سنغافورة مقابل الاتحاد الأوروبي: تضيف المحاذاة المرمزة بالألوان تعقيدا إلى قابلية التشغيل البيني لتصنيفات الاستدامة العالمية

التصنيف المستدام هو إطار يستخدم لتحديد وتصنيف الأنشطة الاقتصادية بناء على سمات الاستدامة الخاصة بها

غالبا ما يتم الاعتراف به كمعيار ذهبي في هذا المجال ، ويعتبر التصنيف الأوروبي مثالا على تطوير التصنيف. لم يثر بروزها اهتمام المستثمرين الحريصين على فهم توافق محافظهم مع هذا الإطار فحسب ، بل أثار اهتمام المشرعين والبلدان في جميع أنحاء العالم أيضا. يقوم الكثيرون الآن بتطوير تصنيفاتهم الخاصة (الشكل 1) ، وغالبا ما يستخدمون تصنيف الاتحاد الأوروبي كمخطط.

الشكل 1: نظرة عامة على لوائح التصنيف (تم التحديث في نوفمبر 2023)

وبالنظر إلى أن العديد من المؤسسات المالية تعمل عبر أسواق رأس مال متعددة، فإن تطوير لوائح الاستدامة الجديدة يجب أن يضمن قابلية التشغيل البيني من خلال مواءمة المبادئ والأهداف وأنظمة التصنيف والمنهجيات الأساسية. مع تزايد الزخم حول تطوير التصنيفات العالمية ، يطرح سؤال: هل تم تطوير لوائح الاستدامة الجديدة مع وضع قابلية التشغيل البيني في الاعتبار؟

قارنا تصنيف سنغافورة وآسيا القادم بنظيره الأوروبي. وعلى وجه التحديد، قمنا بتحليل "الخضرة" - أو "المواءمة الموضوعية" بلغة التصنيف - لمؤشر MSCI ACWI (الذي يمثل حوالي 85٪ من أسواق الأسهم العالمية)، لتقييم كيفية اختلاف هذا الرقم بين الإطارين.

إن اختيار سنغافورة ليس تعسفيا. مع موقعها كمركز مالي رائد ، والإشراف على الأصول التي تتجاوز 5 تريليونات دولار - وهو أعلى مستوى لأي بلد يشكل حاليا تصنيفا أخضر - فإنه يقدم دراسة حالة مقنعة بشكل خاص.

التركيز شبه المتماثل على الأهلية لكلا الإطارين

تتمثل الخطوة الأولى في تقييم توافق الشركة مع التصنيف المستدام في تحديد الأنشطة التي يمكن أن تكون مؤهلة. يقال إن النشاط مؤهل إذا كان ينطبق عليه وصف أي من الأنشطة المدرجة في التصنيف.

في مقالتنا السابقة ، أظهرنا الاختلافات من حيث الأنشطة المدرجة ، مشيرين إلى كيفية تضمين الإنتاج الحيواني والمحاصيل ، على سبيل المثال ، في تصنيف سنغافورة ولكن ليس في تصنيف الاتحاد الأوروبي.

ومع ذلك، فإن تأثير هذه الاختلافات على أهلية مؤشر MSCI ACWI ضئيل:

• 17.2٪ من القيمة السوقية للمؤشر مؤهلة لتصنيف الاتحاد الأوروبي. من هذا ، 98٪ مؤهل أيضا وفقا لتصنيف سنغافورة.
• 82.8٪ من القيمة السوقية للمؤشر غير مؤهلة لتصنيف الاتحاد الأوروبي. من هذا ، 99 ٪ غير مؤهلين أيضا لتصنيف سنغافورة.

ويشير ذلك إلى درجة عالية من التوافق وقابلية التشغيل البيني بين التصنيفين من حيث القطاعات والأنشطة المشمولة وكيفية تعريفها.

تأثير فئة الكهرمان على مواءمة الاستدامة

أحد الفروق الملحوظة بين الإطارين هو استخدام سنغافورة لنظام إشارات المرور لتصنيف مواءمة استدامة الأنشطة:

• أخضر: الأنشطة أو الشركات المتوافقة مع الأهداف البيئية للتصنيف.
• كهرمان: الأنشطة الانتقالية أو الشركات التي لا تتماشى تماما مع أهداف التصنيف ولكنها تعمل على تحقيقها.
• أحمر: الأنشطة أو الشركات غير المتوافقة مع معايير الاستدامة للتصنيف والتي يجب إما تحسينها أو التخلص منها تدريجيا.

بناء على تقديراتنا ، يتماشى 4٪ من المؤشر مع تصنيف الاتحاد الأوروبي ، مقارنة ب 3.7٪ "أخضر" بموجب تصنيف سنغافورة (الشكل 2). يتم تفسير النتيجة من خلال حقيقة أن ما يقرب من 70٪ من أنشطة تصنيف سنغافورة تشترك في نفس معايير المواءمة (المستخدمة لتحديد ما إذا كان النشاط مستداما) للأنشطة المقابلة لنظير الاتحاد الأوروبي. ومع ذلك ، هذا ليس هو الحال دائما. أحد الاستثناءات الملحوظة هو الأنشطة العقارية ، حيث تتطلب سنغافورة من المباني الحصول على شهادة Green Mark حتى تعتبر مستدامة.

الشكل 2: توزيع الأنشطة المتوافقة مع تصنيف الاتحاد الأوروبي وتصنيفها تحت تصنيف سنغافورة. ملاحظة: تم إجراء التحليل على مؤشر MSCI ACWI (المؤشر العالمي لجميع البلدان)، والذي يغطي حوالي 85٪ من مجموعة فرص الأسهم العالمية القابلة للاستثمار. تمثل عبارة "لا توجد بيانات" الأنشطة التي تعذر تقييمها بسبب عدم توفر البيانات

من ناحية أخرى ، يتكون 13.2٪ من المؤشر من الأنشطة التي تعتبر مؤهلة لتصنيف الاتحاد الأوروبي ولكنها غير مؤهلة على أنها متوافقة. كما هو مبين في الشكل 3 ، من 13.2٪ ، تندرج 3.5 نقطة مئوية تحت فئة سنغافورة للتصنيف الأحمر (أنشطة غير مستدامة تماما) ، في حين تشكل فئة الكهرمان ما يقرب من 6.4٪ من القيمة السوقية للمؤشر ، والباقي لا يحتوي على البيانات المطلوبة.

الشكل 3: توزيع الأنشطة غير المتوافقة مع تصنيف الاتحاد الأوروبي وتصنيفها تحت تصنيف سنغافورة. ملاحظة: تم إجراء التحليل على مؤشر MSCI ACWI (المؤشر العالمي لجميع البلدان)، والذي يغطي حوالي 85٪ من مجموعة فرص الأسهم العالمية القابلة للاستثمار. تمثل عبارة "لا توجد بيانات" الأنشطة التي تعذر تقييمها بسبب عدم توفر البيانات

من المرجح أن تكون الأنشطة في قطاعات مثل تصنيع الحديد والصلب والأسمنت هي الأكثر تأثرا بتصنيف الكهرمان في تصنيف سنغافورة. تم تصنيف العديد من هذه الشركات على أنها غير مستدامة بموجب معايير تصنيف الاتحاد الأوروبي ولكن يمكن اعتبارها كهرمانيا بموجب تصنيف سنغافورة بسبب خططها واستراتيجياتها الانتقالية. 

خذ على سبيل المثال شركة تصنيع الأسمنت (الشكل 4). تنخفض حصة الأنشطة غير المتوافقة مع تصنيف الاتحاد الأوروبي ، والتي بلغت 70٪ ، إلى 19٪ (أحمر) بموجب تصنيف سنغافورة ، حيث يتم تصنيف 51٪ من هذه الأنشطة الآن على أنها "كهرمانية".

في هذا السيناريو ، يمكن أن تدعم فئة Amber المستثمرين الذين يتطلعون إلى تحديد أفضل الشركات المستقبلية في السوق. يمكن لفئة العنبر أيضا تحسين كيفية إدراك المستثمرين لهذه الشركات ، مما يسمح برؤية أكثر تفصيلا لجهودهم نحو الاستدامة.

الشكل 4: مقارنة بين أنشطة شركة تصنيع الأسمنت فيما يتعلق بالتصنيف الأوروبي والسنغافوري. ملاحظة: تم إجراء تحليل على منتج أسمنت تتجاوز قيمته السوقية 30 مليار دولار

نحو مشهد استثماري قابل للتشغيل المتبادل

في الآونة الأخيرة ، طرحت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) مشاورات متميزة لشركات التأمين والبنوك ومديري الأصول مع التركيز على الإفصاحات المتعلقة بالمناخ. وتتمثل فكرة سلطة النقد في منح المؤسسات المالية المرونة اللازمة لاعتماد تصنيفات سنغافورة والاتحاد الأوروبي في إعداد تقاريرها على مستوى المنتجات.

يعمل الاتحاد الأوروبي نفسه على توسيع تصنيف الاتحاد الأوروبي بنظام إشارات المرور ، جزئيا لجعله متوافقا مع الأطر الأخرى المستخدمة في جميع أنحاء العالم. ومن شأن هذه الإضافة أن تحسن الشفافية وتيسر فهما أوسع للأنشطة المستدامة.

على الرغم من عدم وجود اتفاق صريح على هذه المقترحات حتى الآن ، يبدو أن هذه المبادرات هي علامات على التحول التدريجي نحو تطبيق هذه الأدوات عبر بيئات تنظيمية مختلفة.

يمكن أن يؤثر إدراك هذه الفرص وفهمها على قرارات الاستثمار. في هذه الشبكة المعقدة من التمويل المستدام ، أدوات ومنصات مثل Clarity AI تمكين المستثمرين من التنقل بدقة ، مما يضمن التوافق مع معايير الاستدامة العالمية مع تسخير الفرص الناشئة.