Los mercados privados en 2026: tendencias macroeconómicas y su significado para el flujo de operaciones

Los mercados privados están entrando en 2026 en un entorno operativo diferente al de hace solo unos años. El capital sigue siendo abundante, pero hay menos operaciones. Los periodos de tenencia son más largos. El escrutinio de la sostenibilidad se ha intensificado. Y la inteligencia artificial ha pasado de la fase experimental a los flujos de trabajo diarios de inversión.

Sylvain Forté, director ejecutivo y cofundador de SESAMm, y el Dr. Benjamin Krusche, director de estrategia de Clarity AI, explicaron en un reciente seminario web qué cambió en 2025 y por qué esos cambios están transformando la forma en que se obtienen, evalúan y supervisan los acuerdos en el futuro.

1. El fin de la diligencia del «configurar y olvidar»

La idea más innovadora que se desprende de la conversación es también la que tiene implicaciones más claras: el modelo tradicional de realizar una vez la debida diligencia y tratar ese paquete como algo fijo está quedando obsoleto.

«El mundo tradicional de realizar una vez la debida diligencia y dejar el paquete tal cual quedará muy desfasado», afirmó Krusche. «La gente está pasando a una supervisión continua y fluida del riesgo».

Este cambio está impulsado por períodos de tenencia más largos, activos más complejos y el reconocimiento de que una evaluación puntual no puede captar cómo evoluciona una empresa a lo largo de tres, cinco o siete años de propiedad. Los riesgos que eran invisibles en el momento de la adquisición —en materia de gobernanza, operaciones, cadenas de suministro o reputación— pueden salir a la luz mucho después de que se cierre el acuerdo.

«Las empresas tienden a permanecer en las carteras durante más tiempo», señaló Forté. «La necesidad de información ha aumentado, para garantizar que no surjan riesgos operativos, de gobernanza, litigios o reputacionales que no se hayan detectado en la fase de diligencia debida».

La consecuencia es que los datos estáticos también caerán en desuso.

«Confiar en datos recopilados una vez al año por empresas privadas parecerá muy anticuado», afirmó Krusche. «El futuro es dinámico: datos estáticos superpuestos con una capa de inteligencia que rastrea los acontecimientos del mundo real».

Podría decirse que este es el mayor cambio estructural en los flujos de trabajo del mercado privado en la actualidad. No se trata solo de una mejora del producto, sino de un cambio en la forma en que los inversores conciben la relación entre la diligencia debida y la propiedad.

2. Contexto macroeconómico: selectividad, mercados secundarios y cadenas de suministro

A nivel macro, el año 2025 se caracterizó por una combinación ya conocida: grandes cantidades de capital disponible, reajustes de valoraciones y un número reducido de operaciones completadas. Sin embargo, a nivel operativo, este entorno provocó un cambio específico en la forma de trabajar de los equipos encargados de las operaciones.

«Lo que ocurre operativamente en ese contexto es que el nivel de selectividad está aumentando», afirmó Forté. «La diligencia debida es cada vez más compleja y detallada».

Al haber menos transacciones que cerrar, los inversores dedican más tiempo a cada operación. Las empresas de capital privado están realizando más trabajo interno antes de contratar asesores externos, utilizando herramientas de datos para comprender los activos, plantear preguntas a la dirección y mejorar la calidad de su preparación antes de recurrir a consultores o bufetes de abogados.

El desafío de los secundarios

Las transacciones secundarias han crecido rápidamente, lo que ha añadido volumen y una presión temporal específica a los procesos de diligencia debida. Un equipo de transacciones secundarias puede recibir una cartera de 150 empresas y tener que dar una respuesta en un plazo de 24 horas, a menudo con un acceso limitado a las propias empresas de la cartera subyacente.

«La carga en términos de diligencia debida, incluida la diligencia debida en materia de sostenibilidad en transacciones secundarias con cientos de miles de líneas, ha aumentado significativamente», señaló Forté. 

El reto práctico es tanto el volumen como el hecho de que los métodos tradicionales de diligencia debida, incluidas las búsquedas manuales, no pueden seguir el ritmo. Esto ha creado una fuerte demanda de automatización, especialmente para la selección de exclusión a gran escala.

La cadena de suministro entra en la sala de diligencia debida

La resiliencia de la cadena de suministro también ha pasado de ser una preocupación secundaria a formar parte del propio proceso de diligencia debida. 

«En 2025, la cadena de suministro se incorporó a la propia diligencia debida», afirmó Forté, al describir los casos en los que las empresas ahora evalúan a los proveedores de primer nivel y, en ocasiones, trazan un mapa de los proveedores de los proveedores.

Esto es importante para el flujo de operaciones porque la exposición de la cadena de suministro, especialmente en lo que respecta a los derechos humanos, las sanciones y el riesgo geopolítico, influye cada vez más en los precios, la estructura de las operaciones y las decisiones de seguir adelante o no.

3. Sostenibilidad: de la carga que supone la presentación de informes a la inversión en información

Uno de los temas más claros en el debate fue la evolución de los datos sobre sostenibilidad, que han pasado de ser informes orientados al cumplimiento normativo a ser relevantes para la toma de decisiones. Sin embargo, el panorama es más matizado que una ruptura clara.

«Tradicionalmente, los datos sobre sostenibilidad suponían una gran carga en materia de presentación de informes», afirma Krusche. «Ahora estamos asistiendo a una división: algunos siguen haciéndolo solo para presentar informes, pero otros lo están integrando mucho más profundamente en su capa de inversión y se están tomando la materialidad financiera mucho más en serio».

En lo que respecta a la presentación de informes, ya se ha sentado gran parte de las bases. «La presentación de informes básicos, que causaba muchos quebraderos de cabeza hace tres o cuatro años, ya es un problema resuelto», observó Krusche. La mayoría de los clientes han establecido proxies, recopilado datos y creado flujos de trabajo a través de proveedores externos o sistemas internos.

El movimiento interesante se da en el ámbito de las inversiones. Los inversores que han dejado atrás el simple cumplimiento de requisitos mínimos ahora exigen que los datos de sostenibilidad desempeñen una función más importante: ayudar a valorar el riesgo, gestionar los escenarios adversos y, en algunos casos, identificar oportunidades en sectores alineados con la transición energética o la descarbonización.

«Nuestros clientes solicitan datos recopilados directamente, indicadores clave de rendimiento cuantitativos adecuados y validación en el momento del compromiso con la empresa», afirmó Krusche. «Eso es lo que permite una diligencia debida continua y una supervisión continua del riesgo».

Mientras tanto, las expectativas de los socios comanditarios (LP) siguen estando fragmentadas. Los socios colectivos (GP) deben informar de diferentes maneras a los distintos inversores, adaptando las listas de exclusión, aplicando criterios personalizados y gestionando flujos de trabajo a medida a gran escala. 

«Todavía existe una fragmentación de las expectativas en materia de sostenibilidad», afirmó Forté. La respuesta práctica no es estandarizar los insumos, sino estandarizar el flujo de trabajo para que la personalización se realice una sola vez y luego se pueda ejecutar de manera coherente.

En particular, Krusche observó una interesante divergencia entre Europa y Estados Unidos. En Estados Unidos, donde el término «ESG» ha adquirido una carga política, algunos inversores están más avanzados en la integración de los datos de sostenibilidad en los procesos de sus comités de inversión, precisamente porque se centran menos en el cumplimiento normativo y más en los riesgos financieros significativos.

4. La IA en la práctica: el problema de la confianza y la auditabilidad

La adopción de la IA en los flujos de trabajo de inversión de los mercados privados ha avanzado significativamente, pero la barrera principal para una integración más profunda no es la capacidad, sino la confianza y la auditabilidad.

«Empezamos en un mundo de interfaces de chat basadas en modelos fundamentales», dijo Krusche. «Lo que la gente se dio cuenta es que se obtiene mucho más valor si te especializas en un sector específico y adaptas esos modelos fundamentales al caso de uso concreto».

Esa especialización ha producido un cambio real: se ha pasado de resultados inconsistentes y difíciles de auditar a flujos de trabajo estructurados en los que la lógica es trazable y los resultados son reproducibles. Pero la estabilidad y la trazabilidad son ahora condiciones estrictas para su adopción.

Forté fue muy claro al respecto: «Si elaboras un informe de diligencia debida, pero las categorías de riesgo cambian cada vez y no estás seguro de lo que se ha comprobado y lo que no, es una pesadilla». 

Para que las herramientas de IA sean fiables en un contexto de inversión profesional, los resultados deben ser coherentes, las fuentes deben ser trazables y el razonamiento debe ser lo suficientemente visible como para que un responsable de la toma de decisiones humano pueda respaldarlo. Esto es lo que Krusche describió como el cambio de un chatbot a un resultado apto para inversores. 

«El segundo aspecto que veo muy demandado es la trazabilidad de los resultados. ¿Cómo se garantiza que sean fiables a partir de una fuente existente? ¿Cómo se rastrea su procedencia? ¿Cómo se muestra esto al usuario?». El objetivo no es una IA que sustituya al juicio humano, sino una IA que estructure las pruebas para que el juicio humano pueda ejercerse con mayor rapidez y confianza.

«Estos flujos de trabajo se detienen en el punto en el que el ser humano toma la decisión», explicó Krusche. «Pero en lugar de tardar dos semanas, ahora se puede hacer en una hora».

En cuanto al flujo de operaciones, esto se traduce en una selección más rápida, una mejor priorización y una reducción significativa de la carga de trabajo manual, especialmente en las operaciones secundarias, donde los requisitos de escala y velocidad superaban anteriormente lo que cualquier equipo podía hacer manualmente.

5. La convergencia de ESG, riesgo y cadena de suministro

De cara al futuro, una de las tendencias estructurales más importantes es la difuminación de las fronteras entre funciones que históricamente han estado separadas: ESG, riesgo reputacional, KYB (Know Your Business), KYC (Know Your Customer) y análisis de la cadena de suministro.

«Las fronteras se están difuminando», afirmó Forté. «Se espera que las plataformas den servicio a múltiples casos de uso desde una única capa de datos». Los mismos datos subyacentes sobre los proveedores, las controversias, la exposición normativa y las relaciones con las contrapartes de una empresa sirven cada vez más para funciones de cumplimiento normativo, riesgo, ESG y diligencia simultáneamente.

Esta convergencia también está remodelando los equipos. Las funciones de sostenibilidad se están integrando en procesos más amplios de riesgo e inversión y , en algunos casos, los equipos se ven sometidos a presión a medida que los clientes consolidan sus presupuestos y buscan soluciones más integradas.

La implicación práctica es que los proveedores y las plataformas que sobrevivirán serán aquellos que puedan atender múltiples casos de uso desde una única capa de datos bien estructurada, en lugar de mantener herramientas separadas para cada función. Los agentes de IA, con su capacidad para aplicar los mismos datos subyacentes a diferentes tareas analíticas, se adaptan perfectamente a este modelo.

Qué significa esto para el flujo de operaciones en 2026

Estas tendencias convergen en una dirección clara para el flujo de operaciones del mercado privado: será más lento en cuanto al ritmo, pero mayor en cuanto a la profundidad analítica, y se espera que la supervisión continua se convierta cada vez más en una parte estándar del modelo de propiedad.

La conclusión de Forté fue discreta, pero digna de tomarse en serio: «Los mercados privados seguirán siendo pioneros en la adopción tanto de los criterios ESG como de la IA». La fragmentación de los procesos, que hace que los mercados privados sean operativamente complejos, también crea espacio para la innovación. Las empresas que invierten ahora en la infraestructura adecuada (fiable, auditable y escalable) están creando una ventaja duradera en la forma en que gestionan la información a lo largo del ciclo de vida de las operaciones.

El capital siempre será importante. Pero en un entorno en el que es más difícil encontrar operaciones y estas duran más tiempo, la calidad de la información y la capacidad de actuar en consecuencia de forma continua son cada vez más los factores que marcan la diferencia en el rendimiento de las carteras.