Οι κανόνες δημοσιοποίησης κλίματος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ: Μείνετε σε εκκρεμότητα αναθεώρησης

Στις 4 Απριλίου 2024, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) ανακοίνωσε καθυστέρηση στην εφαρμογή των οριστικοποιημένων κανόνων της σχετικά με τις γνωστοποιήσεις που σχετίζονται με το κλίμα.

Η καθυστέρηση αυτή οφείλεται σε νομικές προσφυγές που υποβλήθηκαν από διάφορα κράτη και επιχειρηματικούς ομίλους μετά την υιοθέτηση των κανόνων. Οι κανόνες είχαν προγραμματιστεί να τεθούν σε ισχύ στις 28 Μαΐου 2024, με σταδιακή εφαρμογή ξεκινώντας από το οικονομικό έτος 2025. Ωστόσο, μετά την ανακοίνωση της SEC στις 4 Απριλίου 2024, οι κανόνες δεν θα τεθούν σε ισχύ έως ότου το Όγδοο Περιφερειακό Εφετείο ολοκληρώσει την αναθεώρησή του.

Αυτοί οι πολυαναμενόμενοι κανόνες, που εγκρίθηκαν στις 6 Μαρτίου 2024, απευθύνονται στους καταχωρίζοντες της SEC, οι οποίοι είναι εταιρείες που υπόκεινται στη ρυθμιστική εποπτεία της SEC, όπως (αλλά δεν περιορίζονται σε) εισηγμένες εταιρείες, ιδιωτικές εταιρείες και άλλες οντότητες που προσφέρουν κινητές αξίες προς πώληση στο κοινό. Οι κανόνες αποτελούν σημείο εκκίνησης για την κάλυψη των αναγκών των επενδυτών που επιθυμούν αξιόπιστες και συγκρίσιμες πληροφορίες σχετικά με τις οικονομικές επιπτώσεις των κινδύνων που σχετίζονται με το κλίμα στις δραστηριότητες μιας εταιρείας, καθώς και τις στρατηγικές της εταιρείας για την αντιμετώπιση αυτών των κινδύνων.

Προσαρμογές της αρχικής πρότασης

Σε σύγκριση με το σχέδιο που προτάθηκε τον Μάρτιο του 2022, οι κανόνες οριστικοποιήθηκαν με στενότερο πεδίο εφαρμογής και οι προθεσμίες δημοσιοποίησης και διασφάλισης παρατάθηκαν.

Ορισμένα στοιχεία έχουν αποδυναμωθεί: Για παράδειγμα, η γνωστοποίηση των εκπομπών αερίων θερμοκηπίου (GHG) του πεδίου 3 δεν απαιτείται πλέον και η γνωστοποίηση των εκπομπών αερίων του θερμοκηπίου των πεδίων 1 και 2 εξαρτάται από ένα όριο σημαντικότητας. Ειδικότερα, οι γνωστοποιήσεις που σχετίζονται με τις εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου και τους κλιματικούς κινδύνους πρέπει να παρουσιάζονται εκτός των οικονομικών καταστάσεων. Οι οικονομικές καταστάσεις πρέπει να περιλαμβάνουν μόνο ποσοτικοποιημένες πληροφορίες σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο τα έντονα καιρικά φαινόμενα επηρεάζουν τις οικονομικές εκτιμήσεις και παραδοχές μιας εταιρείας.

Επηρεαζόμενες εταιρείες

Σχεδόν όλοι οι καταχωρίζοντες της SEC (εγχώριοι και αλλοδαποί) πρέπει να υποβάλλουν οικονομικές καταστάσεις, δηλώσεις εγγραφής και ετήσιες εκθέσεις στη SEC. Οι κανόνες δημοσιοποίησης για το κλίμα ισχύουν για τους καταχωρίζοντες, που ονομάζονται επίσης «αρχειοθέτες»¹ τους οποίους η SEC ταξινομεί ως:

• μεγάλες επιταχυνόμενες αρχειοθετήσεις (LAFs)²
• επιταχυνόμενοι αρχειοθέτες (AF)³
• μη επιταχυνόμενοι αρχειοθέτες (NAF)
• μικρές εταιρείες παροχής στοιχείων (SRC)
• αναδυόμενες εταιρείες ανάπτυξης (EGCs)

Εξαιρέσεις

Οι NAF, SRC και EGC δεν υποχρεούνται να δημοσιοποιούν τις οικείες εκπομπές αερίων θερμοκηπίου πεδίου 1 και πεδίου 2.

Βασικά στοιχεία του κανόνα δημοσιοποίησης πληροφοριών για το κλίμα

Οι κανόνες επηρεάζουν τις οικονομικές καταστάσεις των καταχωριζόντων της SEC (που ρυθμίζονται από τον κανονισμό S-X) και τις ετήσιες εκθέσεις και τις δηλώσεις καταχώρισης των καταχωριζόντων (που ρυθμίζονται από τον κανονισμό S-K). Οι κανόνες τροποποιούν επίσης άλλες νομοθετικές πράξεις, συμπεριλαμβανομένου του νόμου περί κινητών αξιών και του νόμου περί χρηματιστηρίων αξιών, ώστε να ενσωματωθούν διατάξεις σχετικά με τις γνωστοποιήσεις σχετικά με το κλίμα.

Απαιτήσεις που επηρεάζουν τις οικονομικές καταστάσεις

Ο κανονισμός S-X καθορίζει τις απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων για διάφορες καταθέσεις SEC δημόσιων εταιρειών. Οι νέοι κανόνες της SEC απαιτούν από τους καταχωρίζοντες να περιλαμβάνουν συγκεκριμένες πληροφορίες σχετικά με το κλίμα στις ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις τους. Ο πίνακας 1 συνοψίζει τις αναμενόμενες.

Πίνακας 1. Απαιτήσεις που επηρεάζουν τις οικονομικές καταστάσεις (κανονισμός S-X)

Ο ορισμός της σημαντικότητας από το Ανώτατο Δικαστήριο των ΗΠΑ

Η SEC αποφάσισε να εξαρτήσει πολλές γνωστοποιήσεις σχετικά με το κλίμα στις ετήσιες εκθέσεις και τις δηλώσεις καταχώρισης από το αν μια συγκεκριμένη δημοσιοποίηση είναι «ουσιώδης». Ο ορισμός του υλικού είναι σύμφωνος με την αντίληψη του Ανώτατου Δικαστηρίου των ΗΠΑ για τον όρο:

"... Ένα ζήτημα είναι ουσιώδες εάν υπάρχει ουσιαστική πιθανότητα ένας ορθολογικός επενδυτής να το θεωρήσει σημαντικό όταν αποφασίζει εάν θα αγοράσει ή θα πωλήσει κινητές αξίες ή πώς θα ψηφίσει ή ένας τέτοιος λογικός επενδυτής θα θεωρήσει ότι η παράλειψη της γνωστοποίησης έχει μεταβάλει σημαντικά τον συνολικό συνδυασμό των διαθέσιμων πληροφοριών. ⁴

Απαιτήσεις εξαρτώμενες από τη σημαντικότητα που επηρεάζουν τις ετήσιες εκθέσεις και τις δηλώσεις καταχώρισης

Οι καταχωρίζοντες υποχρεούνται να παρέχουν τόσο ποσοτικές όσο και ποιοτικές γνωστοποιήσεις σχετικά με το κλίμα στις ετήσιες εκθέσεις τους και στις δηλώσεις καταχώρισης που καταθέτουν στη SEC σύμφωνα με τον κανονισμό S-K. Οι πληροφορίες αυτές παρουσιάζονται χωριστά από τις ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις. Ο πίνακας 2 συνοψίζει τι αναμένεται.

Πίνακας 2. Απαιτήσεις που επηρεάζουν τις ετήσιες εκθέσεις και τις δηλώσεις καταχώρισης (κανονισμός S-K)

Προθεσμίες συμμόρφωσης

Οι κανόνες δημοσιοποίησης πληροφοριών για το κλίμα της SEC θα εφαρμόζονται σταδιακά στους καταχωρίζοντες ανάλογα με την ταξινόμησή τους. Η SEC έχει επίσης προβεί σταδιακά στη γνωστοποίηση συγκεκριμένου περιεχομένου· βλέπε πίνακα 3. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τη σταδιακή εφαρμογή, ανατρέξτε στη σελίδα 589 των κανόνων.

Πίνακας 3. Ημερομηνίες σταδιακής έναρξης ισχύος

AFs = επιταχυνόμενοι αρχειοθέτες. ΕΟΕΣ = εταιρείες αναδυόμενης ανάπτυξης· FYB = κάθε οικονομικό έτος που αρχίζει το ημερολογιακό έτος που αναφέρεται. GHG = αέριο θερμοκηπίου· LAFs = μεγάλοι επιταχυνόμενοι αρχειοθέτες. NAF = μη επιταχυνόμενοι αρχειοθέτες· SRC = μικρές εταιρείες παροχής στοιχείων.

Σύγκριση με άλλους κανονισμούς για τη δημοσιοποίηση πληροφοριών σχετικά με το κλίμα

Οι συστάσεις της ειδικής ομάδας για τη δημοσιοποίηση χρηματοοικονομικών πληροφοριών σχετικών με το κλίμα (TCFD) αποτελούν το θεμέλιο πολλών απαιτήσεων υποβολής εκθέσεων για το κλίμα σε ολόκληρο τον κόσμο. Και ενώ η SEC στηρίχθηκε στην προσέγγιση της TCFD όσον αφορά τη γνωστοποίηση, οι κανόνες της αποκλίνουν σημαντικά από άλλους κανονισμούς και πρότυπα που υιοθετούν επίσης την προσέγγιση της TCFD. 

Η οδηγία της Ευρωπαϊκής Ένωσης για την υποβολή εκθέσεων σχετικά με την εταιρική βιωσιμότητα (CSRD), τα πρότυπα γνωστοποίησης βιωσιμότητας από το Διεθνές Συμβούλιο Προτύπων Βιωσιμότητας (ISSB) και οι νόμοι της Καλιφόρνιας για την υποβολή εκθέσεων σχετικά με το κλίμα, έχουν γενικά ευρύτερο πεδίο εφαρμογής και περιλαμβάνουν τη δημοσιοποίηση των εκπομπών αερίων του θερμοκηπίου του πεδίου 3. Σε σύγκριση με την προσέγγιση της SEC, άλλες δικαιοδοσίες απαιτούν τη δημοσιοποίηση πρόσθετων πληροφοριών διακυβέρνησης, όπως οι αμοιβές των εκτελεστικών στελεχών που συνδέονται με τους κλιματικούς στόχους, και έχουν διαφορετικές απαιτήσεις ελέγχου. Η CSRD υιοθετεί με μοναδικό τρόπο μια προσέγγιση διπλής σημαντικότητας, λαμβάνοντας υπόψη τόσο τη χρηματοοικονομική όσο και τη σημαντικότητα των επιπτώσεων.

Προς προσδιορισμό—Διαλειτουργικότητα

Η SEC δεν έχει ακόμη συμπεριλάβει διατάξεις ισοδυναμίας στους κανόνες της για τη δημοσιοποίηση πληροφοριών σχετικά με το κλίμα, παρά το γεγονός ότι υπάρχει ενδιαφέρον για συμβατότητα με άλλα συστήματα γνωστοποίησης. Αυτό σημαίνει ότι δεν υπάρχει τυποποίηση μεταξύ των προσδοκιών της SEC (και των δεδομένων που αναφέρονται από τους καταχωρίζοντες) και των προσδοκιών σε άλλες δικαιοδοσίες. Αντ 'αυτού, η SEC δήλωσε ότι θα «παρατηρήσει πώς αναπτύσσεται η υποβολή εκθέσεων σύμφωνα με τις διεθνείς απαιτήσεις και πρακτικές υποβολής εκθέσεων σχετικά με το κλίμα πριν αποφασίσει εάν μια τέτοια προσέγγιση θα οδηγήσει σε συνεπείς, αξιόπιστες και συγκρίσιμες πληροφορίες για τους επενδυτές». Εν τω μεταξύ, οι κανόνες μπορούν να θεωρηθούν ως πλήγμα για τους επενδυτές και άλλους ενδιαφερόμενους που ελπίζουν σε τυποποιημένα κλιματικά δεδομένα που θα οδηγήσουν τις επενδυτικές τους αποφάσεις και τη μετάβαση σε μια οικονομία χαμηλών εκπομπών άνθρακα. Clarity AI συνεχίζει να παρακολουθεί εκ του σύνεγγυς τις εξελίξεις.

¹Ο αρχειοθέτης είναι μια εταιρεία που πρέπει να υποβάλει οικονομικές καταστάσεις και κανονιστικά έγγραφα στη SEC.

² Οι μεγάλοι επιταχυνόμενοι αρχειοθέτες (LAF) έχουν δημόσιες ανεξόφλητες μετοχές με αγοραία αξία άνω των 700 εκατομμυρίων δολαρίων ή περισσότερο, από την τελευταία εργάσιμη ημέρα του πιο πρόσφατα ολοκληρωμένου δεύτερου οικονομικού τριμήνου.

³Οι επιταχυνόμενοι αρχειοθέτες (AF) έχουν δημόσιες ανεξόφλητες μετοχές με αγοραία αξία μεταξύ 75 και 700 εκατομμυρίων δολαρίων και υπόκεινται σε απαιτήσεις αναφοράς της SEC για τουλάχιστον 12 μήνες.

⁴SEC, The Enhancement and Standardization of Climate-Related Disclosures for Investors, σελίδα 105.

⁵SEC, The Enhancement and Standardization of Climate-Related Disclosures for Investors, σελίδα 805.