¿Cómo convierten los propietarios de activos la estrategia de sostenibilidad en acciones?

Los propietarios de activos se encuentran en el centro del sistema financiero mundial y supervisan un capital a largo plazo estimado en decenas de billones. Desde fondos de pensiones y aseguradoras hasta fondos de dotación y fundaciones, sus decisiones de inversión dan forma a los mercados, al comportamiento de las empresas y al ritmo de la transición hacia la sostenibilidad^.1 Sin embargo, a medida que evoluciona la presión regulatoria, las alianzas por el cero neto se ralentizan² y la volatilidad del mercado remodela el apetito por el riesgo, se hace cada vez más difícil ignorar una pregunta clave: ¿cómo convierten los propietarios de activos la estrategia de sostenibilidad en acciones de inversión reales?

En el último episodio de Sustainability Wired, Lorenzo Saa recibe a Anastasia Guha, directora global de Inversión Sostenible e Impacto de Redington, para analizar cómo se ve la inversión sostenible desde la perspectiva del propietario de los activos. Basándose en casi dos décadas de experiencia asesorando a fondos de pensiones e inversores institucionales, Anastasia explica por qué hoy en día la sostenibilidad tiene menos que ver con compromisos de alto nivel y más con la gobernanza, los mandatos y la implementación.

Desde la regulación del riesgo climático y la toma de decisiones por parte de los fideicomisarios hasta las limitaciones prácticas de la asignación de activos, la conversación revela por qué el tiempo y las estructuras de gobernanza suelen ser tan importantes como el propio capital. También cuestiona algunas suposiciones comunes, como el papel de las iniciativas de cero emisiones netas, los límites de la inversión temática y por qué la inversión sostenible debe, en última instancia, generar rendimientos financieros para perdurar.

Lo más importante es que el episodio explora cómo los propietarios de activos pueden ir más allá de las políticas y los compromisos para definir objetivos claros, seleccionar a los gestores de inversiones adecuados y hacerlos responsables de la consecución de resultados en materia de sostenibilidad.

Escuche para saber cómo los propietarios de activos están afrontando los cambios normativos actuales, equilibrando el riesgo y la rentabilidad, y convirtiendo la estrategia de sostenibilidad en acciones de inversión concretas.

Momentos clave

00:00	Por qué la inversión sostenible se ve diferente para los propietarios de activos
02:45	El viaje de Anastasia hacia la inversión y la consultoría sostenibles
06:40	Por qué los propietarios de activos adoptan estrategias de sostenibilidad
10:30	Regulación, riesgo y diferencias regionales
14:20	De las creencias a la estrategia: establecimiento de objetivos de sostenibilidad
19:10	Gobernanza, fideicomisarios y la realidad de la implementación
24:40	La administración en la práctica: propietarios y gestores de activos
29:50	Sostenibilidad frente a impacto: una distinción fundamental
36:10	Clases de activos, horizontes temporales y restricciones de gobernanza
43:30	¿Qué debe cambiar para que la inversión sostenible alcance una mayor escala?

Citas y reflexiones destacadas

A lo largo de la conversación, Anastasia Guha ofrece una visión práctica de cómo es la inversión sostenible desde la perspectiva del propietario de los activos, yendo más allá de los compromisos de alto nivel para abordar las realidades de la gobernanza, los mandatos y la implementación de la cartera. Sus ideas destacan dónde tienen éxito las estrategias de sostenibilidad, dónde se estancan y por qué la disciplina financiera sigue siendo fundamental para el impacto a largo plazo. Las siguientes citas recogen los momentos clave que ilustran cómo los propietarios de activos están traduciendo sus ambiciones de sostenibilidad en acciones de inversión concretas.

1. Las medidas de sostenibilidad comienzan con objetivos claros, no con productos.

Antes de seleccionar fondos o temas, los propietarios de activos deben compartir una visión común sobre la situación actual de sus carteras y el papel que debe desempeñar la sostenibilidad en su estrategia global. Al basar los debates en datos reales y alinear a los fideicomisarios en torno a objetivos específicos, la sostenibilidad pasa de ser un tema de debate político a convertirse en algo que se puede implementar y medir.

«Tomemos como ejemplo un plan de pensiones corporativo a gran escala. Lo que haríamos en ese caso sería empezar con el trabajo básico. Es decir, tomaríamos todos sus activos y los someteríamos a comprobaciones de datos para ver cuáles son sus métricas de carbono, desde la huella de carbono hasta la intensidad y las emisiones absolutas. A continuación, nos reunimos con el grupo de administradores y celebramos una sesión para intercambiar opiniones, pero les proporcionamos sus datos, ya que es muy difícil celebrar una sesión de este tipo sin tener ni idea de cuál es la situación actual de sus activos.

Una vez que lo han decidido, empezamos a pensar en cuáles son nuestros objetivos. Ahora bien, ¿cómo los implementamos? Sabemos en qué clases de activos estamos. ¿Cómo maximizamos nuestros objetivos en cada clase de activos? Y luego se eligen los gestores o se cambian y se refuerza la administración, porque ahora se sabe lo que se está pidiendo».

2. Los mandatos amplios son más importantes que perseguir temas de inversión.

Aunque los debates sobre sostenibilidad suelen centrarse en los temas o tendencias más actuales, las estrategias eficaces de los propietarios de activos se centran en una selección rigurosa de gestores y en narrativas a largo plazo que trascienden los ciclos del mercado. En lugar de cuestionar las decisiones de inversión a un nivel granular, los consultores pretenden proporcionar a los gestores objetivos claros y la flexibilidad necesaria para obtener rendimientos ajustados al riesgo dentro de unas prioridades de sostenibilidad más amplias.

«A los consultores les gusta delegar el poder en los gestores de fondos. El objetivo de las cientos de horas de diligencia debida que dedican los consultores a seleccionar a los que consideran los mejores gestores de cada clase de activos es darles libertad para que hagan lo que tengan que hacer para obtener rendimientos ajustados al riesgo. La idea de cuestionar sus decisiones a un nivel muy detallado probablemente no sea lo más adecuado para nosotros.

Hace diez años, habríamos dicho que la inversión temática no era una buena idea, porque cuando te enamoras de un tema, ya está sobrevalorado o sobrecomprado. Hoy en día, las cosas son un poco diferentes, porque hay algunas metanarrativas y el clima es claramente una de ellas, de la que ninguno de nosotros puede escapar. La cuestión es que hay que mantener esos temas lo más amplios posible».

3. La inversión sostenible solo crece cuando genera beneficios financieros.

Si bien los propietarios de activos desempeñan un papel importante en el impulso de la sostenibilidad, ninguna parte interesada puede llevar a cabo la transición por sí sola. El progreso duradero depende de las políticas, de mercados de inversión competitivos y de enfoques que traten la sostenibilidad como un factor de inversión financieramente relevante, y no solo como un objetivo basado en valores.

«Después de haber trabajado en este mercado durante casi 17 años, creo que nos obsesionamos demasiado con esta solución frente a aquella otra. Necesitamos todas las soluciones. Necesitamos políticas, necesitamos que los propietarios de activos presionen más, necesitamos que los gestores de inversiones sean más competitivos entre sí y necesitamos que la gente tenga una mentalidad más financiera y piense en la materialidad, porque la sostenibilidad tiene que ser rentable. El impacto también tiene que ser rentable, y estoy haciendo la distinción entre ambos conceptos constantemente. 

En este momento, la pregunta es: ¿la sostenibilidad es rentable? ¿Nos hace sentir bien o realmente nos reporta beneficios económicos, y en qué plazo de tiempo? Creo que lo que ocurrió cuando el movimiento se generalizó fue una confusión entre la moral y la rentabilidad financiera. Ahora, después de ver cómo muchos fondos luchan por sobrevivir o desaparecen, se ha producido un colapso de lo que funciona y un replanteamiento de lo que podría funcionar, y eso no es solo una cuestión de inversión sostenible, es una cuestión de inversión en general».

4. Concéntrese en su fondo, no en los titulares de la iniciativa.

Aunque gran parte del debate público se centra en las alianzas por el cero neto y las iniciativas industriales, las conversaciones entre los propietarios de activos son mucho más realistas. La verdadera cuestión no es a qué se comprometen los demás, sino cómo gestionan los fondos individuales el riesgo, los objetivos y las realidades de la transición.

«En todo el tiempo que llevo trabajando con propietarios de activos, nunca hemos hablado realmente de las iniciativas. La cuestión no es qué está pasando con las iniciativas, sino qué está pasando con su fondo. Qué está pasando con sus objetivos de cero emisiones netas, no qué están haciendo otros con los suyos.

Las cero emisiones netas son inevitables. Son absolutamente existenciales. Debemos llegar a ese punto. El objetivo de cero emisiones netas para 2050 es un asunto totalmente distinto. ¿Qué más da que un propietario de activos en particular diga que puede alcanzar el objetivo de cero emisiones netas para 2050? Para la gran mayoría de mis clientes, puedo alcanzar el objetivo de cero emisiones netas para 2030, por no hablar de 2050. Porque solo tengo que vender algunas cosas y ya lo habré conseguido.

El objetivo no es alcanzar el objetivo de cero emisiones netas para 2050. La pregunta es: ¿cuál es el papel de los propietarios de activos a la hora de asumir los riesgos y las oportunidades de una transición inevitable, pero más lenta de lo que esperábamos, hacia un tipo de economía diferente?».