Réglementation de la finance durable aux États-Unis : Démystifier les principaux changements de règles de la SEC

Exploration des propositions de la Commission américaine des valeurs mobilières et des changes en matière de développement durable

Introduction :

La Commission américaine des opérations de bourse (SEC) a récemment a récemment confirmé les dates prévues pour trois propositions de règles visant à normaliser l'approche des pratiques ESG, à promouvoir la transparence et à prévenir l'écoblanchiment dans le secteur de l'investissement. Ces règles, dont l'une devrait être finalisée en avril 2023 et les deux autres en octobre 2023, sont sur le point d'entraîner un changement radical dans la manière dont les gestionnaires d'actifs et les entreprises abordent le développement durable. Alors que la SEC intensifie son attention sur les questions ESG, les acteurs du marché doivent se préparer pour s'assurer qu'ils sont prêts pour les changements à venir. Clarity AI vise à apporter un peu de clarté à la lumière de ces changements de règles complexes, et peut également aider en offrant des produits qui peuvent aider les investisseurs à naviguer dans ces changements.

Contexte :

En réponse à la croissance de l'investissement durable, la SEC a proposé trois règles spécifiques visant à améliorer la précision et la transparence des informations fournies par les sociétés et les fonds non financiers, afin de renforcer la transparence et de garantir aux investisseurs une protection adéquate contre l'écoblanchiment (greenwashing). Les règles destinées à réorganiser le cadre existant sont les suivantes :

• Proposition de règles d'information sur le climat pour les entreprises publiques
• Proposition de règles d'information ESG pour les sociétés d'investissement et les conseillers en investissement
• Proposition de règle concernant les noms trompeurs de sociétés d'investissement

La première règle s'applique aux entreprises publiques enregistrées auprès de la SEC. Les deuxième et troisième règles s'appliquent aux fonds d'investissement et aux conseillers.

Ces règles proposées ne sont pas encore finalisées et peuvent faire l'objet de modifications ou de contestations juridiques avant leur mise en œuvre. Néanmoins, elles engendreront de nouvelles exigences pour le secteur et il est important que les acteurs du marché commencent à se préparer à leur mise en œuvre.

Informations sur le climat à l'intention des entreprises :

En mars 2022, la SEC a proposé des règles pour que les entreprises publiques divulguent leurs risques environnementaux et climatiques. La récente communication de la SEC a confirmé que ces règles proposées seront finalisées pour avril 2023 et commenceront à entrer en vigueur en 2024. Ces règles - basées sur les recommandations de la Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) - visent à normaliser et à améliorer les pratiques actuelles en matière de divulgation non financière, qui ont été jugées insuffisantes et incohérentes. La règle proposée exige la divulgation obligatoire d'informations liées au climat, notamment les données sur les émissions de gaz à effet de serre des champs d'application 1 et 2 et, "si elles sont importantes"les données sur les émissions de gaz à effet de serre du champ d'application 3 par les entreprises enregistrées auprès de la SEC. Cela implique que les entreprises devront à la fois mesurer leurs propres émissions et communiquer les données des entreprises de leur chaîne d'approvisionnement. La règle proposée prévoit également la collecte d'informations sur la gouvernance, la stratégie et la gestion des risques du déclarant. Les propositions devraient s'aligner sur les normes proposées par l'International Sustainability Standards Board (ISSB) pour les informations relatives au climat. Voir ci-dessous les principales caractéristiques des exigences proposées.

Présentation de la divulgation:

Les règles proposées exigent que les informations soient présentées de manière claire et compréhensible, dans une section distincte et convenablement étiquetée de la déclaration d'enregistrement ou du rapport annuel (conformément au règlement S-K). En outre, des indicateurs financiers liés au climat doivent être inclus. Les règles proposées exigent des informations qualitatives - description des risques, des impacts et des opportunités - et quantitatives sur le climat. Les indicateurs quantitatifs doivent être étiquetés conformément à la norme XBRL.

Les déposants accélérés doivent obtenir un rapport d'attestation d'un prestataire de services d'attestation indépendant couvrant la divulgation des émissions des champs d'application 1 et 2. La proposition ne donne pas d'indications précises sur la manière de calculer ces paramètres, mais demande aux entreprises d'utiliser des "méthodes raisonnables".

Il s'agit des périodes de mise en œuvre progressive proposées pour l'adaptation des informations à fournir :

Informations sur les fonds :

La SEC a également proposé des règles sous la forme d'amendements à la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement (Investment Company Act). Les amendements exigeront des gestionnaires d'actifs qu'ils publient des informations supplémentaires concernant leurs pratiques d'investissement ESG et la SEC propose trois catégories différentes de fonds pour refléter les différents types d'objectifs liés à la durabilité. Ces exigences, qui doivent être finalisées d'ici octobre 2023, visent à fournir des informations cohérentes sur la stratégie et les investissements ESG aux investisseurs finaux. Les modifications proposées ne s'appliquent qu'aux fonds qui utilisent un label ESG ou qui tiennent compte des facteurs ESG dans leur processus d'investissement. Les fonds qui n'intègrent pas de facteurs ESG ou qui choisissent de ne pas divulguer d'informations ne sont pas obligés de le faire en vertu des modifications proposées. Ces exigences sont comparables à celles du site SFDR (qui comprend l'article 6, l'article 8 et le site fonds article 9) et à la proposition de DTS du Royaume-Uni (qui a consulté sur les labels ESG Focus, Impact et Improver). 

Propositions d'amendements:

La proposition identifie trois types de fonds ESG :

Le tableau ci-dessous est fourni dans le règlement et soutient les informations sur la stratégie du fonds axé sur les ESG :

Règle des noms pour les fonds :

En mai 2022, la SEC a également proposé des amendements à l'Investment Company Act Names Rule, afin d'éviter que les noms des fonds n'induisent les investisseurs en erreur sur les investissements et les risques d'un fonds. Ces règles visent les fonds d'investissement qui utilisent des termes ESG dans leurs noms et doivent être finalisées d'ici octobre 2023. 

Propositions d'amendements:

La proposition de modification de la règle sur les noms étend le champ d'application de l'exigence de 80% de la politique d'investissement à tout nom de fonds qui suggère une focalisation sur des caractéristiques spécifiques pour couvrir les termes ESG. La règle interdit aux fonds d'utiliser la terminologie ESG ou une terminologie similaire dans leur nom si les facteurs ESG ne sont pas pris en compte de manière centrale dans les décisions d'investissement. Cela signifie que les fonds utilisant la terminologie ESG ou une terminologie similaire seraient tenus d'investir au moins 80 % de leurs actifs dans une optique ESG. Cette règle est conforme à une proposition de l'AEMF visant à exiger des fonds de l'article 8 dont le nom contient des termes liés à l'ESG qu'ils investissent 80 % dans des actifs utilisés pour répondre aux caractéristiques environnementales ou sociales ou aux objectifs d'investissement durable conformément aux éléments contraignants de la stratégie d'investissement.

Quelle est la prochaine étape ?

Les dates indiquées dans l'agenda de la SEC pour l'élaboration des règles sont souvent plus indicatives que concrètes. Nous nous attendons toutefois à ce que les trois règles soient finalisées dans les mois à venir. Néanmoins, il existe une forte possibilité de litige, ce qui signifie un certain degré d'incertitude juridique pour les entreprises. L'inclusion d'informations sur les émissions du champ d'application 3 et d'autres questions connexes pourrait donner lieu à des contestations judiciaires. 

Malgré les difficultés potentielles, les entreprises et les gestionnaires d'actifs devraient commencer à se préparer aux règles proposées en temps utile. Ceci est important pour s'assurer que les gestionnaires d'actifs et les entreprises sont prêts à répondre aux exigences. Enfin, de nombreux gestionnaires de fonds ont déjà constaté que les investisseurs finaux ont de plus en plus tendance à exiger des informations non financières. Ainsi, le fait de fournir des informations sur la durabilité des entreprises au sein d'un fonds d'investissement d'une manière formelle et standardisée peut répondre à la demande des clients en matière d'informations sur la durabilité.

Comment Clarity AI peut aider :

Clarity AI offre des solutions basées sur les données avec une gamme de produits technologiques pour fournir à ses clients des informations sur le développement durable, telles que celles permettant de se préparer aux règles proposées par la SEC : 

TCFD & Climate DisclosuresLes émissions de gaz à effet de serre : nous fournissons des outils pour mesurer, gérer et rendre compte de la performance en utilisant des cadres normalisés tels que la TCFD. En quantifiant les émissions de GES, nos clients peuvent évaluer leur exposition aux risques liés au climat. L'utilisation de nos services permet aux acteurs du marché d'atteindre une plus grande transparence dans les divulgations climatiques, y compris le suivi de leur portefeuille par rapport à tout objectif de zéro net.

ESG-RiskAvec nos outils, les gestionnaires d'actifs peuvent mieux comprendre les données et les analyses ESG, ce qui conduit à une évaluation plus complète des portefeuilles. Ces données permettent aux gestionnaires d'actifs de prendre des décisions plus éclairées et d'identifier plus efficacement les risques ESG. De même, les fonds seront en mesure de gérer leur exposition aux risques ESG afin d'atteindre efficacement leurs objectifs d'investissement. Ce produit pourrait être utile aux fonds qui poursuivent une stratégie intégrée ESG, et intègre une approche SASB de la matérialité financière.

Impact ESG : L'outil pourrait être utilisé par les fonds qui poursuivent une stratégie d'impact ESG. Évaluation de l'impact sur 10 sous-piliers ESG pour découvrir l'exposition interne d'une entreprise - Leader du marché en termes de couverture de données : Jusqu'à deux fois plus d'entreprises couvertes que les concurrents qui évaluent l'impact ESG, avec un univers comprenant plus de 43 000 entreprises.

Modules de réglementation de l'UELe module de réglementation de l'UE : nous offrons des produits réglementaires pour les entreprises opérant en Europe, y compris la taxonomie de l'UE, le SDFR et les outils MiFID II. Ces solutions permettent aux clients de comprendre l'alignement de leurs portefeuilles sur les critères de durabilité. En outre, les outils de Clarity fournissent des analyses précieuses sur les investissements durables, permettant aux investisseurs d'identifier des idées sur les critères durables et d'évaluer l'impact de leur portefeuille sur les facteurs clés.

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