En el camino de la inversión de impacto: La brecha entre la teoría y la práctica

Informe: Explorando cómo la comunidad inversora puede mejorar su estrategia para conseguir el máximo impacto ASG

Resumen

Este documento:

• Revisa algunos de los más destacados marcos de gestión y medición de impacto desarrollados por instituciones líderes en todo el mundo con el objetivo de identificar una línea de base para lo que constituye la inversión de impacto;
• Compara el estado actual de las prácticas de inversión "de impacto" de los inversores de capital cotizado con los criterios identificados en la línea de base, con el fin de evaluar el nivel de desajuste en la interpretación del impacto en la teoría frente a la práctica;
• Identifica los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) como un marco útil para evaluar el impacto de las empresas, lo que se confirma con el aumento de la adopción por parte de los inversores;
• Concluye con recomendaciones sobre el modo en que la comunidad inversora -incluidos los inversores, los reguladores, los proveedores de servicios financieros y las organizaciones sin ánimo de lucro- puede abordar esta cuestión; y
• Sienta las bases para seguir explorando el valor social asociado a los diferentes ODS y el impacto de las empresas alineado con los ODS.

Inversión de impacto y por qué la necesitamos

A pesar de la importante evolución de la normativa y del aumento de los flujos financieros, como indica el crecimiento de los activos gestionados de acuerdo con los Principios de Inversión Responsable (PRI⁾¹, muchos de los retos medioambientales y sociales críticos a los que se enfrenta el mundo se han agudizado y han provocado la aparición de riesgos sistémicos. La práctica más generalizada de la inversión sostenible (IS) de integración de los factores medioambientales, sociales y de gobernanza ha sido definida por el CFA Institute y los PRI2 como "la inclusión explícita y sistemática de los factores medioambientales, sociales y de gobernanza en el análisis y las decisiones de inversión". Sin embargo, muchos observadores, ONG, reguladores y los propios inversores han considerado que la forma en que se practica es insuficiente para dar respuestas de la magnitud adecuada a las cuestiones en juego.

Hay numerosos problemas sistémicos interrelacionados que la comunidad mundial está lejos de resolver: el cambio climático y la desigualdad de la riqueza son sólo dos ejemplos.

El calentamiento inducido por el hombre alcanzó aproximadamente 1 grado por encima de los niveles preindustriales en 2017, aumentando a 0,2 grados por década.³ Se requiere una reducción anual de más del 7% en las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) para mantenerse dentro de la trayectoria de 1,5 grados, establecida por el Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) como el límite superior para prevenir los peores impactos del cambio climático.⁴ Sin embargo, las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero (GEI) han aumentado un 1,5% al año durante la última década (2010-2020). Es importante destacar que, según el IPCC, las opciones de mitigación y adaptación coherentes con las trayectorias de 1,5 grados están asociadas a múltiples sinergias en los ODS.⁵

En Estados Unidos, la renta media de los hogares situados en la quinta parte superior de la distribución de la renta era 16,6 veces mayor que la de los situados en la parte inferior en 2019, frente a 10,3 veces en 1975^. 6 Y lo que es más importante, la desigualdad de la riqueza financiera -que afecta a la desigualdad de la renta a través de las rentas del capital generadas por la riqueza- es más acusada que la brecha de la renta y está creciendo más rápidamente.⁷ En 2017, las tres personas más ricas de Estados Unidos poseían más riqueza que la mitad inferior de la población combinada, mientras que más del 19%, tenía un patrimonio neto nulo o negativo.⁸ Incluso estas cifras subestiman la concentración de la riqueza, ya que el creciente uso de paraísos fiscales en el extranjero, las lagunas fiscales nacionales que permiten que gran parte de esta riqueza no se considere "renta imponible" a menos que se vendan los activos y se realicen las ganancias, y los fideicomisos legales han permitido ocultar los activos más que nunca.⁹ Por ejemplo, según un análisis de junio de 2021, los ejecutivos más ricos de Estados Unidos pagaron 13.600 millones de dólares en impuestos federales sobre la renta en un periodo en el que su patrimonio neto colectivo aumentó en 401.000 millones de dólares.¹⁰ Un patrón similar se repite en toda Europa, aunque menos pronunciado.¹¹

La "Tragedia del Horizonte" ilustrada en el discurso seminal del exgobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, allá por 201512 , demuestra por qué los inversores deben ahora tener en cuenta lo que se conoce en otros lugares como "doble materialidad", es decir, el impacto financiero de las cuestiones de sostenibilidad en los resultados financieros de una empresa, así como el impacto de la empresa en la sociedad y el medio ambiente (más allá del impacto en la propia empresa) a través de sus operaciones, productos y servicios. A medida que el mercado de la IS madura, las instituciones financieras miran más allá del riesgo y la oportunidad para centrarse en los resultados reales de sus inversiones.

Descargar el informe completo

_______________
1. PRI 2020. Informe anual
2. Instituto CFA y PRI 2018. Orientaciones y casos prácticos para la integración de los ASG
3. IPCC, 2021. Informe especial - Calentamiento global de 1,5°C
4. CMNUCC 2020. Reducir las emisiones globales en un 7,6 por ciento cada año durante la próxima década para cumplir el objetivo de París de 1,5°C - Informe de la ONU
5. Ibid.
6. Servicio de Investigación del Congreso, 2021. The U.S. Income Distribution: Trends and Issues
7. Centro de Investigación Pew, 2020. Tendencias en la desigualdad de ingresos y riqueza
8. Instituto de Estudios Políticos 2017. La bonanza de los multimillonarios
9. Ibid.
10. The New York Times 2021. Wealthiest Executives Paid Little to Nothing in Federal Income Taxes, Report Says; FT 2021. Estados Unidos investiga la filtración de registros que muestran que los multimillonarios pagan pocos impuestos
11. Piketty, T. y Saez, E., 2014. La desigualdad a largo plazo. Science, 344(6186), pp.838-843.
12. Banco de Inglaterra, 2015. Rompiendo la tragedia del horizonte - Mark Carney