Sulla via dell'investimento d'impatto: Attenzione al divario tra teoria e pratica

Whitepaper: Esplorare come la comunità degli investitori può migliorare la propria strategia per ottenere il massimo impatto ESG

Panoramica

Questo documento:

• Esamina alcuni dei principali quadri di riferimento per la gestione e la misurazione dell'impatto sviluppati da importanti istituzioni di tutto il mondo, con l'obiettivo di identificare una base di riferimento per ciò che costituisce l'investimento a impatto;
• Confrontare lo stato attuale delle pratiche di investimento "a impatto" da parte degli investitori azionari quotati con i criteri identificati nella linea di base, al fine di valutare il livello di disallineamento nell'interpretazione dell'impatto in teoria rispetto alla pratica;
• Identifica gli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDGs) come un quadro utile per valutare l'impatto delle aziende, come confermato dalla crescente adozione da parte degli investitori;
• Conclude con delle raccomandazioni su come la comunità degli investitori - compresi gli investitori, le autorità di regolamentazione, i fornitori di servizi finanziari e le organizzazioni non profit - può affrontare questo problema.
• getta le basi per un'ulteriore esplorazione del valore sociale associato ai diversi SDG e dell'impatto delle aziende allineato agli SDG.

Gli investimenti a impatto e perché ne abbiamo bisogno

Nonostante la significativa evoluzione normativa e l'aumento dei flussi finanziari, come indicato dalla crescita degli asset gestiti in conformità ai Principi per l'Investimento Responsabile (PRI⁾¹, molte delle sfide ambientali e sociali critiche che il mondo deve affrontare sono diventate ancora più acute e hanno portato all'emergere di rischi sistemici. La pratica più diffusa di investimento sostenibile (SI) dell'integrazione ESG (ambientale, sociale e di governance) è stata definita dal CFA Institute e dai PRI2 come "l'inclusione esplicita e sistematica di fattori ambientali, sociali e di governance nell'analisi e nelle decisioni di investimento". Tuttavia, il modo in cui viene praticata è stato ritenuto da molti osservatori, ONG, regolatori e investitori stessi insufficiente a fornire risposte della giusta portata alle questioni in gioco.

Esistono numerose questioni sistemiche interconnesse che la comunità globale è ben lontana dal risolvere: il cambiamento climatico e la disuguaglianza di ricchezza sono solo due esempi.

Il riscaldamento indotto dall'uomo ha raggiunto circa 1 grado sopra i livelli preindustriali nel 2017, con un aumento di 0,2 gradi per decennio.³ È necessaria una riduzione annuale di oltre il 7% delle emissioni di gas serra (GHG) per rimanere all'interno del percorso di 1,5 gradi, stabilito dal Gruppo intergovernativo di esperti sul cambiamento climatico (IPCC) come limite massimo per prevenire i peggiori impatti del cambiamento climatico.⁴ Tuttavia, nell'ultimo decennio (2010-2020) le emissioni globali di gas serra sono aumentate dell'1,5% all'anno. È importante notare che, secondo l'IPCC, le opzioni di mitigazione e adattamento coerenti con i percorsi di 1,5 gradi sono associate a molteplici sinergie tra gli SDG.⁵

Negli Stati Uniti, nel 2019 il reddito medio delle famiglie che si trovano nel quinto superiore della distribuzione del reddito era 16,6 volte superiore a quello delle famiglie che si trovano nella parte inferiore, rispetto a 10,3 volte nel 1975^.6 Ancora più importante, la disuguaglianza della ricchezza finanziaria - che influisce sulla disuguaglianza del reddito attraverso il reddito da capitale generato dalla ricchezza - è più netta del divario di reddito e sta crescendo più rapidamente.⁷ Nel 2017 le tre persone più ricche degli Stati Uniti possedevano più ricchezza della metà inferiore della popolazione messa insieme, mentre oltre il 19% aveva un patrimonio netto pari a zero o negativo.⁸ Anche queste cifre sottostimano la concentrazione della ricchezza, poiché il crescente uso di paradisi fiscali offshore, di scappatoie fiscali nazionali che consentono a gran parte di questa ricchezza di non essere considerata "reddito imponibile" a meno che i beni non vengano venduti e i guadagni realizzati, e di trust legali, ha permesso di nascondere i beni più che mai.⁹ Ad esempio, secondo un'analisi del giugno 2021, i dirigenti più ricchi degli Stati Uniti hanno pagato 13,6 miliardi di dollari di imposte federali sul reddito in un periodo in cui il loro patrimonio netto collettivo è aumentato di 401 miliardi di dollari.¹⁰ Uno schema simile si ripete in Europa, anche se meno pronunciato.¹¹

La "tragedia dell'orizzonte" illustrata nel discorso fondamentale dell'ex governatore della Banca d'Inghilterra Mark Carney nel 201512 dimostra perché gli investitori devono ora tenere conto di quella che altrove è nota come "doppia materialità", ossia l'impatto finanziario delle questioni di sostenibilità sulla performance finanziaria di un'azienda, nonché l'impatto dell'azienda sulla società e sull'ambiente (al di là dell'impatto sull'azienda stessa) attraverso le sue operazioni, i suoi prodotti e i suoi servizi. Con la maturazione del mercato SI, le istituzioni finanziarie guardano oltre il rischio e l'opportunità per concentrarsi sui risultati reali dei loro investimenti.

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1. PRI 2020. Rapporto annuale
2. CFA Institute e PRI 2018. Linee guida e casi di studio per l'integrazione ESG
3. IPCC, 2021. Rapporto speciale - Riscaldamento globale di 1,5°C
4. UNFCCC 2020. Ridurre le emissioni globali del 7,6% all'anno per il prossimo decennio per raggiungere l'obiettivo di Parigi di 1,5°C - Rapporto ONU.
5. Ibidem.
6. Congressional Research Service, 2021. La distribuzione del reddito negli Stati Uniti: Tendenze e problemi
7. Pew Research Center 2020. Tendenze della disuguaglianza di reddito e ricchezza
8. Istituto per gli studi politici 2017. Bonanza miliardaria
9. Ibidem.
10. The New York Times 2021. Wealthiest Executives Paid Little to Nothing in Federal Income Taxes, Report Says; FT 2021. Gli Stati Uniti indagano su una fuga di notizie che mostra come i miliardari paghino poche tasse.
11. Piketty, T. e Saez, E., 2014. La disuguaglianza nel lungo periodo. Science, 344(6186), pp.838-843.
12. Banca d'Inghilterra, 2015. Rompere la tragedia dell'orizzonte - Mark Carney