Clarity AIη αξιολόγηση +17.000 πράσινων ομολόγων διαπιστώνει ότι το 22% είναι ευθυγραμμισμένο με την ταξινομία της ΕΕ
Τα πράσινα ομόλογα είναι μέσα σταθερού εισοδήματος που χρηματοδοτούν περιβαλλοντικά έργα. Αν και αντιπροσωπεύουν μόνο ένα μικρό ποσοστό της παγκόσμιας αγοράς ομολόγων, το μέγεθός τους αναμένεται να ξεπεράσει τα 2 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2023.
Επί του παρόντος δεν υπάρχει νομικός ορισμός των πράσινων ομολόγων στην Ευρώπη, οπότε η έκδοσή τους βασίζεται σε εθελοντικά πρότυπα, όπως το ευρέως χρησιμοποιούμενο ICMA Green Bond Principles. Ωστόσο, η Ευρωπαϊκή Ένωση αναπτύσσει (1) ένα νέο πλαίσιο, το Ευρωπαϊκό πρότυπο πράσινων ομολόγων (EU GBS), το οποίο απαιτεί τα έσοδα να διατίθενται σε οικονομικές δραστηριότητες που πληρούν τις απαιτήσεις της ταξινομίας της ΕΕ. Προς το παρόν, οι επενδυτές μπορούν να αξιολογήσουν την ευθυγράμμιση με την ταξινομία της ΕΕ με βάση τη χρήση των εσόδων, με τις πιο συνηθισμένες κατηγορίες να είναι οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, τα πράσινα κτίρια και οι καθαρές μεταφορές.
Το φορολογικό σύστημα της ΕΕ απαιτεί από τις μεγάλες ευρωπαϊκές εταιρείες να αναφέρουν το ποσοστό των δραστηριοτήτων τους που είναι ευθυγραμμισμένες με έναν περιβαλλοντικό στόχο, ο οποίος επί του παρόντος καλύπτει τους στόχους του μετριασμού της κλιματικής αλλαγής και της προσαρμογής στην κλιματική αλλαγή. Οι εταιρείες μπορούν να ισχυριστούν ευθυγράμμιση μόνο εάν: I) συμμετέχουν σε δραστηριότητα που καλύπτεται από την Ταξινόμηση, II) πληρούν τα τεχνικά κριτήρια για την εν λόγω δραστηριότητα, III) δεν βλάπτουν άλλους περιβαλλοντικούς στόχους και IV) διατηρούν ελάχιστες κοινωνικές εγγυήσεις. Παρομοίως, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων μπορούν να επικαλεστούν ευθυγράμμιση με τη φορολογική ονοματολογία εάν τα ταμεία τους επενδύουν σε μέσα που είναι ευθυγραμμισμένα με τη φορολογική ονοματολογία της ΕΕ. Στη συνέχεια, μπορούν να χρησιμοποιήσουν αυτές τις πληροφορίες ως απόδειξη των περιβαλλοντικών χαρακτηριστικών ή στόχων των χρηματοοικονομικών τους προϊόντων.
Το Ο κανονισμός της ΕΕ για τη φορολογική ταξινόμηση δεν εφαρμόζεται σε ομόλογα που εκδίδονται από κράτη, υπερεθνικούς οργανισμούς ή οργανισμούς (SSAs) καθώς δεν έχει ακόμη καθοριστεί η μεθοδολογία ευθυγράμμισης της ταξινομίας της ΕΕ για αυτόν τον τύπο εκδότη. Αναμένουμε ότι θα υπάρξει μεγαλύτερη σαφήνεια για το θέμα αυτό μόλις οριστικοποιηθεί η ΓΒΣ της ΕΕ.
Ως αποτέλεσμα, η μεθοδολογία μας για την αξιολόγηση της ευθυγράμμισης με την φορολογική νομοθεσία της ΕΕ επικεντρώνεται στη χρήση των εσόδων από τα πράσινα ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες. Θεωρούμε ότι ένα πράσινο ομόλογο είναι ευθυγραμμισμένο με τη φορολογική νομοθεσία της ΕΕ εάν είτε ο εκδότης ισχυρίζεται ότι η χρήση των εσόδων είναι ευθυγραμμισμένη με τη φορολογική νομοθεσία της ΕΕ είτε εάν η χρήση των εσόδων σχετίζεται αποκλειστικά με τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
Θεωρούμε επίσης ότι ένα πράσινο ομόλογο δυνητικά ευθυγραμμισμένο εάν η χρήση των εσόδων σχετίζεται με οποιαδήποτε από τις ακόλουθες δραστηριότητες που καλύπτονται από την ταξινομία της ΕΕ: πράσινα κτίρια, ενεργειακή απόδοση ή καθαρές μεταφορές- ή εάν η χρήση των εσόδων απαριθμεί περισσότερες από μία από τις προαναφερθείσες κατηγορίες. Ο προσδιορισμός των δυνητικά ευθυγραμμισμένων υποδηλώνει ότι, αν και δεν μπορούμε να εγγυηθούμε ότι η χρήση των εσόδων για το πράσινο ομόλογο πληροί όλα τα σχετικά κριτήρια τεχνικού ελέγχου, πιστεύουμε ότι είναι πολύ πιθανό να πληρούνται.
Θεωρούμε ότι τα κριτήρια των πράσινων ομολόγων που δεν προκαλούν σημαντική βλάβη (Do No Significant Harm - DNSH) πληρούνται, επειδή τα πρότυπα των πράσινων ομολόγων απαιτούν ήδη μια ισχυρή αξιολόγηση των αποδεικτικών στοιχείων για τη μη βλάβη των σχετικών περιβαλλοντικών στόχων. Τέλος, αξιολογούμε κατά πόσον η εταιρεία πληροί τις ελάχιστες κοινωνικές εγγυήσεις ακολουθώντας πιστά το συστάσεις της πλατφόρμας για τη βιώσιμη χρηματοδότηση.
Αφού αναλύσαμε την ευθυγράμμιση με την ταξινομία της ΕΕ για πάνω από 17.000 πράσινα ομόλογα, διαπιστώσαμε ότι το 22% της αγοράς πράσινων εταιρικών ομολόγων είναι ευθυγραμμισμένο με την ταξινομία της ΕΕ, κυρίως από εκείνα που χρηματοδοτούν έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Τα περισσότερα από τα πράσινα ομόλογα έχουν πολλαπλές χρήσεις των εσόδων, γεγονός που καθιστά δύσκολη την αξιολόγηση της ευθυγράμμισής τους με την ταξινομία της ΕΕ. Ως αποτέλεσμα, ταξινομούμε επί του παρόντος τις περιπτώσεις αυτές ως δυνητικά ευθυγραμμισμένες.
Στη διεύθυνση Clarity AI, ενημερωνόμαστε για τις τελευταίες εξελίξεις στο GBS της ΕΕ, ώστε να διασφαλίσουμε ότι η λύση μας ευθυγραμμίζεται με τον κανονισμό. Η προσθήκη πράσινων ομολόγων συμβάλλει στην εξασφάλιση μιας ακριβέστερης εικόνας του προφίλ βιωσιμότητας του χαρτοφυλακίου και στην ακριβέστερη υποβολή κανονιστικών εκθέσεων. Μη διστάσετε να επικοινωνήσετε μαζί μας για να μάθετε περισσότερα για τη μεθοδολογία μας ή για να κανονίσουμε μια προσαρμοσμένη επίδειξη για τον οργανισμό σας.
1.) Πράγματι, το Συμβούλιο και το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο κατέληξαν πρόσφατα σε προσωρινή συμφωνία σχετικά με έναν κανονισμό που καθορίζει τις απαιτήσεις για τη χρήση του χαρακτηρισμού "ευρωπαϊκό πράσινο ομόλογο".
