هل نستثمر من أجل العالم الذي نعيش فيه أم من أجل العالم الذي نتمناه؟

في وقت تتباطأ فيه تدفقات الأموال إلى صناديق ESG وتزداد فيه الشكوك، تم تهميش الاستثمار المؤثر إلى حد كبير. لا يزال تخصيص رأس المال للاستثمار المؤثر يمثل جزءًا ضئيلًا من إجمالي التخصيصات المؤسسية، حيث يقل بكثير عن 5% من الأصول المدارة، وفقًا لشبكة الاستثمار المؤثر العالمية.¹ ولكن هل هذا كافٍ على الإطلاق لمواجهة حجم تحديات الاستدامة الحالية؟ 

وفقًا لداريو مانجيلي، رئيس قسم الاستدامة في Impact SGR، فإن الإجابة هي لا. في هذه الحلقة من Sustainability Wired، يجادل بأن الاستثمار المؤثر يجب أن ينتقل من كونه نشاطًا متخصصًا إلى أن يصبح أمرًا عاديًا — من فئة أصول متخصصة إلى نهج استثماري منهجي مدمج في مختلف الاستراتيجيات والقطاعات.

تستند حجة داريو إلى نقد حاد لقيود ESG. فهو يعتقد أن أطر ESG العامة ضعيفة للغاية بحيث لا يمكنها إحداث تغيير حقيقي، وأن التقدم التنظيمي ركز أكثر على استيفاء الشروط الشكلية بدلاً من توظيف رأس المال. 

في غضون ذلك، فإن البيانات المناخية لا لبس فيها: وفقًا لسجلات الأقمار الصناعية من عام 2001 إلى عام 2023، فإننا نسير على مسار احترار أسرع بكثير مما توقعته العديد من النماذج، وهو مسار يتطلب إعادة توزيع عاجلة واسعة النطاق لرأس المال. تؤكد دراسة حديثة نشرتها مجلة Nature هذا التسارع، حيث تظهر أن العالم قد يتجاوز عتبة 1.5 درجة مئوية بحلول أوائل عام 2030 ما لم تنخفض الانبعاثات بشكل كبير.²

لكن رؤية داريو لا تتعلق بالتخلي عن ESG. فهو يدعو إلى استراتيجيات موضوعية قائمة على التأثير مرتبطة بالاتجاهات الهيكلية مثل تحول الطاقة والتغيرات الديموغرافية والتكيف مع المناخ. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، يعد هذا محورًا أخلاقيًا وضرورة استراتيجية في الوقت نفسه. 

استمع الآن لسماع المحادثة كاملة.

أهم اللحظات

00:01	مقدمة
02:22	مسار داريو نحو الاستدامة والاستثمار المؤثر المدرج في البورصة
05:26	لماذا يجب أن يتجاوز التأثير الأسواق الخاصة
16:22	التحول بعد ESG: الاستثمار المواضيعي كإطار عمل مستدام جديد
19:10	المخاطر المناخية تصل أسرع من المتوقع
21:15	الاتجاهات الهيكلية التي تعيد تشكيل الأسواق
27:52	اللوائح التي تحفز رأس المال مقابل اللوائح التي تحفز الامتثال
35:55	نموذج تشغيل جديد للاستثمار المستدام
42:38	الذكاء الاصطناعي كقوة هيكلية وتحدي للاستدامة
47:40	فن الاستدامة
51:31	البيانات الختامية

اقتباسات بارزة عن الاستثمار المؤثر

في هذه الحلقة، يتحدى داريو الحدود التقليدية للاستثمار المؤثر، مجادلاً بأن هذا النوع من الاستثمار يجب أن ينتقل من الهامش إلى التيار الرئيسي. ويستكشف الأسباب التي تجعل إطار عمل ESG الشامل غير مناسب للغرض بعد الآن، وكيف أخطأت اللوائح التنظيمية الهدف بالتركيز على الإفصاح عن المعلومات بدلاً من توظيف رأس المال، ولماذا يحتاج المستثمرون بشكل عاجل إلى إعادة تقييم نماذجهم في ضوء تسارع مخاطر تغير المناخ.

1. يجب أن يتطور الاستثمار المؤثر

يدافع داريو عن فكرة أن الاستثمار المؤثر يجب أن يتجاوز الأسواق الخاصة والتخصيصات المتخصصة ليصبح استراتيجية استثمارية نظامية سائدة.

"لماذا يتعين على صناديق التقاعد التفكير في الاستثمار المؤثر بنسبة 0.5٪ أو 1٪ فقط من إجمالي توزيع أصولها؟ هذا خطأ. هذه ليست طريقة تفكير صحيحة في وقت نواجه فيه تحديات وجودية. أنا أؤيد بالتأكيد تحويل الاستثمار المؤثر من فئة أصول متخصصة إلى نهج استثماري منهجي يمكن تطبيقه في أي نوع من استراتيجيات الاستثمار."

2. الامتثال لا يعني توظيف رأس المال

لقد أدت اللوائح التنظيمية إلى سلوكيات شكلية بدلاً من إحداث تغيير حقيقي. ويقول داريو إن القواعد لا تحقق الغرض منها ما لم تؤد إلى إعادة توزيع رأس المال فعلياً.

"أي لائحة تنظيمية تتعلق بالتمويل المستدام تؤدي إلى الامتثال ولكنها لا تؤدي إلى توظيف رأس المال هي لائحة عديمة الفائدة... على سبيل المثال، نجحت SFDR في تغيير السردية وإعادة صياغة الطريقة التي يتم بها دمج الاستدامة في عملية اتخاذ قرارات الاستثمار. ولكن معظم المتطلبات كانت تركز على الإفصاح، معتمدة على التباين الهائل في المعلومات بين المنتج والمستخدم. إذا لم تحرك اللائحة التنظيمية رأس المال، فإنها لا تعمل."

3. النهج العامة في مجال ESG أصبحت قديمة، أما النهج المواضيعية ذات التأثير فهي هي السائدة الآن

يعتقد داريو أن ESG أصبحت واسعة النطاق لدرجة أنها فقدت معناها. المستقبل يكمن في النهج المتخصصة والموضوعية التي توائم التأثير مع الاتجاهات الهيكلية.

"لدي قناعة راسخة بأن نهج ESG كنهج عام قد انتهى. وربما يكون ذلك [إيجابياً] من حيث أنه قد يخلق مجالاً لخطاب جديد، لرواية جديدة، حول كيفية ضمان أن الاستدامة، الاستدامة الحقيقية، موجودة لتغيير طريقة عمل اقتصاداتنا على الرغم من الضجة التي قد يثيرها هذا الموضوع أو لا يثيرها في الأسواق المالية." 

4. المخاطر المناخية تتحرك بوتيرة أسرع مما توقعته النماذج

يلاحظ داريو أن البيانات العلمية تكشف أن مسار مناخنا يتسارع بوتيرة أسرع مما توقعته حتى أكثر النماذج إثارة للقلق، ويحذر من أن المستثمرين غير مستعدين لذلك.

"وفقًا لأحدث الأدلة العلمية... فقد كنا نستخف بشكل منهجي بالمخاطر المادية في نماذجنا. إذا نظرت إلى الأرصاد الفضائية من عام 2001 إلى عام 2023، وحاولت إدخالها في النماذج المناخية الرئيسية، سترى أن النماذج المناخية الوحيدة التي يمكن اعتبارها مناسبة هي تلك التي تزيد عن 2.5 درجة. لذا فإننا نسير بسرعة كبيرة جدًا نحو سيناريو مناخي بالغ السوء."