Aggiornamento normativo sulla sostenibilità a livello globale: Aggiornamenti per gestori patrimoniali, proprietari di patrimoni e gestori patrimoniali

Dagli sviluppi di SFDR ai ritardi della SEC, fino alla biodiversità in Giappone: è stato un mese intenso per le normative sulla sostenibilità.

Il mese scorso è stato caratterizzato da importanti sviluppi normativi in materia di sostenibilità in tutto il mondo, in particolare in relazione al regolamento UE sulla divulgazione della finanza sostenibile (SFDR), in cui la Commissione europea ha risposto alle domande delle autorità di vigilanza europee (ESA), fornendo chiarimenti su questioni chiave. In particolare, la definizione di investimento sostenibile contenuta in SFDR richiede che gli operatori dei mercati finanziari effettuino una propria valutazione e rendano note le ipotesi sottostanti. Inoltre, è stato chiarito che i prodotti a riduzione di carbonio possono essere classificati come articolo 9 ai sensi di SFDR, a prescindere dalla strategia di investimento, invertendo potenzialmente molti dei "declassamenti" osservati alla fine del 2022. È stata inoltre pubblicata la consultazione sulla modifica dei Regulatory Technical Standards (RTS) di SFDR, che ha evidenziato i potenziali cambiamenti (che non dovrebbero entrare in vigore prima del 2024), tra cui l'estensione dell'obbligatorietà dei Principal Adverse Impacts (PAI) e le modifiche ai modelli di reporting. Oltre a SFDR, la Commissione sta valutando la possibilità di eliminare gli indicatori obbligatori previsti dalla direttiva sulla rendicontazione della sostenibilità delle imprese (CSRD) e di introdurre valutazioni di materialità. Inoltre, il Parlamento ha adottato la sua posizione finale sulla direttiva sulla dovuta diligenza in materia di sostenibilità delle imprese (CSDDD).

In altre regioni, la pubblicazione delle norme sulla divulgazione del clima da parte della SEC negli Stati Uniti continua a essere ritardata, il Giappone ha pubblicato linee guida per la conservazione della biodiversità, Hong Kong ha pubblicato linee guida per i test di stress climatico e una tassonomia, mentre l'India ha introdotto un quadro per i depositi verdi. A livello internazionale, l'International Sustainability Standards Board (ISSB) sta cercando di ottenere il parere degli stakeholder sulle priorità di lavoro e di rendere applicabili a livello globale le metriche non legate al clima, mentre l'International Organization of Securities Commissions (IOSCO) ha annunciato il suo programma di lavoro per il 2023/24, incentrato sulla gestione dei rischi emergenti per la sostenibilità e sulla definizione di standard di garanzia per le informazioni sulla sostenibilità.

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Unione Europea

SFDR: Il mese scorso si sono verificati due importanti sviluppi normativi relativi al sito SFDR che continuano ad avere un impatto sul settore degli investimenti sostenibili in Europa. Il primo è stata la risposta della Commissione europea alle richieste delle autorità di vigilanza europee, che ha affrontato diversi punti importanti.

Ecco i cinque punti chiave da tenere a mente dalle domande e risposte:

1. Ulteriore chiarimento alla definizione di SFDR di investimento sostenibile ai sensi dell'articolo 2(17) di SFDR: i partecipanti ai mercati finanziari sono tenuti a condurre una propria valutazione per ogni investimento e a comunicare le ipotesi sottostanti, in quanto il SFDR non stabilisce requisiti minimi per i parametri chiave di un "investimento sostenibile" ai sensi dell'articolo 2(17) di . 2(17) (SI). L'SI può essere considerato a livello di attività economica o di società.
2. I prodotti che riducono le emissioni di carbonio possono rientrare nell'articolo 9(3) di SFDR: i prodotti finanziari che mirano a ridurre le emissioni di carbonio possono essere classificati nell'articolo 9(3) di SFDR indipendentemente dalla strategia di investimento passiva o attiva, ma gli operatori dei mercati finanziari devono spiegare la loro strategia di investimento attiva e i suoi obiettivi di sostenibilità.
3. Maggiore chiarezza sul trattamento delle strategie di tracciamento dei benchmark ai sensi di SFDR: SFDR non prescrive l'uso di benchmark specifici. Tuttavia, se un fondo segue un Paris-Aligned Benchmark (PAB) o un Climate Transition Benchmark (CTB) ai sensi dell'articolo 9, paragrafo 3, si riterrà che stia automaticamente effettuando un SI al 100% (cioè non è richiesta un'analisi "look through" degli investimenti). Se non si utilizzano PAB o CTB ai sensi dell'articolo 9, paragrafo 3, gli operatori dei mercati finanziari devono spiegare come la riduzione delle emissioni sostenga gli obiettivi a lungo termine dell'Accordo di Parigi.
4. "Considerazione dei principali impatti negativi (IPA) nelle decisioni di investimento: la Commissione ha chiarito ulteriormente cosa significa "considerare" gli IPA. Gli operatori dei mercati finanziari devono descrivere l'impatto negativo e dettagliare le procedure in atto per mitigare tali impatti al fine di dimostrare come "considerano" uno specifico IPA.
5. DNSH: la sola presenza di un piano di "transizione" non è sufficiente a dimostrare l'assenza di danni significativi (DNSH).

La seconda è stata la consultazione dell'ESA per modificare gli standard tecnici di regolamentazione (RTS) nell'ambito del sito SFDR. Per quanto riguarda la consultazione, ecco alcuni spunti fondamentali:

1. Le modifiche non sono previste prima del gennaio 2024: con la consultazione aperta fino al 4 luglio 2023, le eventuali modifiche ai regolamenti SFDR e Taxonomy non dovrebbero entrare in vigore almeno fino al 2024, ma i gestori di fondi dovrebbero iniziare a prepararsi a questi cambiamenti.
2. Estensione degli IPA sociali: vengono proposti quattro nuovi IPA obbligatori: i ricavi ottenuti in Paesi che non collaborano con l'UE in materia fiscale, il coinvolgimento nella produzione di tabacco, l'eventuale tentativo dell'azienda di bloccare i sindacati e la percentuale di personale che guadagna meno di un salario adeguato. Le autorità di vigilanza suggeriscono anche modifiche ai calcoli degli IPA esistenti, tra cui un chiarimento sul significato di "tutti gli investimenti" e sul trattamento dei derivati in SFDR e nella tassonomia UE.
3. Modifiche ai modelli di rendicontazione di livello 2: Le autorità di vigilanza europee intendono apportare modifiche ai modelli di rendicontazione precontrattuale e continuativa per i fondi di cui agli articoli 8 e 9 in Europa. Oltre a includere un riquadro riassuntivo per rendere le informazioni più digeribili, propongono di introdurre maggiori informazioni a livello di prodotto per la riduzione dei gas serra.
4. Affrontare le carenze e le incongruenze: la proposta suggerisce che le autorità di vigilanza europee stanno cercando di armonizzare l'uso delle stime tra il sito SFDR e la tassonomia, e di chiarire ulteriormente i DNSH e le salvaguardie sociali minime. Per quanto riguarda i DNSH, un'opzione presa in considerazione è quella di un "porto sicuro" all'interno dell'articolo 2(17) in cui gli investimenti contribuiscono a un obiettivo ambientale attraverso l'allineamento alla Tassonomia.

CSRD: alcuni organi di stampa riportano che la Commissione europea sta valutando la possibilità di eliminare gli indicatori obbligatori nell'ambito delle regole di rendicontazione CSRD, passando a valutazioni di materialità. Questo cambiamento potrebbe esonerare le aziende dall'obbligo di rendicontare le emissioni di gas serra (Ambito 1, 2 e 3) e altre metriche. Sono previste ulteriori misure, come l'introduzione graduale e la riduzione degli ambiti di applicazione. Gli stakeholder esprimono disappunto per la limitata informazione degli investitori e per le potenziali lacune nella rendicontazione di temi cruciali come i diritti umani e la biodiversità.

Stati Uniti

Ritardo delle norme SEC: Negli Stati Uniti, la SEC ha ritardato la pubblicazione delle sue norme di divulgazione sul clima (per le società non finanziarie) che avrebbero dovuto essere pubblicate nell'aprile 2023. A quanto ci risulta, la proposta di norma sull'informativa sul clima è stata rinviata, forse fino all'autunno. In mezzo a discussioni antiESG, un ex commissario della SEC ha rivelato questa battuta d'arresto in un recente webinar con la società di contabilità del carbonio Watershed. Sebbene abbiamo già analizzato la norma proposta in un post di Research & Insights, resta da vedere quale sarà l'impatto del ritardo sulla rendicontazione.

APAC

Giappone

Biodiversità: Il Ministero dell'Ambiente giapponese ha pubblicato la terza versione delle Linee guida per la conservazione e la rendicontazione della biodiversità, destinate alle aziende private e alle istituzioni finanziarie. Le linee guida raccomandano l'adozione di schemi riconosciuti come il TNFD e sottolineano l'attuazione di strategie legate alla biodiversità da parte delle aziende. Inoltre, le istituzioni finanziarie sono incoraggiate a investire e a fornire prestiti per attività che promuovono la conservazione della biodiversità. Anche se non vincolante, questa tendenza riflette una crescente attenzione normativa verso la biodiversità in diverse giurisdizioni.

Hong Kong

Tassonomia e stress test climatici: L'Autorità monetaria di Hong Kong (HKMA) ha pubblicato un documento di discussione su "Prototype of a Green Classification Framework for Hong Kong" per raccogliere feedback sullo sviluppo di una tassonomia verde locale. Il Green and Sustainable Finance Cross-Agency Steering Group (CASG), co-presieduto dalla HKMA e dalla Securities and Futures Commission (SFC), ha lo scopo di coordinare il sistema di classificazione. Il CASG ha commissionato a un consulente esterno lo sviluppo di un prototipo allineato alla Common Ground Taxonomy (CGT), che ha identificato le aree di comunanza tra le tassonomie della Cina e dell'UE. Le parti interessate possono condividere le loro opinioni sul prototipo fino al 30 giugno 2023. Inoltre, la HKMA ha pubblicato le linee guida per lo stress test sul rischio climatico del settore bancario per il secondo ciclo di test da giugno 2023 a giugno 2024. Queste linee guida migliorano la resilienza al clima integrando le considerazioni sul clima nella strategia, nella gestione del rischio, nella governance e nella divulgazione. La mancata conformità potrebbe avere ripercussioni sull'autorizzazione bancaria.

India

Deposito verde: La Reserve Bank of India ha introdotto un quadro di riferimento per l'accettazione di depositi verdi. Questo quadro si applica alle entità regolamentate dalla Reserve Bank, comprese le banche commerciali e le società finanziarie non bancarie che raccolgono depositi. A partire dal 1° giugno 2023, le banche sono tenute a pubblicare sui loro siti web la loro politica, il quadro di finanziamento, l'utilizzo dei proventi dei progetti, la verifica da parte di terzi e la valutazione dell'impatto.

Aggiornamenti globali

L'ISSB ha aperto due consultazioni a maggio. La prima cerca i contributi degli stakeholder sulle future priorità di lavoro, tra cui la biodiversità, il capitale umano, i diritti umani e l'integrazione nel reporting. I commenti sono accettati fino al 1° settembre 2023. La seconda consultazione si concentra sulla possibilità di rendere applicabili a livello globale le metriche SASB non legate al clima. Le versioni finali di General Requirements for Disclosure of Sustainability-related Financial Information S1 e di Exposure Draft IFRS S2 - Climate-related Disclosures saranno pubblicate entro giugno 2023.

La IOSCO ha presentato il suo programma di lavoro per il 2023/24, con una forte attenzione alla gestione dei rischi emergenti in materia di sostenibilità. La Task Force per la sostenibilità garantirà una rendicontazione coerente, svilupperà i mercati del carbonio e stabilirà standard di garanzia per le informazioni sulla sostenibilità aziendale. Tra gli obiettivi da raggiungere vi sono le raccomandazioni per la creazione di solidi mercati per la conformità alle emissioni di carbonio nel terzo trimestre del 2023 e la valutazione degli standard ISSB definitivi per una potenziale approvazione nel terzo/quarto trimestre del 2023. La Task Force collaborerà con le organizzazioni competenti per sviluppare standard di garanzia delle informazioni sulla sostenibilità.