[ملخص ندوة عبر الإنترنت] لوائح التمويل المستدام 2025: 5 رؤى رئيسية لا يمكنك تجاهلها

يتشكل عام 2025 ليكون عامًا حاسمًا للوائح التمويل المستدام. فمع التحولات الكبيرة الجارية، تواجه المؤسسات المالية تحديات جديدة تتعلق بالامتثال، وزيادة تدقيق المستثمرين، وتزايد الضغوطات لدعم المطالبات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية ببيانات حقيقية. لاستكشاف ما ينتظرنا، استضفنا ندوة عبر الإنترنت في 19 فبراير 2025، لاستكشاف التوقعات التنظيمية للتمويل المستدام لهذا العام. (ملاحظة: عُقدت هذه الندوة عبر الإنترنت قبل الإعلان الشامل في الاتحاد الأوروبي ولا تغطي الرؤى حول هذا التطور).

شارك في المناقشة الخبيران التنظيميان في Clarity AIتوماس ويلمان وكلوديا مارين، إلى جانب الضيف الخاص ديفيد كارلين، مؤسس شركة D.A. Carlin and Company، وهي شركة استشارية للحكومات والشركات والمؤسسات المالية في مجال المناخ والاستدامة. وقد قاما معًا بتحليل الاتجاهات التنظيمية الرئيسية التي تشكل السوق، بدءًا من تسييس الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في الولايات المتحدة إلى معايير الإبلاغ الجديدة في أوروبا والمملكة المتحدة، والطلب المتزايد على بيانات الاستدامة الموثوقة والقابلة للتفسير.

مع عدم اليقين التنظيمي في بعض المناطق والمتطلبات الأكثر صرامة في مناطق أخرى، يجب أن تكون المؤسسات المالية مستعدة للتكيف. فيما يلي، قمنا بتجميع خمس رؤى رئيسية من الندوة الإلكترونية التي ستساعد الشركات على التعامل مع المشهد المتغير للتمويل المستدام والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في عام 2025.

البصيرة الرئيسية الأولى: السوق، وليس السياسة، هو الذي سيقرر مستقبل الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في الولايات المتحدة

على الرغم من حالة عدم اليقين التنظيمي المستمرة في الولايات المتحدة، تظل ديناميكيات السوق وطلب المستثمرين محركات قوية لدمج الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية. في حين أن الرياح السياسية المعاكسة قد تبطئ من تقدم السياسات، إلا أنها لا يمكن أن تمحو المخاطر المالية التي يشكلها تغير المناخ وندرة الموارد وتحديات استدامة الشركات.

"ستقود التفضيلات في نهاية المطاف الطلب على سلع الاستدامة المختلفة أو المنتجات المالية. وفي الحقيقة، لن يزول هذا الأمر، حتى لو كانت هناك بعض الرياح المعاكسة من الناحية السياسية."

تُعد مرونة قطاع الطاقة المتجددة في الولايات المتحدة مثالاً ساطعًا على كيفية استمرار الحوافز الاقتصادية والاستثمار الخاص في دفع عجلة التحول نحو الاستدامة، حتى في المناطق المحافظة سياسيًا. فقد تفوقت تكساس، التي طالما ارتبطت بالنفط والغاز، مؤخرًا على كاليفورنيا باعتبارها المنتج الرئيسي للطاقة الشمسية في البلاد، مما يعكس كيف أن قرارات الأعمال - وليس التفويضات الحكومية - هي التي تشكل مستقبل الطاقة النظيفة^.1 كما سجل اعتماد السيارات الكهربائية (EV) مستويات قياسية في عام 2024، حيث ارتفعت المبيعات العالمية بنسبة 25% مقارنة بعام 2023، مما يؤكد الطلب القوي من المستهلكين وزخم الصناعة على المدى الطويل^.2

"يقول كارلين: "يمكنك انتقاد بعض السياسات، ولكن عندما يتعلق الأمر بالسيارات الكهربائية والطاقة الشمسية وطاقة الرياح، تظل الحالة الاقتصادية قوية. "العديد من هذه الولايات الحمراء هي في الواقع من بين أكبر المستفيدين من حوافز الطاقة النظيفة."

مع تطور الأسواق المالية، يجب على الشركات ومديري الأصول أن يدركوا أن العوامل البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات ترتبط بشكل متزايد بالمخاطر والعائدات. فالشركات التي تتبع نهج الانتظار والترقب استنادًا إلى التحولات السياسية قصيرة الأجل تخاطر بالتخلف عن نظيراتها العالمية، لا سيما وأن الشركات متعددة الجنسيات العاملة في أوروبا وغيرها من الولايات القضائية لا تزال تخضع لمتطلبات الإفصاح الصارمة.

البصيرة الرئيسية الثانية: الرياح السياسية المعاكسة ستؤدي إلى ارتفاع تكاليف الامتثال في الولايات المتحدة

مع حلول عام 2025، تتشكل اللوائح التنظيمية للحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات في الولايات المتحدة بفعل رياح سياسية معاكسة شديدة، مما يخلق مشهدًا مجزأ وغير مؤكد للمستثمرين والشركات على حد سواء. بينما تواجه القاعدة الوطنية للإفصاح عن المناخ التي وضعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية احتمال إنهاء العمل^بها،3 فإن العديد من الولايات - بما في ذلك كاليفورنيا ونيويورك وكولورادو - تتقدم في وضع تفويضاتها الخاصة بإعداد التقارير المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية. في حين يجادل البعض بأن التراجع الفيدرالي قد يخفف العبء على الشركات، إلا أن وجود خليط مجزأ من اللوائح التنظيمية على مستوى الولاية لا يؤدي إلا إلى مزيد من التحديات.

قال كارلين: "كل هذه الدول التي تتقدم يعني أنه سيكون من الصعب جدًا أن تكون شركة كبرى وأن تفعل أي شيء له تأثير حقيقي في الولايات المتحدة دون أن تكون متورطًا في هذه القوانين". "أعتقد أن التحدي يكمن في أن هذا سيؤدي إلى زيادة تكاليف الامتثال بالنسبة للشركات، وليس تقليلها."

بينما لا تزال حالة عدم اليقين التنظيمي قائمة، يجب على الشركات التركيز على القدرة على التكيف، وضمان توافق استراتيجياتها البيئية والاجتماعية والحوكمة مع الأطر الحكومية والدولية.

البصيرة الرئيسية الثالثة: التمويل الانتقالي يواجه تدقيقًا أكبر من أي وقت مضى

تعمل الجهات التنظيمية على زيادة تركيزها على التمويل الانتقالي، مما يضمن أن رأس المال المخصص لإزالة الكربون يؤدي بالفعل إلى تغيير قابل للقياس. تعكس مراجعة سوق التمويل الانتقالي في المملكة المتحدة وصفقة الاتحاد الأوروبي الصناعية النظيفة التي صدرت في 26 فبراير 2025 هذا التحول.

وهي تشير إلى وجود رقابة أكثر صرامة على كيفية دعم المؤسسات المالية للصناعات ذات الانبعاثات العالية في انتقالها إلى صافي الصفر. وتتجاوز هذه الأطر الجديدة الالتزامات الطوعية، وتضع توقعات أوضح للإفصاح والمساءلة.

قال كارلين: "أعتقد أنه سيكون هناك بالتأكيد المزيد من التدقيق". "نظرًا لأن الكثير من التوجيهات المتعلقة بخطط الانتقال قد تم تطويرها ووضع اللمسات الأخيرة عليها في عام 2023 حتى العام الماضي، فهناك الآن تركيز أكبر على ما تعنيه هذه الالتزامات بالفعل."

ومن الآن فصاعدًا، يُتوقع من المؤسسات المالية أن تثبت أن أنشطتها في مجال التمويل الانتقالي تتماشى مع الأهداف العلمية وأهداف السياسات، بدلاً من أن تكون بمثابة ثغرة لغسل البيئة.

قال مارين: "كان التركيز على صافي الصفر هو محور التركيز في عملية صنع السياسات حتى الآن". "هناك إدراك بأن هناك حاجة إلى دعم القطاعات ذات الانبعاثات العالية ودعم الصناعات التي تمر بمرحلة انتقالية. وكلاهما يطلب تلك الإفصاحات ولكن أيضًا ضمان وجود سياسة واستثمار كافيين لتحفيز تلك التغييرات حقًا."

وينطوي هذا التحول التنظيمي على مخاطر وفرص على حد سواء - فالشركات التي لا تمتثل قد تواجه تداعيات قانونية وتشويه للسمعة، في حين أن الشركات التي تتكيف بفعالية يمكنها تأمين مزايا تنافسية في سوق يتزايد فيه الوعي بالاستدامة.

مع تسليط الضوء على التمويل الانتقالي تحت الأضواء التنظيمية، يجب على المؤسسات المالية ضمان أن تكون استراتيجياتها قوية وقابلة للتحقق منها للحفاظ على ثقة المستثمرين والامتثال التنظيمي.

البصيرة الرئيسية الرابعة: الأهمية المادية المالية تحتل مركز الصدارة في الاستثمار المستدام

وبينما ركزت المبادرات المبكرة للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية والحوكمة في كثير من الأحيان على الاعتبارات الأخلاقية العامة، فإن الأطر التنظيمية وتوقعات المستثمرين تتحول بشكل متزايد نحو الأهمية المادية المالية - مع إعطاء الأولوية لعوامل الاستدامة التي لها تأثير مباشر على المخاطر والعائد.

"يقول ويلمان: "لقد أجرينا الكثير من النقاشات حول أهمية الأهمية المالية المادية، وقد أصبح ذلك كلمة رنانة حقيقية في مجتمع الاستثمار. "لذا، فإن القدرة على تحديد المخاطر البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات بشكل صحيح وسريع من خلال بيانات ESG الشفافة، من خلال البحث الخاص بك وفهم من هم الأطراف المقابلة، سيكون أمرًا مهمًا حقًا في عام 2025."

ويعكس هذا التحول التدقيق المتزايد في مطالبات الاستدامة والطلب على وجود روابط أوضح بين المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة والنتائج المالية. وهذا يعني أنه يجب على الشركات والمستثمرين التمييز بين العوامل البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات التي تعتبر مجرد عوامل طموحة وتلك التي تؤثر بشكل جوهري على الأداء المالي، مثل مخاطر التحول المناخي ومرونة سلسلة التوريد وتكاليف الامتثال التنظيمي.

فالشركات التي تستطيع إثبات الروابط الواضحة المدعومة بالبيانات بين مخاطر الاستدامة وخلق القيمة على المدى الطويل ستكون في أفضل وضع لتجاوز المشهد التنظيمي وتلبية توقعات المستثمرين.

البصيرة الرئيسية الخامسة: عام 2025 سيكون عام المساءلة عن البيانات البيئية والاجتماعية والحوكمة. المقاييس المبهمة لن تفي بالغرض.

مع زيادة التدقيق التنظيمي وتطور توقعات المستثمرين، تواجه المؤسسات المالية ضغوطًا متزايدة لتقديم بيانات بيئية واقتصادية واجتماعية وحوكمة لا تتسم بالدقة فحسب، بل تتسم أيضًا بالشفافية وقابلية التفسير.

مع اللوائح التنظيمية العالمية مثل SFDRصاح عن SFDR في الاتحاد الأوروبي، ومتطلبات الإفصاح عن الاستدامة في المملكة المتحدة، ومعايير إعداد تقارير الاستدامة الصادرة عن مجلس معايير الاستدامة الدولية، لم يعد بإمكان الشركات الاعتماد على منهجيات مبهمة أو ادعاءات لا يمكن التحقق منها. ويطالب المستثمرون والمنظمون ببيانات تربط بوضوح بين عوامل الاستدامة والأداء المالي، مما يجعل إمكانية التفسير لا تقل أهمية عن الأرقام نفسها.

بالإضافة إلى الامتثال، أصبحت بيانات الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية الشفافة وسيلة تحوط حاسمة ضد المخاطر القانونية والمالية. إن تزايد الدعاوى القضائية المتعلقة بالغسل الأخضر وآليات الإنفاذ الأكثر صرامة يعني أن الشركات التي لا تمتلك أطر إبلاغ يمكن التحقق منها بشأن الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية والحوكمة قد تواجه عقوبات وأضرارًا على السمعة وزيادة التدقيق من الجهات التنظيمية والمستثمرين على حد سواء.

وأضاف مارين قائلاً: "هناك اتجاه رئيسي آخر يتمثل في الحاجة إلى التحوط ضد المخاطر السياسية وحالة عدم اليقين السياسي التي تصاحبها". "ويرتبط هذا الأمر ارتباطًا وثيقًا بارتفاع الدعاوى القضائية المتعلقة بالغسيل الأخضر، والتي شهدنا تصاعدها في عام 2024 ونتوقع استمرارها في عام 2025. وللتخفيف من هذه المخاطر، يجب على الشركات الاعتماد على بيانات أكثر قوة وموثوقية في مجال الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية.

ويتجلى هذا التحول بشكل خاص في لوائح تصنيف الصناديق، حيث يجب على الشركات إثبات الادعاءات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية بمقاييس موحدة يمكن التحقق منها. تتطلب قاعدة الأسماء التي وضعتها لجنة الأوراق المالية والبورصات وأطر تصنيف الصناديق المتطورة في أوروبا من مديري الأصول تقديم أساس منطقي واضح لكيفية تأثير عوامل الاستدامة على قرارات الاستثمار.

يقول ويلمان: "حتى مع تغير اللوائح التنظيمية، سيستمر السوق في المطالبة بالبيانات المتعلقة بالاستدامة". "يجب أن ينصب التركيز الحقيقي للمؤسسات المالية على ضمان حصولها على الرؤى الصحيحة لاتخاذ قرارات مستنيرة - لأنه سواء سميتها ESG أو أي شيء آخر، فإن هذه العوامل تؤثر على المخاطر والعائدات."

نظرًا لأن المطالبات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية تواجه تدقيقًا أكثر من أي وقت مضى، فإن الشركات التي تعمل بشكل استباقي على تعزيز أطر إعداد التقارير الخاصة بها لن تضمن الامتثال فحسب، بل ستعمل أيضًا على تخفيف المخاطر المالية والقانونية والمخاطر المتعلقة بالسمعة في بيئة تنظيمية متزايدة التعقيد.