A Caminho do Investimento de Impacto: Atenção ao hiato entre a Teoria e a Prática

Whitepaper: Explorando como a comunidade de investimento pode melhorar a sua estratégia para produzir o máximo impacto do ESG

Visão geral

Este artigo:

• Revê alguns dos quadros de gestão e medição de impacto mais proeminentes desenvolvidos por instituições líderes em todo o mundo com o objectivo de identificar uma linha de base para o que constitui investimento de impacto;
• Compara o estado actual das práticas de investimento "com marca de impacto" por parte dos investidores de acções cotados em bolsa com os critérios identificados na linha de base, a fim de avaliar o nível de desalinhamento na interpretação do impacto em teoria versus prática;
• Identifica os Objectivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) como um quadro útil para avaliar o impacto das empresas, o que é confirmado pelo aumento da adopção por parte dos investidores;
• Conclui com recomendações sobre como a comunidade de investimento - incluindo investidores, reguladores, prestadores de serviços financeiros e organizações sem fins lucrativos - pode abordar esta questão; e
• Define o cenário para uma maior exploração do valor social associado às diferentes ODS e ao impacto alinhado pelas ODS das empresas.

Investimento de impacto e porque precisamos dele

Apesar da significativa evolução regulamentar e do aumento dos fluxos financeiros, conforme indicado pelo crescimento dos activos geridos de acordo com os Princípios para o Investimento Responsável (PRI⁾¹, muitos dos desafios ambientais e sociais críticos que o mundo enfrenta tornaram-se ainda mais agudos e levaram ao aparecimento de riscos sistémicos. A prática mais corrente de investimento sustentável (SI) de integração dos ESG (ambiental, social e de governação) foi definida pelo Instituto CFA e PRI2 como "a inclusão explícita e sistemática de factores ambientais, sociais e de governação na análise do investimento e nas decisões de investimento". No entanto, a forma como está a ser praticada tem sido considerada insuficiente para dar respostas da magnitude certa às questões em jogo por muitos observadores, ONG, reguladores e pelos próprios investidores.

Há numerosas questões sistémicas interligadas que a comunidade global está longe de resolver - as alterações climáticas e a desigualdade de riqueza são apenas dois exemplos.

O aquecimento induzido pelo homem atingiu aproximadamente 1 grau acima dos níveis pré-industriais em 2017, aumentando a 0,2 graus por década.³ É necessária uma redução anual superior a 7% nas emissões de gases com efeito de estufa (GEE) para se manter dentro do percurso de 1,5 graus, estabelecido pelo Painel Intergovernamental sobre Alterações Climáticas (IPCC) como o limite superior para prevenir os piores impactos das alterações climáticas.⁴ No entanto, as emissões globais de gases com efeito de estufa (GEE) aumentaram 1,5% por ano durante a última década (2010-2020). De acordo com o IPCC, as opções de mitigação e adaptação consistentes com percursos de 1,5 graus estão associadas a múltiplas sinergias entre os GDS.⁵

Nos Estados Unidos, o rendimento médio das famílias no quinto maior da distribuição de rendimentos era 16,6 vezes maior do que o da base em 2019, em comparação com 10,3 vezes em 1975^.6 Mais importante, a desigualdade da riqueza financeira - que afecta a desigualdade de rendimentos através dos rendimentos de capital gerados pela riqueza - é mais acentuada do que a diferença de rendimentos e está a crescer mais rapidamente.⁷ Em 2017, as três pessoas mais ricas dos Estados Unidos possuíam mais riqueza do que a metade da base da população no seu conjunto, enquanto mais de 19 por cento tinham um património líquido nulo ou negativo.⁸ Mesmo estes números subestimam a concentração da riqueza, como a crescente utilização de paraísos fiscais offshore, lacunas fiscais domésticas que permitem que grande parte desta riqueza não seja considerada "rendimento tributável", a menos que os activos sejam vendidos e os ganhos realizados, e os trusts legais permitiram, mais do que nunca, a ocultação de activos.⁹ Por exemplo, de acordo com uma análise de Junho de 2021, os executivos mais ricos dos Estados Unidos pagaram 13,6 mil milhões de dólares em impostos federais sobre o rendimento, num período em que o seu património líquido colectivo aumentou em 401 mil milhões de dólares.¹⁰ Um padrão semelhante é repetido em toda a Europa, se menos pronunciado.¹¹

A "Tragédia do Horizonte" ilustrada no discurso seminal do antigo Governador do Banco de Inglaterra Mark Carney em 201512 demonstra porque é que os investidores devem agora ter em conta o que é conhecido noutros locais como "dupla materialidade" - nomeadamente, o impacto financeiro das questões de sustentabilidade no desempenho financeiro de uma empresa, bem como o impacto da empresa na sociedade e no ambiente (para além do impacto na própria empresa) através das suas operações, produtos e serviços. À medida que o mercado SI amadurece, as instituições financeiras estão a olhar para além do risco e da oportunidade para se concentrarem nos resultados do mundo real dos seus investimentos.

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1. PRI 2020. Relatório anual
2. Instituto CFA e PRI 2018. Orientação e estudos de caso para a integração do ESG
3. IPCC, 2021. Relatório Especial - Aquecimento Global de 1,5°C
4. UNFCCC 2020. Reduzir as emissões globais em 7,6 por cento todos os anos para a próxima década para atingir a meta de 1,5°C Paris - Relatório da ONU
5. Ibid.
6. Serviço de Investigação do Congresso, 2021. The U.S. Income Distribution: Tendências e Questões
7. Pew Research Center 2020. Tendências da desigualdade de rendimentos e riqueza
8. Instituto de Estudos Políticos 2017. Bonança bilionária
9. Ibid.
10. The New York Times 2021. Os Executivos mais ricos pagaram pouco a nada nos impostos federais sobre o rendimento, diz o relatório; FT 2021. EUA investigam fuga de registos mostrando que os bilionários pagam pouco imposto
11. Piketty, T. e Saez, E., 2014. Desigualdade a longo prazo. Science, 344(6186), pp.838-843.
12. Banco de Inglaterra, 2015. Quebrar a Tragédia do Horizonte - Mark Carney