ما يقرب من نصف الصناديق التي تحمل مصطلحات بيئية في أسمائها قد تنتهك لوائح الاتحاد الأوروبي الجديدة

44% من هذه الصناديق مستثمرة في أصول تخرق معايير الاستثناء الخاصة بمعيار باريس المرجعية (PaB)

في الجزء الأول من سلسلة من جزأين لفحص قاعدة الأسماء التي وضعتها هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية التي تقيد استخدام المصطلحات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤثرة في أسماء الصناديق، يشير بحثClarity AI إلى أن 44% - أي ما يقرب من نصف الصناديق التي تستخدم المصطلحات البيئية والمؤثرة - قد تحتاج إلى تغيير اسمها أو تصفية أصولها. وبعبارة أخرى، يُظهر التحليل أن هذه الصناديق تستثمر في أصول تخرق معايير الاستثناءات الخاصة بمعايير باريس المتوافقة مع معايير باريس1. من بين تلك الصناديق التي تخرق استثماراتها معايير معيار باريس، حوالي 82% منها هي صناديق المادة 8. سيتعين على مديري الأصول التحرك بسرعة: نُشرت الإرشادات في 14 مايو وستطبق بعد ثلاثة أشهر من نشر ترجمتها على موقع هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية. سيكون أمام الصناديق القائمة بعد ذلك ستة أشهر لإجراء التعديلات اللازمة.

في هذه الدراسة الأولى، قمنا بتحليل الصناديق التي تستخدم على وجه التحديد المصطلحات البيئية (بما في ذلك المصطلحات العامة للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية والمستدامة)² ومصطلحات التأثير التي تخضع لتطبيق معايير الاستبعاد الخاصة بمعايير مجلس السلام والأمن المتعلقة بالتعرض لقطاعات أو تدفقات إيرادات معينة، مثل الوقود الأحفوري. وقد وجدنا أن نسبة كبيرة من صناديق الاتحاد الأوروبي التي تستخدم هذه المصطلحات في أسمائها قد تحتاج إلى إعادة تقييم أنواع القطاعات وتدفقات الإيرادات التي تتعرض لها منتجاتها. في الجزء الثاني، الذي سيصدر قريبًا، ننظر في المعايير المتعلقة بانتهاكات مبادئ الاتفاق العالمي للأمم المتحدة (UNGC) أو المبادئ التوجيهية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) للمؤسسات متعددة الجنسيات. ونظرًا للنهج المركز لهذا التحليل الأولي (ومجموعة من الافتراضات المتحفظة بشأن الشروط الموضحة أدناه على سبيل المثال)، نعتقد أن الرقم الحقيقي للأموال التي تنتهك المبادئ التوجيهية قد يكون أعلى من 44% وسوف نتناول هذا الأمر بمزيد من التفصيل في الجزء الثاني من هذه السلسلة المصغرة.

مقدمة وخلفية ولمحة عامة

في 14 مايو 2024، وضعت هيئة الإمارات للمواصفات والمقاييس (ESMA) اللمسات الأخيرة على إرشاداتها التي طال انتظارها بشأن أسماء الصناديق التي تستخدم مصطلحات تتعلق بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية أو الاستدامة، والتي يشار إليها عادةً باسم "قاعدة أسماء الصناديق". تقدم المبادئ التوجيهية، التي تم التشاور بشأنها في الأصل في نوفمبر 2022، متطلبات بشأن الصناديق التي تستخدم المصطلحات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية أو الاستدامة في أسمائها. من بين المتطلبات الأخرى، يجب أن تضمن الصناديق التي تستخدم المصطلحات البيئية والمتعلقة بالتأثير البيئي عدم تعرض أصول محافظها لقطاعات معينة من خلال الإيرادات المرتبطة بها، كما هو منصوص عليه في المعايير القياسية المتوافقة مع معايير باريس. تُظهر أبحاثClarity AI أن ما يقرب من نصف الصناديق التي تستخدم مثل هذه المصطلحات البيئية والمؤثرة قد تكون مستثمرة في أصول تخرق عتبات الإيرادات عبر تلك المعايير الاستبعادية.

تنطبق قاعدة أسماء الصناديق التي وضعتها هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية على أي صندوق في الاتحاد الأوروبي يستخدم مصطلحًا متعلقًا بالاستدامة أو الاستدامة في اسمه³. تختلف القواعد تبعًا للمصطلح المستخدم، ولكنها تنص بشكل عام على أن أي مدير أصول يستخدم مصطلحًا عامًا للاستدامة أو البيئة أو التأثير يجب أن يضمن

• يتم استخدام ما لا يقل عن 80% من الأصول لتلبية الخصائص البيئية و/أو الاجتماعية أو أهداف الاستثمار المستدام للصندوق⁴.
• لا يوجد تعرض للأصول التي تخرق استثناءات قانون الموازنة العامة.

الاستثناءات المعيارية المتوافقة مع معايير باريس:

• (أ) الشركات المشاركة في أي أنشطة تتعلق بالأسلحة المثيرة للجدل;
• (ب) الشركات العاملة في زراعة وإنتاج التبغ;
• (ج) الشركات التي يجد مديرو المعايير أنها تنتهك مبادئ الاتفاق العالمي للأمم المتحدة أو المبادئ التوجيهية لمنظمة التعاون والتنمية في الميدان الاقتصادي للمؤسسات المتعددة الجنسيات;
• (د) الشركات التي تستمد 1% أو أكثر من إيراداتها من التنقيب عن الفحم الصلب والفحم الحجري الصلب أو تعدينه أو استخراجه أو توزيعه أو تكريره;
• (هـ) الشركات التي تحصل على 10% أو أكثر من إيراداتها من التنقيب عن الوقود النفطي أو استخراجه أو توزيعه أو تكريره;
• (و) الشركات التي تحصل على 50% أو أكثر من إيراداتها من التنقيب عن الوقود الغازي أو استخراجه أو تصنيعه أو توزيعه;
• (ز) الشركات التي تحصل على 50% أو أكثر من إيراداتها من توليد الكهرباء بكثافة غازات دفيئة تزيد عن 100 جم من غاز ثاني أكسيد الكربون/كيلوواط ساعة. 

سيتناول الجزء الأول من هذه السلسلة المكونة من جزأين (أ) و(ب) و(د) و(ه) و(و) و(ز). وستتناول المقالة الثانية (ج).

في التحليل الأول من هذه السلسلة المكونة من جزأين، ندرس معايير الاستبعاد القياسية المتوافقة مع معايير باريس المتعلقة بالتعرض للأسلحة المثيرة للجدل والتبغ والوقود الأحفوري والشركات التي تأتي إيراداتها من توليد الطاقة المكثفة. لتطبيق هذه المعايير الاستبعادية بدقة، من المهم أن يفهم مديرو الأصول الشركات والصناعات وتدفقات الإيرادات التي يتعرضون لها. يغطي التحليل بالكامل المعايير (أ) و(ب) و(د) و(هـ) و(و) و(ز):

• (أ) الشركات المشاركة في أي أنشطة تتعلق بالأسلحة المثيرة للجدل⁵;
• (ب) الشركات العاملة في زراعة وإنتاج التبغ;
• (د) الشركات التي تستمد 1% أو أكثر من إيراداتها من التنقيب عن الفحم الصلب والفحم الحجري الصلب أو تعدينه أو استخراجه أو توزيعه أو تكريره;
• (هـ) الشركات التي تحصل على 10% أو أكثر من إيراداتها من التنقيب عن الوقود النفطي أو استخراجه أو توزيعه أو تكريره;
• (و) الشركات التي تحصل على 50% أو أكثر من إيراداتها من التنقيب عن الوقود الغازي أو استخراجه أو تصنيعه أو توزيعه;
• (ز) الشركات التي تحصل على 50% أو أكثر من إيراداتها من توليد الكهرباء بكثافة غازات دفيئة تزيد عن 100 جم من غاز ثاني أكسيد الكربون/كيلوواط ساعة.

في الجزء الثاني، سندرس المعيار (ج)، المتعلق بالشركات التي تنتهك مبادئ الاتفاق العالمي للأمم المتحدة أو المبادئ التوجيهية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية للشركات متعددة الجنسيات. 

نتوقع أن نسبة 44% من الصناديق التي يُحتمل أن تكون مخالفة لاستثناءات قانون الموازنة العامة بناءً على هذا التحليل الأول ستزداد فقط عند إضافة المعايير الإضافية.

بحث

لم تقدم هيئة الإمارات للمواصفات والمقاييس سوى قائمة جزئية بالمصطلحات التي تم التقاطها كجزء من مشاوراتها أو قاعدتها النهائية. لذلك استكملت Clarity AI هذه القائمة من خلال إجراء بحث عكسي عن صناديق الاتحاد الأوروبي في عالمها الذي يحتوي على مصطلحات يمكن أن يتم التقاطها. لقد نظرنا فقط في المصطلحات ال 25 الأكثر استخدامًا إلى جانب أي مصطلحات ذكرتها هيئة الأوراق المالية الأوروبية صراحة، قبل إزالة أي مصطلحات ذات صلة بالمصطلحات الاجتماعية والحوكمة والانتقالية⁶. لقد اتخذنا نظرة ضيقة للمصطلحات التي يمكن اعتبارها ذات صلة بالبيئة، لضمان أن تظل تقديراتنا متحفظة. استخدمنا مصطلحات اللغة الإنجليزية حصريًا في عينتنا، والتي تغطي غالبية الصناديق في الاتحاد الأوروبي⁷. 

الجدول 1: قائمة المصطلحات التي تم التقاطها من خلال متطلبات معايير الاستبعاد الخاصة بـ PaB

ثم أخذنا بعد ذلك جميع الصناديق التي تضمنت تلك المصطلحات في أسمائها وقمنا بتشغيلها من خلال أداة الاستبعاد المعيارية المتوافقة مع معايير باريس على الموقع الإلكتروني Clarity AIلتحديد الصناديق التي تعرضت للشركات التي تنتهك معايير الاستبعاد المعيارية المتوافقة مع معايير باريس.

النتيجة: ما الذي تعنيه قاعدة الاسم بالنسبة للصناديق التي تتضمن شروط ESG؟

بالاستفادة من عالم Clarity AIالذي يضم أكثر من 430,000 صندوق على مستوى العالم، وجدنا 3,256 صندوقًا مقيمًا في الاتحاد الأوروبي يحتوي على مصطلحات متعلقة بالبيئة والتأثير في أسمائها باللغة الإنجليزية⁸. من بين هذه الصناديق البالغ عددها 3,256 صندوقًا، الغالبية العظمى من هذه الصناديق هي صناديق المادة 8 (74%) بينما تمثل المادة 9 19% والمادة 6 7% فقط⁹.  

من بين أكثر من 3000 صندوق تحتوي أسماؤها على مصطلحات بيئية أو ذات صلة بالتأثير، وجدنا أن ما يقرب من نصفها (44%) يحتوي على استثمارات في شركات تنتهك معايير معيار باريس المتوائم مع المعايير. في الواقع، وجدنا أن ما يقرب من ثلث الصناديق (28%) التي تحتوي على مصطلحات بيئية أو ذات صلة بالتأثير في أسمائها لديها استثمارات في شركات متعددة تنتهك معايير الاستبعاد الخاصة بمعيار باريس المتوائم مع معايير باريس. 

أشارت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية في توجيهاتها النهائية إلى أن صناديق المادة 8 ستكون على الأرجح الأكثر تأثرًا بالقواعد. كما ذكرت أيضًا أن صناديق المادة 6 المتأثرة بالمبادئ التوجيهية قد تضطر إلى إعادة تصنيفها إلى المادة 8 لضمان قدرتها على الوصول إلى عتبة 80% لتعزيز الخصائص البيئية أو المستدامة، أو تحقيق أهداف الاستثمار المستدام. فيما يتعلق بمخالفات معايير الاستبعاد الخاصة بالمادة 8، وبالنظر إلى كل مادة على حدة، نجد أن ما يقرب من نصف (49%) صناديق المادة 8 التي تتضمن شروطًا بيئية أو ذات صلة بالتأثير تحتوي على استثمارات في شركات بها مخالفات، وحوالي ثلث صناديق المادة 6 (36%) والمادة 9 (29%).

وتُعد القيود المفروضة على الأنشطة المتعلقة بالوقود الأحفوري محركًا رئيسيًا لهذه الانتهاكات. ومع ذلك، تحدث الخروقات في جميع المجالات، بما في ذلك التعرض لإنتاج التبغ والأسلحة المثيرة للجدل. هذه الخروقات ليست معزولة، حيث أن العديد من الصناديق كانت تستثمر بشكل فردي في شركات متعددة تنتهك معايير الاستبعاد. بالاستبعاد وجدنا أن هذه الصناديق تعرضت لـ

كيف يمكن أن يساعدك Clarity AI

تشير هذه النتائج إلى أنه سيتعين على العديد من الصناديق التي تم الاستحواذ عليها إعادة النظر في استخدامها للمصطلحات البيئية والأثرية أو سحب استثمارات معينة من أجل الامتثال للمبادئ التوجيهية الجديدة. في الجزء الثاني من هذه السلسلة المصغرة، سنقوم بدراسة الاستثناءات المتعلقة بخرق المعايير العالمية. سنرى أن هذه المتطلبات تضيف طبقة أخرى من التعقيد إلى تنفيذ قاعدة اسم هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية وأن الرقم الحقيقي قد يكون أعلى من 44%.

Clarity AI يستفيد من التكنولوجيا المتطورة لتوفير رؤى متعلقة بالاستدامة للمشاركين في الأسواق المالية. تتيح لك أداة الاستبعاد من الاستثناءات الخاصة بنا إجراء مسح سريع لمحفظتك الاستثمارية بحثًا عن الشركات التي لديها انتهاكات الاستبعاد من الاستثناءات من الاستثناءات من الاستحقاقات. اتصل بنا لمعرفة المزيد عن حلولنا وكيف يمكننا مساعدتك في تلبية المتطلبات الجديدة.