Companhias petrolíferas nacionais ficam atrás dos seus pares em indicadores ambientais e de governação

Os investidores precisam de ir além das visões agregadas sobre o desempenho ASG para compreenderem os riscos subjacentes

As empresas petrolíferas nacionais (NOC) são os principais intervenientes no sector do petróleo e do gás, responsáveis pela produção de mais de 50% do petróleo e do gás a nível mundial e possuem a a maioria das reservas. Numa altura em que o mundo se esforça por atingir os objectivos do Acordo de Paris e os factores de risco ambientais, sociais e de governação (ESG) são cada vez mais considerados pelas instituições financeiras, o sector do petróleo e do gás é uma das indústrias com maior probabilidade de sofrer impactos financeiros relacionados com ESG. Para os investidores que estão a pensar em investir em NOCs, especialmente aqueles com Net Zero ou ambições ESG mais gerais, é fundamental avaliar com precisão o desempenho destas empresas em relação aos critérios ESG.

A estudo recente realizado por académicos da Universidade de Columbia comparou as classificações ESG das NOC com as das Companhias Petrolíferas Internacionais (IOC), a fim de proporcionar uma melhor compreensão dos factores que determinam o desempenho ESG das NOC. A investigação revelou que os NOC têm um desempenho significativamente inferior ao dos IOC na dimensão da governação, sendo esta uma área fundamental para assegurar uma gestão eficiente dos riscos ESG e a atenuação das pressões contra os esforços de melhoria ESG. É importante salientar que o estudo afirma que a utilização de indicadores normalizados de classificação ESG de alto nível para avaliar os factores de risco ESG das NOC pode ser insuficiente, em especial na dimensão da governação, uma vez que é necessária uma análise mais aprofundada.

Em Clarity AI, pretendemos contribuir para esta investigação, tirando partido da nossa extensa base de dados proprietários que abrange +100 indicadores, incluindo informações quantitativas, qualitativas e sobre controvérsias. O nosso objetivo é aprofundar a análise comparativa do desempenho ESG dos NOC e IOC, utilizando os nossos dados. Os nossos resultados estão globalmente de acordo com as conclusões do estudo no que se refere ao fraco desempenho das NOC na dimensão da governação. No entanto, os nossos dados também mostram que os NOC têm um pior desempenho em áreas ambientais que são importantes para o sector do petróleo e do gás¹, incluindo a intensidade das emissões de CO2 e o consumo de energia e água. Na dimensão social, as disparidades entre as NOC e as IOC são menos prevalecentes, exceto no que se refere aos indicadores de diversidade de género, em que as NOC ficam geralmente para trás.

Principais conclusões

Clarity AI As pontuações ESG mostram um desempenho globalmente melhor das IOC, com uma pontuação mediana ponderada 20% superior à das NOC. No entanto, é importante notar que a maioria das NOC está sediada em Mercados Emergentes (EM), enquanto a maioria das IOC está sediada em Economias Avançadas (AEs)². Nas AEs existe normalmente uma presença mais robusta de regulamentos e requisitos relacionados com ESG, juntamente com um maior controlo do mercado sobre estas questões. Este fator pode ser uma das razões que explicam o desempenho comparativamente inferior das NOC, uma vez que a nossa análise revela uma diferença estatisticamente significativa entre as empresas com base na localização, com as sediadas nas EA a apresentarem um desempenho mais forte do que as sediadas nos ME. Este tópico merece uma exploração mais aprofundada em futuras análises.

Nota: Mediana das pontuações do Clarity AI ESG Risk ponderada pela receita, sujeita a tratamento para mitigar o impacto de valores atípicos. Dados apresentados para 15 NOCs e 27 IOCs, considerando organizações envolvidas em atividades upstream e/ou downstream. Dados de setembro de 2023. Fonte: Clarity AI

Desempenho ambiental

No que se refere à dimensão ambiental, as nossas conclusões mostram que os NOC apresentam uma intensidade de carbono mais elevada, consomem mais energia e água para o funcionamento das suas operações e reciclam menos:

• A mediana da intensidade das emissões de âmbito 1 e 2 é 36% mais baixa para os COI do que para os NOC. Relativamente à intensidade das emissões de âmbito 3, a mediana dos COI é 8% inferior à dos NOC. Isto pode ser parcialmente atribuído ao facto de os COI têm normalmente políticas e objectivos mais estabelecidos em matéria de carbono, dado que:
• • 78% das IOCs incluídas no estudo têm um objetivo de redução das emissões de GEE, contra 69% das NOCs
  • 100% das IOCs incluídas no estudo têm uma política de redução das emissões de GEE, contra 94% das NOCs

Nota: Intensidade mediana das emissões de CO2 de Âmbito 1 e Âmbito 2 medida como toneladas de CO2e divididas pelas receitas em milhões de USD e ponderadas pelas receitas, sujeitas a tratamento para atenuar o impacto de valores atípicos. Dados apresentados para 15 NOCs e 27 IOCs, considerando organizações envolvidas em atividades upstream e/ou downstream. Análise realizada com base em dados reportados de 2019 a 2022. Fonte: Clarity AI

• A intensidade média do consumo de energia dos COI é 17% inferior à dos NOC:

Nota: Mediana da intensidade do consumo de energia medida como GJ dividido pela receita em milhões de USD e ponderada pela receita, sujeita a tratamento para atenuar o impacto de valores atípicos. Dados apresentados para 15 NOCs e 27 IOCs, considerando organizações envolvidas em atividades upstream e/ou downstream. Análise realizada com base em dados reportados de 2019 a 2022. Fonte: Clarity AI

• Em termos de intensidade de consumo de águaOs IOCs consomem menos 28% de água do que os NOCs e o seu rácio de reciclagem de água é mais de 3 vezes superior ao dos NOCs. Isto pode ser parcialmente atribuído à falta de políticas e objectivos estabelecidos relacionados com o consumo de água, dado que:
  • 100% dos COI incluídos no estudo têm uma política de eficiência hídrica em vigor, contra 81% dos NOC
  • 19% dos COI incluídos no estudo têm um objetivo de eficiência hídrica, contra apenas 13% dos NOC

Nota: Mediana da intensidade do consumo de água medida como m3 dividida pela receita em milhões de USD e ponderada pela receita, sujeita a tratamento para atenuar o impacto de valores atípicos. Dados apresentados para 15 NOCs e 27 IOCs, considerando organizações envolvidas em atividades a montante e/ou a jusante. Análise realizada com base em dados reportados de 2019 a 2022. Fonte: Clarity AI

Os resultados são díspares no que respeita a uma dimensão ambiental: a gestão de resíduos. Os NOC geram menos 34% de resíduos do que os IOC e o seu rácio de reciclagem é 36% mais elevado. No entanto, geram 31% mais resíduos perigosos do que os COI, uma questão especialmente importante para o sector do petróleo e do gás.

Desempenho social

No que se refere aos indicadores sociais, as diferenças entre os NOC e os IOC são menos acentuadas e, atualmente, não é possível estabelecer uma tendência clara com os dados disponíveis, exceto no que se refere a alguns indicadores de igualdade de género: As NOC registam um atraso significativo em relação aos seus pares nesta dimensão.

• A percentagem média de mulheres no Conselho de Administração das IOCs quase duplica a das NOCs: 38% contra 20%. Isto parece consistente devido ao facto de 74% das IOCs incluídas no estudo terem uma política de diversidade no Conselho de Administração, contra apenas 25% das NOCs.

Nota: Percentagem mediana de membros do sexo feminino no Conselho de Administração ponderada pelas receitas, sujeita a tratamento para atenuar o impacto de valores atípicos. Dados apresentados para 15 NOCs e 27 IOCs, considerando organizações envolvidas em atividades upstream e/ou downstream. Análise realizada com base em dados reportados de 2019 a 2022. Fonte: Clarity AI

• Em termos de percentagem de mulheres empregadas, a mediana para as NOC é de 21% contra 27% nas IOC, com algumas NOC a serem a exceção e a mostrarem uma maior representação feminina, nomeadamente a Equinor da Noruega, a Gazprom da Rússia e a PTT PCL da Tailândia.

Desempenho da governação

A nossa análise está de acordo com as conclusões na investigação conduzida por académicos da Universidade de Columbia e mencionada na introdução deste artigo, que destaca os desafios comuns enfrentados pelas NOC em matéria de governação empresarial. Estas empresas apresentam uma independência limitada do Conselho de Administração, menos incentivos de compensação associados a critérios ESG e políticas empresariais éticas. Estão também envolvidas em controvérsias relacionadas com suborno, corrupção e práticas anti-concorrenciais.

Nota: Mediana da percentagem de membros independentes ponderada pelas receitas, sujeita a tratamento para atenuar o impacto de valores atípicos. Dados apresentados para 15 NOCs e 27 IOCs, considerando organizações envolvidas em atividades upstream e/ou downstream. Análise realizada com base em dados reportados de 2019 a 2022. Fonte: Clarity AI

Este estudo, baseado nas métricas subjacentes às pontuações ESG, salienta a necessidade de os investidores irem além das visões agregadas para compreenderem os riscos subjacentes. Ao aprofundar cada dimensão ambiental, social e de governação, conseguimos identificar o desempenho significativamente inferior das NOC em questões ambientais relevantes para o sector do petróleo e do gás. Estas vão para além das questões de governação assinaladas pela investigação realizada na Universidade de Columbia. Na dimensão social, os dados atualmente disponíveis não nos permitem tirar conclusões claras, com exceção dos indicadores de diversidade de género, em que as NOC tendem a ficar para trás. Ao realçar as disparidades no desempenho das NOC e das IOC e os factores subjacentes, salientamos que há espaço para os investidores se envolverem mais com estas empresas, chamando a atenção para as principais áreas de desempenho insuficiente e ajudando a mitigar os riscos subjacentes. 

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As avaliações de materialidade baseiam-se nas normas SASB

²Segundo a classificação de países do FMI

Metodologia

A análise efectuada baseou-se numa amostra de 15 NOC e 27 IOC, considerando organizações envolvidas em actividades a montante e/ou a jusante:

• NOCs: Bharat Petroleum Corporation, Ecopetrol, Gazprom, Hindustan Petroleum, Indian Oil Corporation, KazMunayGaz, Neste Oyj, Equinor, Oil and Natural Gas Corporation, PTT PCL, PetroChina, Petrobras, Pemex, Saudi Aramco e YPF. Todas, exceto duas, estão sediadas em mercados emergentes.
• O grupo de IOCs analisado inclui gigantes do petróleo e do gás como a BP, a Chevron, a ConocoPhillips, a Eni, a ExxonMobil, a Repsol, a Shell, a Total Energies, entre outras. A maioria delas está sediada em economias avançadas. 

Foram efectuadas análises estatísticas e avaliações comparativas para avaliar o desempenho relativo dos NOC e IOC nas três dimensões ESG. Foi analisado um total de 85 indicadores quantitativos, qualitativos e de controvérsia. A análise abrangeu os dados mais atualizados de 2019 a 2023 para cada empresa. Para oferecer um retrato mais preciso do desempenho ESG dentro de cada grupo, os dados foram ponderados com base nas receitas ao nível do indicador.