Επενδύουμε για τον κόσμο που έχουμε ή για αυτόν που θα θέλαμε να έχουμε;

Σε μια εποχή που οι εισροές κεφαλαίων ESG έχουν σταματήσει και ο σκεπτικισμός αυξάνεται, οι επενδύσεις με αντίκτυπο έχουν σε μεγάλο βαθμό παραγκωνιστεί. Η κατανομή κεφαλαίων για επενδύσεις με αντίκτυπο παραμένει ένα μικρό μέρος των συνολικών κατανομών των θεσμικών επενδυτών, πολύ κάτω από το 5% των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, σύμφωνα με το Global Impact Investing Network.¹ Αλλά είναι αυτό αρκετό για να ανταποκριθεί στην κλίμακα των σημερινών προκλήσεων βιωσιμότητας; 

Σύμφωνα με τον Dario Mangilli, επικεφαλής βιωσιμότητας στην Impact SGR, η απάντηση είναι όχι. Σε αυτό το επεισόδιο του Sustainability Wired, υποστηρίζει ότι οι επενδύσεις με αντίκτυπο πρέπει να μετατραπούν από εξειδικευμένες σε κανονικές, από μια εξειδικευμένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων σε μια συστημική επενδυτική προσέγγιση ενσωματωμένη σε στρατηγικές και τομείς.

Η θέση του Dario βασίζεται σε μια οξεία κριτική των περιορισμών του ESG. Πιστεύει ότι τα γενικά πλαίσια ESG είναι υπερβολικά ασαφή για να επιφέρουν πραγματική αλλαγή και ότι η ρυθμιστική πρόοδος έχει επικεντρωθεί περισσότερο στην τήρηση των κανόνων παρά στην αξιοποίηση του κεφαλαίου. 

Εν τω μεταξύ, τα κλιματικά δεδομένα είναι αδιαμφισβήτητα: σύμφωνα με δορυφορικά αρχεία από το 2001 έως το 2023, βρισκόμαστε σε μια πολύ ταχύτερη πορεία θέρμανσης από ό,τι προέβλεπαν πολλά μοντέλα, μια πορεία που απαιτεί επείγουσα, μεγάλης κλίμακας ανακατανομή κεφαλαίων. Μια πρόσφατη μελέτη του Nature επιβεβαιώνει αυτή την επιτάχυνση, δείχνοντας ότι ο κόσμος θα μπορούσε να ξεπεράσει το όριο των 1,5 °C έως τις αρχές της δεκαετίας του 2030, εκτός εάν οι εκπομπές μειωθούν δραματικά.²

Ωστόσο, η άποψη του Dario δεν είναι να εγκαταλείψουμε τα κριτήρια ESG. Ζητά θεματικές στρατηγικές με βάση τον αντίκτυπο, που συνδέονται με διαρθρωτικές τάσεις όπως η ενεργειακή μετάβαση, οι δημογραφικές αλλαγές και η προσαρμογή στο κλίμα. Για τους θεσμικούς επενδυτές, αυτό αποτελεί τόσο ηθική επιλογή όσο και στρατηγική αναγκαιότητα. 

Ακούστε τώρα για να ακούσετε ολόκληρη τη συζήτηση.

Στιγμές κλειδιά

00:01	Εισαγωγή
02:22	Η πορεία του Dario προς τη βιωσιμότητα και τις εισηγμένες επενδύσεις με αντίκτυπο
05:26	Γιατί ο αντίκτυπος πρέπει να επεκταθεί πέρα από τις ιδιωτικές αγορές
16:22	Η μετα-ESG αλλαγή: οι θεματικές επενδύσεις ως το νέο πλαίσιο βιωσιμότητας
19:10	Οι κλιματικοί κίνδυνοι έρχονται γρηγορότερα από το αναμενόμενο
21:15	Δομικές τάσεις που αναδιαμορφώνουν τις αγορές
27:52	Κανονισμοί που προωθούν την άντληση κεφαλαίων έναντι κανονισμών που προωθούν τη συμμόρφωση
35:55	Ένα νέο μοντέλο λειτουργίας για βιώσιμες επενδύσεις
42:38	Η τεχνητή νοημοσύνη ως δομική δύναμη και πρόκληση για τη βιωσιμότητα
47:40	Η τέχνη της βιωσιμότητας
51:31	Δηλώσεις κλεισίματος

Αξιοσημείωτες αναφορές σχετικά με τις επενδύσεις με αντίκτυπο

Σε αυτό το επεισόδιο, ο Dario αμφισβητεί τα συμβατικά όρια των επενδύσεων με αντίκτυπο, υποστηρίζοντας ότι πρέπει να μετακινηθούν από τα περιθώρια στο mainstream. Εξετάζει τους λόγους για τους οποίους το ESG ως ένα γενικό πλαίσιο δεν είναι πλέον κατάλληλο για τον σκοπό του, πώς η ρύθμιση έχει χάσει τον στόχο της εστιάζοντας στην αποκάλυψη πληροφοριών αντί στην αξιοποίηση κεφαλαίων και γιατί οι επενδυτές πρέπει να επανεκτιμήσουν επειγόντως τα μοντέλα τους υπό το φως των επιταχυνόμενων κλιματικών κινδύνων.

1. Οι επενδύσεις με αντίκτυπο πρέπει να εξελιχθούν

Ο Dario υποστηρίζει ότι οι επενδύσεις με αντίκτυπο πρέπει να επεκταθούν πέρα από τις ιδιωτικές αγορές και τις εξειδικευμένες κατανομές, ώστε να γίνουν μια κυρίαρχη, συστημική επενδυτική στρατηγική.

«Γιατί τα συνταξιοδοτικά ταμεία πρέπει να σκέφτονται τις επενδύσεις με αντίκτυπο μόνο για το 0,5% ή 1% του συνόλου των περιουσιακών τους στοιχείων; Αυτό είναι λάθος. Δεν είναι ο σωστός τρόπος σκέψης σε μια εποχή που αντιμετωπίζουμε υπαρξιακές προκλήσεις. Είμαι σίγουρα υπέρ της μετατροπής των επενδύσεων με αντίκτυπο από μια εξειδικευμένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων σε μια συστηματική επενδυτική προσέγγιση που μπορεί να εφαρμοστεί σε κάθε είδους επενδυτική στρατηγική».

2. Η συμμόρφωση δεν ισοδυναμεί με διάθεση κεφαλαίων

Η ρύθμιση έχει οδηγήσει σε μια συμπεριφορά που περιορίζεται στην τήρηση των κανόνων, αντί για πραγματική αλλαγή. Ο Ντάριο υποστηρίζει ότι, αν οι κανόνες δεν οδηγούν σε πραγματική ανακατανομή κεφαλαίων, τότε δεν επιτυγχάνουν τον σκοπό τους.

«Κάθε κανονισμός που σχετίζεται με τη βιώσιμη χρηματοδότηση και οδηγεί σε συμμόρφωση, αλλά δεν οδηγεί σε αξιοποίηση κεφαλαίων, είναι άχρηστος... Ο κανονισμός SFDR, για παράδειγμα, κατάφερε να αλλάξει την αφήγηση, να αναδιαμορφώσει τον τρόπο με τον οποίο η βιωσιμότητα ενσωματώνεται στη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Ωστόσο, οι περισσότερες απαιτήσεις επικεντρώνονταν στην αποκάλυψη πληροφοριών, βασιζόμενες σε μια τεράστια ασυμμετρία πληροφοριών μεταξύ του παραγωγού και του χρήστη. Εάν ο κανονισμός δεν κινητοποιεί κεφάλαια, δεν λειτουργεί.»

3. Οι γενικές προσεγγίσεις ESG είναι πλέον ξεπερασμένες, ενώ οι θεματικές επιπτώσεις είναι πλέον της μόδας

Ο Dario πιστεύει ότι το ESG έχει γίνει πολύ ευρύ για να έχει νόημα. Το μέλλον βρίσκεται σε εξειδικευμένες, θεματικές προσεγγίσεις που ευθυγραμμίζουν τον αντίκτυπο με τις διαρθρωτικές τάσεις.

«Έχω την ισχυρή πεποίθηση ότι η ESG ως γενική προσέγγιση έχει τελειώσει. Και ίσως αυτό είναι [θετικό] με την έννοια ότι μπορεί να δημιουργήσει χώρο για έναν νέο διάλογο, για μια νέα αφήγηση, σχετικά με το πώς μπορούμε να διασφαλίσουμε ότι η βιωσιμότητα, η πραγματική βιωσιμότητα, είναι εδώ για να μεταμορφώσει τον τρόπο λειτουργίας των οικονομιών μας, παρά την υπερβολή που μπορεί να υπάρχει ή να μην υπάρχει γύρω από αυτό το θέμα στις χρηματοπιστωτικές αγορές». 

4. Ο κλιματικός κίνδυνος εξελίσσεται ταχύτερα από ό,τι προέβλεπαν τα μοντέλα

Ο Ντάριο επισημαίνει ότι τα επιστημονικά δεδομένα αποκαλύπτουν ότι η κλιματική μας πορεία επιταχύνεται με ρυθμό μεγαλύτερο ακόμη και από αυτόν που είχαν προβλέψει τα πιο ανησυχητικά μοντέλα και προειδοποιεί ότι οι επενδυτές δεν είναι προετοιμασμένοι.

«Σύμφωνα με τα τελευταία επιστημονικά στοιχεία... έχουμε συστηματικά υποτιμήσει τους φυσικούς κινδύνους στα μοντέλα μας. Αν εξετάσουμε τις δορυφορικές παρατηρήσεις από το 2001 έως το 2023 και προσπαθήσουμε να τις εισάγουμε στα κύρια κλιματικά μοντέλα, θα διαπιστώσουμε ότι τα μόνα κλιματικά μοντέλα που θα μπορούσαν να θεωρηθούν κατάλληλα είναι αυτά που υπερβαίνουν τους 2,5 βαθμούς. Επομένως, οδεύουμε με πολύ γρήγορους ρυθμούς προς ένα κλιματικό σενάριο που είναι εξαιρετικά δυσμενές».