شرح ورقة التشاور الصادرة عن هيئة السلوك المالي بشأن متطلبات الكشف المستدام في المملكة المتحدة (SDR)

ما الجديد في الورقة الاستشارية لهيئة السلوك المالي، وكيف تقارن حقوق السحب الخاصة بالاتحاد الأوروبي SFDR?

نشرت هيئة السلوك المالي (FCA) ورقة استشارة متطلبات الإفصاح المستدام (SDR) المتأخرة ( CP). ستفرض حقوق السحب الخاصة الإفصاحات التي تحتاج الصناديق المستدامة المختلفة إلى القيام بها في المملكة المتحدة ، وتحدد ثلاث علامات لتمثيل أنواع مختلفة من الاستدامة: التركيز على ESG ، ومحسنات ESG ، وتأثير ESG. سيكون هذا ذا أهمية كبيرة لعملائنا - وخاصة مديري الأصول - الذين يعملون في المملكة المتحدة. العلامات الثلاثة هي تغيير عن التوقعات السابقة بأن اللائحة ستنص على خمس فئات ، مع اختيار FCA لنهج أكثر بساطة. أكدت FCA أن التسميات ليست هرمية وتشير بدلا من ذلك إلى هدف الصندوق:

• "التركيز" - تشير هذه التسمية إلى أن الصندوق يحافظ على مستوى عال من الاستدامة في ملف تعريف الأصول (يجب أن يستثمر الصندوق 70٪ على الأقل في الأصول المستدامة المقترحة في الإنتاج الأنظف).
• "المحسنون" - هذه العلامة هي الأكثر حداثة وتشير إلى أن المنتج يستثمر في الأصول التي قد لا تكون مستدامة في الوقت الحاضر ولكنها التزمت بالتحسينات. مفتاح هذه الفئة هو فكرة "الإشراف" من جانب مدير الأصول لإجراء تحسين "قابل للقياس" في أداء ESG الأساسي.
• "التأثير" - هذه منتجات ذات نتائج مستدامة محددة كهدف ("تحقيق تأثير بيئي و / أو اجتماعي محدد مسبقا وإيجابي وقابل للقياس" ، دون الحاجة إلى حد أدنى من الاستثمار المستدام)
• أخرى - الصناديق التي لا تفي بمعايير العلامة المستدامة. تجدر الإشارة هنا إلى أن FCA تعتزم لجميع الشركات النظر في مخاطر ESG كجزء من واجبها الائتماني.

إن كون العلامات حصرية بشكل متبادل وليست هرمية يمثل مشكلة محتملة واحدة: ماذا لو كان أداء الصندوق جيدا في مقاييس الاستدامة (إما من خلال التركيز والتأثير) ولكنه يلتزم أيضا بتحسين الأداء الأساسي للأصول التي يستثمر فيها (من خلال الإشراف)؟ في هذه الحالة، ليس من الواضح ما هي العلامة التي يجب أن يختارها الصندوق، وهذا يزيد من احتمال اضطرار المشاركين في السوق المالية إلى مقايضة أهداف مختلفة. إن معاملة أموال الأموال التي تشمل استراتيجيات متعددة هي أيضا علامة استفهام.

سيتم تقسيم الإفصاحات بين تقارير الاستدامة على مستوى المنتج والكيانات قبل التعاقد ثم التقارير الجارية. ستتضمن المواد السابقة للتعاقد معلومات عن هدف الاستدامة واستراتيجية الاستثمار. سيتضمن تقرير المنتج معلومات TCFD ومقاييس أداء الاستدامة. سيتم تلخيص كلاهما في تقرير "سهل الهضم" يواجه المستهلك. ثم أخيرا ، سيتضمن تقرير الكيان بيانات TCFD وغيرها من إفصاحات الاستدامة على مستوى الكيان. 

الاختلافات الرئيسية: حقوق السحب الخاصة في المملكة المتحدة مقابل الاتحاد الأوروبي SFDR

باختصار ، الاختلافات الرئيسية هي أن المملكة المتحدة تحدد علاماتها وحيث يركز الصندوق على الاستثمارات المستدامة ، فإنه سيتطلب نسبة مئوية دنيا من الاستثمارات المستدامة. يوفر هذا مزيدا من الوضوح للصناديق في تحديد التسمية المناسبة ومن المحتمل أن يوفر للمستثمرين مزيدا من اليقين في اختيار الصناديق التي تعكس تفضيلاتهم. كما أن المملكة المتحدة لا تدرج ، في الوقت الحالي ، أي متطلبات "لا تسبب ضررا كبيرا" أو تستخدم "مؤشرات سلبية رئيسية". 

يوجد أدناه جدول (انظر الجدول 1) يلخص الاختلافات الرئيسية بين حقوق السحب الخاصة و SFDR من الاستشارة المذكورة أعلاه.

الجدول 1 (المصدر: FCA.org.uk)

بعض الاختلافات الرئيسية لتسليط الضوء عليها:

- المستوى العام للتقارب بين SFDR وقد تكون حقوق السحب الخاصة أقل مما كان يأمله السوق. من حيث الاستفادة من جهود الامتثال من SFDR وحقوق السحب الخاصة (في شكلها الحالي) ، لا يوجد سوى تقاطع محدود. هذا سوف يولد تكاليف للصناعة.

- التسميات الثلاث المقترحة في حقوق السحب الخاصة (التركيز ، التأثير ، المحسن) لا تتوافق مع الفئات الثلاث في SFDR (المواد 6 و8 و9).

• • ال SFDR الفئات ليست تصنيفات وبدلا من ذلك تمثل مستويات الإفصاحات التي سيقوم بها الصندوق.
  • تغطي ملصقات FCA أهدافا مختلفة ، في حين أن الثلاثة SFDR تشير الفئات إلى تسلسل هرمي للاستدامة. هناك حد أدنى من مجموعة المعايير لكل علامة SDR (على عكس SFDR). 
  • على سبيل المثال ، بالنسبة لصندوق "التركيز" ، يجب عليهم الالتزام بالاستثمار في استثمارات مستدامة بنسبة 70٪.

– من المحتمل أن يوفر نهج FCA مزيدا من الوضوح لكل من مديري الأصول في تحديد التسمية المناسبة والإفصاحات ذات الصلة وكذلك للمستثمرين في اختيار الصناديق التي تعكس تفضيلاتهم. 

- لتحديد ما إذا كانت الاستثمارات مستدامة أم لا ، يقدم اقتراح المملكة المتحدة بعض الاختلافات عن SFDR. 

• • ولا يتضمن تقرير حقوق السحب الخاصة اختبارا "عدم إلحاق ضرر ذي شأن". قد يتم تقديم هذا في مرحلة لاحقة ولكن في الوقت الحالي ترى FCA أنه مقيد للغاية.
  • كما لا تتضمن حقوق السحب الخاصة أي إشارة إلى محاذاة التصنيف. نتوقع أن يتغير هذا عندما يتم تطوير تصنيف المملكة المتحدة.
  • وأخيرا، لا تتضمن حقوق السحب الخاصة أي إشارة إلى الإبلاغ عن مؤشرات الأثر السلبي الرئيسية.

– تقدم حقوق السحب الخاصة مفهوما مثيرا للاهتمام يتمثل في "الاستثمارات غير المتوقعة". هذا هو المكان الذي سيحتاج فيه المشارك في السوق المالية إلى شرح وجود أي حيازات داخل منتج قد لا يتوقع المستثمر وجوده بشكل معقول. السوق ليس واضحا ما يعنيه هذا وهو شخصي للغاية. أحد الآراء هو أنه مماثل للشرط الوارد في المادة 9 من SFDR أن الصناديق تقوم فقط باستثمارات مستدامة باستثناء الأدوات المخصصة للتحوط أو إدارة النقد. ربما تمنح الاستثمارات غير المتوقعة مدير الصندوق القدرة على الاستثمار في أدوات لا تتعلق مباشرة باستراتيجية الصندوق؟

- لا توجد علامة "تكامل ESG" في حقوق السحب الخاصة. بدلا من ذلك ، من المتوقع أن تأخذ جميع الصناديق في الاعتبار مخاطر ESG في قراراتها الاستثمارية (وفقا لواجبها الائتماني). من أجل SFDR، تتوقع المادة 6 (الفئة الافتراضية) أيضا كحد أدنى أن تشرح الصناديق كيفية أخذ مخاطر ESG في الاعتبار عند اتخاذ قرارات الاستثمار (على الرغم من أنه من الممكن للشركات أن توضح أنها لم تأخذها في الاعتبار).

اقترحت حقوق السحب الخاصة - التي توظف رؤى من تجارب الاقتصاد السلوكي - إفصاحات مختلفة لمستثمري التجزئة تلخص المعلومات الأساسية (مع توفر إفصاحات أطول أيضا). سيساعد هذا مستثمري التجزئة على فهم معظم المعلومات المادية لاتخاذ قراراتهم الاستثمارية.

– ستتطلع FCA إلى تطوير إفصاحات كمية لمؤشرات الأداء الرئيسية بناء على معايير TCFD و ISSB ، من بين أمور أخرى. 

Clarity AI تعتزم الاستجابة للاستشارة، والاستفادة من مجموعة البيانات الشاملة القائمة على التكنولوجيا لضمان تحقيق القواعد النهائية لهدفها المتمثل في تمكين المستثمرين من اختيار الاستثمارات المستدامة التي يمكن أن تحقق النتائج المرجوة للمستثمرين بثقة.