In che modo i proprietari di beni trasformano la strategia di sostenibilità in azione?

I proprietari di asset sono al centro del sistema finanziario globale e gestiscono un capitale a lungo termine stimato in decine di migliaia di miliardi. Dai fondi pensione e dalle assicurazioni alle dotazioni e alle fondazioni, le loro decisioni di investimento influenzano i mercati, il comportamento delle aziende e il ritmo della transizione verso la sostenibilità^.1 Tuttavia, con l'evolversi della pressione normativa, il rallentamento delle alleanze per l'azzeramento delle emissioni^nette2 e la volatilità dei mercati che ridefinisce la propensione al rischio, diventa sempre più difficile ignorare una domanda fondamentale: in che modo i proprietari di asset trasformano effettivamente la strategia di sostenibilità in azioni di investimento concrete?

Nell'ultimo episodio di Sustainability Wired, Lorenzo Saa è affiancato da Anastasia Guha, responsabile globale degli investimenti sostenibili e d'impatto presso Redington, per analizzare come si presenta l'investimento sostenibile dal punto di vista dei proprietari degli asset. Attingendo a quasi vent'anni di esperienza nella consulenza a fondi pensione e investitori istituzionali, Anastasia spiega perché oggi la sostenibilità riguarda meno gli impegni di alto livello e più la governance, i mandati e l'attuazione.

Dalla regolamentazione dei rischi climatici e dal processo decisionale dei trustee ai vincoli pratici dell'allocazione degli asset, la conversazione rivela perché il tempo e le strutture di governance spesso contano tanto quanto il capitale stesso. Inoltre, mette in discussione alcune ipotesi comuni, tra cui il ruolo delle iniziative net zero, i limiti degli investimenti tematici e il motivo per cui gli investimenti sostenibili devono, in ultima analisi, garantire rendimenti finanziari per poter durare nel tempo.

Ma soprattutto, l'episodio esplora come i proprietari di asset possano andare oltre le politiche e gli impegni per definire obiettivi chiari, selezionare i gestori di investimento giusti e renderli responsabili del raggiungimento dei risultati di sostenibilità.

Ascoltate per scoprire come i proprietari di asset stanno affrontando i cambiamenti normativi odierni, bilanciando rischio e rendimento e trasformando la strategia di sostenibilità in azioni di investimento concrete.

Momenti chiave

00:00	Perché gli investimenti sostenibili appaiono diversi agli occhi dei proprietari di asset
02:45	Il percorso di Anastasia verso gli investimenti sostenibili e la consulenza
06:40	Perché i proprietari di beni adottano strategie di sostenibilità
10:30	Regolamentazione, rischio e differenze regionali
14:20	Dalle convinzioni alla strategia: definizione degli obiettivi di sostenibilità
19:10	Governance, amministratori fiduciari e realtà dell'attuazione
24:40	La gestione responsabile nella pratica: proprietari e gestori di beni patrimoniali
29:50	Sostenibilità vs impatto: una distinzione fondamentale
36:10	Classi di attività, orizzonti temporali e vincoli di governance
43:30	Cosa deve cambiare affinché gli investimenti sostenibili possano crescere

Citazioni e approfondimenti degni di nota

Durante la conversazione, Anastasia Guha offre una visione pratica di cosa sia l'investimento sostenibile dal punto di vista dei proprietari di asset, andando oltre gli impegni di alto livello per concentrarsi sulle realtà della governance, dei mandati e dell'implementazione del portafoglio. Le sue intuizioni evidenziano dove le strategie di sostenibilità hanno successo, dove si bloccano e perché la disciplina finanziaria rimane fondamentale per l'impatto a lungo termine. Le seguenti citazioni catturano i momenti chiave che illustrano come i proprietari di asset stanno traducendo le ambizioni di sostenibilità in azioni di investimento concrete.

1. L'azione per la sostenibilità inizia con obiettivi chiari, non con i prodotti

Prima di selezionare fondi o temi, i proprietari degli asset devono avere una visione condivisa della situazione attuale dei loro portafogli e del ruolo che la sostenibilità dovrebbe svolgere nella loro strategia complessiva. Basando le discussioni su dati reali e allineando i fiduciari su obiettivi specifici, la sostenibilità passa da un dibattito politico a qualcosa che può essere implementato e misurato.

“Prendiamo ad esempio un... grande piano pensionistico aziendale basato su database. In questo caso, avremmo iniziato con un lavoro di base. Quindi, avremmo preso tutte le loro risorse e le avremmo sottoposte a controlli dei dati per vedere quali fossero i loro parametri di carbonio, dall'impronta di carbonio all'intensità alle emissioni assolute. Poi coinvolgiamo il gruppo di amministratori fiduciari e organizziamo una sessione di approfondimento con loro, ma fornendo loro i dati, perché è molto difficile fare una sessione di approfondimento senza avere la minima idea di cosa stiano facendo attualmente i propri asset.

Una volta che hanno deciso, iniziamo a pensare a quali sono i nostri obiettivi. Ora, come li realizziamo? Sappiamo in quali classi di attività siamo presenti. Come possiamo massimizzare i nostri obiettivi in ciascuna classe di attività? A quel punto si scelgono i gestori o si cambiano i gestori e si rafforza la gestione responsabile, perché ora si sa cosa si sta chiedendo.

2. I mandati ampi sono più importanti della ricerca di temi di investimento

Mentre le discussioni sulla sostenibilità tendono spesso a concentrarsi sui temi o sulle tendenze più recenti, le strategie efficaci dei proprietari di asset si concentrano su una selezione accurata dei gestori e su narrazioni a lungo termine che superano i cicli di mercato. Anziché mettere in discussione le decisioni di investimento a livello granulare, i consulenti mirano a fornire ai gestori obiettivi chiari e la flessibilità necessaria per ottenere rendimenti adeguati al rischio nell'ambito di priorità di sostenibilità più ampie.

“I consulenti amano delegare il potere ai gestori di fondi. Lo scopo delle centinaia di ore di due diligence che i consulenti dedicano alla selezione dei gestori che ritengono essere i migliori in assoluto in ogni classe di attività è proprio quello di dare loro la possibilità di fare ciò che è necessario per ottenere rendimenti adeguati al rischio. L'idea di mettere in discussione le loro scelte a un livello molto dettagliato probabilmente non fa per noi.

Dieci anni fa avremmo detto che l'investimento tematico non era particolarmente una buona idea perché quando un tema ti piace, è già sopravvalutato o ipercomprato. Oggi le cose sono leggermente diverse perché ci sono alcune meta-narrazioni e il clima è chiaramente una di queste, dalla quale nessuno di noi può sfuggire. Il punto è che è meglio mantenere questi temi il più ampi possibile".

3. Gli investimenti sostenibili sono redditizi solo quando generano rendimenti finanziari

Sebbene i proprietari di asset svolgano un ruolo importante nel promuovere la sostenibilità, nessun singolo stakeholder può portare avanti la transizione da solo. Un progresso duraturo dipende dalle politiche, dai mercati degli investimenti competitivi e da approcci che considerano la sostenibilità come un fattore di investimento finanziariamente rilevante, non solo come un obiettivo basato sui valori.

“Dopo aver lavorato in questo mercato per quasi 17 anni, penso che ci concentriamo troppo su questa soluzione piuttosto che su quella. Abbiamo bisogno di tutte le soluzioni. Abbiamo bisogno di politiche, abbiamo bisogno che i proprietari di asset spingano di più, abbiamo bisogno che i gestori degli investimenti siano più competitivi tra loro e abbiamo bisogno che le persone siano più attente agli aspetti finanziari, pensando alla materialità, perché la sostenibilità deve pagare. Anche l'impatto deve pagare, e sto facendo la distinzione tra i due mentre parlo costantemente. 

Al momento, la domanda è: la sostenibilità paga? Ci fa sentire bene o ci fa guadagnare effettivamente soldi, e in quanto tempo? Penso che ciò che è successo quando il movimento è diventato mainstream sia stata una fusione tra morale e rendimenti finanziari. Ora, dopo aver visto molti fondi in difficoltà o scomparire, c'è stata una rottura di ciò che funziona e un ripensamento di ciò che potrebbe funzionare, e non si tratta solo di una questione di investimenti sostenibili, ma di una questione di investimenti più in generale".

4. Concentrati sul tuo fondo, non sui titoli delle iniziative

Mentre gran parte del dibattito pubblico si concentra sulle alleanze per l'azzeramento delle emissioni nette e sulle iniziative del settore, le conversazioni tra i proprietari di asset sono molto più concrete. La vera domanda non è cosa stanno facendo gli altri, ma come i singoli fondi stanno gestendo il rischio, gli obiettivi e le realtà della transizione.

“In tutto il tempo in cui ho lavorato con i proprietari di asset, non abbiamo mai discusso realmente delle iniziative. La domanda non è cosa sta succedendo alle iniziative, ma cosa sta succedendo al vostro fondo. Cosa sta succedendo ai vostri obiettivi di zero emissioni nette, non cosa stanno facendo gli altri con i loro.

Lo zero netto è inevitabile. È assolutamente esistenziale. Dobbiamo raggiungerlo. Il net zero entro il 2050 è una questione completamente diversa. Che differenza fa se un particolare proprietario di asset dice: "Posso raggiungere il net zero entro il 2050"? Per la stragrande maggioranza dei miei clienti, posso raggiungere il net zero entro il 2030, figuriamoci entro il 2050. Perché mi basta vendere alcune cose e ci sono.

Il ruolo non è il net zero entro il 2050. La domanda è: qual è il ruolo dei proprietari di asset nell'assumersi i rischi e le opportunità di una transizione inevitabile, ma più lenta del previsto, verso un diverso tipo di economia?