Wie setzen Vermögensbesitzer ihre Nachhaltigkeitsstrategie in die Tat um?

Vermögensbesitzer stehen im Zentrum des globalen Finanzsystems und verwalten langfristig Kapital in Höhe von schätzungsweise mehreren zehn Billionen Dollar. Von Pensionsfonds und Versicherungen bis hin zu Stiftungen und Fonds – ihre Investitionsentscheidungen prägen Märkte, das Verhalten von Unternehmen und das Tempo des Übergangs zur Nachhaltigkeit^.1 Doch angesichts des zunehmenden regulatorischen Drucks, der Verlangsamung der Netto-Null^-Allianzen2 und der durch die Marktvolatilität veränderten Risikobereitschaft wird eine wichtige Frage immer schwerer zu ignorieren: Wie setzen Vermögensbesitzer ihre Nachhaltigkeitsstrategie tatsächlich in konkrete Investitionsmaßnahmen um?

In der neuesten Folge von „Sustainability Wired” spricht Lorenzo Saa mit Anastasia Guha, Global Head of Sustainable and Impact Investment bei Redington, darüber, wie nachhaltiges Investieren aus Sicht der Vermögensinhaber aussieht. Anastasia Guha stützt sich auf fast zwei Jahrzehnte Erfahrung in der Beratung von Pensionsfonds und institutionellen Anlegern und erklärt, warum es bei Nachhaltigkeit heute weniger um hochgesteckte Ziele als vielmehr um Governance, Mandate und Umsetzung geht.

Von der Regulierung von Klimarisiken und der Entscheidungsfindung von Treuhändern bis hin zu den praktischen Einschränkungen der Vermögensallokation zeigt das Gespräch, warum Zeit und Governance-Strukturen oft genauso wichtig sind wie das Kapital selbst. Es hinterfragt auch einige gängige Annahmen, darunter die Rolle von Netto-Null-Initiativen, die Grenzen thematischer Investitionen und die Frage, warum nachhaltige Investitionen letztendlich finanzielle Renditen erzielen müssen, um Bestand zu haben.

Vor allem aber untersucht die Folge, wie Vermögensbesitzer über Richtlinien und Versprechen hinausgehen können, um klare Ziele zu definieren, die richtigen Investmentmanager auszuwählen und diese für die Erreichung von Nachhaltigkeitszielen zur Rechenschaft zu ziehen.

Hören Sie sich an, wie Vermögensbesitzer mit den aktuellen regulatorischen Veränderungen umgehen, Risiko und Rendite in Einklang bringen und Nachhaltigkeitsstrategien in konkrete Investitionsmaßnahmen umsetzen.

Schlüsselmomente

00:00	Warum nachhaltiges Investieren für Vermögensinhaber anders aussieht
02:45	Anastasias Weg zu nachhaltigen Investitionen und Beratung
06:40	Warum Vermögensbesitzer Nachhaltigkeitsstrategien verfolgen
10:30	Regulierung, Risiko und regionale Unterschiede
14:20	Von Überzeugungen zu Strategien: Festlegung von Nachhaltigkeitszielen
19:10	Governance, Treuhänder und die Realität der Umsetzung
24:40	Verantwortungsbewusstes Handeln in der Praxis: Eigentümer und Verwalter von Vermögenswerten
29:50	Nachhaltigkeit vs. Wirkung: Ein entscheidender Unterschied
36:10	Anlageklassen, Zeithorizonte und Governance-Beschränkungen
43:30	Was muss sich ändern, damit nachhaltiges Investieren an Bedeutung gewinnt?

Bemerkenswerte Zitate und Einsichten

Im Laufe des Gesprächs vermittelt Anastasia Guha einen praxisnahen Einblick in nachhaltige Investitionen aus Sicht der Vermögensinhaber und geht dabei über allgemeine Verpflichtungen hinaus, um die Realitäten der Unternehmensführung, Mandate und Portfolioimplementierung zu beleuchten. Ihre Erkenntnisse zeigen auf, wo Nachhaltigkeitsstrategien erfolgreich sind, wo sie ins Stocken geraten und warum finanzielle Disziplin für langfristige Auswirkungen nach wie vor von zentraler Bedeutung ist. Die folgenden Zitate fassen die wichtigsten Punkte zusammen, die veranschaulichen, wie Vermögensinhaber ihre Nachhaltigkeitsziele in konkrete Investitionsmaßnahmen umsetzen.

1. Nachhaltigkeitsmaßnahmen beginnen mit klaren Zielen, nicht mit Produkten.

Bevor sie Fonds oder Themen auswählen, müssen Vermögensinhaber ein gemeinsames Verständnis davon entwickeln, wo ihre Portfolios heute stehen und welche Rolle Nachhaltigkeit in ihrer Gesamtstrategie spielen sollte. Indem Diskussionen auf realen Daten basieren und Treuhänder auf bestimmte Ziele ausgerichtet werden, wird Nachhaltigkeit von einem politischen Thema zu etwas, das umgesetzt und gemessen werden kann.

„Nehmen wir als Beispiel eine große betriebliche DB-Pensionskasse. In diesem Fall hätten wir zunächst mit der Basisarbeit begonnen. Das heißt, wir hätten alle Vermögenswerte dieser Pensionskasse herangezogen und Datenprüfungen durchgeführt, um ihre CO2-Kennzahlen zu ermitteln, von der CO2-Bilanz über die CO2-Intensität bis hin zu den absoluten Emissionen. Anschließend würden wir mit der Treuhandgruppe eine Überzeugungsrunde durchführen, aber Sie geben ihnen ihre Daten, denn es ist sehr schwierig, eine Überzeugungsrunde durchzuführen, wenn man absolut keine Ahnung hat, wie sich die Vermögenswerte derzeit entwickeln.

Sobald sie sich entschieden haben, beginnen wir darüber nachzudenken, was unsere Ziele sind. Wie setzen wir das nun um? Wir wissen, in welchen Anlageklassen wir tätig sind. Wie maximieren wir unsere Ziele in jeder Anlageklasse? Und dann wählen Sie die Manager aus oder wechseln die Manager und stärken die Stewardship, denn jetzt wissen Sie, was Sie verlangen.

2. Breite Mandate sind wichtiger als die Verfolgung von Anlagethemen.

Während sich Diskussionen zum Thema Nachhaltigkeit oft auf die neuesten Themen oder Trends konzentrieren, legen effektive Strategien von Vermögensbesitzern den Schwerpunkt auf eine sorgfältige Auswahl der Manager und langfristige Narrative, die über Marktzyklen hinweg Bestand haben. Anstatt Investitionsentscheidungen auf granularer Ebene zu hinterfragen, versuchen Berater, Managern klare Ziele und die Flexibilität zu geben, um risikobereinigte Renditen im Rahmen umfassenderer Nachhaltigkeitsprioritäten zu erzielen.

„Berater übertragen gerne Macht an Fondsmanager. Der Sinn der Hunderten von Stunden, die Berater mit Due Diligence verbringen, um die ihrer Meinung nach absolut besten Manager in jeder Anlageklasse auszuwählen, besteht darin, ihnen den Spielraum zu geben, das zu tun, was sie tun müssen, um risikobereinigte Renditen zu erzielen. Die Idee, dass wir sie auf einer sehr detaillierten Ebene hinterfragen, ist wahrscheinlich nichts für uns.

Vor zehn Jahren hätten wir gesagt, dass thematische Anlagen keine besonders gute Idee sind, denn wenn man sich für ein Thema begeistert, ist es bereits überteuert oder überkauft. Heute sieht die Lage etwas anders aus, denn es gibt einige Meta-Narrative, und das Klima ist eindeutig eines davon, dem sich niemand entziehen kann. Der Punkt ist, dass man diese Themen so weit wie möglich offen halten möchte.“

3. Nachhaltiges Investieren ist nur dann skalierbar, wenn es finanzielle Renditen erzielt.

Zwar spielen Vermögensbesitzer eine wichtige Rolle bei der Förderung der Nachhaltigkeit, doch kann kein einzelner Akteur den Wandel alleine vorantreiben. Dauerhafter Fortschritt hängt von der Politik, wettbewerbsfähigen Investitionsmärkten und Ansätzen ab, die Nachhaltigkeit als einen finanziell wesentlichen Investitionsfaktor und nicht nur als ein wertebasiertes Ziel betrachten.

„Nachdem ich fast 17 Jahre lang in diesem Markt gearbeitet habe, denke ich, dass wir uns zu sehr auf diese oder jene Lösung fixieren. Wir brauchen alle Lösungen. Wir brauchen politische Maßnahmen, wir brauchen Vermögensinhaber, die mehr Druck ausüben, wir brauchen Investmentmanager, die untereinander wettbewerbsfähiger sind, und wir brauchen Menschen, die finanziell bewusster sind und über die Wesentlichkeit nachdenken, denn Nachhaltigkeit muss sich auszahlen. Auch die Wirkung muss sich auszahlen, und ich unterscheide ständig zwischen diesen beiden Aspekten. 

Im Moment lautet die Frage: Lohnt sich Nachhaltigkeit? Fühlen wir uns dadurch besser oder bringt sie uns tatsächlich Geld ein, und über welchen Zeitraum hinweg? Ich glaube, als die Bewegung zum Mainstream wurde, kam es zu einer Vermischung von Moral und finanziellen Erträgen. Nachdem nun viele Fonds zu kämpfen haben oder verschwunden sind, hat es einen Zusammenbruch dessen gegeben, was funktioniert, und ein Umdenken darüber, was funktionieren könnte, und das ist nicht nur ein Thema für nachhaltige Investitionen, sondern ein allgemeines Thema für Investitionen.“

4. Konzentrieren Sie sich auf Ihren Fonds, nicht auf die Schlagzeilen der Initiative.

Während sich ein Großteil der öffentlichen Debatte auf Netto-Null-Allianzen und Brancheninitiativen konzentriert, sind die Gespräche der Vermögensinhaber weitaus fundierter. Die eigentliche Frage ist nicht, wozu sich andere verpflichten, sondern wie einzelne Fonds mit Risiken, Zielen und den Realitäten des Übergangs umgehen.

„In der gesamten Zeit, in der ich mit Vermögensbesitzern zusammenarbeite, haben wir nie wirklich über die Initiativen gesprochen. Die Frage ist nicht, was mit den Initiativen geschieht, sondern was mit Ihrem Fonds geschieht. Was geschieht mit Ihren Netto-Null-Zielen, nicht was andere mit ihren tun.

Netto-Null ist eine Unvermeidbarkeit. Es ist absolut existenziell. Wir müssen dieses Ziel erreichen. Netto-Null bis 2050 ist eine ganz andere Sache. Was macht es für einen Unterschied, ob ein bestimmter Vermögensinhaber sagt, dass er bis 2050 Netto-Null erreichen kann? Für die überwiegende Mehrheit meiner Kunden kann ich bis 2030 Netto-Null erreichen, geschweige denn bis 2050. Denn ich verkaufe einfach einige Dinge und schon bin ich am Ziel.

Die Rolle besteht nicht darin, bis 2050 Netto-Null zu erreichen. Die Frage ist, welche Rolle Vermögensbesitzer spielen, um die Risiken und Chancen eines unvermeidlichen, aber langsamer als erwarteten Übergangs zu einer anderen Art von Wirtschaft zu übernehmen.