ما الجديد في الورقة الاستشارية لهيئة السلوك المالي، وكيف تقارن حقوق السحب الخاصة بالاتحاد الأوروبي SFDR?
نشرت هيئة السلوك المالي متطلبات الإفصاح المستدام (SDR) التي تأخرت في إصدارها الورقة الاستشارية (CP). ستفرض متطلبات الإفصاح المستدام (SDR) الإفصاحات التي يتعين على مختلف الصناديق المستدامة تقديمها في المملكة المتحدة، وتحدد ثلاث علامات لتمثيل أنواع مختلفة من الاستدامة: التركيز على الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات وتحسينات الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات. سيكون هذا الأمر ذا أهمية كبيرة لعملائنا - لا سيما مديري الأصول - الذين يعملون في المملكة المتحدة. تمثل العلامات الثلاث تغييرًا عن التوقعات السابقة التي كانت تشير إلى أن اللائحة ستنص على خمس فئات، حيث اختارت هيئة السلوك المالي نهجًا أكثر بساطة. وقد شددت هيئة السلوك المالي على أن التصنيفات ليست تراتبية، بل تشير بدلاً من ذلك إلى هدف الصندوق:
- "التركيز" - تشير هذه التسمية إلى أن الصندوق يحافظ على مستوى عال من الاستدامة في ملف تعريف الأصول (يجب أن يستثمر الصندوق 70٪ على الأقل في الأصول المستدامة المقترحة في الإنتاج الأنظف).
- "المحسنون" - هذه العلامة هي الأكثر حداثة وتشير إلى أن المنتج يستثمر في الأصول التي قد لا تكون مستدامة في الوقت الحاضر ولكنها التزمت بالتحسينات. مفتاح هذه الفئة هو فكرة "الإشراف" من جانب مدير الأصول لإجراء تحسين "قابل للقياس" في أداء ESG الأساسي.
- "الأثر" - هي منتجات ذات نتائج مستدامة محددة كهدف (لتحقيق أثر بيئي و/أو اجتماعي محدد مسبقًا وإيجابي وقابل للقياس مع عدم وجود حد أدنى من الاستثمار المستدام المطلوب)
- أخرى - الصناديق التي لا تستوفي معايير العلامة المستدامة. تجدر الإشارة هنا إلى أن هيئة السلوكيات المالية تعتزم أن تنظر جميع الشركات في المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة كجزء من واجبها الائتماني.
إن كون التسميات متنافية وغير متسلسلة هرميًا يطرح مشكلة واحدة محتملة: ماذا لو كان أداء الصندوق جيدًا في مقاييس الاستدامة (إما من خلال التركيز والتأثير) ولكنه يلتزم أيضًا بتحسين الأداء الأساسي للأصول التي يستثمر فيها (من خلال الإشراف)؟ في هذه الحالة، ليس من الواضح أي من التسميتين يجب على الصندوق أن يختار، ويزيد من احتمال أن يضطر المشاركون في السوق المالية إلى المفاضلة بين الأهداف المختلفة. كما أن معاملة صناديق الصناديق التي تشمل استراتيجيات متعددة هي أيضًا علامة استفهام.
سيتم تقسيم الإفصاحات بين تقارير الاستدامة على مستوى المنتج والكيانات قبل التعاقد ثم التقارير الجارية. ستتضمن المواد السابقة للتعاقد معلومات عن هدف الاستدامة واستراتيجية الاستثمار. سيتضمن تقرير المنتج معلومات TCFD ومقاييس أداء الاستدامة. سيتم تلخيص كلاهما في تقرير "سهل الهضم" يواجه المستهلك. ثم أخيرا ، سيتضمن تقرير الكيان بيانات TCFD وغيرها من إفصاحات الاستدامة على مستوى الكيان.
الاختلافات الرئيسية: حقوق السحب الخاصة في المملكة المتحدة مقابل الاتحاد الأوروبي SFDR
باختصار ، الاختلافات الرئيسية هي أن المملكة المتحدة تحدد علاماتها وحيث يركز الصندوق على الاستثمارات المستدامة ، فإنه سيتطلب نسبة مئوية دنيا من الاستثمارات المستدامة. يوفر هذا مزيدا من الوضوح للصناديق في تحديد التسمية المناسبة ومن المحتمل أن يوفر للمستثمرين مزيدا من اليقين في اختيار الصناديق التي تعكس تفضيلاتهم. كما أن المملكة المتحدة لا تدرج ، في الوقت الحالي ، أي متطلبات "لا تسبب ضررا كبيرا" أو تستخدم "مؤشرات سلبية رئيسية".
يوجد أدناه جدول (انظر الجدول 1) يلخص الاختلافات الرئيسية بين حقوق السحب الخاصة و SFDR من الاستشارة المذكورة أعلاه.
الجدول 1 (المصدر: FCA.org.uk)
بعض الاختلافات الرئيسية لتسليط الضوء عليها:
- المستوى العام للتقارب بين SFDR وقد تكون حقوق السحب الخاصة أقل مما كان يأمله السوق. من حيث الاستفادة من جهود الامتثال من SFDR وحقوق السحب الخاصة (في شكلها الحالي) ، لا يوجد سوى تقاطع محدود. هذا سوف يولد تكاليف للصناعة.
- لا تتوافق التسميات الثلاثة المقترحة في تقرير التنمية المستدامة (التركيز، التأثير، المحسن) مع الفئات الثلاث في SFDR (المادة 6 و8 و9).
-
- ال SFDR الفئات ليست تصنيفات وبدلا من ذلك تمثل مستويات الإفصاحات التي سيقوم بها الصندوق.
- تغطي ملصقات FCA أهدافا مختلفة ، في حين أن الثلاثة SFDR تشير الفئات إلى تسلسل هرمي للاستدامة. هناك حد أدنى من مجموعة المعايير لكل علامة SDR (على عكس SFDR).
- على سبيل المثال ، بالنسبة لصندوق "التركيز" ، يجب عليهم الالتزام بالاستثمار في استثمارات مستدامة بنسبة 70٪.
– من المحتمل أن يوفر نهج FCA مزيدا من الوضوح لكل من مديري الأصول في تحديد التسمية المناسبة والإفصاحات ذات الصلة وكذلك للمستثمرين في اختيار الصناديق التي تعكس تفضيلاتهم.
- لتحديد ما إذا كانت الاستثمارات مستدامة أم لا ، يقدم اقتراح المملكة المتحدة بعض الاختلافات عن SFDR.
-
- ولا يتضمن تقرير حقوق السحب الخاصة اختبارا "عدم إلحاق ضرر ذي شأن". قد يتم تقديم هذا في مرحلة لاحقة ولكن في الوقت الحالي ترى FCA أنه مقيد للغاية.
- كما لا تتضمن حقوق السحب الخاصة أي إشارة إلى محاذاة التصنيف. نتوقع أن يتغير هذا عندما يتم تطوير تصنيف المملكة المتحدة.
- وأخيرا، لا تتضمن حقوق السحب الخاصة أي إشارة إلى الإبلاغ عن مؤشرات الأثر السلبي الرئيسية.
– تقدم حقوق السحب الخاصة مفهوما مثيرا للاهتمام يتمثل في "الاستثمارات غير المتوقعة". هذا هو المكان الذي سيحتاج فيه المشارك في السوق المالية إلى شرح وجود أي حيازات داخل منتج قد لا يتوقع المستثمر وجوده بشكل معقول. السوق ليس واضحا ما يعنيه هذا وهو شخصي للغاية. أحد الآراء هو أنه مماثل للشرط الوارد في المادة 9 من SFDR أن الصناديق تقوم فقط باستثمارات مستدامة باستثناء الأدوات المخصصة للتحوط أو إدارة النقد. ربما تمنح الاستثمارات غير المتوقعة مدير الصندوق القدرة على الاستثمار في أدوات لا تتعلق مباشرة باستراتيجية الصندوق؟
- لا توجد علامة "التكامل في مجال الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية والحوكمة" في تقرير التنمية المستدامة. بل من المتوقع بدلاً من ذلك أن تراعي جميع الصناديق المخاطر البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات في قراراتها الاستثمارية (وفقًا لواجبها الائتماني). بالنسبة للمادة 6 (الفئة الافتراضية) من SFDR وحوكمة SFDR تتوقع أيضًا كحد أدنى أن توضح الصناديق كيف تم أخذ المخاطر البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات في الاعتبار عند اتخاذ قرارات الاستثمار (على الرغم من أنه من الممكن للشركات أن توضح أنها لم تأخذها في الاعتبار).
اقترحت حقوق السحب الخاصة - التي توظف رؤى من تجارب الاقتصاد السلوكي - إفصاحات مختلفة لمستثمري التجزئة تلخص المعلومات الأساسية (مع توفر إفصاحات أطول أيضا). سيساعد هذا مستثمري التجزئة على فهم معظم المعلومات المادية لاتخاذ قراراتهم الاستثمارية.
– ستتطلع FCA إلى تطوير إفصاحات كمية لمؤشرات الأداء الرئيسية بناء على معايير TCFD و ISSB ، من بين أمور أخرى.
Clarity AI تعتزم الاستجابة للاستشارة، والاستفادة من مجموعة البيانات الشاملة القائمة على التكنولوجيا لضمان تحقيق القواعد النهائية لهدفها المتمثل في تمكين المستثمرين من اختيار الاستثمارات المستدامة التي يمكن أن تحقق النتائج المرجوة للمستثمرين بثقة.
