Artigo 9º Fundos: Descoberta de Inconsistências de Dados nas Divulgações da EET
Uma nova análise da equipa da Clarity AIsobre fundos sustentáveis suscita preocupações quanto aos níveis de divulgação e qualidade dos dados
No nosso jornal, SFDR: Até que ponto são sustentáveis os fundos do artigo 9, pomos à prova os fundos do Artigo 9º. Avaliámos a sua conformidade com os critérios do Regulamento de Divulgação do Financiamento Sustentável (SFDR ) "não causar danos significativos" (DNSH) e verificámos que alguns destes fundos não passaram no teste¹. Clarity AI Os dados mostraram que havia fundos do Artigo 9º a investir em empresas com provas inegáveis de terem violado os princípios do UNGC, bem como em empresas que retiram a maior parte das suas receitas dos combustíveis fósseis .
Mas ainda ficámos com a questão de porquê: será que os regulamentos não são suficientemente claros, será que os gestores de fundos não conduziram a devida diligência, será que inflacionaram deliberadamente as suas alegações de sustentabilidade, ou será que apenas tinham os dados errados? A cadência contínua do Artigo 9 desvaloriza o Artigo 8 sinaliza que os gestores de fundos não estão deliberadamente a enganar os investidores (ou "greenwashing"), uma vez que parecem, pelo contrário, estar a exercer cautela face à incerteza.
Também sugere que o mercado abordou inicialmente as lacunas e incertezas da regulamentação de diferentes formas, mas que, actualmente, a indústria está a adaptar-se para incorporar as novas orientações publicadas pelos reguladores. Este é um processo de clarificação em curso que ainda não terminou, mas entretanto, para lançar mais luz sobre a nossa questão, recorremos aos Modelos Europeus de ESG (EETs). O EET é o modelo normalizado desenvolvido para assegurar a implementação do SFDR e de outros regulamentos europeus. Os participantes do mercado financeiro já estão a utilizar este modelo, pelo que podemos extrair e analisar os dados que os gestores de fundos estão a auto-relatar sobre estes produtos do Artigo 9º. O que aprendemos através desta análise?
Lição #1: O nível de divulgação nas EETs ainda é muito baixo
A EET é uma ferramenta industrial desenvolvida para ajudar os participantes do mercado financeiro a fazer divulgações de uma forma mais fácil e contém muita da mesma informação que os modelos SFDR de nível 2 que entraram em vigor este mês. É e continuará a ser voluntário que os gestores de activos decidam preencher. Apesar disto, muitos gestores de fundos já estão a submeter EETs, embora a maioria ainda não esteja a incluir dados granulares sobre os indicadores de Impacto Adverso Principal (PAI).
Avaliamos ~830 fundos do artigo 9º com dados EET. Actualmente, apenas 43 fundos incluíam um valor para o campo de dados "parte dos investimentos em empresas que estiveram envolvidas em violações dos princípios do UNGC das Directrizes da OCDE para Empresas Multinacionais" e apenas 83 fundos revelaram a parte dos seus investimentos que estiveram expostos a combustíveis fósseis. Estes números estão de acordo com a tendência geral que encontramos, as secções EET para reportar os PAIs continham dados em menos de 20% dos casos. Esperamos que isto mude à medida que os requisitos do RTS Nível 2 para o SFDR entrarem em vigor este ano.
Lição nº 2: Há um desafio com a exaustividade e a exaustividade dos dados para as violações das directivas relacionadas com o UNGC e a OCDE
Como mencionado anteriormente, apenas 43 gestores de fundos do Artigo 9 relataram informações granulares na sua EET que incluíam a exposição do fundo a empresas com princípios do UNGC ou violações das directrizes da OCDE. Destes, 42 reportaram exposição zero; contudo, os nossos dados sugerem que cerca de 60% (25 fundos) estão a investir em pelo menos uma empresa envolvida em tais violações. Os exemplos que encontrámos incluem uma marca de produto de consumo global acusada de ter fornecedores envolvidos em violações dos direitos humanos e trabalho infantil, e uma empresa multinacional aeroespacial a pagar multas por subornos em todo o mundo.
Lição #3: Um em cada cinco fundos do Artigo 9 subdeclaram a sua exposição a combustíveis fósseis
Ao comparar os nossos dados com os relatórios dos 83 fundos do Artigo 9º que divulgam esta informação, verificamos que 21% destes fundos subreclamam a sua exposição aos combustíveis fósseis. Em média, a sua exposição é reportada como sendo 4 pontos percentuais (pp) inferior ao que os nossos dados mostram, mas a diferença pode ir até 13pp. Exemplos de empresas encontradas dentro destes fundos incluem empresas de electricidade com um mix energético que depende em 70% ou mais de energia não renovável.
Vale a pena notar que os fundos que divulgam este PAI na EET tendem a ter uma exposição média inferior às empresas deste sector do que as que não o comunicam, com base nos nossos dados (ou seja, 4% vs. 5,5% de exposição). Isto significaria que a subnotificação que encontrámos para os produtos do Artigo 9º se tornará um problema maior quando mais dados da IIT estiverem disponíveis? Só o tempo o dirá.
Embora a EET ainda esteja a ser implementada, uma grande quantidade de informação pode ser obtida através da sua análise. Destaca a necessidade de clareza contínua sobre os requisitos regulamentares dos fundos do Artigo 9º, ao mesmo tempo que ilustra a necessidade de uma fonte de dados fiável para desvendar violações e exposições. Clarity AIA cobertura do Fundo é até 13 vezes superior à de outros fornecedores e dá-lhe acesso aos elementos subjacentes de cada fundo. Contacte hoje Clarity AI para saber mais sobre a nossa solução de investimento sustentável.
