Globale Nachhaltigkeitsvorschriften im Überblick: Updates für Fondsmanager, Versicherungen & Pensionskassen und Vermögensverwalter

Von den Entwicklungen auf SFDR über Verzögerungen bei der SEC bis hin zur biologischen Vielfalt in Japan - es war ein ereignisreicher Monat für Nachhaltigkeitsvorschriften

Im vergangenen Monat gab es weltweit bedeutende Entwicklungen im Bereich der Nachhaltigkeitsvorschriften, insbesondere im Zusammenhang mit der EU-Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzinstrumente (SFDR), in der die Europäische Kommission auf Anfragen der Europäischen Aufsichtsbehörden (ESAs) antwortete und wichtige Fragen klärte. Insbesondere die Definition von nachhaltigen Investitionen unter SFDR verlangt von den Finanzmarktteilnehmern eine eigene Bewertung und die Offenlegung der zugrunde liegenden Annahmen. Darüber hinaus wurde klargestellt, dass kohlenstoffreduzierende Produkte unter SFDR unabhängig von der Anlagestrategie als Artikel 9 eingestuft werden können, wodurch viele der Ende 2022 erfolgten Herabstufungen rückgängig gemacht werden könnten. Die Konsultation zur Änderung der technischen Regulierungsstandards (RTS) von SFDRwurde ebenfalls veröffentlicht und wies auf potenzielle Änderungen hin (die voraussichtlich nicht vor 2024 in Kraft treten werden), einschließlich der Ausweitung der obligatorischen Hauptnachteiligen impact (PAI) und Änderungen an den Berichtsvorlagen. Neben SFDR erwägt die Kommission die Abschaffung obligatorischer Indikatoren im Rahmen der Richtlinie über die Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (CSRD) und die Einführung von Wesentlichkeitsbewertungen. Außerdem hat das Parlament seinen endgültigen Standpunkt zur Richtlinie über die Sorgfaltspflicht von Unternehmen im Bereich der Nachhaltigkeit (CSDDD) angenommen.

In anderen Regionen verzögert sich die von der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC angestrebte Veröffentlichung von Regeln zur Offenlegung von Klimadaten weiter, Japan hat Leitlinien für die Erhaltung der biologischen Vielfalt herausgegeben, Hongkong hat Leitlinien für Klimastresstests und eine Taxonomie herausgegeben, und Indien hat einen Rahmen für grüne Einlagen eingeführt. Auf internationaler Ebene bittet das International Sustainability Standards Board (ISSB) die Interessengruppen um Beiträge zu den Arbeitsprioritäten und zur weltweiten Anwendbarkeit nicht klimabezogener Kennzahlen, und die International Organization of Securities Commissions (IOSCO) hat ihr Arbeitsprogramm für 2023/24 angekündigt , das sich auf die Bewältigung neu entstehender Nachhaltigkeitsrisiken und die Festlegung von Zuverlässigkeitsstandards für Nachhaltigkeitsangaben konzentriert.

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Europäische Union

SFDR: Im vergangenen Monat gab es zwei wichtige regulatorische Entwicklungen im Zusammenhang mit SFDR , die sich weiterhin auf die Branche der nachhaltigen Geldanlagen in Europa auswirken werden. Die erste war die Antwort der Europäischen Kommission auf die Anfragen der ESAs, in der mehrere wichtige Punkte angesprochen wurden.

Hier sind die fünf wichtigsten Punkte aus den Fragen und Antworten, die Sie sich merken sollten:

1. Weitere Klarstellung der SFDR Definition von nachhaltigen Investitionen gemäß Artikel 2(17) von SFDR: Finanzmarktteilnehmer müssen für jede Investition eine eigene Bewertung durchführen und die zugrunde liegenden Annahmen offenlegen, da die SFDR keine Mindestanforderungen für die Schlüsselparameter einer "nachhaltigen Investition" gemäß Art. 2(17) (SI) FESTLEGT. SI kann auf der Ebene der Wirtschaftstätigkeit oder des Unternehmens betrachtet werden.
2. Kohlenstoffreduzierende Produkte können unter Artikel 9(3) fallen SFDR: Finanzprodukte, die auf die Reduzierung von Kohlenstoffemissionen abzielen, können unabhängig von der passiven oder aktiven Anlagestrategie unter Artikel 9(3) von SFDR eingestuft werden, aber die Finanzmarktteilnehmer müssen ihre aktive Anlagestrategie und ihre Nachhaltigkeitsziele erklären.
3. Mehr Klarheit darüber, wie Benchmark-Tracking-Strategien unter SFDR behandelt werden: SFDR schreibt die Verwendung bestimmter Benchmarks nicht vor. Wenn ein Fonds jedoch eine Paris-Aligned Benchmark (PAB) oder Climate Transition Benchmark (CTB) gemäß Artikel 9(3) verfolgt, wird davon ausgegangen, dass er automatisch 100% SI macht (d.h. es ist keine "look through" Analyse der Investitionen erforderlich). Werden PAB oder CTB nicht gemäß Artikel 9(3) verwendet, müssen die Finanzmarktteilnehmer erklären, wie die Emissionsreduktion die langfristigen Ziele des Pariser Abkommens unterstützt.
4. "Berücksichtigung" der wichtigsten nachteiligen impact (Principal Adverse Impacts - PAI) bei Investitionsentscheidungen: Die Kommission hat klargestellt, was es bedeutet, PAI "zu berücksichtigen". Die Finanzmarktteilnehmer müssen die nachteiligen impact beschreiben und die Verfahren zur Abmilderung dieser impact detailliert darlegen, um nachzuweisen, wie sie einen bestimmten PAI "berücksichtigen".
5. DNSH: Das Vorhandensein eines Übergangsplans allein reicht nicht aus, um den Nachweis zu erbringen, dass kein signifikanter Schaden entsteht (DNSH).

Die zweite war die Konsultation der ESA zur Änderung der technischen Regulierungsstandards (RTS) unter SFDR. Für die Konsultation sind hier ein paar wichtige Erkenntnisse:

1. Änderungen nicht vor Januar 2024: Da die Konsultation bis zum 4. Juli 2023 läuft, werden Änderungen an den Verordnungen über SFDR und die Taxonomie voraussichtlich nicht vor 2024 in Kraft treten, aber Fondsmanager sollten sich auf diese Änderungen vorbereiten.
2. Ausweitung der sozialen PAI: Es werden vier neue obligatorische PAI vorgeschlagen: Einnahmen in Ländern, die steuerlich nicht mit der EU zusammenarbeiten, Beteiligung an der Tabakproduktion, ob das Unternehmen versucht, Gewerkschaften zu blockieren, und Prozentsatz der Mitarbeiter, die weniger als einen angemessenen Lohn verdienen. Die ESAs schlagen auch Änderungen an den bestehenden PAI-Berechnungen vor, einschließlich einer Klärung der Bedeutung von "alle Investitionen" und der Behandlung von Derivaten unter SFDR und der EU-Taxonomie.
3. Änderungen der Level-2-Berichtsvorlagen: Die ESAs planen Änderungen an den vorvertraglichen und laufenden Berichtsvorlagen für Artikel 8 und 9 Fonds in Europa. Neben der Aufnahme eines zusammenfassenden Feldes auf der Vorderseite, um die Informationen leichter verdaulich zu machen, schlagen sie vor, mehr Angaben zur Treibhausgasreduktion auf Produktebene zu machen.
4. Beseitigung von Unzulänglichkeiten und Unstimmigkeiten: Der Vorschlag deutet darauf hin, dass die ESAs versuchen, die Verwendung von Schätzungen in SFDR und der Taxonomie zu harmonisieren und DNSH und soziale Mindestgarantien weiter zu klären. Für DNSH wird als eine Option ein "sicherer Hafen" innerhalb von Artikel 2(17) in Betracht gezogen, wenn Investitionen zu einem Umweltziel durch Anpassung an die Taxonomie beitragen.

CSRD: Einige Medien berichten, dass die Europäische Kommission die Abschaffung obligatorischer Indikatoren im Rahmen der CSRD-Berichterstattungsvorschriften in Erwägung zieht und sich stattdessen auf Wesentlichkeitsbewertungen verlegt. Diese Änderung könnte Unternehmen von der Berichterstattung über Treibhausgasemissionen (Scope 1, 2 und 3) und anderen Kennzahlen befreien. Weitere Maßnahmen wie schrittweise Einführung und reduzierte Bereiche werden erwartet. Stakeholder äußern sich enttäuscht über die begrenzten Informationen für Investoren und mögliche Berichtslücken zu wichtigen Themen wie Menschenrechte und Biodiversität.

Vereinigte Staaten

Verzögerung der SEC-Vorschriften: In den USA hat die SEC die Veröffentlichung ihrer klimabezogenen Offenlegungsregeln (für Nicht-Finanzunternehmen), die im April 2023 veröffentlicht werden sollten, verschoben. Dem Vernehmen nach verzögert sich die vorgeschlagene Regelung zur Offenlegung des Klimas, möglicherweise bis zum Herbst. Inmitten von Anti-ESG-Diskussionen enthüllte ein ehemaliger SEC-Beauftragter diesen Rückschlag in einem kürzlichen Webinar mit dem Kohlenstoffbuchhaltungsunternehmen Watershed. Wir haben die vorgeschlagene Regelung bereits in einem Research & Insights-Beitrag analysiert, aber es bleibt abzuwarten, wie sich die Verzögerung auf die Berichterstattung auswirken wird.

APAC

Japan

Biologische Vielfalt: Das japanische Umweltministerium hat seine dritte Version der Leitlinien für die Erhaltung der biologischen Vielfalt und die Berichterstattung veröffentlicht, die sich an Privatunternehmen und Finanzinstitute richten. Die Richtlinien empfehlen die Übernahme anerkannter Rahmenwerke wie TNFD und betonen die Umsetzung von Strategien zur Erhaltung der biologischen Vielfalt durch Unternehmen. Darüber hinaus werden Finanzinstitute ermutigt, in Aktivitäten zur Erhaltung der biologischen Vielfalt zu investieren und dafür Kredite zu vergeben. Obwohl dieser Trend nicht verbindlich ist, spiegelt er die wachsende Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden für den Schutz der biologischen Vielfalt in verschiedenen Rechtssystemen wider.

Hongkong

Taxonomie und Klima-Stresstests: Die Hong Kong Monetary Authority (HKMA) hat ein Diskussionspapier zum "Prototyp eines grünen Klassifizierungsrahmens für Hongkong" veröffentlicht, um Feedback zur Entwicklung einer lokalen grünen Taxonomie einzuholen. Die Green and Sustainable Finance Cross-Agency Steering Group (CASG), die gemeinsam von der HKMA und der Securities and Futures Commission (SFC) geleitet wird, soll das Klassifizierungssystem koordinieren. Sie beauftragte einen externen Berater mit der Entwicklung eines Prototyps, der sich an der Common Ground Taxonomy (CGT) orientiert, die Gemeinsamkeiten zwischen den Taxonomien Chinas und der EU aufzeigt. Interessengruppen können bis zum 30. Juni 2023 ihre Meinung zu dem Prototyp äußern. Darüber hinaus hat die HKMA Leitlinien für den Klimastresstest des Bankensektors für die zweite Testrunde von Juni 2023 bis Juni 2024 veröffentlicht. Diese Richtlinien verbessern die Klimaresilienz durch die Integration von Klimaüberlegungen in Strategie, Risikomanagement, Governance und Offenlegung. Eine Nichteinhaltung könnte die Bankzulassung beeinträchtigen.

Indien

Grüne Einlagen: Die Reserve Bank of India hat einen Rahmen für die Annahme von grünen Einlagen eingeführt. Dieser Rahmen gilt für Unternehmen, die von der Reserve Bank beaufsichtigt werden, darunter Geschäftsbanken und einlagennehmende Nicht-Bank-Finanzunternehmen. Ab dem 1. Juni 2023 müssen die Banken ihre Politik, ihren Finanzierungsrahmen, die Verwendung der Projekterlöse, die Überprüfung durch Dritte und die Folgenabschätzung auf ihren Websites veröffentlichen.

Globale Updates

Der ISSB eröffnete im Mai zwei Konsultationen. Im Rahmen der ersten Konsultation sollen sich die Interessengruppen zu den künftigen Arbeitsprioritäten äußern, u. a. zu Biodiversität, Humankapital, Menschenrechten und Integration in die Berichterstattung. Rückmeldungen sind bis zum 1. September 2023 möglich. Die zweite Konsultation konzentriert sich darauf, nicht-klimabezogene SASB-Kennzahlen global anwendbar zu machen. Die endgültigen Fassungen von General Requirements for Disclosure of Sustainability-related Financial Information S1 und Exposure Draft IFRS S2 - Climate-related Disclosures werden bis Juni 2023 veröffentlicht.

Die IOSCO hat ihr Arbeitsprogramm für die Jahre 2023/24 vorgestellt, wobei der Schwerpunkt auf der Bewältigung neuer Nachhaltigkeitsrisiken liegt. Die Sustainability Task Force wird für eine einheitliche Berichterstattung sorgen, Kohlenstoffmärkte entwickeln und Zuverlässigkeitsstandards für Nachhaltigkeitsangaben von Unternehmen festlegen. Zu den Ergebnissen gehören Empfehlungen für robuste Kohlenstoffmärkte im dritten Quartal 2023 und die Bewertung der endgültigen ISSB-Standards für eine mögliche Übernahme im dritten/vierten Quartal 2023. Die Task Force wird mit relevanten Organisationen zusammenarbeiten, um Standards zur Sicherung von Nachhaltigkeitsinformationen zu entwickeln.