Sur la voie de l'investissement d'impact : Combler le fossé entre la théorie et la pratique

Livre blanc : Comment la communauté des investisseurs peut-elle améliorer sa stratégie pour maximiser l'impact ESG ?

Vue d'ensemble

Ce document :

• Passe en revue certains des cadres de gestion et de mesure de l'impact les plus importants développés par des institutions de premier plan dans le monde entier, dans le but d'identifier une base de référence pour ce qui constitue un investissement d'impact ;
• Compare l'état actuel des pratiques d'investissement "à impact" des investisseurs en actions cotées en bourse aux critères identifiés dans la base de référence, afin d'évaluer le niveau de décalage dans l'interprétation de l'impact en théorie et en pratique ;
• Identifie les objectifs de développement durable (ODD) comme un cadre utile pour évaluer l'impact des entreprises, ce qui est confirmé par l'adoption croissante par les investisseurs ;
• conclut par des recommandations sur la manière dont la communauté des investisseurs - y compris les investisseurs, les régulateurs, les fournisseurs de services financiers et les organisations à but non lucratif - peut aborder cette question ; et
• Prépare le terrain pour une exploration plus approfondie de la valeur sociétale associée aux différents ODD et de l'impact des entreprises sur les ODD.

L'investissement à impact et pourquoi nous en avons besoin

Malgré l'évolution significative de la réglementation et l'augmentation des flux financiers, comme l'indique la croissance des actifs gérés conformément aux Principes pour l'investissement responsable (PRI⁾¹, bon nombre des défis environnementaux et sociaux critiques auxquels le monde est confronté sont devenus encore plus aigus et ont conduit à l'émergence de risques systémiques. La pratique la plus courante de l'investissement durable (IS), à savoir l'intégration des facteurs ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance), a été définie par le CFA Institute et les PRI2 comme "l'inclusion explicite et systématique des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance dans l'analyse et les décisions d'investissement". Cependant, la manière dont elle est pratiquée a été jugée insuffisante pour apporter des réponses de la bonne ampleur aux enjeux par de nombreux observateurs, ONG, régulateurs, et investisseurs eux-mêmes.

Il existe de nombreux problèmes systémiques interdépendants que la communauté mondiale est loin d'avoir résolus - le changement climatique et l'inégalité des richesses n'en sont que deux exemples.

Le réchauffement d'origine humaine a atteint environ 1 degré au-dessus des niveaux préindustriels en 2017, et augmente de 0,2 degré par décennie.³ Une réduction annuelle de plus de 7 % des émissions de gaz à effet de serre (GES) est nécessaire pour rester dans la trajectoire de 1,5 degré, fixée par le Groupe d'experts intergouvernemental sur l'évolution du climat (GIEC) comme limite supérieure pour prévenir les pires impacts du changement climatique.⁴ Cependant, les émissions mondiales de gaz à effet de serre (GES) ont augmenté de 1,5 % par an au cours de la dernière décennie (2010-2020). Il est important de noter que, selon le GIEC, les options d'atténuation et d'adaptation compatibles avec une trajectoire de 1,5 degré sont associées à de multiples synergies entre les ODD.⁵

Aux États-Unis, le revenu moyen des ménages situés dans le cinquième supérieur de la distribution des revenus était 16,6 fois plus important que celui des ménages situés au bas de l'échelle en 2019, contre 10,3 fois en 1975^.6 Plus important encore, l'inégalité de la richesse financière - qui affecte l'inégalité des revenus par le biais des revenus du capital générés par la richesse - est plus marquée que l'écart de revenu et se développe plus rapidement.⁷ En 2017, les trois personnes les plus riches des États-Unis possédaient plus de richesses que la moitié inférieure de la population réunie, tandis que plus de 19 %, avaient une valeur nette nulle ou négative.⁸ Même ces chiffres sous-estiment la concentration de la richesse, car le recours croissant aux paradis fiscaux offshore, aux échappatoires fiscales nationales permettant à une grande partie de cette richesse de ne pas être considérée comme un "revenu imposable" à moins que les actifs ne soient vendus et les gains réalisés, et aux fiducies légales a permis de dissimuler des actifs plus que jamais auparavant.⁹ Par exemple, selon une analyse de juin 2021, les dirigeants les plus riches des États-Unis ont payé 13,6 milliards de dollars d'impôts fédéraux sur le revenu au cours d'une période où leur valeur nette collective a augmenté de 401 milliards de dollars.¹⁰ Un schéma similaire se répète en Europe, bien que moins prononcé.¹¹

La "tragédie de l'horizon" illustrée dans le discours fondateur de l'ancien gouverneur de la Banque d'Angleterre Mark Carney en 201512 démontre pourquoi les investisseurs doivent désormais prendre en compte ce que l'on appelle ailleurs la "double matérialité" - à savoir l'impact financier des questions de durabilité sur la performance financière d'une entreprise, ainsi que l'impact de l'entreprise sur la société et l'environnement (au-delà de l'impact sur l'entreprise elle-même) à travers ses opérations, ses produits et ses services. Alors que le marché des IS arrive à maturité, les institutions financières vont au-delà des risques et des opportunités pour se concentrer sur les résultats concrets de leurs investissements.

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1. PRI 2020. Rapport annuel
2. CFA Institute et PRI 2018. Orientations et études de cas pour l'intégration ESG
3. GIEC, 2021. Rapport spécial - Réchauffement planétaire de 1,5°C
4. CCNUCC 2020. Réduire les émissions mondiales de 7,6 % par an au cours de la prochaine décennie pour atteindre l'objectif de 1,5°C fixé à Paris - Rapport de l'ONU.
5. Ibid.
6. Congressional Research Service, 2021. The U.S. Income Distribution : Trends and Issues
7. Centre de recherche Pew, 2020. Tendances en matière d'inégalité des revenus et des richesses
8. Institut d'études politiques 2017. La manne des milliardaires
9. Ibid.
10. The New York Times 2021. Wealthiest Executives Paid Little to Nothing in Federal Income Taxes, Report Says; FT 2021. Les États-Unis enquêtent sur la fuite de documents montrant que les milliardaires paient peu d'impôts.
11. Piketty, T. et Saez, E., 2014. Inequality in the long run. Science, 344(6186), pp.838-843.
12. Banque d'Angleterre, 2015. Rompre avec la tragédie de l'horizon - Mark Carney.