La regolamentazione della finanza sostenibile negli Stati Uniti: Demistificare i principali cambiamenti normativi della SEC

Esplorare le proposte della Commissione per i Titoli e gli Scambi degli Stati Uniti in materia di sostenibilità

Introduzione:

La Commissione statunitense per i titoli e gli scambi (SEC) ha recentemente ha confermato le date previste per tre proposte di regolamento volte a standardizzare l'approccio alle pratiche ESG, promuovere la trasparenza e prevenire il greenwashing nel settore degli investimenti. Le norme, una delle quali dovrebbe essere finalizzata nell'aprile 2023 e le altre due nell'ottobre 2023, sono destinate a cambiare radicalmente il modo in cui i gestori patrimoniali e le società si approcciano alla sostenibilità. Mentre la SEC intensifica la sua attenzione alle questioni ESG, gli operatori di mercato devono prepararsi per essere pronti ai cambiamenti imminenti. Clarity AI mira a fornire una certa chiarezza alla luce di queste complesse modifiche normative e può anche aiutare offrendo prodotti che possono aiutare gli investitori a navigare in questi cambiamenti.

Contesto:

In risposta alla crescita degli investimenti sostenibili, la SEC ha proposto tre norme specifiche che mirano a migliorare l'accuratezza e la trasparenza delle informazioni fornite dalle società e dai fondi non finanziari, per aumentare la trasparenza e garantire agli investitori un'adeguata protezione dal greenwashing. Le norme destinate a rinnovare il quadro esistente comprendono:

• Proposta di norme di divulgazione sul clima per le società pubbliche
• Proposta di regole di divulgazione ESG per le società di investimento e i consulenti
• Proposta di una norma che affronti il problema delle denominazioni ingannevoli delle società di investimento

La prima regola si applica alle società pubbliche registrate presso la SEC. La seconda e la terza regola si applicano ai fondi di investimento e ai consulenti.

Le norme proposte non sono ancora definitive e possono essere soggette a modifiche o a contestazioni legali prima della loro attuazione. Tuttavia, esse comporteranno nuovi requisiti per il settore ed è importante che i partecipanti al mercato inizino a prepararsi per la loro attuazione.

Informazioni sul clima per le aziende:

Nel marzo 2022, la SEC ha proposto delle regole per la divulgazione dei rischi ambientali e climatici da parte delle società pubbliche. La recente comunicazione della SEC ha confermato che queste norme proposte saranno finalizzate per aprile 2023 e inizieranno a entrare in vigore entro il 2024. Le norme - basate sulle raccomandazioni della Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) - mirano a standardizzare e migliorare le attuali pratiche di divulgazione non finanziaria, ritenute insufficienti e incoerenti. La norma proposta richiede la divulgazione obbligatoria di informazioni relative al clima, che comprendono gli ambiti 1 e 2 e, "se rilevanti".i dati sulle emissioni di gas a effetto serra dell'Ambito 3 da parte dei dichiaranti SEC. Ciò implica che le aziende dovranno misurare le proprie emissioni e comunicare anche i dati delle aziende della loro catena di fornitura. La norma proposta prevede anche la raccolta di informazioni sulla governance, sulla strategia e sulla gestione del rischio del dichiarante. Si prevede che le proposte si allineeranno agli standard proposti dall'International Sustainability Standards Board (ISSB) per le informazioni sul clima. Di seguito sono riportate le caratteristiche principali dei requisiti proposti.

Presentazione della divulgazione:

Le norme proposte richiedono che le informazioni siano presentate in modo chiaro e comprensibile, in una sezione separata e adeguatamente etichettata della dichiarazione di registrazione o della relazione annuale (come da Regulation S-K). Inoltre, devono essere incluse le metriche finanziarie relative al clima. Le norme proposte richiedono un'informativa sul clima sia qualitativa - descrizione dei rischi, degli impatti e delle opportunità - sia quantitativa. Le metriche quantitative devono essere etichettate in linea con XBRL.

I depositanti accelerati devono ottenere una relazione di attestazione da un fornitore di servizi di attestazione indipendente che copra le informazioni sulle emissioni degli ambiti 1 e 2. La proposta non offre indicazioni specifiche su come calcolare questi parametri, ma richiede alle imprese di utilizzare "metodologie ragionevoli". La proposta non offre indicazioni specifiche su come calcolare queste metriche, ma richiede alle aziende di utilizzare "metodologie ragionevoli".

Questi sono i periodi di introduzione graduale proposti per l'inserimento delle informazioni:

Informazioni sui fondi:

La SEC ha anche proposto delle regole sotto forma di emendamenti all'Investment Company Act del 1940. Le modifiche richiederanno ai gestori patrimoniali di divulgare informazioni aggiuntive relative alle loro pratiche di investimento ESG e la SEC propone tre diverse categorie di fondi per riflettere i diversi tipi di obiettivi legati alla sostenibilità. Questi requisiti, che dovranno essere finalizzati entro ottobre 2023, mirano a fornire informazioni coerenti sulla strategia e sugli investimenti ESG agli investitori finali. Le modifiche proposte si applicano solo a coloro che utilizzano un'etichetta ESG o considerano i fattori ESG nel loro processo di investimento. I fondi che non incorporano fattori ESG o che scelgono di non divulgare informazioni non sono obbligati a farlo in base alle modifiche proposte. Questi requisiti sono paragonabili a quelli del sito SFDR (che include i fondi di cui agli articoli 6, 8 e 9) e alla proposta SDR del Regno Unito (che ha consultato le etichette ESG Focus, Impact e Improver). 

Emendamenti proposti:

La proposta individua tre tipi di fondi ESG:

La tabella seguente è riportata nel regolamento e supporta le informazioni sulla strategia per i fondi a orientamento ESG:

Regola del nome per i fondi:

Nel maggio 2022, la SEC ha proposto anche modifiche alla Investment Company Act Names Rule, al fine di evitare che i nomi dei fondi possano ingannare gli investitori sugli investimenti e sui rischi di un fondo. Queste regole sono rivolte ai fondi d'investimento che utilizzano termini ESG nei loro nomi e devono essere finalizzate entro ottobre 2023. 

Emendamenti proposti:

La modifica proposta alla Names Rule amplia l'ambito di applicazione del requisito dell'80% di politica d'investimento a qualsiasi nome di fondo che suggerisca di concentrarsi su caratteristiche specifiche per coprire i termini ESG. La norma vieta ai fondi di utilizzare la terminologia ESG o simile nel loro nome se i fattori ESG non sono considerati in modo centrale nelle decisioni di investimento. Ciò significa che i fondi che utilizzano una terminologia ESG o simile saranno tenuti a investire almeno l'80% del loro patrimonio allineandosi a un orientamento ESG. Questa norma è in linea con la proposta dell'ESMA di richiedere ai fondi di cui all'articolo 8 con termini legati all'ESG nella loro denominazione di investire l'80% in attività utilizzate per soddisfare le caratteristiche ambientali o sociali o gli obiettivi di investimento sostenibile in conformità agli elementi vincolanti della strategia di investimento.

Cosa c'è dopo?

Le date indicate nell'agenda della SEC per la definizione delle regole sono spesso più indicative che concrete. Tuttavia, ci aspettiamo che tutte e tre le norme vengano finalizzate nei prossimi mesi. Ciononostante, esiste una forte possibilità di contenzioso, il che significa un certo grado di incertezza giuridica per le aziende. L'inclusione di informazioni relative, ad esempio, alle emissioni Scope 3 e ad altre questioni correlate potrebbe portare a contestazioni giudiziarie. 

Nonostante le potenziali sfide, le società e i gestori patrimoniali dovrebbero iniziare a prepararsi per tempo alle norme proposte. Questo è importante per garantire che i gestori patrimoniali e le società siano preparati ai requisiti. Infine, molti gestori di fondi potrebbero aver già sperimentato la crescente tendenza degli investitori finali a richiedere informazioni non finanziarie. Per questo motivo, fornire informazioni sulla sostenibilità delle aziende all'interno di un fondo d'investimento in modo formalizzato e standardizzato può favorire la richiesta di informazioni sulla sostenibilità da parte dei clienti.

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