Πώς οι δημόσιες γνωστοποιήσεις συμβάλλουν στην αντιμετώπιση του κενού πληροφόρησης για τις εταιρείες που δεν υποβάλλουν εκθέσεις Ευθυγράμμιση της ταξονομίας
Ο χρηματοπιστωτικός τομέας συνεχίζει να διαδραματίζει κεντρικό ρόλο στις προσπάθειες της ΕΕ να καταστεί καθαρή μηδενική μέχρι το 2050, μεταξύ άλλων μέσω του κεντρικού ρόλου του τομέα σε εμβληματικές πολιτικές για τη βιωσιμότητα, όπως ο κανονισμός για τη γνωστοποίηση της βιώσιμης χρηματοδότησης (SFDR), η ταξινομία της ΕΕ για τις βιώσιμες δραστηριότητες και η οδηγία για την υποβολή εκθέσεων εταιρικής βιωσιμότητας (CSRD).
Σύμφωνα με SFDR, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που επιθυμούν να διαθέσουν τα κεφάλαιά τους στην αγορά εντός της ΕΕ υποχρεούνται να τα κατηγοριοποιήσουν σε τρεις κατηγορίες γνωστοποιήσεων: αυτά που προωθούν τα χαρακτηριστικά της βιωσιμότητας (άρθρο 8), αυτά με ειδικούς στόχους βιωσιμότητας (άρθρο 9) ή κανένα από τα δύο (άρθρο 6).
Για τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που γνωστοποιούν βάσει του άρθρου 8 ή 9 και προωθούν περιβαλλοντικά χαρακτηριστικά ή επιδιώκουν περιβαλλοντικούς στόχους, απαιτείται να αναφέρουν την ευθυγράμμιση του αμοιβαίου κεφαλαίου τους με το φορολογικό σύστημα της ΕΕ. Δεδομένης της σταθερής αύξησης του μεριδίου των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων με την πάροδο του χρόνου για τους εν λόγω τύπους αμοιβαίων κεφαλαίων, πολλοί διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων αναζητούν μια λύση υποβολής εκθέσεων με βάση την ταξινομία της ΕΕ για να τους παρέχει όλα τα απαραίτητα δεδομένα για την εκπλήρωση των κανονιστικών τους απαιτήσεων.
Αντιμετώπιση του κενού κάλυψης 90% στα αναφερόμενα δεδομένα
Οι εταιρείες εκτός ΕΕ αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 90% της παγκόσμιας κεφαλαιοποίησης της αγοράς μετοχών, και δεδομένου ότι οι εταιρείες αυτές θα βρίσκονται αρχικά εκτός του πεδίου εφαρμογής του κανονισμού CSRD, δεν απαιτείται να αναφέρουν δείκτες φορολογικής ταξινόμησης της ΕΕ.
Κατά συνέπεια, τα ταμεία που κατανέμουν επενδύσεις σε παγκόσμια κλίμακα δεν διαθέτουν τα δεδομένα για τον ακριβή υπολογισμό και την υποβολή εκθέσεων σχετικά με την ευθυγράμμιση του χαρτοφυλακίου τους. Οι επενδυτές πρέπει τότε είτε να αναφέρουν 0% ευθυγράμμιση από αυτές τις επενδύσεις (ενδεχομένως θέτοντας σε κίνδυνο τα διαπιστευτήριά τους για τη βιωσιμότητα) είτε να αναζητήσουν εναλλακτικές μεθόδους για την αξιολόγηση της ευθυγράμμισης των επενδυτών.
Ως εκ τούτου, τα μοντέλα που είναι ικανά να αξιολογούν την ευθυγράμμιση των φορολογικών συστημάτων για εταιρείες εκτός του ρυθμιστικού πεδίου εφαρμογής του μπλοκ έχουν σημαντική αξία. Σε ποιο βαθμό όμως μπορεί η χρήση εκτιμήσεων ή ισοδύναμων δεδομένων να αυξήσει την κάλυψη της Ταξινόμησης της ΕΕ σε ένα τυπικό χαρτοφυλάκιο, παραμένοντας ακριβής και σύμφωνη με τον κανονισμό;
Για να διασφαλίσουμε τη συμμόρφωση με τον κανονισμό της ΕΕ για την ταξινομία, τηρούμε την αρχή της προφύλαξης. Λαμβάνοντας υπόψη τις συστάσεις της ESMA σχετικά με τη χρήση εκτιμήσεων, έχουμε σχεδιάσει τα μοντέλα μας για να εκτιμούμε την ευθυγράμμιση με βάση τις γνωστοποιήσεις των εταιρειών, (όπως τα δεδομένα παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας κατανεμημένα ανά τεχνολογία ή το ποσοστό των πωλήσεων ηλεκτρικών οχημάτων των αυτοκινητοβιομηχανιών), χρησιμοποιώντας μόνο εκτιμήσεις σε περιορισμένα και συγκεκριμένα σημεία δεδομένων, με έμφαση στη διαφάνεια των μεθοδολογιών μας για τους πελάτες μας.
Για να αξιολογήσουμε τόσο την ακρίβεια όσο και τη δυνητική αύξηση της κάλυψης των μοντέλων μας, πραγματοποιήσαμε μια συγκριτική ανάλυση χρησιμοποιώντας το εκτεταμένο σύνολο δεδομένων με βάση τις εκθέσεις του Clarity AIμε περισσότερες από 1600 εταιρείες, καθώς και τα αποτελέσματα των μοντέλων ευθυγράμμισης που εφαρμόσαμε.
Κάλυψη: Τα μοντέλα του Clarity AIοδηγούν σε τριπλάσια αύξηση του χαρτοφυλακίου Ταξινόμηση ευθυγράμμισης του MSCI ACWI
Για την ανάλυσή μας σχετικά με την κάλυψη, υπολογίσαμε την ευθυγράμμιση του MSCI ACWI ως σημείο αναφοράς για ένα αντιπροσωπευτικό παγκόσμιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο μετοχών. Ο MSCI ACWI είναι ένας δείκτης που περιλαμβάνει σχεδόν 3.000 εταιρείες που αντιπροσωπεύουν το 85% της παγκόσμιας κεφαλαιοποίησης των εισηγμένων μετοχών.
Μεταξύ των 3.000 εταιρειών, περίπου το 15% γνωστοποιεί άμεσα τους δείκτες της φορολογικής ταξινόμησης της ΕΕ. Η χρήση των μοντέλων του Clarity AIμας επιτρέπει να αξιολογήσουμε την ευθυγράμμιση ενός επιπλέον 83%, επιτυγχάνοντας έτσι σχεδόν πλήρη κάλυψη του MSCI ACWI. Οι αξιολογήσεις αυτές μεταφράζονται σε σημαντική αύξηση της ευθυγράμμισης, όπως φαίνεται στο επόμενο διάγραμμα:
Ακρίβεια: Η συντηρητική προσέγγιση της Clarity AIστην αξιολόγηση της ταξινομίας της ΕΕ οδηγεί σε ποσοστό σφάλματος κάτω του 1,5%.
Για να εκτιμήσουμε την αποτελεσματικότητα των μοντέλων, υπολογίσαμε την εκτιμώμενη ευθυγράμμιση για τις 1600 οντότητες της βάσης δεδομένων Clarity AIμε τα αναφερόμενα στοιχεία, που περιλαμβάνει κυρίως ευρωπαϊκές επιχειρήσεις που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο σε διάφορους τομείς. Στη συνέχεια, διασταυρώσαμε τις εκτιμήσεις από τα μοντέλα με την αναφερόμενη ευθυγράμμιση από τις ίδιες εταιρείες, χωρίζοντας τα αποτελέσματα σε τρεις περιπτώσεις, όπως περιγράφεται λεπτομερώς στο ακόλουθο γράφημα:
Τηρώντας την αρχή της προφύλαξης, κατηγοριοποιούμε τις περιπτώσεις ως σφάλματα μόνο όταν η ευθυγράμμιση μιας εταιρείας υπερεκτιμάται κατά περισσότερο από 5 ποσοστιαίες μονάδες. Δεδομένου ότι τέτοια περιστατικά περιορίζονται στο 1% περίπου των περιπτώσεων, είμαστε ικανοποιημένοι με την ακρίβεια των μοντέλων μας.
Η ευκαιρία για τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων
Όπως φαίνεται από τα δεδομένα, το εργαλείο υποβολής εκθέσεων EU Taxonomy του Clarity AIμπορεί να επεκτείνει την κάλυψη των δεδομένων ταξινόμησης που είναι διαθέσιμα στους συμμετέχοντες στη χρηματοπιστωτική αγορά, συμπεριλαμβανομένων των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων. Αυτό μπορεί να προσθέσει αξιόπιστα αποδεικτικά στοιχεία για την υποστήριξη αυξημένων αριθμητικών στοιχείων ευθυγράμμισης με τη φορολογική νομοθεσία, επιτρέποντας στο προϊόν να προσελκύσει εισροές που συνδέονται με το καθεστώς του άρθρου 8 ή του άρθρου 9.
