Επενδύουν τα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 9 σε περισσότερες εταιρείες που εμπλέκονται σε διαμάχες για τα ανθρώπινα δικαιώματα από ό,τι τα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 6 και του άρθρου 8;
Φταίει η κακή πολιτική ή ο αυξημένος έλεγχος του εμπορικού σήματος;
Σε έναν κόσμο όπου οι παράγοντες ESG καθοδηγούν τις επενδυτικές επιλογές και αναδύονται νέες κατηγορίες αμοιβαίων κεφαλαίων με επίκεντρο τη βιωσιμότητα -όπως τα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 6, 8 και 9, σύμφωνα με τον κανονισμό της ΕΕ για τη γνωστοποίηση της βιώσιμης χρηματοδότησης (SFDR)- διερευνούμε κατά πόσον οι προσδοκίες των επενδυτών από τις εταιρείες αυτών των αμοιβαίων κεφαλαίων εκπληρώνονται στην πραγματικότητα.
Τα αμοιβαία κεφάλαια των άρθρων 6, 8 και 9 παρέχουν στους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και στους ιδιοκτήτες την ευκαιρία να επενδύουν σε εταιρείες που ευθυγραμμίζονται με συγκεκριμένους στόχους ή χαρακτηριστικά βιωσιμότητας, με τα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 6 να είναι τα λιγότερο περιοριστικά και τα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 9 να αναμένεται να είναι τα πιο βιώσιμα προϊόντα. Κατά την προσεκτικότερη εξέταση της σύνθεσης των εν λόγω αμοιβαίων κεφαλαίων, καθίσταται προφανές ότι η πλειονότητα των εταιρειών που εμφανίζονται στα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 9 είναι επίσης μέρος των αμοιβαίων κεφαλαίων του άρθρου 6 ή του άρθρου 8.
Από ένα δείγμα άνω των 9.650 εταιρειών σε ταμεία του άρθρου 9, μόνο περίπου 400 δεν υπάρχουν σε ταμεία του άρθρου 6 ή του άρθρου 8. Αυτό το μοτίβο οδηγεί στο ερώτημα: Τι διακρίνει μια εταιρεία που περιλαμβάνεται σε ένα ταμείο του άρθρου 9 από μια που δεν περιλαμβάνεται;
Για να απαντήσουμε σε αυτό το ερώτημα, επικεντρωθήκαμε σε αντιπαραθέσεις¹που σχετίζονται με τα ανθρώπινα δικαιώματα και συγκρίναμε δύο ομάδες: μία που αποτελείται από εταιρείες που περιλαμβάνονται στα ταμεία του άρθρου 9, του άρθρου 8 και του άρθρου 6 και μία άλλη που αποτελείται από εταιρείες που δεν περιλαμβάνονται στα ταμεία του άρθρου 9. Στην ανάλυσή μας που βασίστηκε σε πάνω από 100.000 πηγές στα μέσα ενημέρωσης, ανακαλύψαμε ότι οι εταιρείες που ανήκουν στα ταμεία του άρθρου 9 είναι πιο πιθανό να εμπλέκονται σε εργασιακές ή σε διαμάχες σχετικά με την υγεία και την ασφάλεια σε σύγκριση με τις εταιρείες που ανήκουν στη λιγότερο βιώσιμη κατηγορία των ταμείων του άρθρου 6 και του άρθρου 8. Ωστόσο, αυτό μπορεί να μην λέει όλη την ιστορία. Στην πραγματικότητα, οι εταιρείες στα ταμεία του άρθρου 9 είναι πιθανότερο να έχουν ισχυρότερες πολιτικές όσον αφορά την εργασία και τα ανθρώπινα δικαιώματα από τις αντίστοιχες εταιρείες του άρθρου 6 και του άρθρου 8, και ο μεγαλύτερος αριθμός αντιπαραθέσεων μπορεί να οφείλεται σε μεγαλύτερο βαθμό ελέγχου από το κοινό. Οι επενδυτές που επιδιώκουν μια ολοκληρωμένη κατανόηση των εταιρειών στα χαρτοφυλάκιά τους απαιτούν λεπτομερή δεδομένα σε πολλαπλές διαστάσεις.
Σε αυτό το άρθρο, εμβαθύνουμε περισσότερο στους λόγους που κρύβονται πίσω από την υψηλότερη συγκέντρωση αντιπαραθέσεων σε εταιρείες εντός των αμοιβαίων κεφαλαίων του άρθρου 9 και υπογραμμίζουμε τη σημασία της κατανόησης των υποκείμενων δεικτών για τη λήψη τεκμηριωμένων επενδυτικών αποφάσεων.
SFDR Decoded: Ταμεία: άρθρα 6, 8 και 9
Όπως προαναφέρθηκε, υπάρχουν αρκετές διαφορές μεταξύ των ταμείων του άρθρου 6 και του άρθρου 9, τα οποία βρίσκονται στα άκρα του φάσματος που περιγράφεται από την ιστοσελίδα SFDR, η οποία περιλαμβάνει επίσης μια ενδιάμεση κατηγορία ταμείων του άρθρου 8. Τα ταμεία του άρθρου 9 έχουν ως πρωταρχικό στόχο τις βιώσιμες επενδύσεις. Αυτά αναφέρονται μερικές φορές από την αγορά ως "σκούρα πράσινα" κεφάλαια. Τα ταμεία του άρθρου 8 πραγματοποιούν επενδύσεις που προωθούν είτε περιβαλλοντικά είτε κοινωνικά χαρακτηριστικά, τα οποία συνήθως αναφέρονται ως "ανοιχτά πράσινα" ταμεία. Τα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 6 αποτελούν το υπόλοιπο σύμπαν των αμοιβαίων κεφαλαίων. Στην παρούσα ανάλυση, εστιάζουμε στα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 6 και του άρθρου 9, καθώς είναι τα πιο διαφορετικά.
Αξίζει να διευκρινιστεί ότι το SFDR είναι ένα καθεστώς γνωστοποίησης και όχι ένα καθεστώς επισήμανσης. Ως εκ τούτου, τα άρθρα 6, 8 και 9 προβλέπουν διαφορετικά επίπεδα γνωστοποίησης και δεν αντιπροσωπεύουν ετικέτες (αν και μεγάλο μέρος της αγοράς τα αντιμετωπίζει ως de facto ετικέτες). Αυτό σημαίνει ότι είναι -θεωρητικά- δυνατό για τα κεφάλαια του άρθρου 6 να πραγματοποιούν επενδύσεις που είναι εξίσου βιώσιμες (αν όχι περισσότερο) από τα κεφάλαια του άρθρου 8 ή 9. Αν και δεν πιστεύουμε ότι αυτό αποτελεί κοινή πρακτική, μπορούμε να υποθέσουμε ότι τα αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 9 θα επενδύουν πιο βιώσιμα, επιδεικνύοντας δέσμευση για κοινωνική ευημερία παράλληλα με τις οικονομικές επιδόσεις.
Επισκόπηση ανάλυσης
Για την ανάλυσή μας, χρησιμοποιήσαμε στοιχεία για 2.400+ εταιρείες που βρέθηκαν σε ταμεία του άρθρου 9, του άρθρου 8 και του άρθρου 6 και 680+ εταιρείες που δεν ανήκουν σε ταμεία του άρθρου 9². Όλες τους με έδρα στη Βόρεια Αμερική και την Ευρώπη και κεφαλαιοποίηση άνω των 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, διασφαλίζοντας ότι οι δύο ομάδες ήταν συγκρίσιμες όσον αφορά το μείγμα βιομηχανικών ομάδων, τη γεωγραφική εκπροσώπηση και την κεφαλαιοποίηση της αγοράς. Διαπιστώσαμε ότι οι εταιρείες που ανήκουν σε αμοιβαία κεφάλαια του άρθρου 9, του άρθρου 8 και του άρθρου 6 έχουν μεγαλύτερη συγκέντρωση διαφορών σχετικά με τα ανθρώπινα δικαιώματα (περίπου 2 φορές περισσότερο) από τις εταιρείες που δεν περιλαμβάνονται σε αμοιβαίο κεφάλαιο του άρθρου 9³.
Θεωρήσαμε ότι οι αντιπαραθέσεις που σχετίζονται με τα ανθρώπινα δικαιώματα είναι εκείνες που σχετίζονται με την παραβίαση των συνθηκών εργασίας, την παραβίαση των ανθρωπίνων δικαιωμάτων στο πλαίσιο των δραστηριοτήτων της εταιρείας και την πώληση προϊόντων με αρνητικό αντίκτυπο στην κοινωνία. Η έρευνά μας διαπίστωσε ότι η υψηλότερη συγκέντρωση αντιπαραθέσεων εντός των κεφαλαίων του άρθρου 9 παρέμεινε και στις τρεις διαφορετικές κατηγορίες.
Σημείωση: Τα στοιχεία παρουσιάζονται για 2.458 εταιρείες στο πλαίσιο των ταμείων του άρθρου 9, του άρθρου 8 και του άρθρου 6 και για 681 εταιρείες που δεν ανήκουν στο ταμείο του άρθρου 9. Πηγή: Clarity AI
Ωστόσο, η περαιτέρω ανάλυση αυτών των διαφορών έδειξε ότι το μέγεθος είναι ένας βασικός παράγοντας που καθορίζει την πιθανότητα μιας εταιρείας να έχει μια διαμάχη. Οι μεγαλύτερες εταιρείες τείνουν να ξεχωρίζουν περισσότερο, γεγονός που τις καθιστά πιο επιρρεπείς σε διαμάχες που προσελκύουν την προσοχή των μέσων ενημέρωσης. Παρ' όλα αυτά, όταν ελέγχουμε το μέγεθος στην ανάλυση, εξακολουθούμε να βρίσκουμε το ίδιο αποτέλεσμα: η πιθανότητα ύπαρξης μιας διαμάχης είναι μεγαλύτερη για τις εταιρείες των ταμείων του άρθρου 9.
Για να διερευνήσουμε περαιτέρω τις αιτίες που κρύβονται πίσω από ένα τέτοιο μοτίβο, αναλύσαμε τις πολιτικές και τις διαδικασίες που εφαρμόζουν αυτές οι εταιρείες. Διαπιστώσαμε ότι οι εταιρείες εντός των ταμείων του άρθρου 9 φαίνεται να κάνουν περισσότερα για να προστατευτούν από τέτοιες αντιπαραθέσεις. Για παράδειγμα, οι εταιρείες των ταμείων του άρθρου 9 έχουν υψηλότερο ποσοστό πολιτικών που σχετίζονται με τα ανθρώπινα δικαιώματα: οι εταιρείες αυτές έχουν 16% περισσότερες πιθανότητες να διαθέτουν πολιτική κατά της καταναγκαστικής εργασίας, υπέρ των ανθρωπίνων δικαιωμάτων ή πολιτική προστασίας της υγείας και της ασφάλειας των εργαζομένων σε σχέση με τις αντίστοιχες εταιρείες των άρθρων 8 και 6.
Η ανάλυσή μας, κατά τη διαλεύκανση των περιπλοκών των διαφορών στο πλαίσιο των ταμείων του άρθρου 9, του άρθρου 8 και του άρθρου 6, δίνει μια διαφοροποιημένη εικόνα. Ενώ οι εταιρείες στα ταμεία του άρθρου 9 μπορεί να αντιμετωπίζουν μεγαλύτερη συγκέντρωση αντιπαραθέσεων, τα προληπτικά τους μέτρα αντανακλούν τη δέσμευσή τους να αντιμετωπίσουν αυτές τις προκλήσεις. Επιπλέον, ο υψηλότερος αριθμός αντιπαραθέσεων μπορεί να είναι αποτέλεσμα του γεγονότος ότι οι εταιρείες αυτές αντιμετωπίζουν αυξημένο έλεγχο, γεγονός που οδηγεί σε μεγαλύτερη πιθανότητα να διερευνηθούν αμφιλεγόμενα ζητήματα για αυτές.
Το ταξίδι από τα ακατέργαστα δεδομένα στα διορατικά συμπεράσματα δίνει στους επενδυτές τη δυνατότητα να πλαισιώσουν την επιφανειακή ανάλυση. Επιπλέον, υπογραμμίζει τη δύναμη της ανάλυσης με βάση τα δεδομένα στην αποκάλυψη περίπλοκων σχέσεων που διαμορφώνουν το τοπίο της ESG ως οδηγό για τεκμηριωμένες επενδυτικές αποφάσεις.
¹Στο Clarity AI ορίζουμε ως διαμάχη κάθε σύγκρουση μεταξύ μιας εταιρείας και των ενδιαφερόμενων μερών της που σχετίζεται με τα ESG. Προκειμένου να αντλήσουμε με συνέπεια δεδομένα σχετικά με τις αντιπαραθέσεις, τα μοντέλα μας επεξεργασίας φυσικής γλώσσας (NLP) αναλύουν ειδήσεις που δημοσιεύονται από αξιόπιστες ειδησεογραφικές πηγές και ΜΚΟ, με περισσότερα από 100.000 άρθρα να εξετάζονται σε καθημερινή βάση. Για την ανάλυση αυτή, επικεντρωθήκαμε σε διαμάχες χαμηλής έως υψηλής σοβαρότητας.
²Επιλέξαμε ένα δείγμα αμοιβαίων κεφαλαίων για τα οποία είχαμε πληροφορίες σχετικά με αντιπαραθέσεις για πάνω από το 80% των εταιρειών του αμοιβαίου κεφαλαίου .
Χρησιμοποιήσαμε το τεστ Χι-τετράγωνο του Pearson για να δείξουμε ότι οι διαφορές μεταξύ των δύο ομάδων εταιρειών είναι στατιστικά σημαντικές.
