν στο πλαίσιο μιας πορείας 1,5°C. Το πιεστικό ερώτημα είναι πώς οι κλιματικές διαταραχές - από τις πλημμύρες και τις ξηρασίες έως τα ακραία καιρικά φαινόμενα - θα επηρεάσουν τα χαρτοφυλάκια και πώς θα αντιδράσουν με τη σειρά τους οι φορείς χάραξης πολιτικής.

Παρόλο που πολλές επιχειρήσεις έχουν δεσμευτεί για μηδενικούς στόχους, η αξιοπιστία αποτελεί αυξανόμενη ανησυχία. Μια αξιολόγηση του ΟΗΕ για το 2023 διαπίστωσε ότι μόνο το 4% των εταιρικών δεσμεύσεων πληρούν τα ελάχιστα πρότυπα λεπτομέρειας, πεδίου εφαρμογής και^{διαφάνειας6.}

Η τεχνολογία προσθέτει άλλο ένα ανατρεπτικό επίπεδο. Οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας ξεπερνούν σε κόστος τα ορυκτά καύσιμα σε πολλές περιοχές, ενώ το πράσινο υδρογόνο, η αποθήκευση σε κλίμακα δικτύου και οι ηλεκτρικές μεταφορές κλιμακώνονται με ταχείς ρυθμούς. Οι προτιμήσεις της αγοράς επίσης μεταβάλλονται, με τους καταναλωτές και τους εταίρους της αλυσίδας εφοδιασμού να επιβραβεύουν τις εταιρείες που μπορούν να αποδείξουν αξιόπιστα σχέδια μετάβασης.

Ποιοι είναι οι κίνδυνοι ευθύνης που σχετίζονται με το κλίμα για τους επενδυτές;

Οι κίνδυνοι ευθύνης είναι εκείνοι στους οποίους οι εταιρείες θεωρούνται νομικά ή οικονομικά υπεύθυνες για ζημίες που σχετίζονται με το κλίμα. Οι κίνδυνοι αυτοί γίνονται όλο και πιο ουσιαστικοί, καθώς οι φυσικοί κίνδυνοι ενισχύουν τις συνέπειες των λειτουργικών αστοχιών.

Μια καθοριστική περίπτωση ήρθε το 2019, όταν η PG&E, η μεγαλύτερη εταιρεία κοινής ωφέλειας της Καλιφόρνιας, κατέθεσε αίτηση πτώχευσης μετά από πυρκαγιές που συνδέονται με τον εξοπλισμό της και κατέστρεψαν δισεκατομμύρια σε αξία. Η τιμή της μετοχής της εταιρείας κατέρρευσε κατά περισσότερο από 80 τοις εκατό, εξανεμίζοντας πάνω από 30 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιοποίηση της αγοράς^.7

Πιο πρόσφατα, στις αρχές του 2024, η Xcel Energy έχασε το 8% της χρηματιστηριακής της αξίας μέσα σε μία μόνο ημέρα μετά την αποκάλυψη πιθανών ευθυνών για μια πυρκαγιά στο Τέξας^.8 Τα παραδείγματα αυτά υπογραμμίζουν πώς οι κίνδυνοι ευθύνης μπορούν να μεταφράσουν τα κλιματικά γεγονότα σε οικονομικές απώλειες που κλονίζουν το χαρτοφυλάκιο.

Για τους επενδυτές, η πρόκληση είναι διττή: να εντοπίσουν ποιοι εκδότες είναι πιο ευάλωτοι και να εμπλακούν έγκαιρα για να πιέσουν για ισχυρό μετριασμό των κινδύνων.

Ποιοι είναι οι συστημικοί κλιματικοί κίνδυνοι για τους επενδυτές;

Σε αντίθεση με άλλες κατηγορίες, οι συστημικοί κίνδυνοι υπερβαίνουν τους τομείς και τις γεωγραφικές περιοχές. Αναδύονται όταν οι κλιματικές διαταραχές διαπερνούν τα μακροοικονομικά συστήματα, τις χρηματοπιστωτικές αγορές και τις πολιτικές δομές.

Οι συστημικοί κίνδυνοι είναι ευρείες απειλές σε επίπεδο οικονομίας που διαχέονται σε μακροοικονομικά και χρηματοπιστωτικά συστήματα.

Ο πληθωρισμός των τροφίμων αποτελεί τρανταχτό παράδειγμα. Τα ακραία καιρικά φαινόμενα, συμπεριλαμβανομένων των ξηρασιών και των πλημμυρών, έχουν ήδη οδηγήσει σε απότομες αυξήσεις των τιμών των βασικών ειδών διατροφής παγκοσμίως. Το 2022, το κόστος των λαχανικών στις ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 80% σε ετήσια βάση σε ορισμένες περιοχές^.9 Ο πληθωρισμός που προκαλείται από τα εμπορεύματα δημιουργεί πονοκεφάλους στις κεντρικές τράπεζες, περιπλέκοντας τη νομισματική πολιτική και αποσταθεροποιώντας τις προσδοκίες των καταναλωτών.

Οι αναδυόμενες αγορές είναι δυσανάλογα ευάλωτες. Πολλές εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις εισαγωγές τροφίμων, δεν διαθέτουν δημοσιονομικά αποθέματα και αντιμετωπίζουν αυξημένους συναλλαγματικούς κινδύνους. Σύμφωνα με έρευνες, πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ σε εταιρική αξία είναι συγκεντρωμένα σε χώρες που είναι περισσότερο εκτεθειμένες στις κλιματικές^{αναταραχές10.}

Οι συστημικοί κίνδυνοι επεκτείνονται επίσης στην υγεία και την παραγωγικότητα της εργασίας. Η άνοδος της θερμοκρασίας επιτρέπει σε ασθένειες όπως ο δάγκειος πυρετός και η ελονοσία να εξαπλωθούν σε νέες περιοχές, επιβαρύνοντας τα συστήματα δημόσιας υγείας και μειώνοντας την ικανότητα του εργατικού δυναμικού.

Πώς η εσφαλμένη αποτίμηση του κλιματικού κινδύνου αποτελεί στρατηγική ευκαιρία;

Παρά τα αυξανόμενα στοιχεία, ο κλιματικός κίνδυνος παραμένει συστηματικά υποτιμημένος στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Αυτό υποστηρίζεται από μια ανάλυση που διεξήγαγε το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, η οποία κατέληξε στο συμπέρασμα ότι ο κλιματικός κίνδυνος δεν αντικατοπτρίζεται με ακρίβεια στις αποτιμήσεις των μετοχών.

Υπάρχουν τρεις βασικοί λόγοι για αυτή την εσφαλμένη τιμολόγηση:

• Κατακερματισμένα δεδομένα: Οι γνωστοποιήσεις είναι ασυνεπείς μεταξύ εταιρειών, τομέων και δικαιοδοσιών.
  
• Βραχυπρόθεσμος: Η μέση περίοδος διακράτησης μετοχών έχει καταρρεύσει σε μόλις 5,5 μήνες, υπονομεύοντας την ενσωμάτωση του μακροπρόθεσμου κινδύνου^.11
  
• Συγκεντρωτικός κίνδυνος: Αυτό σημαίνει ότι η διαφοροποίηση από μόνη της δεν μπορεί να απομονώσει πλήρως τα χαρτοφυλάκια.

Για τους θεσμικούς επενδυτές, το κενό αυτό δεν αποτελεί απλώς ένα τυφλό σημείο, αλλά μια στρατηγική ευκαιρία. Με την ενσωμάτωση της μελλοντικής διαχείρισης του κλιματικού κινδύνου για τους επενδυτές -μέσωτης ανάλυσης σεναρίων, των αξιόπιστων αξιολογήσεων του σχεδίου μετάβασης και της ενσωμάτωσης δεδομένων με βάση την τεχνητή νοημοσύνη- οι επενδυτικοί ηγέτες μπορούν να μετριάσουν την αρνητική έκθεση, ενώ παράλληλα να τοποθετήσουν τα χαρτοφυλάκια ώστε να εκμεταλλευτούν τα θετικά αποτελέσματα της μετάβασης σε χαμηλές εκπομπές άνθρακα.

Θέλετε μια βαθύτερη εμβάθυνση σε εργαλεία και πλαίσια για τη διαχείριση αυτών των κινδύνων; Κατεβάστε τον Οδηγό του επενδυτή για τη διαχείριση των κινδύνων από το κλίμα για να μάθετε πώς η Τεχνητή Νοημοσύνη μπορεί να μετατρέψει τον κίνδυνο σε αξιοποιήσιμη επενδυτική γνώση.