الإبحار في المتاهة: لوائح الاستثمار المستدام والتكنولوجيا والبحث عن بيانات قابلة للتنفيذ

المقالات الامتثال التنظيمي
تم النشر: 17 أكتوبر 2024
تم التحديث: 24 يناير 2025
الإبحار في المتاهة: لوائح الاستثمار المستدام والتكنولوجيا والبحث عن بيانات قابلة للتنفيذ

الوجبات الرئيسية

  • لم تحقق اللوائح التنظيمية التي تهدف إلى دعم الاستثمار المستدام طموحاتها باستمرار.
  • Clarity AI تحليل إفصاحات 2,100 شركة ضمن النطاق من المقاييس الكمية ونقاط الإفصاح عن السياسات المختارة من بين 10 مواضيع. وأظهرت النتائج أنه حتى أكثر المقاييس شيوعًا يتم الإبلاغ عنها بشكل غير متكرر نسبيًا من قبل الشركات التي من المقرر أن تكون في الموجة الأولى من الإفصاحات الخاصة بالتقرير السنوي للإبلاغ عن المخاطر الائتمانية
  • مع قيام مختلف الولايات القضائية بتطوير أطر التمويل المستدام الخاصة بها، أصبحت الحاجة إلى مستويات أعمق وأكثر جدوى من قابلية التشغيل البيني واضحة.

مع وصولنا إلى منتصف الطريق في هذا العقد الحرج، من الضروري إعادة تقييم سجل السياسة العامة والاستثمار الخاص في مواجهة تحديات الاستدامة المشتركة. ففي نهاية المطاف، ستعتمد خطط المناخ والتنوع البيولوجي التي يجب على الحكومات إنجازها في الأشهر المقبلة اعتمادًا كبيرًا على قدرتها على تعبئة رأس المال الخاص. ومن المفيد أيضًا التفكير في الكيفية التي يمكن بها للمستثمرين المؤسسيين المضي قدمًا - بما في ذلك بدعم من الذكاء الاصطناعي - دون انتظار المنظمين.

وقد شهدنا حتى الآن نهجاً متباينة في مجال السياسات. فقد ركزت الولايات المتحدة على تحفيز الاستثمار في تكنولوجيات الطاقة النظيفة من خلال الإعفاءات الضريبية، بينما سعت أوروبا إلى توجيه رأس المال إلى الأنشطة الاقتصادية المستدامة من خلال وضع إطار تنظيمي مخصص.

وكما سنوضح، فإن النهج الأوروبي، على الرغم من طموحه وحسن نواياه، إلا أنه يعاني من أوجه قصور. فهو يواجه تحديات في تحديد رواد الاستدامة والمتخلفين عنها بدقة من خلال قواعد الإبلاغ الخاصة بالشركات وفي إنشاء أدوات استثمارية تدفع بفعالية التحولات الصافية الصفرية والإيجابية للطبيعة في الاقتصاد الحقيقي.

وفي واقع الأمر، فإن الشركات والمؤسسات المالية قد أنفقت الكثير من الوقت على الامتثال ولم تنفق ما يكفي من الوقت في القيام باستثمارات مستدامة. تقوم أوروبا بالفعل بإعادة تقييم نهجها تجاه لائحة الإفصاح عن التمويل المستدام (SFDR)، وقد تقوم بالمزيد من ذلك بموجب توصيات دراجي. وينبغي على الجهات التنظيمية وواضعي المعايير على مستوى العالم أن يلاحظوا أخطاءها بينما يوجهون جهودهم نحو التبسيط والتوضيح والمواءمة بين الولايات القضائية.

وفي الوقت نفسه، لدى مديري ومالكي الأصول فرصة لتوليد قيمة طويلة الأجل من خلال تبسيط الامتثال وتمكين اتخاذ القرارات الفعالة وتقديم خيارات للعملاء. علاوةً على ذلك، يمكن أن تكون التكنولوجيا حليفاً مهماً يدعم تدفقات المعلومات ويتيح رؤىً متعمقة لتخصيص رأس المال بفعالية.

التحديات التي تواجه لوائح وأطر الاستثمار المستدام في أوروبا

يقوم نهج أوروبا لتعزيز تدفقات رأس المال الأخضر على عدة ركائز. ومن بين هذه الركائز، استحدث الاتحاد الأوروبي تصنيف الاتحاد الأوروبي للتوصل إلى فهم مشترك للمقصود بالاستدامة البيئية، و SFDR لتشجيع الإفصاحات المتعلقة بالاستدامة من جانب المنتجات الاستثمارية، والتوجيه المتعلق بالإبلاغ عن استدامة الشركات لتوفير معلومات عن أداء الاستدامة لدى الشركات الفردية، والتعديلات التي أُدخلت على التوجيه المتعلق بالأسواق في الأدوات المالية (MiFID) لدمج تفضيلات الاستدامة لدى العملاء في عمليات ملاءمة الاستثمار الحالية.

وفقًا لبعض المقاييس، يبدو أن SFDR يحقق نجاحًا باهرًا، حيث استحوذت الصناديق التي تدعي خصائص أو أهداف الاستدامة على أكثر من 60% من سوق الاستثمار الأوروبي في عام 2024، حيث بلغت قيمة الأصول المجمعة 5.95 تريليون يورو.1

SFDR تم تصميمه كنظام للإفصاح وليس كنظام للتصنيف، ولكن السوق حولت المواد 6 و8 و9 إلى فئات منتجات بحكم الواقع. وقد أنفق مديرو الأصول الكثير من الوقت والطاقة في التنقل بين هذه الفئات، خوفًا من الاتهامات بغسل البيئة في ظل سعي المنظمين إلى تعريف الاستثمارات المستدامة بشكل أفضل.

في الواقع، لم يكن هناك فرق كبير بين العديد من صناديق المادة 6 و8، مما يقوض الادعاءات بأن SFDR قد دفع الاستثمارات إلى مشاريع أكثر استدامة. تجدر الإشارة إلى أن متطلبات الإفصاح المستدام في المملكة المتحدة سعت إلى معالجة عيوب SFDRمن خلال علامات الصناديق التي أطلقتها في وقت سابق من هذا العام - وأن المفوضية قد أشارت إلى انفتاحها على استبدال SFDR بنظام مماثل.

وعلاوة على ذلك، طلب موقع SFDR من مديري الأصول الإفصاح عن ممارساتهم الاستثمارية المستدامة دون أن يتوفر الكثير من البيانات الأساسية من قبل الشركات. ولن تصبح الإفصاحات الشاملة للشركات متاحة إلا مع الطرح التدريجي لوثيقة الإفصاح عن البيانات المستدامة التي تأتي بعد سنوات من SFDR. ونتيجة لذلك، اضطر المستثمرون إلى إدارة الثغرات في البيانات، غالبًا على غالبية الشركات، في تنفيذ SFDR ، مما يجعل الغسل الأخضر - سواء كان مقصودًا أم لا - تحديًا لم يتم حله، وفي حين أن وثيقة CSRD ستحسن الشفافية بمرور الوقت، إلا أنها لن تغطي جميع المناطق وأحجام الشركات، مما يترك المستثمرين الأوروبيين في مواجهة تحديات مستمرة في ضمان الاستدامة عبر محافظهم الاستثمارية.

في الوقت الحالي، لم تحقق اللوائح التنظيمية التي تهدف إلى دعم الاستثمار المستدام طموحاتها باستمرار. وينبغي أن يكون تصنيف الاتحاد الأوروبي دليلاً قيماً للمستثمرين، حيث يتنبأ مؤشر الأداء الرئيسي للنفقات الرأسمالية، على سبيل المثال، بمواءمة الشركات مع الاستدامة في المستقبل، مما قد يشير إلى مكاسب اقتصادية غير محققة. لكن نهج السلامة أولاً الذي يتبعه مديرو الأصول أدى بالكثيرين إلى التقليل من أهمية مدى مواءمة استثماراتهم. فبدلاً من دمج مؤشرات التصنيف في عملية الاستثمار الخاصة بهم، أشار بعض المديرين إلى نسبة 0% من المواءمة لتجنب مطالبات الغسل الأخضر.

الطريق الطويل أمام تنفيذ استراتيجية التنمية النظيفة في أوروبا

كما أن هناك احتمالاً متزايدًا بأن تطبيق نظام CSRD لن يكون سلسًا وأن تطبيقه الأولي لن يحقق فجأة الآمال في حقبة جديدة من الشفافية للمستثمرين.

وفقًا لتقديرات المفوضية الأوروبية، اعتبارًا من يناير 2025، ستقدم الموجة الأولى من حوالي 2000 شركة تقاريرها.2 بحلول يناير 2026، ستقدم أكثر من 11000 شركة كبيرة تقاريرها، مما يوفر ما يزيد عن 1000 نقطة بيانات عبر 10 مواضيع قطاعية، مما يمهد الطريق أمام 40 ألف شركة أخرى أصغر في السنوات القادمة. هذا عبء ثقيل.

مع استمرار ترنح الشركات الأوروبية من الضربات التي وجهتها الجائحة وعدم الاستقرار الجيوسياسي والتضخم، تكافح الشركات لتكريس الموارد لهذه المجموعة غير المألوفة والواسعة والمعقدة من متطلبات إعداد التقارير. ويواجه العديد منها منحنى تعليمي حاد أثناء قيامها بالإبلاغ عن المقاييس لأول مرة، في حين أن الشركات التي تقدم تقاريرها بموجب التوجيهات غير المالية - أو تنشر تقارير ESG المخصصة - ليست متأكدة من تقديم جميع الإفصاحات المطلوبة من CSRD.

في إحدى الدراسات، حلل الموقع الإلكتروني Clarity AI إفصاحات 2100 شركة من الشركات التي يشملها التقرير عن المقاييس الكمية ونقاط الإفصاح عن السياسات المختارة من بين 10 مواضيع. وأظهرت النتائج أنه حتى المقاييس الأكثر شيوعًا يتم الإبلاغ عنها بشكل غير متكرر نسبيًا من قبل الشركات التي من المقرر أن تكون في الموجة الأولى من الإفصاحات الخاصة بالتقرير الموحد للإفصاح عن البيانات (انظر الشكل 1). وبشكل عام، تم الإفصاح عن نصف نقاط البيانات هذه فقط بالفعل، مما يعني أن العديد من الشركات التي يشملها النطاق - بشرط تقييمها للأهمية الجوهرية - ستفتح آفاقًا جديدة للوفاء بالتزامات وثيقة مسؤولية الشركات عن المخاطر الائتمانية.

الشكل 1. النسبة المئوية للشركات التي تقوم بالفعل بالإبلاغ عن مقاييس المسؤولية الاجتماعية للشركات والتنمية المستدامة

إعادة النظر في لوائح الاستثمار المستدام من أجل تحقيق أثر حقيقي

وتوفر هذه المطبات السابقة أو المحتملة على الطريق الكثير من الأفكار لصانعي السياسات والمستثمرين. فبالنسبة للأول، فإن مبلغ 265 مليار دولار أمريكي الذي حشده قانون تخفيض التضخم في الولايات المتحدة الأمريكية لاستثمارات الطاقة النظيفة على مدى العامين الماضيين يقدم دليلاً على أن العصا والجزرة على حد سواء تدفع برأس المال الخاص المباشر إلى غايات خضراء.

كما أن الجهود التي يبذلها مديرو الأصول للامتثال للوائح الاستدامة الأوروبية - أو تجنب الوقوع في مخالفة - تعزز القيود المفروضة على النهج القائمة على القواعد في صناعة تتعدد فيها طرق القيام بالأمور. ومع قدوم مفوضية جديدة، ستتاح الفرصة للاتحاد الأوروبي للنظر في اتباع نهج أكثر استنادًا إلى المبادئ في اللوائح. وقد تكون هناك مناسبات يكون فيها ذلك مفضلاً. على سبيل المثال، فإن وجود مبادئ توجيهية واسعة النطاق للصناديق التي تركز على الانتقال، يتيح للعاملين في مجال الاستثمار مساحة أكبر للتركيز على فرص إزالة الكربون من الاقتصاد، وليس فقط محافظهم الاستثمارية.

أخيرًا، ومع قيام مختلف الولايات القضائية بتطوير أطر التمويل المستدام الخاصة بها، أصبحت الحاجة إلى مستويات أعمق وأكثر جدوى من قابلية التشغيل البيني واضحة. وقد حرصت الهيئات المعنية بالمعايير على التأكيد على جهودها للتنسيق لصالح المستخدمين النهائيين، لكن ردود فعل السوق تشير إلى أن هذا الأمر لا يزال قيد التنفيذ، مع وجود العديد من الثغرات العملية التي يتعين سدها. ويواجه المجلس الدولي لمعايير الاستدامة تحديًا كبيرًا في ضمان أن يتيح تنفيذ معاييره على المستوى القطري إمكانية التشغيل البيني والتكافؤ مع الولايات القضائية والأطر الأخرى.

تُستقبل الخطط الرامية إلى زيادة مواءمة التصنيفات في مؤتمر الأطراف التاسع والعشرين بترقب، لكن مثل هذه المبادرات الطموحة لن تسفر عن نتائج بين عشية وضحاها.

تسخير التكنولوجيا لسد فجوات البيانات

يتعين على مديري ومالكي الأصول اللعب ضمن القواعد مع تطور المشهد التنظيمي. والابتكار القائم على التكنولوجيا يجعل من الممكن بشكل متزايد تقليل عبء الامتثال، والاستفادة من البيانات المتاحة لتطوير عروض استثمارية جذابة ومستدامة، وتقديم قيمة ورؤية أكبر للعملاء.

يمكن أتمتة متطلبات الإبلاغ بعدد من الطرق. على سبيل المثال، يمكن تنفيذ إعداد التقارير الدورية بموجب المادة 8 من SFDR من خلال حلول تعتمد على المعلومات التعاقدية المسبقة وغيرها من المصادر، مع استكمال المدخلات الرقمية والنوعية تلقائيًا للمراجعة البشرية، مما قد يقلل من عبء العمل بنسبة 80٪. وبالمثل، يمكن أيضًا أتمتة إفصاحات الصناديق عبر ولايات قضائية وأطر عمل متعددة، مع قيام التكنولوجيا بإجراء التعيين لسد الثغرات في قابلية التشغيل البيني.

وعلاوة على ذلك، تجري معالجة التسلسل وأوجه القصور والتأخيرات المحتملة في الإبلاغ عن تقارير تقارير الإبلاغ عن البيانات الخاصة بالتقارير الخاصة بالتقارير الاجتماعية والاقتصادية من خلال الاستعانة بمصادر مجموعات البيانات المقدرة أو المجمعة أو البديلة. يمكن أن تسد هذه أيضًا الثغرات التي تركتها اللوائح في الوقت الحالي، ولكن مع التحذير من أن يفهم المستخدم المنهجية والافتراضات الأساسية، وتطبيق مستويات الثقة المناسبة. هل يتم الفصل بين البيانات المقدرة والبيانات المبلغ عنها، على سبيل المثال، وهل يتم تدقيق البيانات الأخيرة بدقة أم يتم الإبلاغ عنها ذاتيًا؟

تعمل الابتكارات التكنولوجية أيضًا على إيجاد طرق جديدة لتحسين توافر وموثوقية البيانات التي يمكن للمستثمرين من خلالها استخلاص رؤى جديدة حول المخاطر والفرص المتعلقة بالمناخ والطبيعة. كان عدم رضا المستخدمين واضحًا في استطلاع بلومبرج لاتجاهات البيانات البيئية والاجتماعية والحوكمة الأوروبية لعام 2024، والذي وجد أن 63% من المشاركين في السوق يشعرون بالقلق بشأن الجودة والتغطية.

ولمعالجة هذه المشكلة، يقوم بائعو البيانات بنشر الذكاء الاصطناعي ومعالجة اللغة الطبيعية لتعزيز جمع البيانات، بينما يمكن لبرامج التعلم الآلي تحسين موثوقية البيانات من خلال تحديد الأنماط التي تشير إلى عدم الدقة. وقد أظهر بحثنا الخاص التحديات التي تواجه المستثمرين، حيث أفاد بأن 13% من نقاط البيانات تباينت بنسبة 20% أو أكثر عند مقارنة ثلاثة مصادر لبيانات انبعاثات الكربون.

وعلى العكس من ذلك، في الحالات التي يواجه فيها المستثمرون الكثير من البيانات وليس القليل منها، يمكن أن تدعم قدرات الذكاء الاصطناعي التجميعية المستثمرين من خلال قدرته على معالجة البيانات وتلخيصها بسرعة ودقة وعلى نطاق واسع.

وسيساعد ذلك المستثمرين ليس فقط عندما تقدم وثيقة الإفصاح عن الاستدامة للشركات إفصاحات أكثر دقة وقابلية للمقارنة، ولكن أيضًا عندما تصبح المزيد من المدخلات التطلعية - مثل التقارير الانتقالية - جزءًا من مشهد التقارير الإلزامية.

من خلال تحليل 300 خطة انتقالية من خلال نموذج لغوي كبير، كشف بحث Clarity AI مؤخرًا أن 40% فقط من الشركات ذات الانبعاثات العالية قامت بتحديد آثار تدابير إزالة الكربون وعزوها بالكامل. ستساعد القدرة على الاستفادة من وكيل لمصداقية خطة الانتقال مديري الصناديق التي تركز على الانتقال على الوفاء بفعالية باختصاصاتهم التنظيمية وتوجيه رأس المال بدقة لدعم التغيير في الاقتصاد الحقيقي.

يمكن لهذه القدرات نفسها التي تعتمد على التكنولوجيا أن تساعد مديري الأصول والمالكين على توفير تواصل شفاف وموجه للعملاء والمستفيدين. كما أن أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية والتوليفية التي تدعم متطلبات الإفصاح التنظيمي لديها القدرة على تمكين العملاء من استجواب محافظهم الاستثمارية، مما يوفر رؤية وقيمة أكبر من البيانات المقررة.

الابتكار من خلال عدم اليقين

وكما رأينا، فإن قوة التنظيم لها حدودها. يدرك المنظمون وصانعو السياسات أنهم في المراحل الأولى من بناء قواعد فعالة لدفع التمويل نحو تحقيق الأهداف البيئية المشتركة. وعلى الرغم من النوايا الحسنة في أوروبا، إلا أنهم لم يحققوا ذلك بعد، وقد يصرفون الانتباه في بعض الحالات عن الهدف العام.

ولا تزال أدوار ومسؤوليات القطاعين العام والخاص في هذا التعاون الفريد والعاجل غير واضحة المعالم. ولا تزال أفضل طريقة لتحفيز التدفقات الاستثمارية المستدامة مفتوحة للنقاش. ولكن ربما يكون الدرس الذي يمكننا استخلاصه في هذه المرحلة من الرحلة هو أن قواعد الطريق هي إتاحة المجال للابتكار. وكما ذكّر ساشا سادان، مدير إدارة الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة، المستثمرين في مبادرة الاستثمار المسؤول في تورنتو هذا العام، لا يحتاج المستثمرون إلى انتظار المنظمين حتى يتصرفوا.

  1. IPE. "استمرار تدفقات الأموال بموجب المادة 9 وسط حالة عدم اليقين التنظيمي المستمرة." IPE، 15 أكتوبر 2024. https://www.ipe.com/news/article-9-funds-outflows-continue-amid-ongoing-regulatory-uncertainty/10072973.article
  2. المفوضية الأوروبية. وثيقة عمل موظفي المفوضية: تقرير تقييم الأثر المصاحب لوثيقة اقتراح توجيه للبرلمان الأوروبي والمجلس الأوروبي بشأن بذل العناية الواجبة لاستدامة الشركات وتعديل التوجيه (الاتحاد الأوروبي) 2019/1937. SWD (2021) 150 نهائي، 2021 . https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:52021SC0150.

معلومات المؤلف

  • لورنزو سا

    رئيس قسم الاستدامة Clarity AI

    انضم لورنزو إلى الموقع الإلكتروني Clarity AI بعد أكثر من 20 عاماً من العمل في طليعة الاستثمارات المستدامة. وقد شغل عدة مناصب في مؤسسة مبادئ الاستثمار المسؤول (PRI)، حيث قادها من حوالي 300 مستثمر مؤسسي إلى أكثر من 5,000 مستثمر اليوم. وبصفته كبير مسؤولي الاستدامة، يتولى لورنزو مسؤولية الارتباطات الاستراتيجية لموقع Clarity AIفي جميع أنحاء العالم لتعزيز قيمة المستثمرين وتحقيق نتائج مستدامة.

أدخل عنوان بريدك الإلكتروني لقراءة المزيد

طلب عرض توضيحي